股价表现与资金流向 - 9月25日盘中下跌2.05%至4.29元/股 成交1.27亿元 换手率2.59% 总市值52.73亿元 [1] - 主力资金净流出735.34万元 特大单净卖出172.40万元(占比1.35%) 大单净卖出562.95万元 [1] - 今年以来股价跌1.38% 近5日跌7.54% 近20日涨2.14% 近60日涨4.13% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近9月22日净卖出8680.77万元 买入总额6374.65万元(占比7.16%) 卖出总额1.51亿元(占比16.92%) [1] 公司基本情况 - 位于浙江台州 1993年3月成立 2011年12月上市 主营塑料管道研发生产销售 [2] - 收入构成：PVC管材管件35.03% PE管材管件20.81% 灯具及组件17.02% PPR管材管件15.90% 其他产品6.22% 其他(补充)4.54% 电器产品0.48% [2] - 所属申万行业：建筑材料-装修建材-管材 概念板块含地下管廊、机器人概念、新型城镇化等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月19日股东户数2.79万户 较上期减少6.34% 人均流通股40633股 较上期增加6.77% [2] - 2025年上半年营收29.06亿元 同比减少7.76% 归母净利润4511.59万元 同比减少63.99% [2] - A股上市后累计派现8.96亿元 近三年累计派现1.97亿元 [3] - 香港中央结算公司为第五大流通股东 持股1228.59万股 较上期增加16.08万股 [3]

公司业绩 - Q2业绩环比大幅改善 经营稳中向好 [1] - 2025年上半年收入及盈利能力承压 但核心产品PPR管材管件收入及盈利能力保持相对平稳 [1] - PVC产品盈利能力相对提升 [1] 行业环境 - 2025年上半年国内外宏观环境严峻 行业整体承压 总量下滑 市场竞争加剧 [1] - 房地产后周期行业有望受益于稳经济政策及以旧换新政策 带动消费提振 [1] 公司战略 - 坚持"三高"定位 持续提升品牌影响力 加强客户粘性 [1] - 全国设立50多家销售公司 30000多个营销网点 1700多名专业营销服务人员 [1] - 积极拓展全球营销网络 为海外增长开辟空间 [1] 内部管理 - 夯实内部管理 加强费用管控 严控非必要支出 [1] - 行业承压背景下实现降本增效 [1] 未来展望 - 品牌优势有望进一步凸显 业绩增量可期 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润为8.52/11.48/11.65亿元，对应PE为20.6/15.3/15.1倍 [1] 业绩表现 - 2025H1营业总收入20.78亿元（同比-11.33%），归母净利润2.71亿元（同比-20.25%） [1] - Q2单季度营收11.83亿元（环比+32.14%），归母净利润1.57亿元（环比+38.36%），扣非净利润1.54亿元（环比+34.33%） [1] - 经营性净现金流5.81亿元（同比+99.10%），收现比/付现比分别为119.47%/79.93% [3] 产品与区域结构 - PPR/PE/PVC产品营收占比44.89%/19.80%/13.95%，毛利率分别为57.53%/26.91%/23.54%（PPR/PE同比下滑1.58pct/2.82pct，PVC提升2.55pct） [2] - 华东地区营收占比50.15%，境外收入占比7.11%（2024H1为7.16%） [2] 成本与费用 - 综合毛利率40.50%（同比-1.61pct），期间费用率24.99%（同比+0.79pct），其中财务费用率+0.64pct主因汇兑损失 [3] - 资产减值损失369.9万元（同比增加281.1万元），主因存货跌价损失 [3] 战略举措 - 品牌建设：全国布局50多家销售公司、30000多个营销网点，强化"三高"定位 [4] - 费用管控：严控非必要支出，行业承压下实现降本增效 [4] 财务预测 - 2025E营收65.32亿元（同比+4.2%），毛利率42.2%，ROE 16.3% [5][9] - 2026E归母净利润11.48亿元（同比+34.8%），EPS 0.72元 [5][9] 市场表现 - 近3个月换手率44.29%，当前股价11.00元（一年波动区间16.46/10.13元） [8] - 2025年股价相对沪深300指数超额收益未达预期 [7]