核心观点 - Davis Commodities Limited 2025财年上半年营收实现强劲增长，但盈利能力显著下滑，呈现“增收不增利”的局面[1][4][6] - 营收增长主要由糖、米、油脂产品需求驱动，特别是非洲和中国市场的扩张，但成本上升和监管变化对利润率和区域收入构成压力[4][7][10][12] - 管理层认为当前不利因素是暂时的，并计划通过稳固的物流供应链和拓展新市场来应对波动并降低区域风险[2] 财务表现总结 - **营收**：2025年上半年总营收为9500万美元，较去年同期的6690万美元增长42.11%[4][6] - **毛利与毛利率**：毛利为260万美元，较去年同期的290万美元下降9.8%；整体毛利率从去年同期的4.4%下降至2.8%[6][12][13] - **净利润**：净利润为4万美元，较去年同期的130万美元大幅下降96.9%；基本和稀释后每股收益为0.01美元，去年同期为0.05美元[6][18][20] - **分产品营收**： - 糖产品：营收6077万美元，同比增长35.4%，增长主要源于中国市场的液体糖销售强劲以及非洲对巴西糖的需求增加[7] - 米产品：营收1973万美元，同比增长41.3%，增长主要源于在非洲的市场开拓以及2024年底至2025年中米价下跌刺激了销量[7] - 油脂产品：营收1452万美元，同比增长81.0%，增长主要因2025年上半年油价下跌刺激了需求和销售[9] - **运营现金流**：经营活动所用现金净额为230万美元，主要受营运资本变动影响，包括应付账款增加1740万美元，以及应收账款增加2000万美元[22] 区域市场表现 - **非洲**：营收6616万美元，占总营收69.6%，同比增长64.9%，增长源于公司在西非和东非的市场开拓与新客户拓展[8][10] - **中国**：营收1523万美元，占总营收16.0%，同比大幅增长164.4%，增长主要得益于公司在液体糖市场份额提升以及供应链效率改善[8][10] - **越南**：营收125万美元，同比下降54.2%，下降主要因中国自2025年3月起禁止从越南进口预混糖的监管变化[8][10] - **泰国**：营收159万美元，同比下降81.7%，下降主要因中国自2024年12月起禁止从泰国进口预混糖的监管变化[8][10] - **新加坡及其他**：新加坡营收483万美元，同比微降2.0%；其他地区营收598万美元，同比增长27.6%[8][10] 成本与费用分析 - **营业成本**：营业成本为9241万美元，同比增长44.5%，增速高于营收，主要因糖、米、油脂产品需求增加带动成本上升[5][9][11] - **运营费用**：运营费用为280万美元，同比下降57.9%[14] - 销售及营销费用：80万美元，同比增长92.5%，主要因营收增长导致销售佣金增加[19] - 一般及行政费用：200万美元，同比增长46.6%，主要因法律和专业费用增加，以及计提了约20万美元的信贷损失减值[19] - **利息支出**：利息支出为20万美元，同比增长113.3%，主要因年初新启用的银行融资设施产生的利息及相关费用[16] 公司战略与财务状况 - **战略方向**：公司计划利用成熟的物流供应链缓解大宗商品价格和运输成本波动的影响，并通过巩固现有市场份额和开拓新市场来扩大市场占有率并降低区域风险[2] - **现金状况**：截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为170万美元，较2024年12月31日的70万美元有所增加[21] - **融资活动**：融资活动提供的现金净额为330万美元，主要来自1260万美元的新增银行借款，部分被910万美元的银行借款偿还所抵消[24] - **业务概况**：公司总部位于新加坡，主营糖、米、油脂产品的贸易，市场覆盖亚洲、非洲和中东超过20个国家，旗下拥有Maxwill和Taffy品牌，并提供仓储、物流等配套服务[25]

政策激励赋能，筑牢粮食增产根基。市农技推广中心相关工作人员介绍，今年全市积极向上争取政策支 持，全年累计争取国家级、省级粮油相关项目资金总额近4000万元，为单产提升、绿色高产高效行动提 供坚实保障。市级层面统筹79万元专项资金，设立粮油高产竞赛、优质稻米奖励，推动各县（市、区） 出台配套激励政策，构建起上下联动、多方参与的政策体系，有效激发新型农业经营主体和农户种粮积 极性。政策红利下，我市粮油生产捷报频传，全年刷新9项浙江省"农业之最"高产纪录，覆盖江山早 稻、再生稻、单季晚稻，开化籽粒玉米、大豆，龙游鲜食玉米等多个品类，其中江山市宣林家庭农场种 植的"中组100"早稻，更是刷新全国百亩方高产纪录。 （来源：衢州日报） 转自：衢州日报 本报讯 （记者 林敏 通讯员 李诚永） 近日，国家统计局衢州调查队数据显示，2025年我市粮食实现总 产量、播种面积和单产"三增"。其中，粮食播种面积达137.11万亩，同比增长0.97万亩；产量达57.40万 吨，同比增长0.41万吨，均创近十年来新高，同时单位面积产量达418.67公斤/亩，同比增长0.03公斤/ 亩，创近七年来新高。 ...

拉尼娜现象回归及其影响 - 致命洪水和早期暴风雪标志着天气扰乱的拉尼娜现象回归 这是一种能够扰乱经济并引发全球灾害的太平洋海水变冷现象 [1] 历史经济损失与趋势 - 在近年的拉尼娜年份中 全球经济损失在2580亿至3290亿美元之间 尽管年度损失总额有波动 但极端天气正推动损失走高的总体趋势是明确的 [2] - 拉尼娜现象通常与加利福尼亚、阿根廷和巴西的干旱以及近期席卷东南亚的破坏性洪水有关 这类灾害已成为保险公司、农民和能源供应商制定条款时更重要的因素 [2] 天气模式与灾害关联 - 拉尼娜现象会加剧干旱和暴雨 助长热带太平洋更活跃的风暴并加强大西洋飓风 在过去的事件中 该模式可能助长了1月的洛杉矶火灾和2024年在美国南部造成超过250人死亡的飓风“海伦” [3] - 美国气候预测中心预报员Michelle L'Heureux将拉尼娜比作“交通警察”或“天气交响乐的指挥” 她指出尽管拉尼娜倾向于遵循一般模式 但每个事件都不同 且其他因素会影响最终结果 拉尼娜通常对欧洲天气没有重大影响 [4] 发生频率与潜在原因 - 当前的拉尼娜是六年内的第五次 是过去25年中拉尼娜现象多于厄尔尼诺现象（太平洋海水变暖）的更广泛趋势的一部分 科学家仍在研究这种转变 一些观点认为气候变化可能影响了该循环 而另一些则将其归因于自然变率 [5] 对全球市场的影响 - 根据《环境发展》期刊的研究 拉尼娜通常与玉米、水稻和小麦的产量下降有关 随着美国、中国和日本北部地区气温变冷 能源需求通常会上升 推高燃料消耗并给公用事业带来压力 这些结果可能同时推高部分大宗商品价格并挤压其他商品 [6] - 即使微弱的拉尼娜也能留下沉重足迹 根据世界天气归因分析团队的研究 该天气模式可能是导致南亚和东南亚一系列热带气旋和破坏性洪水的原因之一 这些灾害造成超过1600人死亡和至少200亿美元的损失 [7] - 根据彭博汇编的数据 11月和12月越南和泰国的洪水已造成至少500人死亡和超过160亿美元的损害和损失 拉尼娜在这些灾害中的作用虽不确定 但其模式与过去的行为一致 [8] - Climate Analytics首席执行官Bill Hare表示 拉尼娜对东南亚高于正常水平的降雨的贡献正在夺走生命并破坏基础设施 [8] 对亚洲农业与商品的影响 - Hedgepoint Global Markets市场情报协调员Luiz Roque表示 中国面临自身风险 低于平均水平的温度可能威胁冬小麦生产 不过当前拉尼娜的微弱可能会缓解这一威胁及其他地区的影响 [9] - StoneX Group Inc.农业经纪人Kang Wei Cheang表示 东南亚的棕榈油生产商可能会因强降雨而扰乱收割和运输 从而影响月度产量和出油率 同时 增加的湿度可能在大约5至12个月内通过促进树木恢复和果串形成而使作物受益 [10] 对北美天气与能源的影响 - 克拉克大学地理学教授Abby Frazier表示 在北美 拉尼娜通常会在加拿大西部、太平洋西北地区、落基山脉北部和五大湖地区带来更寒冷和多雪的条件 芝加哥今年已录得有记录以来降雪最多的11月一天 [11] - 根据美国国家气象局的数据 新英格兰中部和北部广大地区的降雪量超过7英寸 部分地区接近1英尺 [12] - 商品天气集团总裁Matt Rogers表示 根据用于追踪温度驱动能源需求的采暖度日数衡量 11月比去年更冷 但比10年平均水平更暖 人口稠密的美国东北部比正常情况更冷 [12] - AccuWeather Inc.长期预报员Paul Pastelok表示 美国北部更寒冷、多雪的条件得到了拉尼娜的帮助 [13] - 克拉克大学的Frazier表示 拉尼娜在美国西南部的影响通常倾向于干旱 这种模式可能延伸到南加州 然而 Woodwell气候研究中心的气候科学家Jennifer Francis指出 也存在其他天气模式（如太平洋强烈的海洋热浪）颠覆预期的情况 [15] - Francis举例说 2022-23年冬季是连续第三个拉尼娜条件冬季 但却是加州20多年来最潮湿的冬季 [16] 对南美农业的影响 - 全球最大的大豆出口国巴西正在关注拉尼娜可能减少其南部部分种植区降雨的迹象 气象学家Marco Antonio dos Santos表示 预报显示该国中部和南部地区降雨不规则 但他补充说 由于没有持续超过20天的长期干旱迹象 目前的担忧有所减轻 [16] - 农学家Alencar Paulo Rugeri表示 在最南端的南里奥格兰德州 大豆种植略有延迟但仍在进行 他补充说 令人紧张的是12月可能会更干燥 但这完全取决于干旱的强度 [17] 对东南亚天气模式的影响 - 根据商业预报机构Ignitia的预测 预计12月整个“海洋大陆”地区将变得干燥 而越南的降雨将持续 [19] - Ignitia首席科学官Andreas Vallgren表示 不稳定的降雨可能有利于一些田地而损害另一些田地 但当阵雨在非季节到来或错过关键生长期时 风险就来了 这会将专业活动变成一场胜算不佳的彩票游戏 [19] 气候变化背景下的影响 - Climate Analytics的Hare表示 虽然拉尼娜是自然发生的循环 但其影响正被全球变暖“改变和放大” 它们虽然与人类活动（尤其是持续燃烧化石燃料）引起的长期变暖趋势不同 但正在调节并在某种程度上加剧潜在的全球变暖趋势 [20] - Hare表示 就当前拉尼娜而言 它可能现在或未来几周达到峰值 然后赤道太平洋的状况预计将降至中性 即使太平洋恢复到更正常的状态 也不意味着全球天气的变化会结束 拉尼娜状况可能会持续数月 [21]

文章核心观点 - 美国政府宣布了一项120亿美元的农业援助计划以帮助受关税政策影响的农民 但行业认为这仅是权宜之计 无法解决农业面临的系统性挑战 农民更希望获得稳定的市场和贸易关系而非现金救助 [1][2][3][4] 援助计划详情 - 美国总统特朗普宣布了一项120亿美元的农业援助计划 资金将于2月底前开始发放 [2] - 该计划中110亿美元将分配给主要大田作物（如玉米、大豆和水稻）的生产者 剩余的10亿美元将预留给特种作物（如糖）种植者 [4] - 后续是否提供更多援助将取决于与中国的贸易关系是否改善 [4] 行业现状与挑战 - 自美国实施广泛的进口关税（特别是对中国）并引发报复性关税以来 农业行业面临投入成本上升 同时出口需求和作物价格暴跌的局面 [6] - 行业不仅面临全球市场和价格的不确定性 还对投入成本方面能否获得缓解感到担忧 [7] 行业对援助计划的反应 - 农民和农业经济学家认为该援助计划是在令人失望的收获季节后向前迈进的一种方式 [3] - 行业普遍担忧现金救助的先例并不能为陷入困境的农业提供系统性解决方案 且认为120亿美元的援助不足以解决农业更深层次的挑战 [3] - 行业态度倾向于将此次援助视为对更大创伤的“创可贴” 并更关注如何制定长期解决方案 [4] - 农民表示他们更希望政府确保稳定的市场和贸易关系 而非依赖救助计划 [4][5]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为3.23亿美元，同比下降29%[14] - 2025年前9个月总收入为10.39亿美元，同比下降6%[14] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.15亿美元，同比增长4%[14] - 2025年前9个月调整后EBITDA为2.06亿美元，同比下降39%[14] 生产与销售数据 - 2025年第三季度糖生产量为518,381吨，同比下降21%[27] - 2025年第三季度乙醇生产量为445,553立方米，同比增长3%[28] - 2025年第三季度牛奶生产量为1.45亿升，同比增长14%[45] - 2025年第三季度的糖销售量为310,233吨，同比下降10%[32] 未来展望与投资 - 预计在2025/26种植计划中，已种植124,518公顷，待种植113,871公顷[45] - 预计收购Profertil的交易价值约为6亿美元，初始付款为9600万美元[61] - 2025年预计现金及现金等价物为586百万美元，流动比率为2.9x[65] 股东回报与债务管理 - 2025年计划分配给股东的现金股息为3500万美元，每股0.35美元[69] - 2025年计划回购股份1020万美元，回购1.1百万股，平均价格为每股9.65美元，占公司股本的1.1%[69] - 2023年股东分配总额为4500万美元，其中包括现金股息和股份回购[68] - 2024年股东分配预计为6600万美元，2025年预计为7200万美元[68] - 2023年第一季度净债务为830百万美元，第二季度为852百万美元，第三季度为707百万美元，第四季度为503百万美元[64] - 短期债务为183百万美元，长期债务的平均期限为4.5年[65] 流动性与市场状况 - 2023年第一季度流动性比率为2.9x，第二季度为2.6x，第三季度为4.5x[65] - 2023年第一季度市场可流通库存为368百万美元，第二季度为437百万美元，第三季度为445百万美元[65] - 2023年第一季度净债务与调整后EBITDA比率为1.9x，第二季度为1.9x，第三季度为1.5x，第四季度为1.1x[64]

抽检总体情况 - 黄石市市场监督管理局近期组织食品安全监督抽检共291批次样品 涵盖13类食品[4] - 抽检结果显示合格样品279批次 不合格样品12批次 总体合格率为95.9%[4] - 不合格样品涉及食用农产品3批次和餐饮食品9批次[4] 不合格产品具体情况 - 食用农产品不合格项目为毒死蜱和恩诺沙星 其中芹菜中毒死蜱实测值为0.78mg/kg 超出0.05mg/kg的标准限量[6] 鳊鱼和黄花鱼中恩诺沙星实测值分别为708.3µg/kg和138.9µg/kg 均超出100µg/kg的标准限量[8] - 餐饮食品不合格项目均为大肠菌群 涉及多个学校食堂和餐饮店的餐具 包括小碗 菜盘 勺子等[6][8] 抽检样品分类统计 - 粮食加工品抽检56批次 食用油 油脂及其制品抽检8批次 糕点抽检14批次 肉制品抽检6批次 调味品抽检8批次[4] - 乳制品抽检20批次 速冻食品抽检1批次 水产制品抽检1批次 豆制品抽检2批次 淀粉及淀粉制品抽检5批次[4] - 保健食品抽检24批次 餐饮食品抽检62批次 食用农产品抽检84批次[4] 核查处置措施 - 监管部门在收到不合格产品报告后已启动核查处置工作 依法对不合格产品采取下架 召回 暂停销售等措施[5] - 监管部门将进一步依法调查处置[5]

通胀预期与共识 - 分析师预期10月通胀率小幅上升至18% 主要受食品和电力成本上涨及比索疲软影响 [1] - 市场预测中值为18% 较9月的17%略有上升 且处于菲律宾央行14%至22%的预估区间内 [1] - 若预测实现 通胀率将连续第八个月低于央行2%至4%的目标区间 [1] 不同机构的预测分歧 - 部分经济学家预测通胀放缓至16% 认为温和的价格调整和基数效应可能导致下降 [2] - 另有观点预计通胀率持稳于17% 指出大米进口暂停导致的米价上涨与肉类水果等价格下跌相互抵消 [3] - 多家银行经济学家预测通胀小幅上升至18% 归因于基数效应和台风对食品价格的推升作用 [4] - 最高预测值为20% 认为燃料价格持续上涨推高生产成本 加之水电费上涨和比索贬值加剧进口商品成本 [8] 主要价格驱动因素 - 上行压力主要来自大米进口暂停导致的米价上涨 以及鱼类蔬菜和燃料成本增加 [3][5] - 电力费率上涨和比索贬值导致发电费用上升 亦构成通胀压力 [5][6] - 台风对蔬菜供应造成损害 进一步推高食品价格 [4][6] 主要价格抑制因素 - 肉类水果糖类和液化石油气价格下跌 部分抵消了整体价格上涨压力 [3] - 大米价格因供应过剩而持续下跌 成为最大的通缩因素 抵消了电力成本的适度上涨 [6][7]

贸易 - 美国对韩国进口汽车及零部件征收的关税将从当前的25%降至15% 与日本竞争对手的税率持平[2] - 韩国木材产品和制药商将面临最低关税 飞机零部件和仿制药将享受零关税[2] - 韩国芯片制造商将不会在与台湾竞争对手的比较中处于劣势[3] - 韩国成功捍卫了包括大米和牛肉在内的农产品市场开放 未做出额外让步[3] 投资 - 双方同意将承诺的3500亿美元投资资金拆分 其中2000亿美元为现金 将以分期付款方式支付 并设有每年200亿美元的上限[4] - 分期付款安排旨在确保美元-韩元在岸市场在资金流出情况下保持稳定 韩国央行认为每年200亿美元是其在不影响外汇市场前提下可承担的最大额度[4] - 剩余的1500亿美元将用于造船合作 包括担保、韩国公司的投资以及船舶融资 此举将减轻韩国外汇市场压力并增加韩国公司获得订单的机会[5] - 该协议结构与美日九月达成的协议类似 但韩国争取到了更多保障措施 例如年度限额 以缓冲对国内外汇市场的潜在冲击[6] 资金筹集 - 双方同意在初始投资收回前 按50/50的比例分配利润 且仅推进具有商业可行性的项目[7] - 韩国将利用其海外资产的运营收入 包括应计利息和股息 来筹集资金[7] - 韩国无需在本地市场发行政府支持债券 但很可能从离岸市场筹集资金 例如韩国进出口银行等政策银行通常采取的做法[7] - 美国商务部长霍华德·卢特尼克将领导一个投资委员会 负责评估潜在项目[8]

辽宁省秋粮收获进展 - 全省粮食收获面积达5103.8万亩，收获进度为94.8% [1] - 水稻收获面积为573.8万亩，收获进度达76.6%，预计十一月完成全部收获 [5] - 新民市粮食播种面积稳定在240万亩以上，预计全年粮食总产量达23亿斤 [3] 安徽省望江县油菜播种 - 当地全面推进52万亩油菜播种工作，为来年丰收和农民增收打基础 [6] - 大力推广“稻油轮作”模式，引进优质品种并采用新型一体化播种农机 [8] - 鸦滩镇计划播种油菜8万余亩，投入农机具100多台（套） [9] 山东省青州市山楂产业 - 王坟镇2.4万亩山楂迎来丰收，亩产比去年增加两成 [10] - 通过“果农+企业+科研”产业链模式实现鲜果就地商品化加工 [10][12] - 依托三方科研平台加强新产品研发，产业链年产值超25亿元 [14]

活动概况 - 活动于10月24日在龙川东江湿地公园举行，主题为“庆农业丰收 享美好生活”，旨在庆祝龙川县“百千万工程”三年初见成效暨2025年中国农民丰收节 [2][3][4][5] - 活动由河源市“百千万工程”指挥部办公室、深圳对口帮扶协作河源指挥部、河源市农业农村局指导，龙川县委、县政府主办 [4][5] - 活动集中展示春耕种粮大赛成果，并借助油茶采收季氛围推广油茶产业，致力于打通“生产—科技—销售”全链条，激活乡村振兴内生动力 [5][6][7] 油茶产业 - 龙川县是全国油茶示范县，现有油茶种植面积约49.5万亩，形成赤光片和黄石片两大主产区 [24] - 龙川县年产油茶籽鲜果约17万吨，油茶籽产量超4万吨，全产业链产值达19亿元 [25] - 龙川县湾叶有限公司油茶种植面积达2万亩，挂果面积近1.7万亩，自10月18日开始统一采摘，每天可采摘2万斤，今年油茶籽鲜果产量有望突破1000吨 [19][20] - 龙川县绿油农业发展有限公司采用“公司+基地+农户+合作社”经营方式，与700多户茶农合作，规模超4万亩，通过产业帮扶、保底收购等方式实现联农带农，平均每年为每户增收1.5万元以上 [22][23] 春耕种粮大赛 - 活动举行了龙川春耕种粮大赛颁奖仪式，为在龙川县第二届春耕种粮大赛中获得优秀组织奖、撂荒复耕复种贡献奖、普通水稻最佳产量奖、丝苗米水稻最佳产量奖的单位和个人颁奖 [28][29][30][31] - 龙川县第二届春耕种粮大赛共吸引49个生产主体参赛，近六千亩稻田成为“比武擂台” [33][34] 农业合作与订单 - 现场举行了农业订单签约仪式，龙川县农业农村局分别与深圳凯吉星农产品检测认证有限公司、广东兆华种业有限公司签订战略合作协议，助力农业产业升级和农民增收 [38][39] - 四都镇、贝岭镇、龙川绿油农业发展有限公司、深圳市元始供应链有限公司分别与梅州市南方长寿生物科技有限公司、龙川县丰渔智慧水产养殖有限公司、广东双彩花沐农旅有限公司、广东星汇生物科技有限公司签约，助力乡镇特色农业产业发展 [40][41] 特色展示与科技应用 - 活动场地设有主舞台区、“油香四溢”区、“镇镇有礼”区及“智慧农业”区四大板块 [42][43] - 在“镇镇有礼”展区，全县24个镇的农业龙头企业与农民专业合作社齐聚一堂，集中呈现特色农产品与IP文创产品，体现农文旅融合发展新思路 [46][47][48] - “智慧农业”区展示无人拖拉机、农用无人机、精量播种机等先进农机具，展现技术革新为农业生产带来的变革 [49][50] - 活动期间，龙川24镇农业优品市集与“唱游龙川星空客语音乐汇”同步上演，增添文化氛围与消费活力 [44]