Corn futures are holding near steady so far on Thursday with some contracts fractionally higher. The CmdtyView national averageCash Corn price is steady at $4.09. Export Sales data from this morning showed just 377,598 MT of corn sold in the week ending on January 1, shy of the 0.7-1.5 MMT estimates for 2025/26. That was a marketing year low and 15.1% below the same week last year. Sales for 2026/27 were tallied at 11,860 MT, between the 0-100,000 MT expectations. More News from Barchart Census data sh ...

Corn price action is showing fractionally mixed trade so far on Thursday morning. Futures were pushing higher into the Wednesday close, as contracts were 2 to 3 cents higher in the nearbys. Open interest was down just 848 contracts on Wednesday. The CmdtyView national average Cash Corn price was up 2 ½ cents at $4.08 3/4. EIA data from Wednesday showed ethanol production in the week ending on January 2 slowing 22,000 barrels per day wk/wk to 1.098 million bpd. Despite the reduction in output, stocks rose ...

Corn futures were pushing higher into the Wednesday close, as contracts were 2 to 3 cents higher in the nearbys. The CmdtyView national average Cash Corn price was up 2 ½ cents at $4.08 3/4. EIA data from this morning showed ethanol production in the week ending on January 2 slowing 22,000 barrels per day wk/wk to 1.098 million bpd. Despite the reduction in output, stocks rose 708,000 barrels to 22.652 million barrels. That came as exports were down 35,000 bpd to 113,000 bps, though refiner inputs of etha ...

Corn futures are trading with 2 to 3 cent gains across most contracts on Wednesday. The CmdtyView national average Cash Corn price is up 2 3/4 cents at $4.09. EIA data from this morning showed ethanol production in the week ending on January 2 slowing 22,000 barrels per day wk/wk to 1.098 million bpd. Despite the reduction in output, stocks rose 708,000 barrels to 22.652 million barrels. That came as exports were down 35,000 bpd to 113,000 bps, though refiner inputs of ethanol were a bigger issue, droppin ...

行业表现与公司股价 - 炼油行业年初表现强劲 瓦莱罗能源是该领域的领先者之一 [1] - 瓦莱罗能源股价在1月初创下52周新高 得益于公司在炼油利润和现金回报方面持续表现良好 [1] - 过去12个月 公司股票表现大幅跑赢市场 股价较去年低点上涨超过70% 显著跑赢标普500指数 [4] - 公司股票近期交易于其过去52周区间的高位附近 [4] 地缘政治与行业重估 - 分析师正在根据变化的地缘政治重新评估整个下游石油行业 地缘政治因素正在抑制重质原油的供应 [1] - 委内瑞拉石油行业重新受到关注 美国可能维持制裁并更深入参与其能源基础设施重建 [2] - 任何关系正常化都将是缓慢且资本密集的 对全球油价的近期影响有限 [2] - 即使少量可靠的委内瑞拉重质原油流入 也可能对下游产生影响 [2] 公司竞争优势与业务结构 - 瓦莱罗能源是美国墨西哥湾沿岸的炼油商 其装置经过优化 适合加工折扣的重质含硫原油 因此能从上述动态中受益 [2] - 瓦莱罗能源是最大的独立石油炼油商之一 总部位于德克萨斯州圣安东尼奥 [3] - 公司在美国、加拿大和英国拥有并运营15家炼油厂 总产能约为每日320万桶 [3] - 公司通过Diamond Green Diesel合资企业在可再生柴油领域拥有重要业务组合 并在美国乙醇业务中拥有大量资产 [3] 公司估值分析 - 尽管表现强劲 但公司估值看起来并非不合理 [5] - 当前这家炼油和能源公司的估值倍数低于市场平均水平 且在炼油集团中具有优势 [5] - 其市盈率或市销率倍数显示其估值并不过高 [5] - 其价格与现金流比率约为9倍 考虑到其产生自由现金流的能力 这一比率是合理的 [5]

Corn futures are trading with 1 to 2 cent gains so far on Wednesday. The CmdtyView national average Cash Corn price is down another ½ cent at $3.97 1/4. The market will be closed on Thursday for New Years Day, with a hard open at 8:30 am CST on Friday. USDA released their Export Sales report this morning, with a total of 2.2 MMT of corn sold in the week of December 18, exceeding traders looking for between 1-2 MMT. That was a 5-week high for sales and 28.7% above the same week last year. More News from ...

玉米期货价格表现 - 周二玉米期货价格交易平稳，合约价格变动在0.5美分以内 [1] - 周一期货价格下跌7至8美分，此前因假期交易清淡而走强 [1] - 初步持仓量数据显示新的卖盘兴趣增加，价格下跌时持仓量增加11,894手 [1] - 全国平均玉米现货价格下跌6.75美分，至每蒲式耳3.99又3/4美元 [1] 玉米出口检验数据 - 截至圣诞节当周，玉米出口检验量为130.1万公吨（5120万蒲式耳） [2] - 当周检验量较前一周下降25.53%，但较去年同期增长43.37% [2] - 主要目的地为墨西哥（400,140公吨）、哥伦比亚（221,240公吨）和日本（219,137公吨） [2] - 本销售年度（自9月1日起）累计出口检验量达2557万公吨（10.06亿蒲式耳），同比增长66.17%，并创下在年底前出口超过10亿蒲式耳的纪录 [2] 乙醇生产与库存数据 - 截至12月19日当周，美国乙醇产量减少3.6万桶/日，至109.5万桶/日 [3] - 同期乙醇库存增加17.5万桶，至2252.8万桶 [3] - 乙醇出口增加2.8万桶/日，至21.9万桶/日 [3] - 炼油厂乙醇投入量增加0.6万桶/日，至91.2万桶/日 [3] 主要期货合约价格 - 2026年3月玉米期货收于每蒲式耳4.42又1/4美元，下跌7.75美分，目前上涨0.5美分 [3] - 近期现货价格为每蒲式耳3.99又3/4美元，下跌6.75美分 [3] - 2026年5月玉米期货收于每蒲式耳4.50又3/4美元，下跌7.5美分，目前持平 [3] - 2026年7月玉米期货收于每蒲式耳4.57美元，下跌7.25美分，目前持平 [3]

玉米期货价格表现 - 周一玉米期货价格下跌7至8美分 此前因假期交易清淡 上周曾表现强势 [1] - CmdtyView全国平均玉米现货价格下跌6.75美分 至每蒲式耳3.9975美元 [1] - 具体期货合约收盘价：2026年3月合约收于每蒲式耳4.4225美元 下跌7.75美分 2026年5月合约收于4.5075美元 下跌7.5美分 2026年7月合约收于4.57美元 下跌7.25美分 [3] 玉米出口检验数据 - 截至圣诞周 玉米出口检验量为130.1万公吨 相当于5120万蒲式耳 [2] - 当周出口量环比前一周下降25.53% 主要受假期影响 但同比去年同期增长43.37% [2] - 本销售年度累计出口量已达2557万公吨 相当于10.06亿蒲式耳 同比增长66.17% 并创下在年底前出口量首次超过10亿蒲式耳的记录 [2] - 主要出口目的地：墨西哥接收400,140公吨 哥伦比亚接收221,240公吨 日本接收219,137公吨 [2] 乙醇生产与库存数据 - 美国能源信息署数据显示 截至12月19日当周 乙醇产量减少3.6万桶/日 至每日109.5万桶 [3] - 同期乙醇库存增加17.5万桶 至总库存2252.8万桶 [3] - 乙醇出口量增加2.8万桶/日 至每日21.9万桶 炼油厂乙醇投入量增加0.6万桶/日 至每日91.2万桶 [3]

2025年能源行业表现与挑战 - 2025年能源行业表现艰难，油价持续承压，WTI原油价格跌至2022年以来最低水平 [1] - 能源股表现落后于大盘，标普500指数年内上涨20%，而石油/能源板块回报率仅为7% [3] - 原油价格接近每桶60美元，较年初下跌超过20%，反映供需错配及地缘政治溢价消失 [3] - 天然气价格波动，维持在每百万英热单位4美元以上，对天气模式和供需平衡敏感 [3] 能源增长股的投资逻辑 - 在低价格环境中，增长型能源公司可通过执行力和市场份额扩张创造价值 [5] - 增长股吸引力在于其超预期上行能力，当预期较低时，利润率、现金流或需求前景的适度改善即可推动股价大幅上涨 [6] - 长期表现不佳往往孕育机会，油价疲软会促使资本支出放缓、淘汰较弱参与者并改善全行业资产负债表纪律，使强者在形势稳定时处于更有利的竞争地位 [9] - 低价格加速市场再平衡，供应过剩促使减产、新项目延迟并最终收紧基本面，为关注增长的投资者提供战略切入点 [10] 2026年能源增长领域展望 - 2026年能源格局更为复杂，尽管油价预计保持相对低迷，但对天然气、液化天然气基础设施及能效驱动技术的需求持续增长 [11] - 增长驱动力与能源生产、运输、精炼和消费的结构性转变相关，而非仅依赖油价 [12] 重点关注的能源增长公司 - 森科能源：加拿大一体化油气公司，利用低成本油砂和炼油资产驱动稳定现金流和股东回报 [8] - 过去四个季度中三个季度盈利超出Zacks一致预期，平均超出幅度为26% [17] - 过去60天内，公司2026年盈利的Zacks一致预期上调了22.4% [17] - 公司Zacks评级为1，增长评分为B [17] - 德希尼布FMC：全球海底和地面技术提供商，其一体化工程、采购、施工和安装方法帮助客户更快、更低成本开发海上油田 [18] - 公司支持新兴能源解决方案，利用数字工具和专有平台改善项目经济性并降低碳强度 [19] - 2026年盈利的Zacks一致预期显示增长20.5% [20] - 过去四个季度中三个季度盈利超出Zacks一致预期，平均超出幅度为20.2% [20] - 公司Zacks评级为2，增长评分为A [20] - 瓦莱罗能源：全球最大独立炼油商之一，运营15家炼油厂，总加工能力约每日320万桶 [21] - 除炼油外，公司拥有可观的可再生能源业务，包括12家乙醇工厂及北美最大可再生柴油生产商Diamond Green Diesel 50%的股权 [22] - 2026年盈利的Zacks一致预期显示增长25.1% [23] - 过去四个季度盈利均超出Zacks一致预期，平均超出幅度高达138.8% [23] - 公司Zacks评级为2，增长评分为B [23]

拉丁美洲2026年关键投资辩论纪要分析 涉及的行业与公司 * **整体区域**：拉丁美洲（重点关注巴西、墨西哥、阿根廷、智利、哥伦比亚、秘鲁）[1][2][4] * **行业**：股票策略、银行、金融科技、水泥、商业地产、工业地产、教育、能源（燃料分销）、农业、食品饮料、医疗保健、金属与矿业[12][24][73][86][113][129][151][171][206][225][248][266] * **提及公司**： * **巴西**：XP, BTG, B3, Nubank (NU), Suzano, Sabesp, Hypera (HYPE), SLC, Rumo, Adecoagro, São Martinho, VBBR, UGPA, Ambev (ABEV), Heineken (HEIN), Vale, Petrobras (PBR), Vista, PRIO, FCFE, Embraer (EMBJ), Multiplan, Iguatemi, Allos, Cogna, YDUQS, Anima, Ser, Cruzeiro, Vitru, Afya, RaiaDrogasil (RADL)[23][74][79][80][81][172][206][213][245][246] * **墨西哥**：Fibra Prologis, Fibra Macquarie, Vesta, Fibra Uno, Fibra MTY, GCC, Fibra Danhos, GICSA, Alpek, Orbia, Walmart de México (Walmex), MercadoLibre (MELI), Banorte, Banamex, BBVA México, Santander México, HSBC México[23][70][71][128][150][256][262][265] * **阿根廷/秘鲁/智利**：Loma Negra (LOMA), Buenaventura, Enel Chile, Parque Arauco, Mallplaza, Cemex (CX), Cem Argos[23][118][127][128][150] 核心观点与论据 区域宏观与股票策略 * **核心主题**：拉丁美洲正经历从消费和杠杆驱动向投资和资本支出驱动的政策转变，这是决定未来增长和估值的关键[4][9][12] * **主要论据**： * 全球化红利消失，各国需自主构建增长模式，投资周期至关重要[14][17] * 多个国家（阿根廷、智利、哥伦比亚、墨西哥）政策有从民粹主义转向财政责任的迹象[13][17] * 区域面临三重变化：多极化世界、全球货币政策、地区选举[14] * 巴西股市年初至今上涨约53%，若政策转变发生，资本成本降低可能使市盈率再提升2-3倍[9] * **投资建议**：超配巴西和阿根廷，标配墨西哥，广泛分散投资，低配所有市场的拉美消费者板块，超配金融服务、数字化、能源、国防和近岸外包主题[23] 墨西哥：近岸外包叙事与USMCA谈判 * **核心观点**：USMCA（美墨加协定）重新谈判的结果对墨西哥近岸外包投资叙事至关重要，目前市场预期过于乐观，存在谈判拖延（“踢皮球”）的重大风险[24][25][28][37] * **主要论据**： * 市场已上涨约50%（美元计），由估值扩张和强势墨西哥比索驱动，盈利增长疲软，2026年共识盈利增长约17%显得乐观[28] * 美国资本支出周期由AI硬件和软件投资驱动，制造业投资在下降，美国本土回流尚未发生，这使得近岸外包2.0的论调难以成立[26][64] * 墨西哥对华进口占GDP约9%，贸易逆差占中国全球顺差约10%，但2024年实际有效关税仅约2.4%，远低于宣布的50%关税[62] * 缺乏直接针对中国的制度框架是重要疏漏，可能导致美墨政策不一致和执行漏洞[53][59] * **投资建议**：标配墨西哥，低配消费股，超配房地产、工业、基础设施和教育板块[70] 巴西农业 * **核心观点**：对巴西农业持谨慎态度，预计2025/26周期更为脆弱，商品价格承压，投入成本高企挤压利润，流动性紧张[73][74] * **主要论据**： * 共识预期过于乐观，预计2026年将出现稳定种植面积扩张、创纪录产量和农民财务状况改善[74] * 农民面临的资金挤压比预期更严重，可能导致产出增长令人失望，进而推高商品价格[74] * 化肥负担能力恶化，可能削减2026年收获作物的利润[77] * **投资建议**：仅给予标配和低配评级，首选SLC，对Rumo持观望态度，避开糖和乙醇类公司[74][79][80][81] 墨西哥银行业 * **核心观点**：金融科技公司正在挑战墨西哥传统银行的盈利模式，可能终结其廉价资金时代，迫使银行提高存款利率，从而大幅侵蚀利润[86][87] * **主要论据**： * 墨西哥大银行平均存款成本仅为参考利率（CETES）的41%，而巴西顶级银行为Selic利率的70%[87] * 存款结构以无息活期账户（45%）和低收益储蓄账户（30%）为主，定期存款仅占25%（巴西为70%）[87] * 金融科技公司提供超过CETES利率100%的存款产品，已占据约7%的消费者定期存款市场份额和约3%的消费贷款市场份额（不含抵押贷款）[97] * 敏感性分析显示，若存款竞争加剧，墨西哥大银行的税前利润可能平均下降50%，Banamex可能侵蚀全部税前收入[101][103][110] * **投资建议**：维持对Banorte的标配评级，但强调银行需重新思考战略以应对竞争[108] 拉丁美洲水泥业 * **核心观点**：通过自我改善措施（债务优化、成本效率、资本支出管理）提升自由现金流转换率，是应对周期性风险、创造股东价值的关键，但相关改善可能已被市场部分定价[113][115] * **主要论据**： * 自由现金流转换率改善的公司股票表现优于同行[116] * 拉美水泥公司自由现金流转换率普遍低于欧美同行，主要由于更高的资本支出、税收和财务费用[118][121] * 基于共识数据，2026年拉美水泥公司的隐含自由现金流收益率（FCFE%）为：CX 5.5%、Cem Argos 1.4%、GCC 3.5%、Loma Negra 6.7%，普遍低于欧美同行平均（美国3.6%，欧洲6.3%）[127] * 预计到2027年，随着自我改善措施全面生效，拉美公司将开始跑赢全球同行[123][128] * **投资建议**：超配GCC和Cem Argos，标配CX[128] 拉丁美洲商业地产（购物中心） * **核心观点**：AI应用、电子商务渗透率上升以及全球品牌扩张将重塑拉美购物中心格局，购物中心需从纯交易空间转型为体验式社区中心甚至物流赋能者[129][131][142] * **主要论据**： * 面临周期性逆风，摩根士丹利经济学家预测2026年区域私人消费增长将放缓[133][136] * 电子商务渗透率在上升：巴西23%、墨西哥22%、拉美平均19%、智利18%、哥伦比亚13%[144] * 全球零售品牌在财报电话会议中提及拉美扩张的次数从2023年的2次增至2025年的29次[146] * 投资于租户组合优化、体验式业态和顶级资产的运营商更能实现可持续的实际租金增长[139][141] * **投资建议**：偏好运营导向型公司，超配Iguatemi，对Fibra Danhos、Parque Arauco和Mallplaza给予标配评级[149][150] 巴西教育业 * **核心观点**：短期受降息周期和入学势头支撑，但长期受新法规影响看跌，新规将增加成本并影响远程学习平台的业务[151][153] * **主要论据**： * 新规要求教学/教育学学位在2026年下半年提高面对面和直播教学比例[163] * 若2024年完全合规，公司EBITDA可能受到1%-30%的冲击，其中Vitru受影响最大（约30%），Cogna次之（19%）[153][165] * 巴西教育股可能成为领先的利率敏感型投资标的，高债务负担和弹性需求使其受益于降息周期[162] * **投资建议**：关注法规影响，公司选择上区分对待[153] 巴西燃料分销业 * **核心观点**：2026年将开启多年的销量和利润率复苏故事，监管环境改善将遏制非法活动，大型合规分销商（如VBBR、UGPA）将夺回市场份额并实现利润率扩张[171][172] * **主要论据**： * 2025年6月至10月，无品牌燃料分销商（部分涉及非法操作）市场份额下降365个基点[173] * 预计VBBR和UGPA的2026年实际EBITDA/立方米将达到约136-160雷亚尔（同比增长约2-10%），长期（2035年）达到约175-182雷亚尔/立方米[173] * 多项监管举措预计在2026年推出，包括对石脑油和乙醇实行单一阶段ICMS征税，以及针对持续欠税者的法案[177] * 股票尚未完全定价未来的利润率提升，长期利润率差距（8-12雷亚尔/立方米）可带来15-20%的股权价值上行空间[179] * **投资建议**：看好整个板块，但更偏好VBBR，因其在分销板块敞口更高、利润率更高且去杠杆轨迹明确[172][184] 金融科技（Nubank） * **核心观点**：Nubank将在巴西薪资贷款市场快速扩张，到2026年底占据8-10%的市场份额，共识预期低估了其增长潜力[186][187][189] * **主要论据**： * 巴西薪资贷款市场高度集中且效率低下，前五大银行控制超过70%的市场份额[195] * Nubank拥有1.1亿巴西客户（占成年人口60%），其数字直销模式可提供比同行低15-30%的利率[195] * 薪资贷款是固定利率产品，随着利率下降（Selic预计从15%开始下调），再融资和新增贷款量将激增，在上一个宽松周期（2023-24年），可转移性增长了四倍[196][198] * 专有调查显示，Nubank在新薪资贷款中的首选份额为22%，远高于其当前2%的市场份额[200][203] * 薪资贷款是巴西最大的消费信贷细分市场，余额达7280亿雷亚尔，年收入总市场规模约300亿美元[205] * **投资建议**：密切关注Nubank薪资贷款产品的增长，并将其纳入远期预测[205] 巴西食品饮料（Ambev） * **核心观点**：Ambev的巴西啤酒业务收入在2026年将继续面临结构性压力，预计销量下降，定价能力有限[206][207] * **主要论据**： * 预计2026年销量同比下降1.6%（继2025年下降4.2%后），收入增长2.1%，低于通胀[207] * 面临更激烈的竞争（Heineken在巴西增加约4%的行业产能）、代际和健康趋势阻力、GLP-1类药物进一步普及以及狂欢节提前等挑战[207][213] * 共识预期过于乐观，预测巴西啤酒收入增长6.6%（销量+2.1%，单价+4.4%），比摩根士丹利预期高4.5个百分点[208] * 世界杯带来的销量提振历史有限（非主办国年份约0.5个百分点），且2025年天气条件并未提供容易的比较基准[218] * **投资建议**：重申低配Ambev，估值倍数（2026年市盈率15.1倍）相对于有限的增长前景显得过高[223] 巴西医疗保健 * **核心观点**：Semaglutide（司美格鲁肽）专利于2026年到期将重塑巴西减肥药市场乃至整个医药零售业，通过仿制药降低价格可释放巨大的需求[225][227] * **主要论据**： * 巴西肥胖（BMI>30，24%的成年人口）和超重（BMI>25，37%）流行率高，且社会注重外貌，存在被压抑的需求[229] * 目前只有约7%的人口有足够收入轻松负担GLP-1药物（当前价格>800雷亚尔/月），仿制药可帮助中间收入阶层（约38%的工作人口）获得 access[228][233] * GLP-1药物已对整体医药零售产生影响，专利药tirzepatide alone为同比增长贡献了约2个百分点，帮助抵消了商品化和HPC竞争加剧等结构性阻力[227] * 本地制造商（如Hypera）已准备好推出仿制药，即使获得不大的市场份额也能产生实质性影响[241] * **投资建议**：RADL和HYPE是参与GLP-1市场的关键标的，RADL防御性更强，HYPE上行潜力和重估空间更大但风险也更高[245][246] 墨西哥工业地产 * **核心观点**：工业地产估值尚未完全反映USMCA重新谈判可能带来的更深层次一体化，随着运营趋同（共享制造生态系统、美元挂钩合同、相似租户），墨西哥资产与美国资产估值收敛的理由日益充分[248][250][264] * **主要论据**： * USMCA审查是关键催化剂，下行风险受十年退出条款限制，风险偏向上行[252] * 墨西哥和美国边境各州市场基本面相似，墨西哥部分市场（如科阿韦拉、新莱昂）的入住率甚至高于美国市场（如加州、德州）[254][255] * 墨西哥工业地产公司的合同（89%美元计价）和债务大部分以美元计价，且租户基础与美国REITs相似（多为投资级跨国公司）[256][262] * 长期资本化率每压缩100个基点，可能带来18%-44%的股价上涨空间[257] * **投资建议**：Fibra Prologis、Vesta和Fibra Macquarie最受益，其中Vesta因估值和关键制造市场敞口可能在2026年受益最大，Fibra Prologis则是长期结构性转变的更防御性选择[265] 金属与矿业（Vale） * **核心观点**：Vale计划在未来10年将铜产量翻倍，可能为每股价值增加1.2-2.0美元（占当前市值的9-16%），但执行、环境许可和社会许可等方面的不确定性限制了市场将其纳入基本情景[266][268][275] * **主要论据**： * 公司官方指导目标是2035年铜产量达到70万吨，是2024年34.8万吨的两倍多[271] * 该指导目标远高于共识预期，2030年高出14%，2035年高出76%[269][273] * 基于DCF模型，纳入官方指导的铜项目可能增加约1.2美元/股的价值（约占当前市值的12%）[275][277] * 印尼的Hu'u矿床扩张（未纳入官方指导）可能额外增加30-35万吨/年的产量，使总目标达到103万吨[274] * **投资建议**：目前模型中仅纳入Alemão和Sossego替代项目，其他项目因不确定性暂未纳入[279][280] 其他重要但可能被忽略的内容 * **阿根廷的潜力与风险**：阿根廷具有巨大潜力，但基础更弱且资本市场不发达[4] 公司对阿根廷国内敞口在近期上涨后风险回报吸引力下降，已减持一半，但仍保留小仓位（LOMA）[23] * **投资组合风格偏移**：投资组合重心已从大盘美股上市公司略微转向可能受益于利率/资本成本下降和本地资金流的自助型和中型公司（如Sabesp, Hypera, Auna, Alpek, Orbia, Vivara）[23] * **墨西哥的电力与制度框架**：墨西哥近岸外包叙事需要更强大的电力和司法制度框架支持[36][47] 电力部门（尤其是电力）基础设施投资转正是关键步骤之一[36] * **有效关税与申报关税的差异**：墨西哥对华进口申报关税高达50%，但2024年实际有效关税仅约2.4%[54][62] * **美国制造业回流现状**：美国制造业建筑支出在2021年至2025年4月期间从约800亿美元增长至约2400亿美元，增长了3倍，但此后开始下降，而知识产权和软件投资正在上升[64][66][72] * **拉美水泥业的“金融工程”潜力**：除了自由现金流改善，美国业务可能通过分拆、剥离或出售等“金融工程”策略进行重估，因为该板块目前估值高于其他区域业务[115] * **GLP-1药物公共资助的遥远风险**：巴西卫生部有意推动公共药物资助，但考虑到成人肥胖人口约3900万，即使按乐观的300雷亚尔/月/患者计算，年度预算需求高达1420亿雷亚尔（2024年初级赤字为430亿雷亚尔），因此公共资助可能性很低[242][243]