Key Takeaways The Trade Desk's Joint Business Plans with advertisers and agencies have reached record highs.Nearly 100 JBPs are in progress, many in late stages, boosting spending and multi-year growth.Kokai and OpenPath deliver faster spend growth, efficiency gains and stronger client performance.The Trade Desk's ((TTD) strong foothold across CTV, retail media, digital audio, identity, measurement and data positions it to capture greater business opportunities from both new and existing customers. A key co ...

行业概览 - 全球数字广告市场预计2025至2030年复合年增长率为15.4% 增长动力来自移动设备渗透率提升、社交媒体平台和程序化广告[2] - 视频广告将继续主导数字广告领域 因品牌方认识到视觉叙事的效果[2] - 联网电视(CTV)和零售媒体趋势为行业增长关键驱动因素 两家公司均在该领域有重要布局[3] The Trade Desk公司分析 - 公司是需求方平台(DSP)领导者 专注于数据驱动的广告投放[1] - 2025年第二季度增长主要由联网电视和零售媒体推动 采用基于决策的程序化方法[4] - 视频业务(包含联网电视)占整体业务比重达40%以上[4] - 与迪士尼、NBCU、Netflix、Roku和沃尔玛等主要媒体公司扩大合作伙伴关系[4] - 最新平台升级Kokai已被70%以上客户使用 预计今年完成全面采用[5] - 集成Koa AI工具显著提升广告活动精准度、效率和效果 使用Kokai平台的广告主支出增长速度比未使用者快20%以上[5] - OpenPath简化程序化供应链 让发布商直接接入平台[6] - 收购Sincera通过OpenSincera增强供应链透明度[6] - 北美地区占广告支出86% 正积极拓展全球市场[6] - 预计第三季度收入至少7.17亿美元 同比增长14% 调整后EBITDA约2.77亿美元[6] Magnite公司分析 - 公司是供应方平台(SSP)领导者 帮助发布商管理并销售广告库存[1] - 2025年第二季度联网电视业务(剔除流量获取成本)同比增长14% 占贡献组合44%[10] - 通过与Roku、派拉蒙、Netflix、LG和华纳兄弟合作加强联网电视业务[10] - 受益于中小型企业采用趋势和代理市场 以及直播体育节目中的程序化增长[10] - 收购streamr.ai为中小企业提供AI工具使其更易接入联网电视广告[10] - 直播体育领域的程序化机会仍处于早期阶段 但每个体育赛季都在增长[11] - 与FanDuel体育网络达成合作 该平台每年在本地市场制作超过3,000场直播体育赛事[11] - 将合并的联网电视平台(包含流媒体和广告服务)以SpringServe品牌推向全面可用状态[12] - DV+(展示、视频和移动)业务表现强劲 剔除流量获取成本的贡献较上季度增长8%[13] - 预计针对谷歌的反垄断裁决将改变开放互联网格局 谷歌交易所控制约60%的DV+市场份额 而Magnite仅占个位数百分比[13] - 管理层估计每1%的市场份额转移可能带来5,000万美元的年增量贡献(剔除流量获取成本)[13] - 新生成式AI工具预计将提高运营效率并创造新的货币化机会[14] - 是亚马逊DSP支出批准的三个平台之一 正在货币化亚马逊Fire设备库存[14] 财务与估值比较 - 过去三个月MGNI股价上涨13.2% TTD股价下跌32.9%[9][15] - TTD远期12个月市盈率为23.11倍 高于MGNI的21.99倍[18] - 过去60天内分析师对TTD今年盈利预期进行小幅下调[19] - MGNI当前财年盈利预期上调7.32%[20][22] - MGNI获得Zacks2评级(买入) TTD为Zacks3评级(持有)[22][23]

**行业与公司概述** - **公司**：Magnite (MGNI)，全球第二大供应方平台（SSP），市场份额约6%，仅次于Google（60%）[12] - **行业**：数字广告技术（程序化广告、CTV广告） --- **核心观点与论据** **1 业务表现与增长动力** - **财务表现**： - 过去几年收入增长10%+，EBITDA增长15%，自由现金流增长20%[7] - 2025年Q3收入增长预期10%（含政治广告影响），全年收入增长预期超10%（剔除政治广告后中双位数增长）[51][52] - **业务分拆**： - CTV（大屏电视广告）占比44%（2025年Q2），移动端39%，桌面端剩余部分[24] - CTV市场份额从收购后的中双位数提升至中20%+，目标未来达到35%+[26] - **增长驱动**： - **独家合作**：与United Airlines、Pinterest等优质出版商达成独家合作，从“6%份额”变为“100%份额”[14][15] - **ID保护**：出版商因担忧用户ID泄露而选择单一SSP（如Magnite），避免竞价生态破坏[16][17] - **SpringServe平台**：整合广告服务器与SSP功能，提升客户粘性（75%客户同时使用两项服务）[37][40] **2 行业趋势与竞争格局** - **CTV与程序化广告**： - 流媒体（如Netflix、Disney+）从无广告转向程序化交易，推动CTV广告增长[23] - 体育直播库存逐步开放程序化交易，释放增量收入[23] - **AI搜索冲击**： - AI搜索降低传统网站流量，但Magnite业务中移动应用（占移动收入过半）和优质出版商受影响较小[29][30] - 每日过滤70%低质广告请求，聚焦优质库存[31][32] - **DSP竞争**： - Trade Desk等DSP转向直接库存交易，但对Magnite无影响（因客户多为直接合作的优质出版商）[56][58] **3 Google反垄断机会** - **潜在份额转移**： - 每1%市场份额转移带来5000万美元增量收入（高利润率）[67] - 当前6%份额有望在公平市场中提升至15%+（对应9个百分点增长）[73] - **诉讼进展**： - 2025年9月22日启动补救措施审判，行为性补救措施可能2026年生效[61][70] - Magnite考虑提起民事赔偿诉讼，潜在额外收益[74][75] --- **其他重要但易忽略的内容** 1. **ClearLine服务**： - 为PG（程序化保量）交易提供低成本路径，避免DSP高抽成（如20%），已被Roku等客户采用[46][47] 2. **长期风险**： - AI搜索可能进一步压缩长尾出版商生存空间（“长尾变死尾”）[30][34] 3. **市场情绪**： - 当前股价未充分反映Google反垄断潜在收益（分析师目标价39美元中20美元来自此预期）[82] --- **数据与单位换算** - 每日处理广告请求：1.5万亿次（部分日期达2万亿次）[31] - CTV定义：55英寸以上大屏电视（IAB标准）[24] --- **注**：所有观点均基于电话会议原文，关键数据已标注引用文档编号（如[12][24]）。

财务数据和关键指标变化 - Q2总收入1.73亿美元同比增长6% 贡献收入(扣除流量获取成本)1.62亿美元同比增长10%超出指引上限 [24] - CTV业务贡献收入7200万美元同比增长14%(剔除政治广告影响为15%) DV+业务贡献收入9000万美元同比增长8% [24] - 调整后EBITDA 5400万美元同比增长22% 利润率34%较去年同期提升400个基点 [27] - 现金余额4.26亿美元 运营现金流3400万美元 资本支出2000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV业务增长主要来自Roku/Netflix/LG/华纳兄弟探索/派拉蒙等流媒体合作伙伴 其中华纳兄弟探索新推出的NEO平台采用公司技术 [8] - DV+业务增长受益于新产品功能及Spotify/T-Mobile/Redfin等新合作伙伴 [12] - 商业媒体领域新增Western Union/PayPal/美联航Connected Media/REMAX等合作伙伴 [13] - 直播体育业务取得突破 新签约FanDuel Sports Network(年播出3000场赛事) [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入结构: CTV占比44% 移动39% 桌面17% [24] - 垂直行业表现: 科技/健康健身/金融表现强劲 汽车最弱 [25] - 区域市场: EMEA地区与电通集团新建立买方市场 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出整合CTV平台SpringServe 结合广告投放与流媒体技术形成竞争优势 [12] - 持续投资AI技术: 包括流量整形算法/受众发现工具/LLM内容分类系统 [17][18] - 针对Google反垄断裁决积极布局 预计每1%市场份额转移可带来5000万美元年收入 [20] - 采用混合云战略降低单位计算成本 2025年资本支出预计6000万美元 [26][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年下半年增速加速 特别是剔除政治因素的CTV业务 [21] - 全年指引: 贡献收入增长超10%(剔除政治因素为15%+) 调整后EBITDA增长15%+ [31] - 直播体育/Clearline/内容策展被视为最具吸引力的增长领域 [21] 其他重要信息 - 完成80万股回购(1100万美元) 剩余8800万美元回购额度 [28] - 2026年3月到期的2.5亿美元可转债计划用现金偿付 [28] 问答环节所有的提问和回答 关于新合作伙伴与市场地位 - 公司独特的产品模块化策略在CTV市场形成差异化竞争优势 [35] - 平台型公司(X/Pinterest等)开始开放程序化接入 因认识到封闭花园模式导致变现不足 [58][59] 关于Google反垄断影响 - 预计行为补救措施可能在2026年初实施(即使谷歌上诉) [70] - 每1%市场份额转移对应5000万美元年收入机会 公司作为行业第二将优先受益 [20][74] 关于AI代理对业务影响 - AI聊天工具降低搜索流量但公司业务多元化(移动App/CTV/头部媒体)形成缓冲 [50] - 自研LLM可自动分类CTV内容 提升广告定向能力与变现效率 [101] 关于细分业务进展 - Netflix广告层级全面推出 预计年底将成为顶级收入客户 [62] - 与亚马逊双重合作(作为DSP供应商和Fire TV库存变现方) [14][78] - SMB通过Mountain等专业DSP进入CTV市场 印证公司早期判断 [80] 关于财务与运营 - 云成本优化与技术架构调整带来可持续性利润率改善 [84] - 2025年资本支出重点投向混合云转型 预计2026年起显著提升利润率 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达1.73亿美元 同比增长6% [24] - 贡献收入(扣除流量获取成本)为1.62亿美元 同比增长10% 超出指引上限 [24] - 调整后EBITDA达5400万美元 同比增长22% 利润率34% 较去年同期的30%提升 [6][28] - CTV业务贡献收入7200万美元 同比增长14%(剔除政治广告为15%) [24] - DV+业务贡献收入9000万美元 同比增长8% [24] - 净收入1100万美元 去年同期为净亏损100万美元 [27] - 现金余额4.26亿美元 较上季度略有下降 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV业务增长主要来自Roku Netflix LG 华纳兄弟探索频道和派拉蒙等合作伙伴 [7] - 华纳兄弟探索频道推出NEO平台 其程序化广告组件由公司提供技术支持 [7] - 中小型企业(SMB)进入CTV市场趋势明显 预计未来3-5年将爆发式增长 [10] - 公司与FanDuel体育网络达成合作 后者每年制作3000多场本地市场体育赛事 [12] - DV+业务增长来自新产品功能和近期宣布的合作伙伴 Spotify T-Mobile和Redfin等出版商即将上线 [12] - 商业媒体领域新增合作伙伴包括Western Union PayPal和United Airlines Connected Media等 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 贡献收入构成: CTV占44% 移动占39% 桌面占17% [25] - 按垂直行业划分: 科技 健康健身和金融表现最强 汽车最弱 [25] - 与亚马逊的合作关系持续深化 公司是其DSP支出仅有的三家获批平台之一 [14] - 在欧洲市场 公司与电通集团在EMEA地区建立了新的买家市场 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出SpringServe品牌 整合CTV广告投放和流媒体平台技术 [12] - 持续投资AI技术 包括神经网络和机器学习系统优化 以及LLM自动分类CTV库存 [16][17] - 针对谷歌反垄断裁决 公司预计将获得市场份额提升机会 每1%份额转移可带来5000万美元年化贡献收入 [20] - 计划将更多功能从云端迁移到本地基础设施 预计2026年起将显著提升利润率 [27] - 继续投资直播电视 Clearline和Curation产品线 这些被视为有吸引力的增长领域 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税压力 预计2025年下半年增长率将加速 尤其是剔除政治因素的CTV业务 [21] - 广告支出环境趋于稳定 没有最初担心的那么疲软 [40] - 对谷歌反垄断案持乐观态度 认为将改变开放互联网格局 为公司DV+业务带来显著上升空间 [18][19] - 预计2025年全年贡献收入增长超过10%(剔除政治因素为中等双位数) 调整后EBITDA增长中等双位数 [31] 其他重要信息 - 公司Curator产品持续增长 第二季度新增近50家策展商 [15] - 云计算成本降低和技术团队效率提升推动了利润率改善 [26] - 2025年资本支出预计约6000万美元 主要用于支持混合基础设施战略 [31] - 公司拥有8800万美元的剩余股票回购授权 [30] 问答环节所有的提问和回答 关于新合作伙伴和业务势头 - 公司表示其模块化产品方法在市场上获得成功 竞争环境变得更为有利 [36] 关于谷歌反垄断案影响 - 法律顾问表示即使在上诉期间 行为补救措施也可能实施 [69][70] - 公司认为针对谷歌的民事诉讼具有重大价值 但未透露具体时间表 [72] 关于AI代理对业务的影响 - 公司表示其业务多元化 受AI聊天工具影响有限 主要客户多为知名品牌网站 [49][50] - 认为AI聊天平台不太可能快速建立大规模广告业务 [51] 关于DV+业务增长 - 公司认为增长主要来自产品改进和执行 而非谷歌份额转移 [75] 关于亚马逊合作潜力 - 管理层认为亚马逊短期内不太可能成为比Netflix更大的收入来源 [79] 关于利润率改善可持续性 - 部分改善是可持续的 但人员成本节省是暂时性的 将在第三季度恢复 [85] 关于CTV发展限制因素 - 线性电视持续存在 测量标准不统一和行业转型挑战是主要限制因素 [89][90] 关于并购策略 - 公司更倾向于小规模技术收购(aqua-hire)而非大型并购 [107][108]

行业概况 - 数字广告行业正在快速转型，受AI技术进步、隐私优先法规和多样化媒体渠道推动[1] - 全球数字广告支出2024年达6000亿美元，预计2034年达1.5万亿美元，2025-2034年复合增长率9.47%[3] - 广告预算持续从传统渠道转向在线平台，包括社交媒体、联网电视(CTV)、搜索和零售媒体网络[1] Taboola公司分析 - 通过Realize平台成为全球效果广告领导者，连接数千广告主与约6亿日活用户[2] - 战略转向覆盖展示和商业广告的全方位效果解决方案，受益于线上购物年增8%的趋势[4] - 2025年Q1收入增长3%，调整后EBITDA增长53%，运营现金流增长48%，现金余额超2.16亿美元[5] - 2025年收入指引18.4-18.9亿美元，净利润1.22-1.28亿美元，研发投入占2024年收入8%[6] - 董事会批准2亿美元股票回购授权，总回购额度达2.4亿美元[6] Magnite公司分析 - 最大独立供应方平台(SSP)，专注CTV广告技术领域，月处理数十亿次广告展示[7] - CTV广告支出预计2025年达334亿美元，合作伙伴包括Netflix、Roku、华纳兄弟探索等[8][10] - 通过SpringServe广告服务器和流媒体SSP平台驱动增长，国际扩张至亚洲和南美[10] - 反垄断监管可能推动出版商转向中立平台，有利于其DV+业务发展[11] 财务与估值比较 - Taboola当前市盈率19.9倍，高于三年中位数13.1倍[15] - Magnite当前市盈率45.5倍，高于三年中位数30.7倍[15] - Taboola 2025年收入预期同比增5.7%，EPS预期暴涨3900%[12] - Magnite 2025年收入预期同比增14%，EPS预期增15.5%[14] - 年初至今Magnite股价上涨51%，Taboola下跌2%[18] 竞争定位 - Taboola瞄准550亿美元由Meta/Google/Amazon主导的开放网络广告市场[17] - Magnite在程序化广告领域占据关键地位，尤其在高速增长的CTV细分市场[17]

文章核心观点 - 亚马逊出版服务（APS）与全球最大独立卖方广告公司Magnite宣布通过APS的透明广告市场（TAM）和Magnite的SpringServe进行更深入的流媒体电视合作，旨在为出版商带来更多需求并提升流媒体电视广告效果 [1] 合作情况 - 此次合作基于亚马逊广告和Magnite的现有整合，Magnite于2016年成为透明广告市场的启动合作伙伴，2024年首批加入亚马逊广告的认证供应交换计划 [2] - 合作使出版商更易在亚马逊设备上获得Magnite的高质量增量需求，Magnite也能通过APS在Fire TV设备上获得更多流媒体电视库存 [1] 合作方观点 - DIRECTV广告的程序化与数字广告销售主管Rose McGovern表示，新合作机会可集中报告并获取独特的直接需求 [3] - Magnite营收总裁Sean Buckley称，很高兴扩大与亚马逊广告的合作，通过定制集成能让广告商更全面地连接Fire TV设备上的优质流媒体库存 [4] - 亚马逊出版服务总监Scott Siegler表示，与Magnite的合作扩展是为出版商带来增量需求的自然演进，双方共同目标是提高流媒体电视广告效果并改善消费者广告体验 [4] 公司介绍 - Magnite是全球最大独立卖方广告公司，出版商利用其技术将内容在所有屏幕和格式上货币化，全球领先机构和品牌信赖其平台获取品牌安全、高质量的广告资源，每月执行数十亿笔广告交易，公司在北美、欧洲、中东、非洲、拉丁美洲和亚太地区设有办事处 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总营收1.56亿美元，较2024年Q1增长4% [21] - 2025年Q1贡献收入（扣除TAC）1.46亿美元，增长12% [21] - 2025年Q1调整后EBITDA为3700万美元，增长47%，利润率从去年Q1的19%提升至25% [6][25] - 2025年Q1净亏损1000万美元，去年同期为1800万美元 [25] - 2025年Q1摊薄后GAAP每股亏损0.07美元，去年同期为0.13美元 [25] - 2025年Q1非GAAP每股收益0.12美元，去年同期为0.05美元 [26] - 截至Q1末现金余额4.3亿美元，较上季度末的4.83亿美元减少 [26] - 运营现金流1800万美元，资本支出1900万美元，净利息支出500万美元，净杠杆率0.6倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CTV业务 - 2025年Q1 CTV贡献收入（扣除TAC）6300万美元，同比增长15%，超指引上限 [21] - Q2至今CTV贡献收入（扣除TAC）呈中两位数增长 [20] DV+业务 - 2025年Q1 DV+贡献收入（扣除TAC）8300万美元，同比增长9%，超指引范围 [22] - Q2至今DV+贡献收入（扣除TAC）呈中个位数增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计Google在DV+市场的份额超60%，公司份额处于中个位数 [18] - CTV市场CPM因供应增加而下降，但对公司业务无明显负面影响 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 推出下一代SpringServe平台，将广告服务器与SSP整合，7月全面可用，为买家和媒体所有者提供差异化服务 [8] - 加大对直播体育产品的投资，提升直播活动节奏、预测预广告请求和直播广告保留等功能 [12] - 利用AI技术提升效率，将生成式AI融入产品组合，投资大语言模型使管理的供应更具可寻址性 [15][16] 行业竞争 - 公司认为CTV广告不能依赖展示时代的基础设施，其广告服务器和SSP的结合具有结构优势，其他独立平台难以匹敌 [11] - 公司作为DV+市场第二大参与者，有望在Google反垄断案裁决后获得更多市场份额 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前Q2广告支出表现出韧性，若当前趋势持续，公司不会改变Q2和全年预测，但考虑到关税相关经济不确定性，增长可能受到抑制 [20] - 公司对Google反垄断案裁决感到鼓舞，认为将带来更公平透明的市场环境，有利于公司业务发展 [17][18] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对自身业务发展有信心，将继续执行战略举措，提升技术栈成本效率 [30] 其他重要信息 - Spotify宣布新的广告交易平台Saxx，公司成为其全球合作伙伴，SpringServe将集成到Saxx中 [15] - 公司完成第二次定期贷款B再定价，利率降低75个基点，每年节省约270万美元利息 [27] - 公司计划用现金偿还2026年3月到期的可转换债券，目前有充足流动性 [27] - 年初至今通过股票回购计划和员工限制性股票单位（RSU）归属扣税，有效减少290万股稀释，花费4300万美元，每股约14.94美元，目前授权股票回购计划剩余8800万美元 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 谷歌反垄断案对公司的机会大小及是否需等待结构剥离 - 公司认为在行为性补救措施实施时即可受益，最早可能在2026年初。每增加100个基点的市场份额，公司贡献收入（扣除TAC）将增加约5000万美元，且超90%将流入底线，对利润率和自由现金流有积极影响 [34][35][37] 问题2: 新SpringServe平台如何进一步差异化或扩大竞争优势 - 该平台将广告服务器与SSP结合，为买家提供最快、最干净、最高保真的路径获取优质CTV库存，加速公司竞争优势 [40][41] 问题3: 谷歌反垄断案市场份额增长是渐进还是动态的，“比例点”含义及可争取的份额 - 难以预测，若实现公平竞争环境，公司有望立即受益。“比例点”指若谷歌失去市场份额，公司按当前比例可获得相应份额，但凭借自身优势可能获得更多 [46][47] 问题4: 宏观环境下客户和广告商的对话情况及是否有变化迹象 - 公司在行业展会上与买家交流，未发现明显的支出暂停或预算削减情况，但考虑到关税影响，采取谨慎态度制定指引 [51][52][53] 问题5: CTV生态系统中不同类型交易对公司费率和成交量的影响，以及体育业务的增量机会 - 公司认为更多程序化交易有益，不同类型交易对费率影响不大。体育业务受广告商青睐，程序化在体育变现中作用增大，公司体育业务前景乐观 [59][60] 问题6: 程序化保证和PMP的费率差异，以及现场体育程序化决策的费率情况 - 关键在于公司还是出版商带来需求，公司带来需求时费率更高 [64] 问题7: 关于Possible展会中数据驱动的SSP取代DSP趋势 - 这是真实趋势，公司将其称为“策展”，主要出于隐私和效率考虑，并非为取代DSP，公司正通过多种方式提升策展能力 [67][68][70] 问题8: 是否重申Netflix将成为公司最大CTV收入客户的指引 - 公司坚持Netflix将是年底运营率下最大客户之一的说法 [72] 问题9: CTV定价环境下，营销商的行为表现，以及谷歌提议的行为修改是否会带来市场份额增长 - CTV价格下降是供应因素导致，对公司业务无负面影响，长期来看公司处于有利地位。任何创造公平竞争环境的举措都对公司有利 [77][78][79] 问题10: 谷歌不放弃Cookie对行业的影响 - 行业已为无Cookie世界做准备，公司有多种非第三方解决方案，且移动应用和CTV的发展不受Cookie影响 [83][84][85] 问题11: CTV需求端中小品牌广告商的参与情况 - CTV CPM下降为中小品牌提供了进入机会，公司有望从中受益 [87][88] 问题12: 公司参与Netflix广告标签功能建设的程度及潜在价值，以及与Netflix合作的新收获 - 公司第一代生成式AI产品用于策展，参与策展经济的两种方式可带来收益，策展能力已扩展到CTV平台。与Netflix合作使公司认识到将广告服务器和平台结合的优势 [92][93][95] 问题13: 影响2025年指引的垂直领域的相关数据 - 欧洲汽车行业有明显下滑，但被其他领域增长抵消，公司未看到特定类别因关税受影响的下降情况，部分航空公司对国内旅游表示担忧，但实际活动未受影响，公司出于谨慎制定指引 [101][102][103] 问题14: 公司与亚马逊DSP和The Trade Desk关系的差异，以及如何应对宏观不确定性 - 公司与亚马逊DSP和The Trade Desk的关系类似，都是授权合作伙伴。公司将继续投资，控制成本但不会大幅削减，以抓住未来机会 [107][111][112]

业绩总结 - 2025年第一季度的Contribution ex-TAC为1.458亿美元，同比增长12%[16] - 2025年第一季度收入为1.558亿美元，同比增长4%[21] - 毛利润为9300万美元，同比增长11%[21] - 2025年第一季度的Adjusted EBITDA为3680万美元，同比增长47%[16][21] - 调整后EBITDA利润率为25%，较去年同期提升6个百分点[21] - 净亏损为960万美元，同比减少46%[21] - 经营现金流为1820万美元，同比增长76%[23] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为4.297亿美元[23] 用户数据 - 2025年第一季度中，CTV的Contribution ex-TAC为6320万美元，超出指导范围，年增长15%[16] - 2025年第一季度中，DV+的Contribution ex-TAC为8260万美元，超出指导范围，年增长9%[16] - 2025年第一季度美国市场收入占总收入的75%[31] 未来展望 - 对于2025年第二季度，预计Contribution ex-TAC将在1.54亿至1.6亿美元之间[19] - 第二季度CTV的Contribution ex-TAC预计在7000万至7200万美元之间[19] - 第二季度DV+的Contribution ex-TAC预计在8400万至8800万美元之间[19] - 第二季度的Adjusted EBITDA运营费用预计在1.1亿至1.12亿美元之间[19] 其他信息 - 非GAAP每股收益为0.12美元，较2024年Q1的0.05美元有所上升，同比增长140%[21] - 剩余收购无形资产的摊销总额为1390万美元[28]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度贡献收入(扣除流量获取成本)达6.07亿美元 处理广告支出超60亿美元 [9] - 调整后EBITDA达1.97亿美元 自由现金流1.18亿美元 均创历史新高 [10] - 第四季度总收入1.94亿美元 同比增长4% 贡献收入(扣除TAC)1.8亿美元 增长9% [39] - CTV业务贡献收入(扣除TAC)7800万美元 同比增长23% 超出预期 [40] - DV+业务贡献收入(扣除TAC)1.02亿美元 仅增长1% [41] - 调整后EBITDA增长9%至7700万美元 利润率42% [45] - 现金余额4.83亿美元 净杠杆率降至0.4倍 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV业务连续保持强劲增长势头 第四季度贡献收入增长23% 全年增长19% [11] - DV+业务在第四季度仅增长1% 主要受大选后异常支出模式影响 [11] - 2025年初DV+业务已恢复中高个位数增长 [17] - 音频业务持续增长 合作伙伴如iHeart和Spotify加大程序化广告收入投入 [18] - ClearLine自助购买平台表现强劲 2025年增长前景良好 [15] - 代理市场平台(如GroupM和Horizon)将成为差异化产品 推动2025年增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - CTV业务覆盖美国92百万家庭(90%覆盖率)和欧洲五大国家75百万家庭(90%覆盖率) [24] - 国际体育业务持续加强 新增FIFA和Sky New Zealand等合作伙伴 [14] - 与DIRECTV扩大合作 涵盖流媒体和卫星电视业务 [15] - 主要CTV合作伙伴包括Roku、LG、Vizio、沃尔玛、迪士尼、福克斯、华纳探索和派拉蒙 [13] - Netflix持续增长 将成为2025年关键程序化合作伙伴 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年将推出多款生成式AI驱动的客户工具 包括inBeta生成式AI功能和收益优化引擎 [20] - 持续优化技术栈成本 CTV单位广告请求成本已降低45% [43] - 增加混合架构优化 将部分功能从云端迁移至本地部署 预计2026年及以后利润率将扩大 [44] - 针对Trade Desk的OpenPath倡议进行反驳 强调SSP的价值和SpringServe广告服务器的优势 [22][23][24] - 强调作为独立SSP的优势 拥有直接合作关系和独特技术 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年及未来充满信心 战略投资正在获得回报 [34] - 预计2025年全年贡献收入(扣除TAC)增长将超过10% 或中双位数(排除政治因素) [51] - 预计调整后EBITDA将实现中双位数增长 利润率至少扩大100个基点 [51] - 预计自由现金流将增长高双位数至20% [51] - 预计资本支出约6000万美元 支持技术栈效率提升 [51] - 政治广告占第四季度贡献收入的6.5% 全年为3.2% [41][123] 其他重要信息 - 单位广告请求成本在2024年下降26%(DV+)和45%(CTV) [43] - 2024年通过股票回购计划减少稀释320万股 价值3700万美元 [49] - 目前仍有1.1亿美元授权股票回购额度 [49] - 2024年资本支出5200万美元 2025年预计6000万美元 [80][51] 问答环节所有提问和回答 关于第一季度CTV增长放缓 - 第一季度通常是CTV同比增长的低点 符合市场预期 [57][58] - DV+业务已恢复中高个位数增长 [57] 关于SMB参与CTV的机会 - 行业正从500家广告主转向10000家广告主的模式 [62] - 公司作为SSP的角色是提供全球供应接入 [63] 关于CTV中长期增长预期 - 预计将持续超越市场增长 市场预期中双位数增长 [70] - 排除政治因素 2025年CTV增长指引隐含约20%增长 [72] - Netflix预计将在2025年底成为最大CTV客户之一 [70] 关于GenAI战略 - 首波AI工具主要面向现有客户 提高效率和增加支出 [78] - 资本支出增加主要用于优化CTV业务的AWS成本 而非GenAI [80][81] - AI工具的经济包装可将额外服务器成本转嫁给终端用户 [83] 关于开放互联网健康度 - 认为开放互联网非常健康 [86] - 亚马逊更多是作为开放互联网库存的买家而非威胁 [87] 关于OpenPath与SSP比较 - OpenPath收取与SSP相当的费用 对出版商经济性无实质改善 [94] - 公司优势在于接入全球需求并提供收益优化 [118] 关于第四季度CPM压力 - 11-12月需求下降 可能与大选后不确定性有关 [96] - 1-2月已看到显著反弹 CPM改善 [97] 关于2025年增长驱动因素 - 新合作伙伴(如Netflix)需要时间充分发展 [107] - 增量收入对EBITDA的贡献率高于基线 [99] 关于DV+大选后波动 - 与2020和2022年周期明显不同 [112] - 政治支出通常会挤压消费者广告 但此次恢复延迟 [114] 关于CTV业务组合 - 2024年组合保持稳定 [129] - 预计长期将转向更多公司驱动的需求 [130] 关于广告请求成本优化 - 已长期优化请求过滤和分发效率 [141] - 云端向本地迁移将带来最大收益 [144] - 随着处理量增加 单位成本将持续改善 [146]