公司战略合作 - Caliber宣布选择StoneX作为其数字资产国库战略的额外机构交易和托管平台 [1] - StoneX通过其Prime服务为Caliber提供深度流动性和机构级托管基础设施 [1] - 此次合作旨在增强Caliber在LINK积累和交易方面的能力 [2] 公司战略与定位 - Caliber是首家公开采用以Chainlink代币LINK为核心的国库储备政策的纳斯达克上市公司 [2] - 公司战略包括长期、有纪律地积累LINK、长期持有以及产生收益 [2] - 该战略通过股权融资、严谨的方法（包括质押生息）连接实物资产与数字资产投资 [3] - 此举为股东提供了透明的、按市价计价的LINK敞口，并巩固了公司在实物资产投资与区块链基础设施交叉领域的地位 [2] 公司业务概览 - Caliber是一家另类投资管理公司，管理资产超过27亿美元，在酒店、多户住宅和工业房地产等私募股权房地产投资领域拥有16年经验 [3] - 投资者可通过Caliber的公开交易股票和私募房地产基金参与 [3] - 2025年，Caliber成为美国首个推出以Chainlink为锚的数字资产国库战略的上市房地产平台 [3] 合作方背景 - StoneX Digital于2022年6月推出，旨在为机构客户提供复杂的数字资产交易工具和市场接入服务 [4] - StoneX集团是一家全球金融服务网络公司，在纳斯达克全球精选市场上市，为超过54,000名商业和机构客户以及超过260,000个自主/零售账户提供服务 [5] - 公司总部位于纽约，在全球六大洲设有80多个办事处，拥有超过4,700名员工 [5]

拉尼娜现象回归及其影响 - 致命洪水和早期暴风雪标志着天气扰乱的拉尼娜现象回归 这是一种能够扰乱经济并引发全球灾害的太平洋海水变冷现象 [1] 历史经济损失与趋势 - 在近年的拉尼娜年份中 全球经济损失在2580亿至3290亿美元之间 尽管年度损失总额有波动 但极端天气正推动损失走高的总体趋势是明确的 [2] - 拉尼娜现象通常与加利福尼亚、阿根廷和巴西的干旱以及近期席卷东南亚的破坏性洪水有关 这类灾害已成为保险公司、农民和能源供应商制定条款时更重要的因素 [2] 天气模式与灾害关联 - 拉尼娜现象会加剧干旱和暴雨 助长热带太平洋更活跃的风暴并加强大西洋飓风 在过去的事件中 该模式可能助长了1月的洛杉矶火灾和2024年在美国南部造成超过250人死亡的飓风“海伦” [3] - 美国气候预测中心预报员Michelle L'Heureux将拉尼娜比作“交通警察”或“天气交响乐的指挥” 她指出尽管拉尼娜倾向于遵循一般模式 但每个事件都不同 且其他因素会影响最终结果 拉尼娜通常对欧洲天气没有重大影响 [4] 发生频率与潜在原因 - 当前的拉尼娜是六年内的第五次 是过去25年中拉尼娜现象多于厄尔尼诺现象（太平洋海水变暖）的更广泛趋势的一部分 科学家仍在研究这种转变 一些观点认为气候变化可能影响了该循环 而另一些则将其归因于自然变率 [5] 对全球市场的影响 - 根据《环境发展》期刊的研究 拉尼娜通常与玉米、水稻和小麦的产量下降有关 随着美国、中国和日本北部地区气温变冷 能源需求通常会上升 推高燃料消耗并给公用事业带来压力 这些结果可能同时推高部分大宗商品价格并挤压其他商品 [6] - 即使微弱的拉尼娜也能留下沉重足迹 根据世界天气归因分析团队的研究 该天气模式可能是导致南亚和东南亚一系列热带气旋和破坏性洪水的原因之一 这些灾害造成超过1600人死亡和至少200亿美元的损失 [7] - 根据彭博汇编的数据 11月和12月越南和泰国的洪水已造成至少500人死亡和超过160亿美元的损害和损失 拉尼娜在这些灾害中的作用虽不确定 但其模式与过去的行为一致 [8] - Climate Analytics首席执行官Bill Hare表示 拉尼娜对东南亚高于正常水平的降雨的贡献正在夺走生命并破坏基础设施 [8] 对亚洲农业与商品的影响 - Hedgepoint Global Markets市场情报协调员Luiz Roque表示 中国面临自身风险 低于平均水平的温度可能威胁冬小麦生产 不过当前拉尼娜的微弱可能会缓解这一威胁及其他地区的影响 [9] - StoneX Group Inc.农业经纪人Kang Wei Cheang表示 东南亚的棕榈油生产商可能会因强降雨而扰乱收割和运输 从而影响月度产量和出油率 同时 增加的湿度可能在大约5至12个月内通过促进树木恢复和果串形成而使作物受益 [10] 对北美天气与能源的影响 - 克拉克大学地理学教授Abby Frazier表示 在北美 拉尼娜通常会在加拿大西部、太平洋西北地区、落基山脉北部和五大湖地区带来更寒冷和多雪的条件 芝加哥今年已录得有记录以来降雪最多的11月一天 [11] - 根据美国国家气象局的数据 新英格兰中部和北部广大地区的降雪量超过7英寸 部分地区接近1英尺 [12] - 商品天气集团总裁Matt Rogers表示 根据用于追踪温度驱动能源需求的采暖度日数衡量 11月比去年更冷 但比10年平均水平更暖 人口稠密的美国东北部比正常情况更冷 [12] - AccuWeather Inc.长期预报员Paul Pastelok表示 美国北部更寒冷、多雪的条件得到了拉尼娜的帮助 [13] - 克拉克大学的Frazier表示 拉尼娜在美国西南部的影响通常倾向于干旱 这种模式可能延伸到南加州 然而 Woodwell气候研究中心的气候科学家Jennifer Francis指出 也存在其他天气模式（如太平洋强烈的海洋热浪）颠覆预期的情况 [15] - Francis举例说 2022-23年冬季是连续第三个拉尼娜条件冬季 但却是加州20多年来最潮湿的冬季 [16] 对南美农业的影响 - 全球最大的大豆出口国巴西正在关注拉尼娜可能减少其南部部分种植区降雨的迹象 气象学家Marco Antonio dos Santos表示 预报显示该国中部和南部地区降雨不规则 但他补充说 由于没有持续超过20天的长期干旱迹象 目前的担忧有所减轻 [16] - 农学家Alencar Paulo Rugeri表示 在最南端的南里奥格兰德州 大豆种植略有延迟但仍在进行 他补充说 令人紧张的是12月可能会更干燥 但这完全取决于干旱的强度 [17] 对东南亚天气模式的影响 - 根据商业预报机构Ignitia的预测 预计12月整个“海洋大陆”地区将变得干燥 而越南的降雨将持续 [19] - Ignitia首席科学官Andreas Vallgren表示 不稳定的降雨可能有利于一些田地而损害另一些田地 但当阵雨在非季节到来或错过关键生长期时 风险就来了 这会将专业活动变成一场胜算不佳的彩票游戏 [19] 气候变化背景下的影响 - Climate Analytics的Hare表示 虽然拉尼娜是自然发生的循环 但其影响正被全球变暖“改变和放大” 它们虽然与人类活动（尤其是持续燃烧化石燃料）引起的长期变暖趋势不同 但正在调节并在某种程度上加剧潜在的全球变暖趋势 [20] - Hare表示 就当前拉尼娜而言 它可能现在或未来几周达到峰值 然后赤道太平洋的状况预计将降至中性 即使太平洋恢复到更正常的状态 也不意味着全球天气的变化会结束 拉尼娜状况可能会持续数月 [21]

财务表现：收入与利润 - 公司2025财年净营业收入增长16%至41.269亿美元，净收入增长17%至3.059亿美元[295][299][302] - 公司2025财年总营业收入为41.269亿美元，同比增长20%，其中收购RJO贡献了1.41亿美元[305] - 净营业收入为20.528亿美元，同比增长16%[320] - 调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5.976亿美元，同比增长19%[304] - 公司总营业收入在2025财年达到1323.75亿美元，2024财年为998.902亿美元，2023财年为608.639亿美元[350] - 公司分部收入在2025财年为10.277亿美元，2024财年为8.856亿美元，2023财年为7.635亿美元[350] - 商业分部营业收入在2025财年增长15%至10.059亿美元，净营业收入增长7%至7.687亿美元[354][356] - 机构业务总营业收入增长27%至24.985亿美元，净营业收入增长36%至8.569亿美元[372][373] - 2024财年营业收入增长4.485亿美元（30%），达到19.621亿美元；净营业收入增长9840万美元（18%），达到6.304亿美元[381] - 自营/零售部门2025财年营业收入增长1590万美元（4%），达到4.055亿美元；净营业收入基本持平，为2.816亿美元[395] - 支付部门（Payments）2025财年营业收入增长420万美元，达到2.138亿美元，增幅2%[409] - 支付部门2025财年净营业收入增长270万美元，达到2.022亿美元，增幅1%[409] - 支付部门2024财年营业收入下降300万美元，至2.096亿美元，降幅1%；净营业收入下降380万美元，至1.995亿美元，降幅2%[412] 财务表现：成本与费用 - 公司利息支出增加1000万美元，其中780万美元为过桥贷款利息支出[297] - 可变费用占总费用的54%，非可变费用（扣除坏账）增加1.245亿美元，包括收购RJO和Benchmark带来的3240万美元[298] - 总利息支出增长至14.805亿美元，同比增长25%，主要因固定收益证券和证券借贷业务规模扩大[314] - 交易清算费用增长至3.822亿美元，同比增长20%，其中RJO的业务增加了2450万美元费用[312] - 介绍经纪商佣金增长至2.114亿美元，同比增长27%，其中RJO的业务增加了2740万美元费用[313] - 总薪酬与福利支出为11.077亿美元，同比增长18%，主要由可变薪酬增长20%至6.071亿美元和固定薪酬增长15%至5.006亿美元驱动[322][323] - 总薪酬及其他支出增长16%至16.495亿美元，较上一财年的14.219亿美元增加了2.276亿美元[322] - 坏账费用净额从2024财年的净回收60万美元转为2025财年的净支出310万美元，增幅达417%[322][333] - 专业服务费增长24%至8,630万美元，主要与收购RJO相关的投行费用及法律费用增加有关[322][327] - 折旧与摊销费用增长27%至6,750万美元，主要由于内部开发软件投入使用的折旧及收购无形资产的摊销增加[322][331] - 非交易技术及支持成本增长19%至8,730万美元，主要受人员增加带来的技术成本和合规成本上升影响[322][328] - 可变费用占总非利息支出的比例从2024财年的52%上升至2025财年的54%，达到12.007亿美元[337] - 其他非薪酬支出增长13%至5.418亿美元，较上一财年增加6,230万美元[322][326] - 公司总利息支出在2025财年占营业收入的35%，为14.233亿美元，2024财年占比为33%，2023财年占比为28%[350] - 商业分部坏账净额在2025财年大幅增加700%至160万美元，而2023财年为1570万美元[354] - 利息支出增加4160万美元，主要与贵金属业务库存持有成本上升有关[361] - 利息支出总额增加2.598亿美元，其中与固定收益证券机构交易商业务相关的利息支出增加2.112亿美元，达到10.636亿美元[377] - 可变费用（不含利息）占营业收入的比例在2025财年升至24%，而2024财年为23%[378] - 支付部门2024财年非可变直接费用下降550万美元，主要因固定薪酬福利减少800万美元，其中遣散费减少1060万美元[414] - 公司整体间接费用（Overhead costs）2025财年净额增长20%，达到5.623亿美元，主要受固定薪酬福利增长27%至2.761亿美元推动[419][420] - 2025财年非交易技术及支持费用增长2530万美元，增幅25%，达到7100万美元[419][422] - 2025财年专业服务费（Professional fees）增长50%，达到4790万美元[419] - 专业费用增加1600万美元，主要与完成RJO收购相关的投行费用以及法律事务相关费用有关[423] - 旅行和业务开发费用增加310万美元，主要由于交通和住宿成本上升[424] - 收购实体在截至2025年9月30日的财年增加了80万美元的增量费用[423] - 2025财年收购活动增加非可变薪酬费用1060万美元[420] 业务线表现：证券业务 - 证券业务营业收入大幅增长至18.336亿美元，同比增长27%，主要受证券日均交易量（ADV）增长27%和每百万美元收入（RPM）增长9%的推动[304][307] - 证券每百万费率（RPM）增长9%[300] - 证券交易业务收入增加37.59亿美元，主要受证券日均交易额（ADV）增长27%和每百万美元收入（RPM）增长9%推动[375] - 证券交易营业收入增长3.685亿美元，主要因证券日均交易额（ADV）增长36%，但证券每百万收入（RPM）下降15%[383] 业务线表现：上市衍生品业务 - 上市衍生品每份合约费率（RPC）增长8%[300] - 上市衍生品营业收入增长至5.742亿美元，同比增长22%，收购RJO贡献了8950万美元[304][306] - 商业分部上市衍生品营业收入增长21%至3.161亿美元，主要受合约量增长29%推动，但平均每份合约费率下降7%[355][357] - 上市衍生品业务收入增加5080万美元，主要受合约量增长6%和每份合约平均费率增长12%推动，其中收购RJO贡献5420万美元收入[374] 业务线表现：场外衍生品与外汇/CFD业务 - 场外衍生品RPC下降3%，外汇/CFD RPM下降7%，支付业务RPM下降11%[300] - 场外交易（OTC）业务收入增加450万美元，主要受场外衍生品合约量增长6%推动，但部分被每份合约平均费率下降3%所抵消[358] - 自营/零售部门外汇/差价合约（FX/CFD）营业收入在2025财年微增20万美元，因日均交易额（ADV）增长18%被每百万收入（RPM）下降15%所抵消[396] 业务线表现：实物商品与支付业务 - 物理商品销售收入增长33%至1284.626亿美元，佣金及清算费增长33%至7.282亿美元[302] - 实物商品销售收入在2025财年大幅增至1284.626亿美元，较2024财年增长33%，较2023财年增长66%[350][354] - 实物合约营业收入增长至2.87亿美元，同比增长32%，主要受农产品以及能源和贵金属业务增长推动[304][309] - 实物交易业务收入增加6910万美元，其中农产品业务贡献4120万美元，能源及贵金属业务贡献2790万美元[359] - 支付部门2025财年日均交易额（ADV）增长16%，至8000万美元，但每百万美元收入（RPM）下降11%，至10,444美元[408][410] 客户相关指标 - 客户权益平均余额增长25%，货币市场/FDIC清算客户平均余额增长21%[296] - 客户权益利息和费用收入增长至4.778亿美元，同比增长11%，平均客户权益增长25%至77.85亿美元，收购RJO在收购后两个月内每月带来56亿美元的增量[304][310] - 客户余额利息和费用收入增加140万美元，主要由于收购RJO带来1670万美元相关收入，并推动平均客户权益增长23%[360] - 客户余额利息和费用收入增加4460万美元，主要受平均客户权益增长26%和平均货币市场/FDIC存款余额增长21%推动，收购RJO贡献3330万美元相关收入[376] 收购活动 - 收购RJO的现金对价约为6.519亿美元，并发行3,085,554股普通股，同时承担约1.257亿美元的RJO债务[290] - 为收购RJO发行了6.25亿美元2032年到期的优先担保票据，年利率为6.875%[291] - 收购Benchmark的现金对价约为5710万美元，并包含最高价值2530万美元的或有付款[292] - 公司于2025年7月8日发行了6.25亿美元、利率为6.875%的2032年到期票据，净收益用于资助RJO收购的现金部分[452] 税务与员工 - 公司有效所得税率为25%，较上一财年的26%有所下降，但仍高于美国联邦法定税率21%[335] - 员工总数在期末达到5,430人，同比增加874人或19%[323] - 在截至2025年9月30日的财年，公司从先前在美国纳税的收益中汇回了7350万美元，而在2024财年汇回了1亿美元[449] 资产负债与现金流 - 截至2025年9月30日，公司总资产为452.68亿美元，相比2024年9月30日的274.663亿美元，增长了约65%[445] - 截至2025年9月30日，公司总权益为23.774亿美元，循环信贷设施项下未偿还贷款及其他应付贷款人款项为7.82亿美元，高级担保票据未偿还金额（扣除递延融资成本后）为11.59亿美元[437] - 截至2025年9月30日，公司拥有总计17.05亿美元的承诺银行信贷额度，其中6.218亿美元已被使用[454] - 公司于2024年3月1日发行了5.5亿美元、利率为7.875%的2031年到期票据，并产生了760万美元的债务发行成本[450][451] - 截至2025年9月30日，约97%的公司资产由现金及现金等价物、逆回购协议购买的证券等流动性资产构成[438] - 公司于2025年10月为其子公司Right Company LLC增加了一笔有担保贷款额度，最高可借款1500万美元，用于实物商品贸易[455] - 截至2025年9月30日，公司未承诺信贷安排下的总借款额为1.539亿美元，而截至2024年9月30日为1.049亿美元，增长了46.7%[459] - 公司的现金、隔离现金及现金等价物从2024年9月30日的66.726亿美元增至2025年9月30日的115.202亿美元，增加了48.476亿美元，增幅达72.6%[463] - 2025财年运营活动提供的净现金为43.883亿美元，融资活动产生的净现金包括2032年到期票据带来的6.25亿美元流入和循环信贷安排带来的3.174亿美元流入[464] - 2025财年投资活动包括6540万美元的物业设备资本支出和内部开发软件资本化，以及3.921亿美元的资产和业务收购现金支付[467][468] - 截至2025年9月30日，公司总合同现金支付义务为1523.437亿美元，其中一年内到期的金额为1503.095亿美元，主要由1499.689亿美元的普通业务采购承诺构成[470] - 公司拥有多项承诺信贷额度，包括一笔截至2028年6月3日的6.5亿美元高级有担保银团贷款，以及分别为子公司提供的3.25亿美元、3.25亿美元和1.75亿美元等信贷额度[461] 风险管理与会计政策 - 公司通过要求客户维持保证金存款、设定合约限额和逐案评估客户信用度来控制与衍生品交易相关的信用风险[474] - 截至2025年9月30日和2024年9月30日，公司持有的空头头寸公允价值分别为29.198亿美元和28.533亿美元[478] - 上述空头头寸总额中包含基于公允价值的衍生品合约净负债，2025年9月30日为2.983亿美元，2024年9月30日为2.65亿美元[478] - 公司预计在上述情况中交易对手不会出现违约行为，并通过审查信用状况、设定信用额度指南等方式管理风险[479] - 作为多家交易所会员，公司可能需要承担违约会员的部分财务义务，但管理层认为需要支付的可能性极低，因此在合并资产负债表中未记录或有负债[480] - 通货膨胀可能导致公司薪酬福利、交易清算费用等支出增加，且可能无法通过提高服务价格完全转嫁[481] - 尽管高利率环境通常对公司有利，但由通胀压力引发的利率变化若对金融市场和金融工具价值产生不利影响，则可能损害公司财务状况和经营业绩[481] - 编制符合美国公认会计原则的合并财务报表需要管理层做出影响资产和负债报告金额的估计和假设[482] - 几乎所有金融工具在合并财务报表中均以公允价值或近似公允价值反映[484] - 与这些金融工具相关的未实现损益在公司作为交易主体时计入收益[484] - 外币折算对于以报告货币进行合并至关重要，资产和负债按会计期末生效的汇率换算为美元等值[485] 其他重要事项 - 公司自2024财年起新增“分部收入减分摊间接费用”指标，2025财年该指标为8.556亿美元，2024财年为7.296亿美元[350] - 商业分部分摊的间接费用在2025财年为3920万美元，较2024财年增长10%[354] - 分部收入增加430万美元，但部分被2630万美元的介绍经纪商佣金增长和1290万美元的交易结算费用增长所抵消[362] - 截至2025年9月30日财年，商业板块分摊的间接费用为3920万美元，高于2024财年的3560万美元[363] - 部门收入增加1.198亿美元，主要受净营业收入增长驱动，但被非可变直接费用增加2460万美元部分抵消[379] - 机构部门管理费用分配在2025财年为5980万美元，高于2024财年的5240万美元[380] - 自营/零售部门2025财年部门收入增加1380万美元，部分受益于集体诉讼和解带来的550万美元收益[398] - 自营/零售部门管理费用分配在2025财年为5050万美元，高于2024财年的4710万美元[399] - 公司2025财年向支付部门分配的间接费用为2260万美元，较2024财年的2090万美元增长8%[408][411] - 公司向固定收益养老金计划缴款10万美元，并预计2025财年将支付200万美元的未来福利[471] - 在截至2025年9月30日的过去十二个月中，与固定收益证券机构交易商活动相关的利息支出为10.636亿美元，与证券借贷活动相关的利息支出为9930万美元[457]

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财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润达到创纪录的8570万美元，同比增长12%，摊薄后每股收益为1.57美元，同比增长1% [2] - 第四季度运营收入超过12亿美元，同比增长31%，环比增长17% [3] - 第四季度净运营收入同比增长29%，环比增长20% [3] - 全年净利润为3.059亿美元，同比增长17%，全年每股收益为5.89美元，净资产收益率为15.6% [4] - 第四季度末每股账面价值为45.56美元 [4] - 第四季度固定薪酬及其他费用同比增长24%，环比增长1430万美元，其中3240万美元的增长归因于RJO和Benchmark的收购 [3] - 专业费用同比增加1220万美元，主要由于800万美元的投资银行费用 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上市衍生品业务运营收入同比增长7640万美元或76%，环比增长64%，RJO收购贡献了8950万美元 [5] - 场外衍生品业务运营收入同比增长27%，但环比下降1% [5] - 实物合约业务运营收入同比增长24%，环比增长18%，主要受农产品和能源收入增加1950万美元推动，但贵金属业务收入下降680万美元 [5] - 证券业务运营收入同比增长26%，交易量增长25%，每百万美元费率增长23% [5] - 支付业务收入同比增长8%，但环比下降3%，主要由于每百万美元费率下降 [5] - 外汇及差价合约收入同比下降34%，环比下降36%，主要由于外汇市场低波动性导致日均交易量下降7%和每百万美元费率下降32% [5] - 客户资金净利息和费用收入同比增加2880万美元，RJO贡献了3250万美元 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业板块净运营收入增长25%或4290万美元，其中RJO收购贡献了2000万美元，板块收入同比增长25%，环比增长35% [6] - 机构板块净运营收入和板块收入分别创纪录增长67%和73%，同比增长1.175亿美元，其中RJO贡献了5020万美元，环比分别增长46%和53% [6] - 自主零售板块净运营收入下降35%，板块收入下降51%，主要由于外汇及差价合约日均交易量下降4%和每百万美元费率下降31%，环比分别下降37%和62% [7] - 支付板块净运营收入增长7%，板块收入增长21%，日均交易量增长13%，但每百万美元费率下降4% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司并购活动最活跃的一年，完成了六笔交易，包括收购RJO这一最大规模的交易，旨在实现业务转型 [8] - 并购策略注重纪律性，筛选标准包括对生态系统的增值、股东价值创造、文化契合度、资源资本需求以及价格合理性，目标是在36个月内使收购对净资产收益率产生增值并收回商誉 [9] - 公司每年评估约85-100个并购机会，最终对约15%的机会提交报价 [10] - 除了并购增长，公司持续通过有机方式改进产品和服务，包括扩建纽约金属仓库、获得欧洲数字资产服务批准、增强场外和结构化产品能力等 [12][13] - RJO的整合是重点，预计实现5000万美元的年化成本协同效应和至少5000万美元的资本协同效应，整合计划分阶段进行，目标在24个月内实现 [11][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025财年的创纪录业绩表示满意，并看好2026财年的前景，认为RJO等收购将带来显著增值，并结合强劲的有机增长推动业绩 [23] - 公司作为客户资产托管人的角色日益重要，托管资产规模显著增长，带来了稳定可预测的经常性收入流，为财务业绩提供了坚实基础 [23] - 在利率环境方面，公司计划通过主动管理和使用利率互换等工具，对部分客户资金浮存进行对冲，以锁定收益并管理下行风险 [42][44] 其他重要信息 - RJO收购使公司成为美国最大的非银行期货经纪商，并巩固了其在全球衍生品市场的领导地位 [11] - 公司独特的生态系统由坚固的资产负债表、多样化的产品供应和卓越的客户服务支撑，能够提供创新解决方案并创造长期价值 [23] - 第四季度业绩包含了约930万美元的税前收购相关费用，相当于每股摊薄收益0.13美元 [2] 问答环节所有的提问和回答 问题: RJO客户的早期交叉销售进展如何？收入协同效应的预计何时能给出？ - 交叉销售进展符合预期，需要大量教育和时间，但在固定收益和介绍经纪人等部分已看到积极迹象和实际交易 [25] - 公司不计划给出具体的收入协同效应目标，因为难以准确追踪和审计，但预计会看到整体收入的提升 [25] - RJO的更大资产负债表和上市公司身份有助于吸引更多业务 [26] 问题: 本季度贵金属交易疲软，9月份黄金关税豁免后是否有改善？10月和11月的趋势如何？ - 贵金属业务疲软主要受此前CME金属价格错位（隐含关税价值）的影响，导致对冲无效和成本增加，但这种情况已开始转为积极 [28][29] - 预计第一季度贵金属交易环境将转为正面 [29] 问题: 机构业务中上市衍生品的每合约收入大幅上升，驱动因素是什么？是否可持续？ - 每合约收入上升主要由RJO业务的并入驱动，其机构每合约费率高于公司原有水平，是业务组合问题 [30] 问题: 证券业务的每百万美元费率也显著上升，可持续性如何？ - 费率上升得益于股市条件改善、固定收益市场波动性增加以及主经纪商业务的贡献，此前因业务扩张至低利润率产品导致的费率侵蚀可能已见底 [34][35][36] 问题: 关于整合路线图，已实现2000万美元的协同效应，后续阶段如何？总额5000万美元是否保守？ - 已实现2000万美元的年化运行率协同效应，下一波预计在2026财年第二季度来自英国等非美国实体整合，主要部分将在2026年第四季度美国期货经纪商合并后实现 [39] - 公司对5000万美元的目标感到满意，目前没有上调计划 [40] 问题: 客户资金余额增加后，利率敏感性更高，面对明年可能的降息，有何对冲策略？ - 公司计划通过使用利率互换等工具，主动管理部分资金浮存，目标是在两年期左右锁定部分收益，作为下行保护，同时利用RJO的主动管理能力争取超额收益 [42][44] - 已开始进行一些对冲操作 [43] 问题: 零售业务费率下降显著，除了波动性外，是否有其他因素需要考虑？ - 费率下降主要反映市场低波动性，当前水平更接近长期平均水平，此前的高费率可能不可持续 [47][48][49]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润达到创纪录的8570万美元，同比增长12%，摊薄后每股收益为1.57美元，同比增长1% [2] - 第四季度运营收入超过12亿美元，同比增长31%，环比增长17% [3] - 第四季度净运营收入同比增长29%，环比增长20% [3] - 全年净利润为创纪录的3.059亿美元，同比增长17%，全年摊薄后每股收益为5.89美元，股本回报率为15.6% [4] - 第四季度末每股账面价值为45.56美元 [4] - 第四季度固定薪酬及其他费用同比增长24%，环比增长3630万美元，其中3240万美元归因于收购 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上市衍生品业务运营收入同比增长8940万美元或76%，环比增长64%，主要得益于RJO收购贡献8950万美元 [5] - 场外衍生品业务运营收入同比增长27%，但环比下降1% [5] - 实物合约业务运营收入同比增长24%，环比增长18%，其中实物农产品和能源收入增加1950万美元，但贵金属运营收入减少680万美元 [5] - 证券业务运营收入同比增长26%，交易量增长25%，每百万美元费率增长23% [5] - 支付业务收入同比增长8%，但环比下降3%，主要由于每百万美元费率下降 [5] - 外汇及差价合约业务收入同比下降34%，环比下降36%，主要由于外汇市场低波动性导致日均交易量下降7%和每百万美元费率下降32% [5] - 客户资金利息和费用收入同比增长5200万美元或46%，RJO收购贡献5000万美元 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业板块净运营收入增长25%或4290万美元，其中RJO收购贡献2000万美元，上市和场外衍生品合约量分别增长32%和27% [6] - 机构板块净运营收入和板块收入分别创纪录增长67%和73%，RJO收购贡献5020万美元 [6] - 自主零售板块净运营收入下降35%，板块收入下降51%，主要由于外汇及差价合约日均交易量下降4%和每百万美元费率下降31% [7] - 支付板块净运营收入增长7%，板块收入增长21%，日均交易量增长13%，但每百万美元费率下降4% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司并购活动最活跃的一年，完成了六笔交易，包括收购RJO这一最大规模且具有变革性的交易 [8] - 并购筛选标准包括对生态系统的增值、为股东创造价值、文化契合度、资源资本需求以及价格合理性 [9] - 每年评估约85-100个并购机会，最终对约15%的机会出价 [10] - 除RJO外，其他收购包括投资银行Benchmark、英国白银精炼商JBR、美国肉类贸易公司Wright Corporation、法国固定收益经纪商Octo Finance以及对支付公司Bambu Payments的投资 [11] - 有机增长举措包括扩建纽约金属金库、获得欧洲数字资产服务批准、推出StoneX Edge数字农业平台以及增强主经纪业务和场外产品能力 [12][13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续实现创纪录业绩，尽管股东权益在过去两年增长72%，但仍超过股本回报率目标 [8] - 外汇市场低波动性对FXCFD业务产生负面影响 [5] - 贵金属业务在第三季度因关税导致的CME合约错位而接近盈亏平衡，但第四季度情况改善，并预计第一季度将转为积极环境 [28][29] - 通过收购和有机增长，公司客户托管资产显著增长，提供了稳定可预测的经常性收入基础 [22] 其他重要信息 - RJO收购预计将带来5000万美元的年化成本协同效应和至少5000万美元的资本协同效应 [11] - 截至第四季度末，已实现约2000万美元的年化成本节约，预计在交易完成后24个月内实现全部5000万美元成本协同目标 [17][18] - 预计在2026财年第二季度释放2000万至3000万美元超额资本，在第四季度释放超过3000万美元资本协同效应 [18] - RJO的客户权益从55亿美元增至58亿美元，推动合并后客户权益总额在9月底达到137亿美元的历史最高水平 [16] - 公司对利率敏感性增加，估计短期利率每变化100个基点，将对年化净收入产生影响5380万美元或每股1.02美元 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 与RJO客户的早期交叉销售进展如何？收入协同效应的预计时间表是什么？ [25] - 交叉销售进展符合预期，固定收益部门已开始联合拜访客户并产生交易，介绍经纪商已要求并签署文件，显示出积极迹象 [25] - 由于收入在团队间分配难以追踪，公司不计划提供具体的收入协同效应目标，但预计整体收入将增长 [25][26] - RJO客户现在可受益于公司更大的资产负债表和更便捷的公开公司开户流程，这本身将推动额外收入 [26] 问题: 贵金属交易在关税豁免后的趋势如何？ [28] - 第三季度贵金属业务受到CME合约因隐含关税价值而失效的严重影响，公司通过实物交割对冲，但成本高昂 [29] - 第四季度影响减弱，公司已调整策略不再依赖CME对冲，并开始从市场错位中获利，预计第一季度环境将转为积极 [29] 问题: 机构业务中上市衍生品每合约收入大幅增长的原因和可持续性？ [30] - 增长主要由RJO业务的引入驱动，其机构每合约收入平均比公司原有水平高出约1美元，是业务组合问题 [30][31] 问题: 证券业务每百万美元费率大幅增长的可持续性？ [33] - 费率增长得益于股市条件改善、固定收益市场波动性增加以及美联储行动，主经纪业务贡献增加 [34][35] - 过去三年因拓展低利润率高成交量产品导致费率持续侵蚀，目前业务规模已足够大，费率下滑趋势可能已见底，未来将更反映市场状况 [36] 问题: RJO整合的路线图和协同效应金额是否有变化？ [37][40] - 目前已实现2000万美元年化运行率成本协同效应，下一步增长预计在2026财年第二季度来自英国业务整合，主要部分将在2026年第四季度美国FCM合并后实现 [39] - 对5000万美元的总成本协同目标感到满意，目前没有上调计划 [40] 问题: 针对利率敏感性的对冲策略？ [41][42] - 公司计划积极管理，考虑在两年期左右锁定部分利率，使用利率互换作为保险策略，但不会对冲全部头寸 [42] - RJO在主动管理投资组合方面表现出色，能获得高于一个月国债基准的利差，公司将结合锁定部分利率和主动管理以提升收益 [44] - 目标可能是对冲30-40%的底层资金浮存至两年期利率，以提供收入确定性 [45] 问题: 零售业务费率下降的原因和未来展望？ [46][48] - 下降主要由于市场波动性低，公司认为当前费率更接近长期平均水平（80多美元），而此前120美元以上的高水平是不可持续的 [48] - 长期来看，通过流量合并和更多内部化，公司已将长期平均费率从75美元提升至80多美元 [48]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润达到创纪录的8570万美元，摊薄后每股收益为1.57美元，净利润同比增长12%，但每股收益因流通股增加（主要与收购RJ O'Brien发行的约310万股相关）仅增长1% [5] - 第四季度净利润和摊薄后每股收益较前一季度（第三季度）分别增长35%和29% [5] - 第四季度运营收入略超12亿美元，同比增长31%，环比前一季度增长17% [6] - 第四季度净运营收入（扣除利息支出、介绍经纪商佣金和清算费用）同比增长29%，环比前一季度增长20% [6] - 全年净利润为创纪录的3.059亿美元，同比增长17%，每股收益为5.89美元，净资产收益率为15.6%，超过15%的目标 [8] - 第四季度末每股账面价值为45.56美元 [8] - 第四季度固定薪酬及其他费用同比增长24%，环比前一季度增长1430万美元（14%），其中收购RJO和Benchmark贡献了3240万美元 [7] - 第四季度专业费用同比增加1220万美元，主要由于800万美元的投资银行费用，环比增加300万美元，但部分被580万美元的法律费用减少所抵消 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除外汇/差价合约外，所有产品线的交易量均实现增长，除支付业务（下降4%）和外汇/差价合约（下降32%）外，所有产品线的点差和费率捕获均有所增加 [9] - 上市合约运营收入同比增长8940万美元（76%），主要得益于RJO收购贡献的8950万美元，环比前一季度增长64% [9] - 场外衍生品运营收入同比增长27%，但环比前一季度下降1% [9] - 实物合约运营收入同比增长24%，主要受实物农业和能源收入增加1950万美元推动，部分被贵金属运营收入减少680万美元所抵消，环比前一季度增长18% [9] - 证券业务运营收入同比增长26%，交易量增长25%，每百万费率增长23%，增长动力来自股票和固定收益业务的强劲增长 [10] - 支付业务收入同比增长8%，但环比前一季度下降3%，主要由于每百万费率下降 [10] - 外汇/差价合约收入同比下降34%，原因是日均交易量下降7%且每百万费率下降32%（主要受外汇市场低波动性影响），环比前一季度下降36% [10] - 客户总浮存金（包括上市衍生品客户权益和货币市场FDIC扫账户余额）的利息和费用收入同比增加5200万美元（46%），RJO收购贡献5000万美元，平均客户权益和平均货币市场FDIC扫账户余额分别增长71%和25% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业板块净运营收入增长25%（4290万美元），其中RJO收购贡献2000万美元，上市和场外衍生品合约量分别增长32%和27%，实物合约增长26%，净利息和费用收入增长22%，板块收入同比增长25%，环比前一季度净运营收入增长23%，板块收入增长35% [13] - 机构板块净运营收入和板块收入均创纪录，分别增长67%和73%，同比增长1.175亿美元，其中RJO收购贡献5020万美元，增长主要来自证券收入增加4890万美元，上市衍生品以及利息和费用收入分别增加3050万美元和2070万美元（主要受RJO收购驱动），环比前一季度净运营收入和板块收入分别增长46%和53% [14][15] - 自主零售板块净运营收入下降35%，板块收入下降51%，主要由于外汇/差价合约日均交易量下降4%且每百万费率下降31%，环比前一季度净运营收入下降37%，板块收入下降62% [15] - 支付板块净运营收入增长7%，板块收入增长21%，日均交易量同比增长13%，但每百万费率下降4%，环比前一季度净运营收入下降2%，板块收入增长7% [16] - 全年来看，机构板块净运营收入增长36%，板块收入增长45%，自主零售板块板块收入增长12%，商业和支付板块板块收入分别增长1%和4% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司并购活动最活跃的一年，完成了六笔交易，包括收购RJ O'Brien（公司史上最大收购，预计将带来转型）[18][19] - 并购策略非常注重机会和纪律性，筛选标准包括：能为生态系统增值（增加新产品/能力或客户覆盖）、能为股东创造价值、文化契合、资源/资本要求及成本结构合理、价格具有吸引力且能在36个月内收回商誉 [20][21][22] - 每年会评估约85-100个并购机会，最终对约15%的机会提交报价 [23] - 除了RJO和Benchmark（同期完成收购），其他收购包括：英国白银精炼商JBR（增强实物金属能力）、美国实物肉类交易商Wright Corporation（结合RJO在肉类行业优势）、法国固定收益经纪商Octo Finance（增强欧洲债券和可转债能力）、对Bambu Payments的战略投资（扩展南美跨境支付能力）[27][28][29][30] - 有机增长举措包括：扩建纽约金属金库（托管资产超10亿美元，成为CME指定存管机构）、引入两家拉美财富管理公司业务、在欧洲获批向机构客户提供数字资产服务、改进数字平台StoneX Edge（谷物产品自动化管理，交易量超10亿蒲式耳）、提升主经纪商服务能力、扩展场外和结构化产品（如鸡蛋壳合约和乳制品衍生品）[31][32][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司实现了又一连串创纪录的业绩，尽管股东权益在过去两年增长了72%，但仍超过了净资产收益率目标 [18] - 在COVID大流行及之后几年，并购活动有限，因当时市场存在泡沫式估值，公司选择专注于有机机会并等待估值要求趋于理性 [19] - RJO收购预计将带来5000万美元的年化费用节约和至少5000万美元的资本协同效应 [25] - 公司对RJO交易带来的价值创造潜力感到兴奋，整合进展顺利，早期结果令人鼓舞 [37][48] - 公司独特的生态系统、强大的资产负债表、多样化的产品供应和卓越的客户服务使其能够提供创新解决方案 [50] - 客户托管资产的显著增长（交易所隔离资金、清算和主经纪业务、贵金属存储）显著增加了经常性收入流，为财务业绩提供了稳定可预测的基础 [50] - 对2026年的前景感到乐观，收购（尤其是RJO和Benchmark）以及强劲的有机增长应能推动2026年的业绩 [50][75] 其他重要信息 - 第四季度业绩包含了约930万美元的税前收购相关费用（其中130万美元为过桥贷款融资费用，800万美元为投资银行费用），相当于约每股0.13美元的摊薄后每股收益 [5] - RJO和Benchmark的收购在本季度分别贡献了2210万美元和240万美元的税前净利润（不包括收购的无形资产摊销） [8] - 随着RJO收购带来63亿美元客户资产，公司估计短期利率每变化100个基点，将导致年度化净利润变化5380万美元或每股1.02美元 [17] - RJO整合更新：已实现约2000万美元的年化成本节约，预计在交易完成后24个月内实现5000万美元的年化运行率成本协同效应；资本协同效应方面，预计在2026财年第二季度释放2000-3000万美元超额资本，在2026财年第四季度美国FCM合并后释放超过3000万美元；此外，最近从RJO母公司执行了4200万美元的超额现金股息 [44][45] - 收入协同效应虽难以精确量化，但信心十足，驱动因素包括StoneX更大的资产负债表和上市公司身份便于客户 onboarding [45][54] - 贵金属业务在第三季度因关税导致的CME金属价格错位而接近盈亏平衡，第四季度影响减弱，预计第一季度将转为积极环境 [58][59] - 利率敏感性管理策略包括：利用RJO在积极管理投资组合方面的能力，目标在基准利率基础上增加约15-20个基点的收益；同时考虑通过利率互换锁定部分浮存金利率，以防范下行风险，目标可能对冲约30-40%的浮存金 [68][69][70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与RJO客户的早期交叉销售努力进展如何？何时能提供收入协同效应的总体估计？ - 进展符合预期，需要大量教育和时间，RJO方面表现出浓厚兴趣，固定收益部门已有联合会议和实际交易产生收入，许多介绍经纪商已索要并签署文件，迹象令人鼓舞 [52] - 由于收入难以跟踪和分配（例如现有客户因RJO关系增加业务量），公司不打算提供具体的收入协同效应目标，但预计会看到整体收入增长 [53][54] - RJO客户现在面对大五倍的资产负债表，且上市公司身份简化了客户 onboarding 流程，这些因素本身将推动额外收入 [55] 问题: 9月份黄金正式免关税后，疲软的贵金属交易是否有所改善？10月和11月的趋势如何？ - 第三季度商业业务表现受三大因素影响：农产品领域普遍低波动性、关税扰乱基础商业流、以及因关税导致CME金属价格错位严重影响贵金属业务盈利能力（接近盈亏平衡） [58] - 第四季度影响持续但减弱，公司已调整业务不再依赖CME对冲，并开始利用市场错位机会，预计第一季度将转为积极环境 [59] 问题: 机构业务中，上市衍生品的每合约收入大幅跳升，驱动因素是什么？可持续性如何？ - 主要是由于引入了RJO业务，其机构每合约费率平均高于公司原有水平，业务组合变化推动了增长 [60] 问题: 机构业务中，证券业务的每百万费率也显著环比增长，可持续性如何？ - 证券业务每百万费率提升得益于市场条件改善（股票市场波动性增加、固定收益市场因利率变动和美联储行动而波动性增加）以及主经纪业务贡献增多 [61] - 过去几年因业务扩展至低利润率高成交量产品导致每百万费率持续侵蚀，目前该业务已足够大，费率可能已见底，未来将更反映潜在市场条件 [62][63] 问题: 关于RJO整合的路线图和协同效应金额，已实现2000万美元费用协同效应后，后续阶段如何？5000万美元目标是否保守？ - 已实现2000万美元年化运行率费用节约，下一波协同效应预计在2026财年第二季度来自英国等非美国实体整合，主要部分将在2026财年第四季度美国FCM合并后实现，剩余部分需要再6-12个月 [65] - 对5000万美元目标感到满意，重点是在确保客户支持的同时实现协同效应 [65] 问题: 考虑到余额增加和明年可能的降息，利率敏感性方面有何对冲策略或应对措施？ - 公司将像过去一样积极管理，考虑在两年期左右窗口锁定部分利率，使用互换作为保险措施，为新增资产设置底线 [66] - RJO在积极管理投资组合方面表现出色，能超过一个月期国债收益率，结合两者优势，目标是在基准利率上增加收益并对冲部分下行风险 [67][68] - 理想情况下，可能对冲约30-40%的浮存金至两年期利率以提供确定性，但会随利率变化调整 [69] 问题: 零售业务中，除了波动性低，每百万费率大幅下降，未来有何值得关注？ - 自主零售业务的费率捕获率长期波动较大，历史高点曾达185，低点在80多，长期平均范围在80多，近期下降更接近长期趋势，此前超高表现可能不可持续 [73][74]

业绩总结 - 第四季度营业收入为12.02亿美元，同比增长31%[11] - 第四季度净收入为8570万美元，同比增长12%[11] - 全财年营业收入为41.27亿美元，同比增长20%[11] - 全财年净收入为3.06亿美元，同比增长17%[11] - 第四季度每股摊薄收益为1.57美元，同比增长1%[11] - 第四季度客户平均权益为126亿美元，同比增长65%[14] - 第四季度利息和费用收入为1.656亿美元，同比增长32%[15] - 第四季度上市衍生品收入为2.076亿美元，同比增长76%[15] - 第四季度场外衍生品收入为5860万美元，同比增长27%[15] - 第四季度固定薪酬和其他费用同比增长24%，达到5730万美元[14] - 公司每股账面价值（BV）为45.56美元，同比增长27%[47] - 过去两年，公司的运营收入增长了42%，年复合增长率（CAGR）为19%[47] 市场展望与策略 - 预计未来经济环境将更加波动，这种波动性将继续推动公司的业务增长[47] - 预计数字化将继续推动公司的增长，市场潜力巨大[47] - 公司在整合过程中预计实现5000万美元的费用协同效应[44] 收购与市场扩张 - RJO交易的完成使公司成为各类资产、客户类型和地理区域的首选对手方[47] - 公司在收购方面表现出色，Benchmark收购对公司的生态系统和净收益均有增益[47] - 公司在客户资产方面实现显著增长，包括隔离资金、证券清算、主要经纪业务和贵金属，提供稳定的经常性收入[47]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2025财年净利润创纪录达到3.059亿美元，同比增长17%[1] - 2025财年第四季度净营业收入为5.851亿美元，同比增长29%[1] - 2025财年第四季度净利润创纪录达到8570万美元，同比增长12%[1][5] - 2025财年第四季度摊薄后每股收益为1.57美元，全年为5.89美元[1] - 2025财年总营业收入为132.378亿美元，同比增长33%[5] - 公司2025财年第四季度营业收入达到12.023亿美元，同比增长31%，其中收购RJO贡献了1.41亿美元[14] - 公司净营业收入增长29%至5.851亿美元，其中证券业务净收入增长49%至1.481亿美元[22] - 公司调整后EBITDA增长23%至1.709亿美元，2025财年全年增长19%至5.976亿美元[11][13] - 第三季度净收入为8570万美元，同比增长12%，财年净收入为3.059亿美元，同比增长17%[47] - 第三季度EBITDA为5.668亿美元，同比增长25%，财年EBITDA为19.568亿美元，同比增长23%[47] - 第三季度调整后EBITDA为1.709亿美元，同比增长23%，财年调整后EBITDA为5.976亿美元，同比增长19%[51] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司第四季度收购相关费用为930万美元，导致摊薄后每股收益减少约0.13美元[2] - 公司总非利息费用在2025年第三季度为6.579亿美元，较2024年同期的4.843亿美元增长36%[24] - 可变薪酬与福利费用在2025年第三季度为1.832亿美元，占总费用的28%，高于2024年同期的24%[24] - 交易结算费用在2025年第三季度为1.09亿美元，占总费用的16%，低于2024年同期的18%[24] - 引入经纪商佣金在2025年第三季度为7190万美元，较2024年同期的4200万美元增长71%[24] - 第三季度总开销（扣除分摊后）为1.216亿美元，同比增长63%，财年总开销为3.902亿美元，同比增长26%[38] - 第三季度可变薪酬福利为2110万美元，同比增长45%，财年可变薪酬福利为8310万美元，同比增长9%[38] - 第三季度专业费用为1900万美元，同比增长150%，财年专业费用为4790万美元，同比增长50%[38] 各条业务线表现：机构业务 - 机构业务部门第四季度营业收入为7.717亿美元，同比增长39%[8] - 机构业务部门第四季度收入为1.338亿美元，同比增长73%[9] - 第四季度总营业收入同比增长39%至7.717亿美元，财年总营业收入同比增长27%至24.985亿美元[32] - 第四季度净营业收入同比增长67%至2.918亿美元，财年净营业收入同比增长36%至8.569亿美元[32] - 第四季度佣金和清算费同比大幅增长95%至1.486亿美元，财年增长41%至4.269亿美元[32] - 第四季度利息收入同比增长32%至4.524亿美元，财年增长28%至15.074亿美元[32] - 第四季度上市衍生品业务营业收入同比增长92%至1.019亿美元，财年增长25%至2.581亿美元[32] - 第四季度证券业务营业收入同比增长27%至4.896亿美元，财年增长28%至17.18亿美元[32] - 第四季度上市衍生品平均每份合约收入（RPC）同比大幅增长55%至1.67美元[32] - 第四季度证券业务日均交易额（ADV）同比增长25%至94.71亿美元[32] - 第四季度上市衍生品净营业收入同比激增231%至4370万美元，财年增长56%至8460万美元[34] 各条业务线表现：商业业务 - 商业业务部门第四季度营业收入为2.919亿美元，同比增长38%[8] - 商业部门运营收入在2025年第三季度为2.919亿美元，较2024年同期的2.114亿美元增长38%[29] - 商业部门实物商品销售额在2025财年达到1284.626亿美元，较2024财年的965.862亿美元增长33%[29] - 商业部门上市衍生品交易量在2025年第三季度为1627.8万份合约，较2024年同期的1020.2万份增长60%[29] - 商业部门上市衍生品平均每份合约收入在2025年第三季度为6.21美元，与2024年同期基本持平[29] - 商业部门净营业收入在2025年第三季度为2.113亿美元，较2024年同期的1.684亿美元增长25%[29] - 商业部门坏账净额在2025年第三季度为70万美元，较2024年同期的20万美元增长250%[29] 各条业务线表现：自营/零售业务 - 自营/零售业务第四季度总收入下降22%至8110万美元，但全年总收入增长4%至4.055亿美元[35] - 自营/零售业务第四季度净贡献下降36%至4500万美元，但全年净贡献增长2%至2.665亿美元[35] - 自营/零售业务第四季度外汇/差价合约收入下降33%至5010万美元，全年收入为2.817亿美元，与去年持平[35] - 自营/零售业务第四季度外汇/差价合约日均交易量下降4%至73.93亿美元，但全年日均交易量增长18%至82.09亿美元[35] - 自营/零售业务第四季度证券收入增长11%至2980万美元，全年证券收入增长15%至1.156亿美元[35] 各条业务线表现：支付业务 - 支付业务第四季度总收入增长7%至5210万美元，全年总收入增长2%至2.138亿美元[36] - 支付业务第四季度净贡献增长10%至4130万美元，全年净贡献增长3%至1.677亿美元[36] - 支付业务第四季度支付收入增长8%至5090万美元，全年支付收入增长2%至2.092亿美元[36] - 支付业务第四季度支付日均交易量增长13%至7900万美元，全年日均交易量增长16%至8000万美元[36] 管理层讨论和指引 - 上市衍生品业务收入增长76%至2.076亿美元，主要由收购RJO贡献8950万美元推动[15] - 证券业务收入增长26%至5.194亿美元，得益于日均交易量增长25%和每百万美元费率增长23%[16] - 外汇/CFD合约收入下降34%至5560万美元，主要因每百万美元费率下降32%和日均交易量下降7%[17] - 实物合约收入增长24%至6590万美元，主要因农业和能源业务增长1950万美元[18] - 客户余额利息和费用收入增长46%至1.656亿美元，平均客户权益增长71%[19] - 公司总利息支出增长29%至4.363亿美元，其中固定收益证券相关支出增长23%至3.119亿美元[20] - 收购RJO在2025财年第四季度为公司带来2000万份上市衍生品合约，并每月增加56亿美元客户权益[11] - 收购RJO为财年贡献了1590万份上市衍生品合约，并带来平均每月33亿美元的增量客户权益[32] - 公司产生包括信息技术、会计、法务等在内的间接费用，并按资源消耗情况分摊至各业务部门[37] 其他财务数据 - 公司第四季度净资产收益率为15.2%[5] - 客户应付款项增至198.641亿美元，较上年同期103.459亿美元大幅增长[40] - 股东权益增至23.774亿美元，较上年同期17.091亿美元增长[40] - 现金及现金等价物增至16.058亿美元，较上年同期12.69亿美元增长[40] - 按公允价值计量的自有金融工具增至86.044亿美元，较上年同期67.671亿美元增长[40]