报告行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"评级,认为行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数[7] 报告的核心观点 1) 五矿集团拟收购盐湖股份控制权,持股比例将达53%,成为公司控股股东,青海省政府国资委将成为公司实际控制人[2] 2) 五矿集团在青海深耕盐湖产业多年,此次整合有望将盐湖资源进行全面整合,盐湖股份作为旗下唯一盐湖上市公司,资源注入预期有望加速[3] 3) 碳酸锂价格虽延续跌势但步入旺季后有望企稳,钾肥端供给侧控制扩产需求仍为刚性,底部价格有望确认[5] 4) 本次收购溢价约30%,彰显企业对盐湖资产未来的战略价值和资源整合后的规模优势的信心,有望开始分红[5] 行业钾盐业务 1) 全球钾肥市场高度集中,CR5高达74%,以民企为主,央企参与度较低,盐湖股份作为国内龙头占据了国内30%以上的产量,拥有察尔汗盐湖约3700平方公里的采矿权,氯化钾设计产能达到500万吨,成本优势明显[2] 2) 钾肥端的资源整合,尤其是青海盐湖端(占比超60%)的整合将是重中之重,其意义重大[2] 行业锂盐业务 1) 盐湖股份碳酸锂产销稳定,成本优势明显,现有碳酸锂产能3万吨,上半年碳酸锂产量1.9万吨,同比增长34%,销量2万吨,同比增长35%,上半年平均售价为9.4万/吨,毛利率60.2%[2] 2) 结合青海省政府发布的相关政策,可以借助五矿在金属领域的技术和经验,加快盐湖中镁、铷、铯等金属的布局[3]

报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况 [2] - 长期来看，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，预计个股业绩和走势将分化，建议围绕细分领域龙头布局 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业周频数据跟踪 上游材料 - 碳酸锂市场情况：本周国内工业级碳酸锂市场均价 6.8 万元/吨，较上周下跌 0.4 万元/吨，跌幅 5.56%；电池级碳酸锂市场均价 7.1 万元/吨，较上周下跌 0.4 万元/吨，跌幅 5.33%。本周碳酸锂供应量充足，产量小幅增长，库存量增速放缓，市场整体供应充足，去库难度较大 [8][9][11][12] - 氢氧化锂市场情况：本周国内氢氧化锂市场成交价格持续下滑，供应微减。本周氢氧化锂整体库存水平较前期变动不大，厂家以单定产，在安全库存上下波动 [14][16][18] 中游材料 - 正极材料市场情况：本周三元材料 523 单晶动力、622 多晶消费、高镍 811 多晶动力材料市场价格均较上周下跌 0.05 万元/吨。本周三元材料厂商开工率依旧低位运行，原料库存量较上周波动较小，整体库存较上周持稳 [20][21][23] - 负极材料市场情况：本周百川盈孚中国锂电负极材料市场参考价格为 32378 元/吨，较上周下跌 760 元/吨，环比下降 2.29%。市场供应充足，下游需求增速不及产能释放速度，实际成交价格延续低位。本周负极材料产量环比下降 0.38%，库存较上周小幅下行 [27][30][31] - 电解液市场情况：本周国内电解液价格持平，产量较上周变化不大。企业多按单生产，库存水平长期维持低位，行业库存处于正常低水平状态 [35][37][39] - 隔膜市场情况：本周国内隔膜价格维持稳定，周产量较上周上涨，开工率同步上调，厂家库存量整体较上周增加。2024 年 7 月国内锂电池隔膜表观消费量环比上涨 2.47%，同比上涨 44.74% [41][43][46] 下游电芯 - 本周国内车用动力型电池市场价格维稳运行。2024 年 7 月动力和其他电池产量环比同比双增长，销量环比下降 6.4%，同比增长 49.9%，装车量环比下降 2.9%，同比增长 29.0%。2024 年 1 - 7 月，动力和其他电池累计产量、销量、装车量均同比增长 [48][49] 相关新闻事件 - 全球动力电池 TOP10 数据出炉，中国制造占据半壁江山：2024 年 1 月至 7 月全球登记的电动汽车电池总使用量约为 434.4GWh，较去年同期增长 22.4%。排名 TOP10 的企业中，七成为中国制造。宁德时代市场占有率高达 37.6%，韩系三大电池公司市场份额较去年同期下降 3.1 个百分点，松下装车量同比下滑 25.4% [51] - 全球轻型动力领域单笔最大的钠电商业化订单落地：8 月 30 日，众钠能源全资子公司与国内某著名轻型动力电池销售企业签署供货合同，将在接下来六个月内提供不低于 5 万套聚钠 1 号 48V/60V 系列电池产品，合同总额近 4000 万元 [54]

报告行业投资评级 - 报告维持钢铁行业的"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 本周日均铁水产量止跌回升,需求整体小幅下滑,钢价震荡下行 [1][2] - 由于成本端价格走弱,钢企盈利持续好转,建材在前期控产较好的情况下利润修复较为明显 [2][4] - 目前建材库存压力尚不凸显,但利润的好转或将推进钢厂进一步复产,去库压力或将逐步显现,且热卷高库存对价格形成扰动 [2][4] - 需求端,"金九"预期仍处在验证期,价格上行驱动力不足,预计短期内钢价或以震荡调整为主 [2][4] 行业供应情况 - 本周高炉开工率(样本数247家)为77.63%,环比上升1.22个百分点 [1] - 日均铁水产量结束连续六周的持续下滑,回升至222.61万吨,环比上升1.72万吨,涨幅为0.78% [1] - 五大材总产量801.17万吨,环比增长2.89% [1] - 除中厚板外,其余品种产量均有所上升 [1][2] 行业库存情况 - 本周钢材整体延续去库趋势,为连续第六周下滑 [3] - 建材和线材的库存跌幅领先,热轧库存压力有增大的趋势 [3] 行业需求情况 - 本周五大材表观消费合计854.92万吨,环比下降0.31% [2] - 长材表观消费合计309.34万吨,环比下降1.3%;板材消费合计545.58万吨,环比增长0.27% [2] - 本周钢材整体消费环比小幅下滑,"金九"预期仍处验证期,需求改善状态仍需进一步观察 [2] 行业价格及盈利情况 - 本周钢价震荡下行,钢材综合价格指数下跌2.47% [2] - 由于成本端价格走弱,钢企盈利持续好转,建材利润修复较为明显 [2][4] - 但热卷高库存对价格形成扰动,价格上行驱动力不足 [2][4]

报告的核心观点 1. 基本面回顾与资产配置展望: - 海外市场经济数据不及预期,对经济衰退的担忧有所回升,美国大选不确定性仍高,海外股市再度调整 [1] - 国内市场需求不足,经济下行压力加大,政策加码的必要性提升,但市场情绪总体偏弱,需待强力政策出台以改善市场预期 [1] 2. A股市场回顾与展望: - 本周A股市场成交活跃度延续低迷,小幅回落至5868亿元,较前一周减少195亿元,市场情绪仍然偏弱 [1] - 短期内市场风格转向概念炒作,行业板块普遍表现不佳,缺乏赚钱效应 [1] - 活跃度偏低的弱势下行格局尚未有效扭转,在真金白银式增量政策落地前,仍需适当谨慎,不宜过于激进 [1] 报告内容总结 1. 周度市场变化与展望 - 基本面回顾与资产配置展望 [1] - A股市场回顾与展望 [1] 2. A股市场重要指标跟踪监测 - 股指估值水平回落 [5][6] - A股风险溢价上升,股债性价比小幅回落 [7][8] - 各指数换手率多数回落 [9][10][11] - 两市日均成交小幅回落 [12][13] - 行业轮动速度回升,缺乏主线,赚钱效应较弱 [14] 3. 下周重点关注 - 美国CPI数据,通胀回落可能促进美联储降息 [15]

行业投资评级 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 1. 韩国钢铁工业起步晚、发展快,进入平台期的时间较早[7][8][9] 2. 韩国钢铁工业的发展始于浦项钢铁的建设,得益于政府支持和有利的国内外环境[11][12] 3. 面对国内需求不足、钢铁增长乏力、盈利下滑的问题,POSCO 采取压减资本支出、降低负债规模等方式应对[14][15][16][19] 4. POSCO 积极调整产品结构,提高高附加值产品比例[21][22] 分组1 - 韩国经济在短时间内经历了高速到平稳的发展历程[6] - 韩国工业增加值占GDP比重呈波动下滑的态势[6] 分组2 - 韩国钢铁工业发展历程分为三个阶段[7][8][9] - 韩国钢铁产量、表观消费量、单位GDP耗钢量、人均粗钢消耗量在近十几年内较为稳定[9][10] 分组3 - 浦项钢铁在韩国钢铁工业发展进程中发挥了重大作用[11][12] - 浦项钢铁发展得益于政府支持和有利的国内外环境[12] 分组4 - POSCO 通过压减资本支出、降低负债规模等方式应对盈利下滑[14][15][16] - POSCO 降低研发投入[18][19] 分组5 - POSCO 积极调整产品结构,提高高附加值产品比例[21][22] 投资建议 1. 调整产品结构、提高产品质量[22] 2. 加快企业兼并重组[22] 3. 降低资本支出及负债规模[22]

报告行业投资评级 无相关内容。[1][2][3][4][5] 报告的核心观点 现金管理类理财产品收益情况 - 截止2024年9月1日,现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.74%,与前一周持平。货币基金7日年化收益率为1.53%,与前一周持平,现金管理类理财和货币基金的收益差距21BP,与前一周持平。[5] 固收类理财产品收益情况 - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.17%,较前一周下降31BP。[7] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.59%,较前一周下降12BP。[7] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.24%,较前一周下降1BP。[7][10] 理财产品到期及达标情况 - 2024.8.26-2024.9.1,理财公司到期产品规模2809亿元,平均达标率为45%,较前一周下降4%。其中达标100%的理财公司为渤银理财、高盛工银理财。数据显示,理财公司封闭运作的产品达标率表现较优,封闭式产品平均达标率为75%,优于整体达标率。[10][11][12] 根据目录分别总结 1. 现金管理类产品7日年化收益 - 截止2024年9月1日,现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.74%,与前一周持平。货币基金7日年化收益率为1.53%,与前一周持平,现金管理类理财和货币基金的收益差距21BP,与前一周持平。[5] 2. 理财公司产品业绩表现周度回顾 - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.17%,较前一周下降31BP。[7] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.59%,较前一周下降12BP。[7] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.24%,较前一周下降1BP。[7][10] 3. 理财到期及达标情况 - 2024.8.26-2024.9.1,理财公司到期产品规模2809亿元,平均达标率为45%,较前一周下降4%。其中达标100%的理财公司为渤银理财、高盛工银理财。数据显示,理财公司封闭运作的产品达标率表现较优,封闭式产品平均达标率为75%,优于整体达标率。[10][11][12]

报告核心观点 宏观策略 1. 美联储降息即将落地,但未来降息节奏尚不明确,市场对年内降息预期已充分计价 [23][24] 2. 美国大选第二场辩论即将举行,结果不确定性偏高,或加剧市场波动 [26][27] 3. 国内经济下行压力加大,考虑到全年5%增长目标,政策进入加码窗口期 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][49] 行业和风格策略 1. A股仍处弱势,但进入政策加码的关键窗口期,有望迎来两大潜在阶段性买点 [80] 2. 9月弱势行情下偏防御,待反弹信号出现后积极布局 [80] 3. 稳健资产为基础,等待反弹信号后以弹性资产博弈短期机会 [80] 资产配置 1. 美股短期空间有限,存在再次调整风险 [76] 2. 美债或震荡为主,降息预期已被相对乐观计价 [76] 3. 港股下行风险缓解,配置性价比相对较高 [76][70][71][72] 4. 黄金处于慢牛市中,配置价值较高 [78] 5. 利率债9月或震荡为主,信用债短期空间有限 [73][74] 风险提示 1. 国际形势超预期演变、地缘风险事件 [82] 2. 美国经济、通胀数据反弹风险 [82] 3. 欧美经济衰退风险 [82] 4. 美国大选不确定性风险 [82] 5. 稳增长政策落地不及预期 [82] 6. 国内经济复苏不及预期 [82]

报告行业投资评级 - 报告给予氢能行业"推荐(维持)"的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 随着相关政策的落实,氢能"制储输用"各环节市场供需有望迎来双增,行业投融资事件的活跃有望迎来氢能市场规模的扩大 [3] - 从中长期来看,氢能基础设施的完善有助于全产业链规模的提升,建议关注加氢站建设、氢能储运、燃料电池核心部件等相关环节的商业化进程 [3] 行业数据总结 上游 - 氢气价格 - 7月广东市场高纯氢(≥4N)价格环比下跌11.74%,其他市场价格无明显变化 [1] - 7月中国氢价指数生产侧指数保持不变,为29.3元/千克 [1] 上游-可再生能源制氢 - 7月全国共有78个可再生制氢能源项目,环比持平,合计可再生能源制氢规模达969.7MW,环比下降1.02% [1] - 技术路线以碱性电解水制氢(AE)为主,项目规模达到841.4兆瓦,占比86.8% [1] - 电力来源主要来源于光伏,项目规模达到712.8兆瓦,占比73.5% [1] - 应用方向以交通为主,项目规模达到306.8兆瓦,占比31.6% [1] 下游-加氢站 - 7月我国已建成加氢站506座,环比减少0.2%,具备运营能力的加氢站368座,占比72.7%,累计日供给能力达到27.9万千克/天 [1] - 从压力等级来看,35兆帕加氢站330座,占比89.7% [1] - 7月中国氢价指数消费侧指数为50.6元/千克,环比下降0.39% [1] 下游-燃料电池车 - 7月燃料电池新能源汽车产量915辆,环比下降9.94%,商用车产量916辆,环比下降7.66% [1] - 7月燃料电池新能源汽车销量779辆,环比下降26.79%,商用车销量782辆,环比下降26.5% [1] 下游-可再生氢能消纳 - 7月我国可再生氢能项目累计消纳规模970MW,环比持平,其中炼化/交通/合成甲醇/合成氨消纳289/307/160/46MW,环比上月持平 [1]

报告行业投资评级 - 报告维持对氢能行业的推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 随着相关政策的落实,氢能"制储输用"各环节市场供需有望迎来双增,行业投融资事件的活跃有望迎来氢能市场规模的扩大 [3] - 从中长期来看,氢能基础设施的完善有助于全产业链规模的提升,建议关注加氢站建设、氢能储运、燃料电池核心部件等相关环节的商业化进程 [3] 行业数据总结 上游 - 氢气价格 - 7月广东市场高纯氢价格环比下跌11.74%,其他市场价格无明显变化 [1] - 7月中国氢价指数生产侧指数保持不变,为29.3元/千克 [1] 上游-可再生能源制氢 - 7月全国共有78个可再生制氢能源项目,环比持平,合计可再生能源制氢规模达969.7MW,环比下降1.02% [1] - 技术路线以碱性电解水制氢(AE)为主,项目规模达到841.4兆瓦,占比86.8% [1] - 电力来源主要来源于光伏,项目规模达到712.8兆瓦,占比73.5% [1] - 应用方向以交通为主,项目规模达到306.8兆瓦,占比31.6% [1] 下游-加氢站 - 7月我国已建成加氢站506座,环比减少0.2%,具备运营能力的加氢站368座,占比72.7%,累计日供给能力达到27.9万千克/天 [1] - 从压力等级来看,35兆帕加氢站330座,占比89.7% [1] - 7月中国氢价指数消费侧指数为50.6元/千克,环比下降0.39% [1] 下游-燃料电池车 - 7月燃料电池新能源汽车产量915辆,环比下降9.94%,商用车产量916辆,环比下降7.66% [1] - 7月燃料电池新能源汽车销量779辆,环比下降26.79%,商用车销量782辆,环比下降26.5% [1] 下游-可再生氢能消纳 - 7月我国可再生氢能项目累计消纳规模970MW,环比持平,其中炼化/交通/合成甲醇/合成氨消纳289/307/160/46MW,环比上月持平 [1]

报告行业投资评级 报告给予铁矿行业"推荐(维持)"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 海外铁矿石发运量增长至近四年同期高位,需求持续偏弱,铁矿供需格局趋向宽松。[1][3] 2. 短期成材端需求边际有好转迹象,成材估值超跌后迎来阶段性修复,铁矿石价格整体跟随成材偏强运行。[1][3] 3. 目前铁矿供给仍较为宽松,需求处于阶段低点,对矿价形成压制。需持续关注成材端消费情况及港口库存变化情况。[1][3] 报告内容总结 1. 供应方面: - 本周(8.24-8.30)进口铁矿石发运量增长至近四年同期高位,到港量大幅回落14.93%。[1][4] - 澳洲、巴西本周发货量(14个港口)合计2615.4万吨,环比增加11.36%。[1][4] - 四大矿山发货至中国的量合计2086万吨,环比增加7.3%。[1][4] 2. 需求方面: - 日均铁水产量持续下滑至220万吨附近,铁矿需求偏弱。[1][5] - 日均铁矿石消耗量、高炉开工率、高炉产能利用率均持续下滑,但下滑幅度有所收窄。[1][5] 3. 价格及盈利: - 本周铁矿价格跟随成材震荡上行,周度平均指数上涨4.72%。[1][3] - 钢企盈利率受成材端价格走强影响小幅反弹至3.9%,亏损面有缩小迹象。[1][5] 4. 库存方面: - 港口库存累库340万吨左右,钢厂库存维持正常水平。[2]