核心观点 - 诺和诺德公司尽管在GLP-1药物（如司美格鲁肽）的医疗应用上展现出巨大潜力，但其股价在2024年遭遇了创纪录的下跌，主要原因是市场竞争加剧、投资者对短期财务回报的担忧以及关键专利即将到期 [1][18][24] 药物疗效与适应症扩展 - 司美格鲁肽（商品名Ozempic和Wegovy）是一种GLP-1受体激动剂，最初用于控制糖尿病患者血糖，后因其抑制食欲和减重效果被广泛超适应症使用，现已被批准用于抗肥胖，每年为诺和诺德带来数十亿美元收入 [3] - 该药物的已知益处正在扩展：Wegovy于2024年8月获FDA批准用于治疗肝病，司美格鲁肽还被批准用于降低超重心血管疾病患者的心脏病发作和中风风险，以及治疗糖尿病患者的慢性肾病 [4] - 竞争对手礼来公司的替尔泊肽（商品名Mounjaro和Zepbound）同样靶向GLP-1激素和GIP激素，已被批准用于治疗患有肥胖症的中重度阻塞性睡眠呼吸暂停 [5] - 观察性研究表明，GLP-1药物不仅能抑制对食物的渴望，还能抑制对酒精、烟草和娱乐性药物的渴望，因为它们影响了大脑的奖赏通路，可能通过改变大脑中的多巴胺信号来减少渴望 [6] - 一项研究发现，司美格鲁肽和礼来的替尔泊肽可能是首批有效的“反消耗”药物，有潜力治疗过度进食渴望、肥胖、酒精消费、尼古丁成瘾、娱乐性药物使用甚至不可控的购物行为 [9] - 一项小规模随机临床试验发现，在为期九周的治疗中，低剂量司美格鲁肽相比安慰剂，减少了酒精使用障碍患者的酒精消费量，并显著降低了渴望感 [10] 阿尔茨海默病研究的进展与挫折 - 诺和诺德于2024年11月公布了一项为期两年的临床试验数据，测试司美格鲁肽是否能减缓阿尔茨海默病患者的认知衰退，但试验未能达到主要目标，显示该药物未对患者认知产生显著影响，公司因此决定停止为期一年的试验延伸部分 [12][13] - 尽管主要终点未达到，但科学家指出试验设计良好，且生物标志物测量显示司美格鲁肽对阿尔茨海默病相关蛋白产生了积极影响，减少了脑脊液中的蛋白数量，并观察到全身炎症生物标志物的减少 [15] - 专家认为，该药物的信号可能在于预防而非治疗，下一步有用的步骤是在疾病早期将司美格鲁肽和其他GLP-1药物作为预防疗法进行测试 [16] - 目前市场上的两种阿尔茨海默病药物（礼来的Kisunla和百健/卫材的Leqembi）已被证明可将疾病进展减缓多达三分之一，但存在严重副作用风险 [20] 市场竞争与公司财务压力 - 诺和诺德股价正经历自三十多年前在哥本哈根纳斯达克上市以来最糟糕的一年，股价从2024年中期的峰值超过1000丹麦克朗跌至约320丹麦克朗，年内跌幅达50% [18][19] - 股价下跌的主要驱动因素包括：来自美国竞争对手礼来以及生产更便宜仿制版司美格鲁肽的复方药房的竞争加剧，以及未能说服投资者其研发管线能在众多市场新进入者中带来显著财务收益 [19] - 2024年11月阿尔茨海默病试验数据公布后，公司股价当日下跌5.8% [19] - 司美格鲁肽的关键专利将于2031年和2032年到期，这将为其他公司生产仿制药开绿灯，杰富瑞分析师指出，诺和诺德现已进入5年专利到期窗口期，没有真正的护城河 [24] - 来自特朗普政府降低美国药价的压力以及高进口关税的威胁，在过去一年中对诺和诺德及其许多制药同行构成了额外的阻力 [25] 分析师观点分歧 - 杰富瑞分析师给予诺和诺德“逊于大盘”评级，认为在仿制药和复方药竞争下，看不到估值底部的有力论据 [24][25] - 高盛分析师（由James Quigley领导）则更为乐观，保持“买入”评级，认为随着肥胖市场的发展，诺和诺德仍可能有一些销量机会，Wegovy、CagriSema和口服Wegovy仍有驱动超出市场当前预期价值的潜力，尽管这需要时间和处方量增长的证据 [26][27]

核心事件与产品 - 诺和诺德美国上市股票在盘后交易中跳涨 原因是其口服减肥药Wegovy获得了美国FDA批准[1] - 口服版本预计将于明年1月在美国上市[1] - 这是首款获批用于减肥的口服GLP-1药物 标志着其产品组合的完善[3] 产品优势与市场意义 - 口服剂型为患者提供了比注射剂更方便的选择 尤其适用于害怕针头或不愿注射的人群[4] - 患者可以每日服用一次药片来满足体重管理需求[4] - 与需要冷藏的注射剂不同 口服药片在运输和储存方面更为简便[5] - 口服GLP-1药物是一个至关重要的市场 此次获批是诺和诺德对抗其主要竞争对手礼来的关键胜利[5] 公司近期表现与竞争格局 - 诺和诺德股价今年从2月早些时候的高点下跌了约53% 公司迫切需要一场重大胜利[6] - 此次批准为公司提供了近期亟需的推动力和潜在的增长动力[7] - 主要竞争对手礼来也有一款口服减肥药在研 并预计最早可能在明年3月获得批准[8] - 诺和诺德仅有几个月的先发优势来建立市场并在这个关键的口服市场取得领先地位[8] 公司面临的挑战 - 诺和诺德在多个方面面临压力 不仅来自礼来[9] - 公司正在与美国销售法律灰色地带减肥药的复合药房进行斗争[9] - 众多新兴公司 无论是初创企业还是大型制药公司 都觊觎着庞大的减肥药市场[9] - 诺和诺德的管理层仍需证明其商业化执行能力[7][9]

核心观点 - 诺和诺德公司被对冲基金列为最佳非美国股票之一 [1] - 其核心产品Wegovy在欧盟获得积极审评意见 并有多项监管申请正在推进中 [1][3] - 华尔街对该股持谨慎态度 近期出现评级下调及目标价上调并存的分歧观点 [4] 产品研发与监管进展 - 欧洲药品管理局人用医药产品委员会对Wegovy更高剂量（7.2毫克）给出了积极意见 [1] - 该意见基于其在无糖尿病人群中约20.7%的减重效果（72周数据）[2] - 临床试验（STEP UP及STEP UP T2D）显示 三分之一的试验肥胖者（无糖尿病）在使用Wegovy 72周后减重达到或超过25% [2] - 该药物已被证实具有显著降低心血管风险和减轻骨关节炎膝痛的益处 [2] - 公司已向欧洲药品管理局申请用于Wegovy 7.2毫克的单剂量给药装置 [3] - 司美格鲁肽7.2毫克制剂正在美国、英国等多个国家接受审评 决定预计在未来几个月内做出 [3] 市场观点与公司概况 - 华尔街对该股持谨慎展望 [4] - 汇丰银行分析师于12月10日重申“持有”评级 并将目标价从47美元上调至54美元 [4] - Argus Research分析师于12月5日将评级从“买入”下调至“持有” 未披露目标价 [4] - 诺和诺德是一家全球性医疗保健公司 主要专注于糖尿病和肥胖症治疗领域 [4]

行业与公司 * 行业为中国医药市场 涉及公司包括国内领先药企、生物科技公司及跨国药企 [1] 核心观点与论据 * 2025年第三季度中国药品市场总销售额同比下降6.2%至2260亿元人民币 但环比增长6% [2] * 国内领先药企表现分化 恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药销售额同比微降0.1%、0.9%、0.8% 分别至58亿、41亿、20亿元人民币 而齐鲁制药和石药集团销售额同比分别下降9%和17% 至47亿和36亿元人民币 [4] * 生物科技公司销售额持续增长 百济神州、信达生物、康方生物、荣昌生物药品销售额同比分别增长20.4%、24.6%、130.1%、54.2% 环比分别增长11.3%、11.1%、30.8%、22.0% 分别至15亿、15亿、1.56亿、2.55亿元人民币 [5] * 多数跨国药企在华销售额亦出现下滑 例如阿斯利康销售额同比下降4.9%至61亿元人民币 诺华、罗氏、辉瑞销售额同比分别下降7.3%、13.6%、13.9% [6] * 诺和诺德销售额同比增长22.3%至37亿元人民币 主要得益于司美格鲁肽销售额同比增长35%至13亿元人民币 礼来的替尔泊肽在华销售额在低基数上迅速增长至200万元人民币 [7] 重要产品表现详情 * 恒瑞医药：卡瑞利珠单抗销售额同比增长34%至4.45亿元人民币 吡咯替尼销售额同比持平微增1%至2.8亿元人民币 硫培非格司亭(19K)销售额同比增长4%至4.35亿元人民币 [9] * 中国生物制药：安罗替尼第三季度销售额同比增长6%至6.46亿元人民币 异甘草酸镁销售额同比增长7%至6.82亿元人民币 氟比洛芬凝胶贴膏销售额同比增长3%至5.52亿元人民币 [9] * 石药集团：恩必普(NBP)销售额同比下降10%至14亿元人民币 肿瘤药多美素销售额同比飙升91%至4000万元人民币 津优力、克艾力销售额同比分别下降19%、17%至6.09亿、1.48亿元人民币 铭复乐销售额同比增长80%至1.2亿元人民币 [10] * 翰森制药：肿瘤药阿美替尼、氟马替尼销售额同比分别增长14%、25%至5.6亿、1.85亿元人民币 抗感染药艾米替诺福韦销售额同比增长20%至2.09亿元人民币 [10] * 百济神州：替雷利珠单抗销售额同比增长18%至7.61亿元人民币 泽布替尼销售额同比增长13%至2.22亿元人民币 地舒单抗销售额同比增长29%至4.71亿元人民币 [11] * 信达生物：信迪利单抗销售额同比增长6%至5.76亿元人民币 贝伐珠单抗生物类似药销售额同比增长19%至4.97亿元人民币 利妥昔单抗生物类似药销售额同比增长9%至2.48亿元人民币 [11] * 康方生物：卡度尼利单抗销售额同比增长98%至1.14亿元人民币 依沃西单抗销售额在第三季度录得3700万元人民币（对比第二季度2500万、第一季度500万元人民币） [11] * 荣昌生物：泰它西普第三季度销售额同比增长62%至1.46亿元人民币 维迪西妥单抗第二季度销售额同比增长45%至1.1亿元人民币 [12] * 科伦博泰：戈沙妥珠单抗第三季度销售额录得1700万元人民币（对比第二季度900万、第一季度100万元人民币） [12] 数据来源与说明 * 数据来源于Pharmcube 采集自中国样本医院 虽非100%准确 但可作为公司10月底至11月中旬发布的季度财务结果的补充 [1] * 报告包含多个公司及药品类别的季度销售数据详表 [13]

涉及的行业与公司 * 公司为Skye Bioscience (NasdaqGM:SKYE) 一家专注于代谢性疾病治疗领域的生物制药公司[3] * 行业为生物制药/代谢性疾病治疗领域 特别是肥胖症治疗药物开发[3] 核心观点与论据 临床数据与进展 * 公司核心资产Nemesumab是一种外周限制性CB1抗体 已进入二期临床试验阶段[3] * 刚报告了52周试验计划中首个26周的数据 下一组26周扩展研究数据预计在明年第一季度公布[3] * 在26周时 与semaglutide联合治疗显示出约30%的额外减重效果（semaglutide单药减重约10% 联合用药减重13%）[3][11] * 目标是在52周时 联合用药的减重效果能达到20%[4] * 单药治疗中200毫克剂量疗效有限 确立了最低有效剂量 预计更高剂量能线性改善减重反应[3] 药物机制与差异化优势 * 大分子抗体方法相较于小分子CB1抑制剂具有三大优势：更好的物理特性使其不易穿过血脑屏障、与受体结合的作用机制不同（变构调节）、具有更宽的安全窗口[5] * 小分子CB1抑制剂（如Rimonabant）因入脑引发神经精神安全问题 而公司药物Nemesumab的临床前数据未显示此挑战[6] * 参考更外周限制性小分子Monunibant在16周显示出比Rimonabant更好的减重效果 公司对自身药物的外周CB1抑制机制有效性抱有信心[8] * GLP-1机制（如semaglutide）主要减少热量摄入 CB1机制则解除脂肪储存的“刹车” 两者可能存在协同效应（能量消耗） 实现“1+1=3”的效果[12][13] 剂量探索与未来计划 * 二期A部分使用的200毫克每周剂量 相当于临床前小鼠模型中十几毫克/公斤的剂量 远低于有效剂量（成功小鼠剂量为75-750毫克/公斤）[20][22] * 基于更新的PK模型和DIO实验数据 公司认为临床有效剂量范围可能在600毫克至1000毫克 而非直接按比例换算的极高剂量（如3200毫克）[21][23] * 正在进行制剂工作 旨在提高药物浓度（从100毫克/毫升）并探索通过装置技术进行更高体积的皮下注射 以实现家庭用药[24] * 单药治疗目标仍是达到5%-8%的减重效果 以瞄准维持治疗市场 但近期优先开发联合疗法[25][26] * 二期B试验（CBIOND 2）的原始时间表目标保持不变 但具体启动将取决于扩展研究的数据结果[31] 其他重要内容 数据解读的挑战与机会 * 扩展研究中 单药治疗组患者可能存在长达13周的治疗间隔 而联合治疗组间隔较短 这可能导致数据解读需要更细致 单药组需更个体化分析[27][28] * 安慰剂组中有一部分将直接转换到接受300毫克剂量的Nemesumab 该组数据可作为整体进行分析[29] * 如果联合治疗在52周能达到约20%的减重 且不增加不良事件 将是非常有竞争力的结果[30] 临床前数据支持 * 近期DIO实验显示 相当于临床200毫克剂量的24毫克剂量在单药和联合治疗中效果不显著 而相当于目标临床剂量的75毫克剂量则显示出显著效果 联合用药时在DIO小鼠中减重近40%[23]

核心观点 - 诺和诺德阿尔茨海默病药物司美格鲁肽的III期临床试验未达主要终点 这被视为对现有获批疗法（包括百健的Leqembi）的竞争威胁减弱 百健股价因此上涨并创下52周新高[1][2][8] - 百健与Dayra Therapeutics达成研究合作 以增强其在免疫学领域的产品管线 合作涉及5000万美元预付款及后续里程碑付款[6][7] 行业与竞争格局 - 目前仅有两款获批的阿尔茨海默病延缓药物 分别为礼来的Kisunla以及卫材和百健合作的Leqembi[3] - 现有获批疗法均需注射或输注给药 并伴有严重副作用风险[3] - 美国FDA出于安全考虑 要求使用Leqembi的阿尔茨海默病患者增加一次MRI扫描[4] 公司产品与研发 - 百健的Leqembi于2023年获FDA批准 用于治疗轻度认知障碍或早期痴呆的阿尔茨海默病患者[4] - Leqembi是一种抗体疗法 通过靶向β-淀粉样蛋白斑块来减缓疾病进展 旨在早期阶段保留认知功能[5] - 公司与Dayra Therapeutics合作 旨在发现和开发用于免疫性疾病靶点的口服大环肽[6] - 口服大环肽具有独特优势 有望以口服形式提供类似生物制剂的疗效和安全性 可能颠覆现有的抗体疗法[6] - 此次合作强化了百健构建差异化免疫学产品组合的战略[6] 财务与交易 - 根据合作协议 Dayra Therapeutics将获得5000万美元的预付款[7] - 百健拥有从Dayra Therapeutics收购开发候选药物的选择权 每个项目可能需支付额外款项[7] - Dayra Therapeutics还有资格根据每个项目获得临床前和临床开发的里程碑付款[7] 市场表现 - 消息发布后 百健股价上涨3.74% 至181.85美元[8] - 该股价创下52周新高[8]

投资策略与平台服务 - 专注于发现具有显著增长潜力的成长股和生物技术股 [1][2] - 投资理念在很大程度上基于最佳风险调整回报进行计算 [2] - 提供包含15至20个标的的模型投资组合并定期更新 [2] - 提供包含最多10只股票的本年度预期表现最佳精选名单 [2] - 提供针对短期和中期走势的交易思路 [2] 平台社区互动 - 通过社区对话和问答功能进行互动交流 [2]

中国主权债券发行 - 中国最新发行的40亿美元主权美元债券获得空前追捧，认购订单总额高达1181亿美元，实现近30倍超额认购，分为20亿美元三年期和20亿美元五年期两个品种，最终定价几乎与同期限美国国债持平，债券进入二级市场交易后收益率立即收窄约40个基点 [6] 中国出口结构 - 中国出口结构正迅速趋同于亚洲区域内竞争对手，与韩国及日本等经济体的出口产品重叠度均显著上升，与韩国的相似度指数已达到0.7左右，标志着中国与这些传统高端制造业经济体的关系已从垂直分工和互补转变为在更广泛的高附加值产品领域内的直接水平竞争 [9] 国际证券投资流入中国 - 继2022至2024年间合计录得逾1000亿美元净流出后，2025年截至9月中国市场已吸引接近2000亿美元的证券投资净流入，得益于资本市场持续开放及中国资产被纳入全球主要金融指数后带来的被动配置需求 [12] 德国企业对华投资 - 德国企业对华直接投资结构显示其在华业务扩张主要依赖于利润再投资，自2010年以来再投资收益一直是德国对华净FDI流量中最稳定且占据绝对主导地位的组成部分，而新增股权资本流入相对有限 [14] 中国可再生能源投资 - 全球对太阳能、风能等可再生能源的投资在2025年上半年创下3860亿美元历史新高，中国大陆的投资占据全球总额的一半，显示出其在能源转型领域的绝对主导地位 [17] 美国医药供应链对中国依赖 - 美国医药供应链对中国依赖集中体现在关键活性药物成分进口，2024年美国进口的布洛芬中超过90%来自中国，在四环素类抗生素、维生素C及对乙酰氨基酚等基础药物原料进口中中国也占据超过70%的压倒性份额 [20] 美国消费者信心分化 - 美国不同收入阶层间消费者信心出现严重分化，年收入在2.5万至4.9万美元之间的中低收入家庭信心指数持续波动下行至80左右低位，而年收入超过20万美元的高收入家庭信心指数在股市上涨推动下保持乐观攀升至110以上 [25] 美国企业裁员 - 美国企业在10月份宣布的裁员人数达到153,074人，几乎是去年同期三倍，创下自2003年以来同期最高纪录，主要由仓储和科技行业驱动，年内累计裁员总数已突破100万为疫情以来最高水平 [28] 全球收益率曲线趋同 - 全球主要发达经济体收益率曲线形态变得异常相似，不同货币之间收益率曲线形态的标准差已收缩至多年来最低点，斜率和曲率的跨国差异已降至历史低位，显示市场对不同经济体长期增长预期与中期利率路径定价正变得高度一致 [31][33] 特斯拉薪酬方案 - 特斯拉股东大会以超过75%赞成票通过首席执行官埃隆·马斯克价值高达1万亿美元薪酬方案，创下有史以来规模最大企业高管激励计划，其全额兑现要求特斯拉在市值、核心汽车业务及新兴自动驾驶出租车和机器人项目上实现一系列极具挑战性目标 [35] 礼来与诺和诺德竞争 - 礼来公司GLP-1药物Tirzepatide在最新季度已超越默沙东Keytruda与诺和诺德Semaglutide登顶全球药品销售榜首，季度销售额逼近100亿美元，导致诺和诺德同类药物Semaglutide销售额出现停滞 [37] 美国首次购房者年龄 - 美国首次购房者年龄中位数已飙升至40岁历史新高，与2010年30岁相比显著推迟，首次购房者在市场中成交占比已萎缩至21%历史最低点 [40] 美国页岩油成本 - 美国页岩油生产商成本效率显著提升，在二叠纪和鹰滩等核心产区覆盖运营支出成本已降至每桶25至35美元区间，当油价处于每桶60美元左右水平时生产商依然能获得可观利润 [41] 欧洲经济格局逆转 - 欧洲经济格局发生逆转，西班牙与希腊等国2024年GDP增速已超越德国和法国，其政府预算赤字也得到有效控制，而德国、法国等核心国则因贸易摩擦、能源成本上升及产业竞争加剧等因素增长乏力 [47] 诺和诺德业绩指引 - 诺和诺德在年内第四次下调业绩指引，将其全年收入增长预期上限调降至11%，运营利润增长预期调至7%，为扭转局面公司已提出高达100亿美元报价竞购肥胖症治疗领域初创公司Metsera [52] 英国央行利率决策 - 英国央行以5比4微弱多数投票决定将利率维持在4%，中断自2024年8月以来按季降息节奏，但为12月重启降息埋下伏笔，市场将此解读为一次"鸽派暂停"并加大对未来降息押注导致英镑走弱 [55] 日本债券发行 - 日本已取代中国成为亚太地区企业债券最大美元和欧元债券来源地，日本借款人目前占亚太区美元和欧元债券发行总额28%，相比五年前18%比例显著上升，而同期中国发行人合并份额则从49%大幅萎缩至24% [56] 日本制造业受美关税影响 - 美国关税对日本大型制造业盈利前景产生显著影响，对美出口依赖度最高乘用车行业受创最重其2025财年利润增长预期同比大幅下调约40%，生产机械行业同样面临盈利下滑前景 [59] 日本薪资谈判 - 日本主要工会组织UA Zensen已设定目标计划在明年薪资谈判中为正式员工争取6%整体工资增长，其中包括4%基本工资增幅，此举被视为判断明年"春斗"薪资增长动能重要早期信号 [62] 全球债券发行 - 全球债券发行规模在年内已创下5.95万亿美元历史新高超越2024年全年记录，此轮发行激增主要由政府为弥补预算赤字持续扩大发债规模及科技企业为支持人工智能研发及并购活动进行大规模融资驱动 [66] 油轮业务转换 - 受原油油轮运费大幅上涨驱动越来越多通常用于运输成品油LR2型油轮正转向利润更丰厚原油运输业务，目前与LR2同级别原油油轮日租金比LR2高出近70% [69] OPEC原油产量 - OPEC在10月份原油日产量微幅增加5万桶达到2907万桶，沙特阿拉伯等核心成员国开始执行分阶段恢复供应计划，但整体净增幅有限，该组织增产策略已对国际油价构成显著压力导致布伦特原油期货年内下跌14%至每桶约64美元 [74] 亚洲大米价格 - 受全球供应充裕及主要进口国需求疲软双重压力亚洲基准大米价格已跌至十年低位，全球大米产量创下新高特别是印度即将迎来丰收将加剧市场过剩局面 [76]

财务业绩 - 第三季度营收达到6亿美元，超出分析师预期的5.802亿美元[7] - 调整后每股盈利为6美分，低于分析师平均预期的10美分[7] - 公司重申其GLP-1减肥药产品在2026年预计将产生7.25亿美元收入[4] - 公司设定了到2030年实现65亿美元营收的目标[3] 用户增长与运营指标 - 订阅用户基数增至247万，较上年同期增长21%[5] - 每用户月均在线收入增长19%，达到80美元[5] - 分析师估计公司核心产品季度营收约为1.75亿美元[6] 战略发展与产品扩张 - 公司正与诺和诺德积极谈判，以通过其平台提供Wegovy注射剂及口服版本[2] - 公司已推出提供个性化司美格鲁肽（Wegovy活性成分）剂量的项目[1] - 增长战略包括投资诊断提供商、开发自有实验室测试基础设施、更年期及激素治疗以及国际扩张[3] - 公司于6月收购医疗平台Zava以更好地触达英国消费者[5] 市场表现与资本配置 - 财报公布后，公司股价在盘后交易中上涨超过5%[3] - 公司被视为快速增长型企业，愿意以牺牲利润率为代价投入大量资本以推动增长[6] - 近期投资可能暂时减缓今年利润增长，但旨在引入长期现金流[6]

核心临床结果 - 玛仕度肽（mazdutide）在DREAMS-3三期临床试验中达到主要终点，在同时实现HbA1c<7.0%和体重降低10%的复合终点上，玛仕度肽组比例为48.0%，显著高于司美格鲁肽（semaglutide）组的21.0% (p<0.0001) [1][3] - 治疗32周后，玛仕度肽组平均HbA1c较基线降低2.03%，平均体重降低10.29%，均优于司美格鲁肽组的1.84%和6.00% (p<0.05) [1] - 玛仕度肽的安全性特征与既往研究一致，未发现新的安全信号，最常见不良事件为胃肠道症状，多为轻至中度 [1] 产品与研发管线 - 玛仕度肽是全球首个且唯一获批的GCG/GLP-1双受体激动剂，适应症涵盖体重管理和2型糖尿病治疗 [1][4] - 除降糖和减重效果外，玛仕度肽在临床研究中还显示出减少腰围、血脂、血压、血清尿酸、肝酶、肝脏脂肪含量以及改善胰岛素敏感性的多重代谢益处 [4] - 玛仕度肽共有7项三期临床研究已完成或正在进行中，其中GLORY-1、DREAMS-1、DREAMS-2和DREAMS-3已达成主要终点 [5][9] - 公司计划或已启动多项玛仕度肽新临床研究，涉及青少年肥胖、MASH、HFpEF以及与替尔泊肽（tirzepatide）的高剂量头对头研究 [6] 公司概况与合作 - 公司是一家成立于2011年的生物制药公司，致力于为全球患者提供可负担的高质量生物药 [8] - 公司已上市16款产品，有2项新药申请在审评中，4个资产处于三期或关键临床试验阶段，另有15个分子处于早期临床阶段 [8] - 公司与超过30家全球医疗保健公司建立了合作伙伴关系，包括礼来（Eli Lilly）、罗氏（Roche）、武田（Takeda）等 [8] - 公司与礼来就玛仕度肽在中国的开发和潜在商业化签订了独家许可协议 [4]