9月26日，记者走进西藏自治区阿里地区噶尔县生态农业产业园区。这座园区2011年开始启动筹建， 2018年建成投用，由噶尔县狮泉河镇人民政府直接管理，噶尔县康乐新居综合专业合作社具体经营。为 破解群众"吃菜贵、品种少、搬迁户就业难"的突出问题，园区打造了集蔬菜林果种植、畜禽养殖及综合 利用为一体的设施农业基地。其占地面积1000亩，设有日光温室172座、五膜拱棚26座、智能联动温室 16座、畜禽圈舍4座、冷库4座，目前种植蔬菜、水果、花卉400余亩，培育苗木250亩。2022年12月被评 为西藏自治区级农业科技园。(贡确 制作 乐小敏） ...

猪肉市场 - 上周猪肉日均交易量8754头（671.39吨），环比减少0.6% [1] - 猪肉批发价日均19.12元/公斤，下跌0.42% [1] - 猪大排36.88元/公斤，下跌0.81%；猪肋条肉37.37元/公斤，下跌0.45% [1] 蔬菜市场 - 上周蔬菜批发市场日均交易量3744.43吨，下跌4.6% [1] - 17个蔬菜品种批发价"9涨8跌"，整体均价3.95元/公斤，较前一周上涨3.95% [1] - 28个蔬菜品种零售价"14涨14跌"，整体均价9.7元/公斤，上涨1.46% [1] - 零售价涨幅较大的为：花菜9.04元/公斤，上涨9.98%；菠菜12.6元/公斤，上涨6.87%；莴苣笋6.93元/公斤，上涨6.78% [1] - 零售价跌幅较大的为：冬瓜3.51元/公斤，下跌3.04%；芹菜9.52元/公斤，下跌2.66% [1] 蛋类市场 - 上周蛋类批发日均交易量1035吨，环比持平 [1] - 鸡蛋批发价7.1元/公斤，下跌7.28%；鸭蛋15.3元/公斤，持平 [1] 水产品市场 - 上周水产品批发交易总量3241.30吨，日均交易量463.04吨，较前一周上涨7.33% [2] - 水产品整体批发均价45.27元/公斤，上涨5.67% [2] - 批发价涨幅较大的有：银鲳71.43元/公斤，上涨26.9%；小黄鱼68.86元/公斤，上涨10.05% [2] - 零售价涨幅较大的有小黄鱼43.17元/公斤，上涨5.81%；草鱼27.8元/公斤，上涨4.83% [2]

食品价格整体表现 - 7月主要食品价格环比略涨0.57% 市场供应充足且整体基本稳定 [1] - 44种主要食品价格监测显示市民"菜篮子"负担未明显加重 [1] 粮油价格走势 - 粮食平均价格2.85元/500克 环比微涨0.18% [2] - 食用油平均价格73.47元/5升 环比微降0.03% [2] 蔬菜价格变动 - 蔬菜平均价格3.75元 环比上涨6.23% 仍处于近三年较低水平 [3] - 受台风和暴雨影响呈现低位回升趋势 [3] 肉类及蛋白质食品价格 - 猪肉平均价格17.79元 环比略涨0.47% 呈现稳中有升趋势 [3] - 禽类价格15.38元环比上涨0.52% 牛羊肉价格39.45元环比微降0.11% [4] - 水产品类价格21.26元环比下降0.46% 蛋类价格5.52元环比下降2.30% [4] 水果及奶制品价格 - 水果平均价格5.82元环比下降2.60% 夏季应季水果大量上市 [4] - 奶类平均价格2.89元环比上涨1.05% [4] 未来价格趋势预测 - 8月主要食品价格预计环比稳中有升 粮油价格保持基本稳定 [5] - 蔬菜价格受台风暴雨影响将继续回升 肉类水产品水果价格将有所波动 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对通胀走势保持谨慎，需更多政策行动和数据点来改变通胀预期 [1][3][19] - 维持通胀预测不变，等待政策行动落实 [19] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 6月CPI同比转正（花旗/市场预期：0.0%/-0.1%，前值：-0.1%），此前7月有关于反内卷政策讨论或为供给侧改革2.0前奏 [3] - 环比变化不大，6月环比-0.1%，与2017 - 2019年6月均值及预测一致，累计四舍五入可能导致同比数据预测误差 [5] - 部分小项价格快速上涨贡献显著，其他商品和服务价格环比+0.5%、同比+8.1%，黄金价格有影响，该类别权重约1.7% [5] - 大类价格潜在动能变化不大，食品价格同比-0.3%、环比-0.4%，猪肉价格下行周期加深拖累CPI，其他部分商品价格有一定抵消作用；核心通胀同比+0.7%，环比0.0%，大宗商品价格受其他商品潜在提振，大件商品有基数效应但动量减弱，服务价格变化小 [5] - 油价有一定帮助，但不足以抵消上游国内价格疲软 [5] PPI情况 - PPI通缩加深，6月同比-3.6%，与市场对油价缩窄预期相反，环比-0.4%不变，与CPI改善形成对比 [4] - 6月钢铁和汽车出现分化，凸显需求侧作用，PPI细分中汽车稳定，太阳能和锂电池价格收缩收窄但仍为负，黑色金属和非金属矿物在建筑淡季呈负环比和扩大收缩 [5] GDP平减指数情况 - 25Q2E GDP平减指数预计仍为负，连续第9个季度为负，季度来看，25Q2 CPI平均同比0.0%（25Q1为-0.1%），PPI收缩扩大至-3.2%（25Q1为-2.3%），GDP平减指数可能在25Q2E进一步下降 [18] 通胀展望 - 对CPI而言，猪肉下行周期仍影响整体数据，基数效应可能先变差后变好，夏季整体数据可能再次小幅回落至负值 [19] - PPI前景取决于供给侧改革2.0和需求侧，6月钢铁和汽车的分化进一步凸显需求侧作用 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入约为1510万美元，普通股股东净收入为910万美元，即每股0.25美元 [26] - 调整后FFO约为200万美元，即每股0.06美元，去年同期为510万美元，即每股0.14美元 [26] - 普通股每股股息均为0.14美元 [26] - 固定基础现金租金较上年同期减少约570万美元 [27] - 目前可动用资本超1.8亿美元，其中现金约4000万美元，未质押房产近1.5亿美元 [31] - 未来12个月约有2800万美元债务到期，其中约1100万美元为个别贷款到期，预计可顺利 refinance；另有约1700万美元计划本金摊销到期，占总债务不到4% [32] - 4月宣布2025年第二季度普通股每股月股息为0.0467美元，按当前股价9.65美元计算，年化收益率为5.8% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年执行了七份新租约或修订了部分现有租约，主要是西部的永久性作物 [9] - 六份租约预计导致年度NOI同比下降，目前有16份租约将于2025年剩余时间到期 [16] - 第一季度固定基础现金租金较上年同期减少约570万美元，主要因农场空置和租约结构变化 [27] - 预计2025财年固定基础租金较2024年减少约1700万美元，大部分作物分成收益将在2025年第四季度确认，剩余小部分在2026年下半年确认 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 大部分新鲜农产品如浆果和蔬菜受关税影响较小，坚果行业较脆弱，约78%的美国种植的杏仁和开心果每年出口 [20][21] - 关税使中国减少美国坚果进口，印度、欧盟和土耳其成为主要进口国，需求转移有助于稳定美国坚果价格 [22][23] - 美元走弱有助于缓解关税负面影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 因利率和资本成本高，对新投资保持谨慎，计划在利率下降时寻找收购机会 [9][34] - 调整部分农场租约结构，减少或消除固定租金，增加作物分成部分，希望2025年收获后恢复传统租约或出售部分房产 [10][15] - 持续与潜在买家和租户沟通，解决剩余租户问题，若年底无法解决，可能出售部分农场 [20] - 认为投资种植有助于健康生活方式作物的农田符合市场趋势，整体对种植浆果和蔬菜的优质农田需求稳定至强劲 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对西部许多永久性作物农场不利，作物价格低、投入和借贷成本高 [11] - 希望杏仁和开心果价格上涨和产量增加带来好收成，但需到第四季度收获时才明确 [14] - 预计食品行业通胀将持续上升，农田价值也将随时间增加 [38] - 认为购买公司股票是对农田的长期投资，历史回报长期来看表现强劲，但近期有起伏 [37] 其他重要信息 - 公司目前拥有约10.3万英亩农田、50个不同农场和约5.5万英亩英尺的水资源（约180亿加仑），分布在15个州、29个种植区，所有水资源资产都在加州 [7] - 农场租给80多个租户农民，种植60种不同作物，主要是水果、蔬菜和坚果 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年比2024年低1700万美元收入的原因及参与租金情况 - 新增一份租约给予租户激励，一处房产直接运营，这两部分去年的收入加上给予租户的租约激励导致该数字增加 [40] - 预计八处房产能弥补1700万美元损失，保险可覆盖该数字并有小利润，收入将在2025年第四季度和2026年下半年分配，预计2025年获得60 - 70% [41][42] - 去年940万美元参与租金中部分来自调整租约结构的农场，今年该数字会降低，再加上1700万美元及农场产生的利润 [43] 问题2: 240万美元终止费涉及的农场情况 - 是三个杏仁农场，租户提前终止租约支付的费用，目前农场空置，公司正在寻找使其产生收入的方案 [44] 问题3: 第二季度及2025年后续的销售情况及五处空置资产情况 - 有农场挂牌出售，但暂无想执行的合同 [49] - 两处是空地，维护成本低；另外三处树木接近生命周期尾声，目前只需承担房地产税，公司正在评估多种方案，希望年底部分资产能产生收入 [50][51][53] 问题4: 杏仁农场是否适合卖给房屋建筑商 - 目前不适合 [54] 问题5: 股价低于9美元时董事会是否考虑回购股票 - 公司目前保留现金以应对可能的资金需求，确保有足够资金应对债务到期和运营，若作物种植收益好，可能改变想法 [55][57][58] 问题6: 如何为2026年初到期的优先股融资 - 公司会支付款项，但在使用现金和向银行贷款之间做决策，目前银行贷款利率高 [68] - 可能有更多农场出售获得现金用于支付，也在与银行沟通 refinance，但成本不低，目前未做决定 [71][72] 问题7: 优先股若按8%利率滚动可维持多久 - 会变成永久性的 [73] 问题8: 如何考虑银行地下水储备 - 目前有足够水，今年雨水较多，未使用储备水，预计今年水情况良好，但担心美联储利率政策 [77][78][79] 问题9: 加州永久性作物市场交易是否有松动 - 杏仁价格较去年大幅上涨，开心果市场表现良好，葡萄酒葡萄市场不佳，只要开心果市场好，公司情况就较好 [82] 问题10: 市场变好时是否出售特定区域资产 - 市场上有很多农场出售，但公司因资金成本高，将维持现状 [83][84]

发展背景 - 互联网广泛应用和消费者购物方式改变催生农产品电商平台出现 [2] - 传统农产品销售存在渠道狭窄、中间环节复杂等问题损害农民利益 [2] - 电商平台实现农产品从生产地直接到消费者大幅减少供应链环节和费用 [2] - 农村基础设施完善道路条件改善物流配送能力增强为电商平台发展提供便利 [2] 平台模式 - 平台模式是数字化时代广泛采用的商业形态整合资源提供多样化服务 [3] - 突破传统单一主体限制促进不同主体间合作与协同推动行业变革 [3] - 在电子商务、社交网络、共享经济等领域扮演核心角色 [3] 运营模式 - 综合性电商平台如淘宝京东流量庞大用户广泛满足多样化需求 [5] - 垂直农产品电商平台专注专业服务与农民合作严格筛选品质注重品牌和用户满意度 [5] 农户优势与挑战 - 电商平台拓宽销售区域突破地域壁垒提升销量增加农户收入 [6] - 农户可直接与消费者交流掌握市场需求灵活调整种植计划 [6] - 农户面临电商运营经验不足技术生疏等问题需平台培训支持 [6] 产品特点 - 农产品电商销售特点为新鲜绿色生态减少中间步骤保障新鲜度 [8] - 种类繁多包括日常蔬菜水果肉类粮油及地域特色产品如云南野生菌新疆葡萄干 [8] 物流配送 - 冷链物流技术广泛应用维持农产品鲜嫩降低运输损耗 [9] - 优化物流路线提升配送速度增强消费者购物感受 [9] - 物流成本高配送区域受限偏远地区难度大是核心问题 [9] 发展前景 - 消费者对健康绿色食品需求上升电商平台满足品质和安全需求 [11] - 建立品质监控追溯系统监管源头记录各环节确保消费者安心 [11] - 未来与农业产业化结合推动标准化生产和品牌化发展 [11] - 运用大数据人工智能实现精准营销满足农民销售愿望提升服务体验 [11]

文章核心观点 特朗普3月4日对美主要贸易伙伴加征关税引发贸易战紧张局势升级，各国纷纷报复，这将损害美国消费者利益、影响全球经济和企业利润、冲击股市并扰乱全球供应链，汽车、农业等多个行业及相关ETF和股票将受冲击 [1][2][4] 各国关税措施 - 美国对加拿大和墨西哥加征25%关税，对中国关税提高至20% [1] - 加拿大将在21天内对价值1550亿加元（1070亿美元）美国商品加征25%关税，30亿加元日常商品关税立即生效 [2] - 中国自3月10日起对美部分农产品和食品加征10 - 15%关税 [2] - 墨西哥总统表示将采取对等措施，具体待定 [3] 受影响行业及公司 汽车行业 - 加拿大和墨西哥占美汽车进口约47%、汽车零部件进口54%，是美汽车出口主要市场，接收75%出口零部件，关税将增加车企生产成本，影响盈利 [6] - 美车企因新关税平均将损失10 - 25%年度EBITDA，新车价格最多增加1.2万美元，First Trust S - Network Future Vehicles & Technology ETF CARZ将承压 [7] 农业行业 - 特朗普关税威胁1910亿美元美农业出口部门，加、墨农产品进口成本将提高，中国是最大大豆进口国，美85%钾肥进口来自加拿大，20%牛奶产量出口，40%输往加、墨、中 [8] - 墨西哥是美果蔬主要供应国，关税将提高食品价格，Invesco DB Agriculture Fund DBA未来数月交易将受影响 [9] 房地产行业 - 关税将提高建筑材料成本，使房价上涨、可负担性降低，未来一年建房成本将增加4 - 6%，影响盈利 [10] - D.R. Horton、Toll Brothers等股票及iShares U.S. Home Construction ETF ITB等ETF将受影响 [10][11] 航空航天行业 - 中、墨、加是美飞机主要买家，报复措施将使飞机生产更昂贵，波音、空客及供应商成本增加 [12] - iShares U.S. Aerospace & Defense ETF ITA将受关税战影响 [12] 零售行业 - 美零售商大量商品来自中、墨，新关税将使价格上涨，SPDR S&P Retail ETF XRT等ETF将受影响 [13] - 美超80%玩具产自中国，零售商还面临消费电子产品成本上升问题，沃尔玛杂货业务成本或增加 [14] 能源行业 - 美对加能源出口加征10%关税将提高美消费者能源价格，加拿大是美主要能源供应国，关税将增加供暖、电力和燃料成本 [15] - United States Natural Gas Fund UNG等ETF将受影响 [15]