报告投资评级 - 优于大市维持 [1] 报告核心观点 - 中国人寿Q3净利润超高增长，NBV增速继续提升，人力规模拐点向上队伍质态改善，受股市低位反弹带动投资收益大幅提升，估值仍低 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 前三季度归母净利润1045亿元，可比口径下同比+194%，Q3单季662亿元，上年同期为亏损6.1亿元 [5] - Q3末归母净资产较年中+14.8% [5] - 可比口径下NBV前三季度同比+25.1% [5] - 前三季度新单保费、新单期缴和十年期及以上保费分别同比+0.4%、+6.8%、+17.7%，Q3单季分别同比+46.4%、+85.5%、+74.9%，前三季度十年期及以上保费占首年期交比重同比+4.3pct至46.4% [5] - 总人力2023末、2024H1、2024Q3分别为69.4万人、68.5万人、69.4万人，较年初持平，较年中+1.3%，个险人力2023末、2024H1、2024Q3分别63.4万人、62.9万人、64.1万人，较年初+1.1%，较年中+1.9%，公司绩优人力规模和占比持续实现双提升，个险月人均首年期交保费同比提升17.7% [6] - 投资资产达6.36万亿元，较年初+12.3%，净投资收益达到1447亿元，同口径同比+3.9%，总投资收益达到2614亿元，同口径同比+152%，净、总投资收益率分别为3.26%、5.38%，上年同期数据为3.81%、2.81%，由于存在准则差异，不宜直接对比，前三季度公允价值变动损益达1477亿元（可比口径去年同期为-121亿元），其中Q3单季增加999亿元（去年同期-246亿元） [7] 估值情况 - 截至2024年11月1日，公司股价对应2024E PEV 0.9x，给予1.0 - 1.1倍2024E PEV，合理价值区间47.59 - 52.35元 [7] 财务预测情况 - 营业收入2024E、2025E、2026E分别为463996百万元、497523百万元、537857百万元，同比增长34.59%、7.23%、8.11%，净利润2024E、2025E、2026E分别为115605百万元、115890百万元、122396百万元，同比增长150.33%、0.25%、5.61%，EPS 2024E、2025E、2026E分别为4.09元、4.10元、4.33元，BVPS 2024E、2025E、2026E分别为19.60元、21.91元、24.35元，EV 2024E、2025E、2026E分别为47.59元、50.91元、54.52元，1YrVNB 2024E、2025E、2026E分别为1.60元、1.74元、1.89元 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2024年前三季度营收同比增11.93%,归母净利润同比增12.69% [4] - 2024年第三季度营收同比增13.91%,但归母净利润同比下降5.89%,主要由于期间费率同比增加和非经常性损益下降 [4][7] 打造一体化解决方案供应商 - 公司依托大客户战略和行业项目制,深入把握不同行业流程,推出行业解决方案,巩固传统领域优势 [4] - 公司依靠小型PLC优势,向中型PLC及相关工控产品延伸,同时加速新能源、高端智能制造等新兴行业拓展 [4] - 公司形成包括小体积伺服系统、PROFINET总线伺服系统、低压伺服系统在内的三大类八个子系列伺服系统产品,全面覆盖下游需求 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.39亿元、3.02亿元、3.88亿元,对应EPS为1.70元、2.15元、2.76元 [6] - 参考可比公司估值,给予公司2024年PE25-30X,合理价格区间42.5元-51元,维持"优于大市"评级 [4][9] 风险提示 - 未提及 [5]

投资评级 - 优于大市，维持[2] 核心观点 - 顾家家居2024年前三季度经营情况：实现营业收入138.01亿元，同比下降2.37%；归母净利润13.59亿元，同比下降9.49%；扣非归母净利润12.19亿元，同比-10.67%。其中2024Q3实现营业收入48.93亿元，同比下降6.94%；归母净利润4.63亿元，同比下降19.92%；扣非归母净利润4.38亿元，同比-16.87%[5] - 毛利率同比略微下降，费用投放力度保持稳定。2024年前三季度，销售净利率、销售毛利率分别为10.09%、31.88%，分别同比-0.54pct、-0.47pct；2024Q3销售净利率、销售毛利率分别为9.65%、29.80%，分别同比-1.36pct、-3.96pct。费用端，2024前三季度，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.23%、2.18%、1.38%、-0.07%，分别同比+0.28pct、+0.03pct、-0.45pct、-0.21pct；2024Q3分别为13.99%、1.73%、1.47%、0.72%，分别同比-2.45pct、-0.45pct、+0.08pct、+0.12pct[6] - 2024年9月推出针对84位核心骨干的股权激励计划，公司层面考核目标为：第一个解除限售期2025年净利润不低于2021 - 2023年三年平均净利润；第二个解除限售期2026年净利润不低于2021 - 2023年三年平均净利润的105%；第三个解除限售期2027年净利润不低于2021 - 2023年三年平均净利润的110.25%[7] - 预计公司24 - 26年净利润分别为19.99、21.01、21.94亿元，同比-0.4%、+5.1%、+4.4%，当前收盘价对应24 - 25年PE为13.63、12.97倍，参考可比公司给予公司2025年13 - 14倍PE估值，对应合理价值区间33.23 - 35.79元，对应2025年1.34 - 1.44倍PS估值[7] 各业务情况 沙发业务 - 2023年销售收入9350百万元，增长率4.2%，毛利率35.8%；2024E销售收入9163百万元，增长率-2.0%，毛利率35.8%；2025E销售收入10079百万元，增长率10.0%，毛利率35.5%；2026E销售收入10785百万元，增长率7.0%，毛利率35.4%[9] 卧室产品业务 - 2023年销售收入4104百万元，增长率15.4%，毛利率37.1%；2024E销售收入4227百万元，增长率3.0%，毛利率37.1%；2025E销售收入4311百万元，增长率2.0%，毛利率36.8%；2026E销售收入4354百万元，增长率1.0%，毛利率36.7%[9] 配套产品业务 - 2023年销售收入3028百万元，增长率0.4%，毛利率28.2%；2024E销售收入2876百万元，增长率-5.0%，毛利率28.2%；2025E销售收入2876百万元，增长率0.0%，毛利率28.2%；2026E销售收入2876百万元，增长率0.0%，毛利率28.2%[9] 定制家具业务 - 2023年销售收入880百万元，增长率15.6%，毛利率27.5%；2024E销售收入1056百万元，增长率20.0%，毛利率27.5%；2025E销售收入1246百万元，增长率18.0%，毛利率27.5%；2026E销售收入1446百万元，增长率16.0%，毛利率27.5%[9] 信息技术服务业务 - 2023年销售收入870百万元，增长率5.5%，毛利率84.3%；2024E销售收入870百万元，增长率0.0%，毛利率83.0%；2025E销售收入870百万元，增长率0.0%，毛利率83.0%；2026E销售收入870百万元，增长率0.0%，毛利率83.0%[9]

投资评级 - 中国太保的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 中国太保2024年三季度净利润大幅增长，主要受资本市场上涨影响，Q3单季归母净利润132亿元，同比+173.6% [4] - 寿险板块表现亮眼，Q3单季新业务价值（NBV）同比+75.3%，NBV Margin提升至20.1%，主要得益于渠道费率降低 [5] - 产险板块承保综合成本率（COR）同比持平，非车险保费占比超过车险，车险业务费用管控优化 [6] - 投资板块受资本市场上涨推动，总投资收益率同比大幅提升至4.7% [6] - 公司估值仍低，2024年PEV为0.62x，合理价值区间为41.70-47.65元 [7] 财务表现 - 2024年前三季度归母净利润383亿元，同比+65.5%，归母净资产2733亿元，较年初+9.5% [4] - 2024年预计营业收入3526.57亿元，同比+8.86%，净利润446.77亿元，同比+63.91% [8] - 2024年预计每股收益（EPS）为4.64元，每股净资产（BVPS）为28.70元 [8] - 2024年预计总投资收益率为3.3%，净资产收益率为16.2% [15] 寿险业务 - 2024年前三季度NBV为142亿元，同比+37.9%，Q3单季NBV为52亿元，同比+75.3% [5] - 个险新单保费同比+16.3%，银保新单保费同比-18.4%，但个人长险期缴新保规模同比+23.2% [5] - 核心队伍人力量稳质升，月均核心人力5.8万人，同比+2.4%，核心人力月人均首年规模保费6.1万元，同比+15.0% [5] 产险业务 - 2024年前三季度保费收入1598亿元，同比+7.7%，其中车险保费同比+3.2%，非车险保费同比+12.2% [6] - 承保综合成本率（COR）为98.7%，与去年同期持平，主要得益于车险业务费用管控优化 [6] 投资业务 - 集团投资资产25843亿元，较年初+14.9%，未年化总投资收益率4.7%，同比+2.3pct [6] - 2024年预计总投资收益率为3.3%，净投资收益率为2.8% [15] 估值与展望 - 公司股价对应2024年PEV为0.62x，合理价值区间为41.70-47.65元 [7] - 公司寿险板块持续推进"长航"转型，财产险板块坚持高质量发展，估值仍具吸引力 [7]

[Table_MainInfo]行业研究/煤炭 证券研究报告 行业专题报告 2024 年 11 月 04 日 分析师 [Table_AuthorInfo] :李淼 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -9.09% 0.60% 10.29% 19.97% 29.66% 39.35% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 煤炭 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《中电联预计全社会用电量增速 7%，煤 炭需求韧性持续超预期》2024.11.03 《北方供暖即将开启，港口煤价易涨难 跌》2024.10.27 《9 月供需淡季不淡，煤价短期或窄幅震 荡》2024.10.20 | --- | |---------------------------| | | | Tel:(010)58067998 | | Email:lm10779@haitong.com | | 证书 :S0850517120001 | | 分析师 : 王涛 | | Tel:(021)23185633 | | ...

[Table_MainInfo]行业研究/建材 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_AuthorInfo] 分析师:申浩 Tel:(021)23185636 市场表现 [Table_QuoteInfo] -30.39% -20.81% -11.23% -1.64% 7.94% 17.52% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 建材 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《收入利润仍承压，药玻、出口亮眼》 2024.09.05 《海外水泥一：揭开非洲水泥神秘面纱》 2024.08.15 《消费建材磨底，出口链亮眼》 2024.05.10 分析师:冯晨阳 Tel:(021)23183846 Email:fcy10886@haitong.com 证书:S0850516060004 Email:sh12219@haitong.com 证书:S0850519060001 产能置换新办法要求更严格 [Table_Summary] 投资要点： 事件：近期 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 前三季度营收增长24.22%,归母净利润增长37.84% [6] - 第三季度单季度营收和净利润均稳步增长 [6] - 农机自动驾驶领域销量领先 [6] 国际市场表现 - 国际市场持续保持较快增长,全球市场占有率持续提升 [7] - 产品在全球30多个国家开始应用 [7] 新业务布局 - 参与南极科考项目,推出多款新产品 [7] - 布局开发全球星地一体增强网络服务平台 [7] 费用管控 - 研发费用率显著改善,销售、管理、财务费用率有所下降 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年营收和净利润均保持较高增速 [8] - 给予2024年30-35倍PE区间,对应合理价值区间为30.35-35.41元 [8]

报告公司投资评级 - 新华保险维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩 - 前三季度归母净利润207亿元,同比增长116.7%;Q3单季归母净利润96亿元 [3] - 净资产910亿元,较年初下降13.4%,较年中增长1.1% [3] - 加权ROE达21.0%,同比提升12.5个百分点 [3] 寿险业务 - 前三季度NBV同比增长79.2% [4] - 长险首年保费同比下降12.7%,但期交保费同比增长12.3%,十年期及以上期交保费同比增长21.3% [4] - 个险渠道长险首年保费同比增长16.6%,期交保费同比增长18.8% [4] - 银保渠道长险首年保费同比下降24.1%,但期交保费同比增长6.3% [4] 投资收益 - 投资资产规模16067亿元,较年初增长19.4% [5] - 年化总投资收益率6.8%,同比提升4.5个百分点;年化综合投资收益率8.1%,同比提升5.1个百分点 [5] - 投资收益率大幅提升主要受益于资本市场上涨 [5] 估值 - 给予0.65-0.7倍2024年PEV,合理价值区间55.42-59.68元,目前股价对应2024E PEV 0.56x [5] 根据目录分别总结 公司业绩 - 前三季度归母净利润同比大幅增长116.7%,主要受益于资本市场上涨带动投资收益大增 [3] - 净资产和ROE均有所提升 [3] 寿险业务 - NBV和期交保费均实现较快增长,体现公司产品竞争力和渠道转型成效 [4] - 个险渠道表现优于银保渠道 [4] 投资收益 - 投资资产规模大幅增长,投资收益率大幅提升,主要受益于资本市场上涨 [5] 估值 - 公司估值水平仍较低,给予0.65-0.7倍2024年PEV,合理价值区间55.42-59.68元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [9] 报告的核心观点 收入方面 - Q3 手续费及利息净收入明显下滑,投资收益显著提升 [7] - 手续费净收入同比下降34.8%,主要受市场成交低迷影响 [7] - 利息净收入同比下降23.5% [7] - 投资收益+公允价值变动损益同比增长141% [7] 支出方面 - 业务及管理费有所减少,但资产减值规模明显增加 [8] - 业务及管理费同比下降4.5% [8] - 信用资产减值损失为1.3亿元,其他资产减值损失同比增加129%至3.5亿元 [8] 财务指标 - 前三季度营业收入187亿元,同比-0.6%;归母净利润4.2亿元,同比-25.0% [6] - Q3单季营业收入66亿元,同比-3.9%;归母净利润1.1亿元,同比-24.2% [6] - Q3末归母净资产126亿元,较年初增加1.8% [6] - 2024年预计营业收入242亿元,净利润6.03亿元 [10] 根据目录分别总结 市场表现 - 永安期货股价近期表现弱于大市,过去3个月跌幅7.69%,而沪深300指数涨幅5.31% [3][4] 投资评级 - 维持"优于大市"评级,给予40-42x 2024E PE,对应合理价值区间为16.56-17.39元 [9] 公司基本情况 - 永安期货是国内期货行业龙头,有望在行业快速发展中获得持续增长动力 [9] - 大股东财通证券将58.06%股份质押,但不影响公司正常运营 [8] 财务数据 - 前三季度营收、净利润同比下滑,主要受期货市场成交低迷影响 [6][7] - 2024年预计营收242亿元,净利润6.03亿元,同比下降17.3% [10] - 历史ROE水平较高,但近期有所下滑 [12] - 可比公司平均市盈率18.31倍,市净率2.17倍 [13]

报告公司投资评级 中国人保维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 1) 前三季度归母净利润363亿元,同比增长77.2%;Q3单季归母净利润136亿元,同比增长近21倍 [4] 2) 人保财险前三季度净利润268亿元,同比增长38%;Q3单季净利润93亿元,同比大增近60倍 [5] 3) 人保寿险前三季度净利润156亿元,同比增长7.6倍;人保健康险前三季度净利润56亿元,同比增长41% [6] 4) 公司投资收益大幅增长,前三季度人保财险总投资收益275亿元,同比增长70.4% [6] 分部估值总结 1) 给予人保财险业务2024E 1.2x-1.3x PB,给予人保寿险、人保健康2024E 0.7-0.8x PEV,给予其他业务2024E 1.0x PB [9] 2) 分部估值法下中国人保的合理价值区间为8.21-8.90元/股 [9]