投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - MASH药物持续获批加速行业变革 公司作为"卖水人"有望进一步受益 [1][2] - 首款上市MASH药物Rezdiffra商业化表现优异 Q2销售额达2.128亿美元 环比增长55% 上半年总计销售额为3.501亿美元 [2] - 公司与诺和诺德建立战略合作 共同推进MASH早期诊疗 [2] - FibroScan产品全球累计安装977台 通过管理架构升级、全球销售网络建设及产能基地扩容提升组织效能 [2] - 随着治疗选择增加和检测系统完善 MASH检测需求将进一步增加 推动公司检测业务规模化提升 [2] 财务表现 2025年上半年业绩 - 实现营业收入7.13亿元 同比增长11% [1] - 归母净利润0.5亿元 同比下降31.1% [1] - 扣非归母净利润0.53亿元 同比下降28.4% [1] - 2025Q2营业收入3.83亿元 同比增长19.8% [1] - 2025Q2归母净利润0.23亿元 同比下降28.6% [1] 业务拆分 - 医疗器械业务营业收入约4.82亿元 同比增长13.8% 净利润约0.74亿元 对归母净利润影响为0.37亿元 [1] - 药品和医疗服务业务营业收入2.31亿元 同比增长5.62% 对归母净利润影响为0.36亿元 [1] - 剔除股权激励费用及汇兑损益后 归母净利润0.91亿元 同比增长20.99% [1] 盈利预测 - 2025年归母净利润预测2.03亿元 同比增长79% [3] - 2026年归母净利润预测3.06亿元 同比增长51% [3] - 2027年归母净利润预测4.21亿元 同比增长38% [3] - 对应PE倍数分别为74X/49X/36X [3] 财务指标预测 收入增长 - 2025年营业收入预测16.88亿元 同比增长25.1% [4] - 2026年营业收入预测22.04亿元 同比增长30.6% [4] - 2027年营业收入预测29.17亿元 同比增长32.4% [4] 盈利能力 - 毛利率维持在较高水平 2025-2027年预测分别为75.1%/76.4%/76.7% [9] - 净利率持续提升 2025-2027年预测分别为12.0%/13.9%/14.4% [9] - 净资产收益率显著改善 2025-2027年预测分别为10.3%/13.5%/15.7% [9] 每股指标 - 2025年EPS预测0.77元/股 [4] - 2026年EPS预测1.15元/股 [4] - 2027年EPS预测1.59元/股 [4] 公司基本信息 - 所属行业：医疗器械 [5] - 当前股价：56.37元（2025年08月27日收盘价） [5] - 总市值：149.37亿元 [5] - 总股本：2.65亿股 [5] - 自由流通股比例：88.12% [5]

市场表现 - A股指数走强，创业板指一度拉升涨逾2.00%，盘中越过2576.22点，突破2024年10月8日的高点，为2023年2月15日以来的新高；沪指涨0.60%，深成指涨1.23% [1] - 沪深京三市上涨个股近4000只，文化传媒、消费电子、液冷、游戏等方向涨幅居前 [1] - 沪深两市成交额连续第58个交易日突破1万亿元，较上一日此时放量超2800亿元，预计全天成交金额超2.7万亿元 [3] 板块涨幅 - 短剧互动游戏板块涨幅5.30%，3日涨幅4.48%，5日涨幅5.02% [4] - 液冷概念板块涨幅5.14%，3日涨幅8.39%，5日涨幅14.33% [4] - CPO概念板块涨幅4.65%，3日涨幅3.34%，5日涨幅9.27% [4] - 华为海思板块涨幅4.24%，3日涨幅5.26%，5日涨幅8.03% [4] - AI语料板块涨幅4.15%，3日涨幅2.12%，5日涨幅1.83% [5] - 影视概念板块涨幅4.05%，3日涨幅3.44%，5日涨幅3.72% [5] - F5G概念板块涨幅4.00%，3日涨幅2.07%，5日涨幅6.16% [5] 个股表现 - 券商等大金融股开盘回落后再度拉升，长城证券4连板，西部证券、大智慧涨超5% [3] - 消费电子概念震荡拉升，影石创新2连板，续创历史新高，总市值达1080亿元 [6] - 银行股早盘展开反弹，江阴银行涨超7%，苏农银行、张家港行涨超5% [6] - 液冷服务器概念延续上周强势，润禾材料、强瑞技术、高澜股份涨超10% [6] - 翰宇药业涨超10%，阳光诺和、金凯生科、乐普医疗涨超5% [7] - 创新药概念再度活跃，申联生物2连板，福瑞股份20cm涨停 [8] - 华策影视、百纳千成、华智数媒涨超10% [8] 行业动态 - 影石Insta360无人机品牌影翎Antigravity发布其首款产品——影翎AntigravityA1，这是全球首款8K全景无人机 [6] - 天风证券认为，NVL72单机柜液冷价值量约10万美元，预计2025年或为液冷起量元年 [6] - 美国FDA已加速批准诺和诺德的重磅疗法Wegovy（2.4 mg司美格鲁肽）的补充新药申请，用于治疗非肝硬化型代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）成人患者 [7] - 2025年暑期档电影总票房（含预售）达99.56亿元，18日有望突破百亿元大关；观影总人次已超2.6亿，较去年同期显著增长 [8] 机构观点 - 百亿私募盈峰资本认为，市场情绪仍在不断升温，通信、电子、非银金融等板块上周表现较为亮眼 [8] - 淡水泉投资重点关注三大类投资机会：优质中国资产的价值重估、中国优势产业的全球化、科技创新与国产替代 [9] - 高毅资产合伙人孙庆瑞表示，2025年下半年需密切关注关税博弈、中国产业结构升级以及供需周期反转前的行业分化 [9]

行业动态 - A股市场减肥药概念股集体上涨，翰宇药业涨幅最高达14.66%，金凯生科涨12.28%，圣诺生物涨6%，阳光诺和、ST诺泰涨超4%，众生药业、康缘药业涨近4% [1] - 上涨催化剂为美国FDA加速批准诺和诺德Wegovy（2.4 mg司美格鲁肽）用于治疗非肝硬化型代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH），带动诺和诺德美股盘后涨超6% [1] 个股表现 涨幅领先公司 - 翰宇药业单日涨幅14.66%，总市值264亿，年初至今累计上涨131.81% [2] - 金凯生科（代码301509）作为新股单日涨12.28%，市值51亿，年内涨幅65.35% [2] - 圣诺生物单日涨6%，市值72.29亿，年内涨幅达151.24% [2] 其他活跃个股 - 阳光诺和涨4.37%市值89.6亿，ST诺泰涨4.08%市值150亿，两者年内涨幅分别为112.83%和29.67% [2] - 众生药业与康缘药业涨幅接近4%，市值分别为199亿和104亿，年内涨幅95.96%和34.73% [2] 市场影响 - 诺和诺德Wegovy适应症扩展直接刺激全球减肥药产业链，A股相关公司市值单日合计增长超百亿规模 [1][2] - 创新药企如翰宇药业、圣诺生物年内涨幅均超130%，显示市场对减肥药赛道持续高预期 [2]

翰宇药业及相关公司股价表现 - 翰宇药业股价上涨超过10% [1] - 阳光诺和、金凯生科、乐普医疗股价上涨超过5% [1] - 百花医药、常山药业、圣诺生物、昊帆生物、德源药业等公司股价跟涨 [1] 诺和诺德药物获批进展 - 美国FDA加速批准诺和诺德Wegovy（2.4 mg司美格鲁肽）的补充新药申请 [1] - 该药物用于治疗伴有中度至重度肝纤维化（2期或3期）的非肝硬化型代谢功能障碍相关脂肪性肝炎成人患者 [1] - 受此消息影响，诺和诺德美股盘后股价上涨超过6% [1]