投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元，同比增长6.95% [2][6] - 2025年上半年归母净利润10.56亿元，同比增长26.63% [2][6] - 2025年上半年扣非归母净利润8.12亿元，同比增长26.57% [2][6] - 2025年第二季度营收138.55亿元，同比增长8.59% [2][6] - 2025年第二季度归母净利润5.02亿元，同比增长36.82% [2][6] - 2025年第二季度扣非归母净利润3.60亿元，同比增长36.71% [2][6] - 2025年上半年毛利率16.37%，同比提升1.01个百分点 [11] - 2025年上半年经营利润8.35亿元，同比增长8.33% [11] - 2025年第二季度经营利润3.76亿元，同比增长23.20% [11] 市场份额与业务表现 - 海信系电视全球出货量市占率14.38%，同比提升0.57个百分点 [11] - 中国内地市场零售额市占率29.96%，零售量市占率25.73%，均位居第一 [11] - 98英寸及以上电视全球份额28.9%，100英寸及以上份额47.7%，均位居世界第一 [11] - 新显示新业务收入34.34亿元，同比增长7.43% [11] - Vidda智能投影全球出货量同比增长超90% [11] - 商用显示海外收入同比增长43% [11] - 背光芯片业务营收同比增长约400% [11] 产品与技术优势 - Mini LED电视全球出货量同比增长108.24% [11] - 自研高性能RGB-Mini LED背光芯片成功应用 [11] - 坚持大屏化、高端化战略 [11] - ULEDX产品体系积累深厚 [11] 费用与运营效率 - 销售费用率同比增加0.88个百分点，主要因体育赛事营销投入 [11] - 管理费用率同比增加0.20个百分点 [11] - 研发费用率同比增加0.05个百分点 [11] - 财务费用率同比下降0.15个百分点 [11] 未来业绩预测 - 预计2025年归母净利润25.18亿元，对应PE 11.48倍 [11] - 预计2026年归母净利润27.22亿元，对应PE 10.62倍 [11] - 预计2027年归母净利润30.13亿元，对应PE 9.59倍 [11] 战略与行业背景 - 电视行业大屏化、高端化及新型显示需求涌现 [11] - 通过体育赛事营销提升全球品牌形象 [11] - 混合所有制改革和股权激励优化体制机制 [11] - 多品牌策略覆盖不同市场定位 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元同比增长6.95% 归母净利润10.56亿元同比增长26.63% [1] - 加权平均净资产收益率同比提升0.84个百分点 经营活动现金流量净额18.02亿元同比增长48.59% [1] 技术突破 - 攻克RGB-Mini LED产业化中光色同控芯片与算法、高光效与高可靠性LED发光芯片难题 实现液晶显示从单色背光到RGB三色背光跨越 [2] - 发布自研RGB光色同控AI画质芯片H7 应用于多款中高端机型 在电视和显示器Tcon芯片细分领域保持全球领先地位 [4] - 突破Micro LED家用级EMC认证技术 发布136英寸和163英寸Micro LED电视产品 [4] 市场份额 - 全球百吋及以上电视市场出货量份额达47.7% 激光电视全球出货量占有率70% 均居全球第一 [1] - 中国内地零售额和零售量市占率分别为29.96%和25.73% 稳居市场首位 [1] - 4K激光商用投影市场份额达61% 位居行业第一 [3] 产品表现 - 98吋及以上产品全球出货量同比增长85.29% Mini LED产品出货量同比增长108.24% [3] - 新显示新业务营收34.34亿元同比增长7.43% 涵盖激光电视、商用显示、Micro LED等多场景应用 [3] - Vidda智能投影在4000元及以上市场销售额占比达24.25% 同比提升4.7个百分点 [3] 全球化与品牌建设 - 海外收入同比增长43% 业务覆盖60余个国家及地区 [4] - 通过欧洲杯、世俱杯等赛事IP及《黑神话：悟空》游戏IP合作提升全球品牌影响力 [2] - 全球设立9个生产基地和13个研发中心 建立海内外协同开发流程和机制 [2] AI与创新布局 - 构建"端-云-芯"一体化AI能力体系 主导制定IEEE国际标准并发布行业首部《AI电视白皮书》 [5] - 布局AI/AR智能终端产品 开发AI智能耳机及轻量化AI眼镜 [6] - 联合福卢耀科技大学加快具身智能机器人研发 [6]