业务合作与客户基础 - LED产品获得国内外客户普遍认可并向主机厂供货 应用车企包括东风 比亚迪 现代 长安 吉利 赛力斯 理想 蔚来 小米 [2] - 应用于小米汽车的部分产品占公司总营业收入比重较小 [2] 产品与技术布局 - 公司为集研产销于一体的LED半导体封装器件企业 主营业务为LED半导体封装及LED汽车照明业务 [2] - LED产品可应用于人形机器人的指示 照明等部件 公司持续关注该领域发展并积极探索合作机会 [2] - MiniLED产品已应用于VR眼镜等终端设备 正积极拓宽MiniLED在VR/AR领域的应用 [2] - 封装照明朝高功率 小型化 多芯片集成化方向发展 聚焦高端产品领域包括LED大功率产品 车规支架产品 健康全光谱产品 [3] - 继续提升Mini/MicroLED技术以扩大市场份额 [3] - 汽车照明方面重点推广ADB技术 加速项目落地转化以提升技术竞争力及市场份额 [3] 汽车照明产品体系 - 为商用车供应信号灯 警示灯 前照灯 工作灯及室内灯 [2] - 为乘用车供应前大灯 尾灯 雾灯 氛围灯 阅读灯等产品 [2] 战略发展方向 - 紧密跟踪行业动态并洞察下游增量需求 提前布局高端产品领域以抢占技术与市场高地 [3] - 培育新盈利增长点并通过技术提升强化市场地位 [3]

公司上市计划 - 惠科股份IPO申请已获深交所受理，拟募资85亿元用于扩大生产和技术研发[1] - 公司曾在2023年首次IPO折戟，2024年业绩回升后重启上市计划[2] - 若成功上市将缓解资金压力，助力新技术开发和高端市场突破[7] 公司基本面 - 2024年营收达403.10亿元，归母净利润33.39亿元，较2022年扭亏为盈[2] - 半导体显示面板业务收入290亿元（2024年），智能显示终端业务收入102.63亿元[3] - 主营业务收入占比持续提升，从2022年96.72%增至2024年97.41%[3] 行业地位 - 全球三大液晶面板巨头之一，仅次于京东方与TCL科技[2] - LCD电视面板出货面积全球第三，显示器面板第四，智能手机面板第三[2] - 韩系、日系厂商退出LCD市场后，公司产品布局迅速并抢占市场份额[3] 生产基地布局 - 拥有4条G8.6高世代产线（重庆、滁州、绵阳、长沙）[4] - 6座智能显示终端生产基地（重庆、合肥、宜昌、广西、东莞、越南）[4] - 5个显示模组基地和4座配件工厂[4] 募资用途 - 25亿元用于长沙新型OLED研发升级项目[5][6] - 30亿元用于长沙Oxide研发及产业化项目[5][6] - 20亿元用于绵阳Mini-LED智能制造项目[5][6] - 10亿元补充流动资金及偿还贷款[5][6] 行业动态 - 面板行业周期性明显，2023年行业下行导致公司首次IPO失败[2] - 近期全球电视品牌大幅下调面板采购量，TV面板价格承压下行[3] - 公司通过控产应对需求下降，但力度不足以完全抵消影响[3]

公司业绩表现 - 2025Q1营业收入133 75亿元 同比+5 31% 归母净利润5 54亿元 同比+18 61% [1] - 2025Q1毛利率15 9% 同比略有提升 归母净利润率4 7% 同比小幅提升0 2pct [2] - 经营活动净现金流12 14亿元 回款好于利润 货币资金+交易性金融资产159亿元 约为公司市值的50% [2] 内销市场情况 - 2024Q4营业收入同比+24 3% 受益于以旧换新补贴 2025Q1需求弹性减弱 收入增速放缓 [1] - 2025Q1中国彩电市场销量691万台 同比-2 2% 零售额264亿元 同比+3 4% MiniLED产品零售量渗透率24 4% [1] - 小米彩电品牌定位上移 内销市场竞争格局改善 [1] 技术布局与产品创新 - 2025年春季后海信电视迅速接入DeepSeek 针对AI眼镜市场 与XREAL合作 将于2025年下半年推出AI眼镜 [1] 美国市场与关税风险 - 美国市场是海信重要市场之一 2024年海信电视在美国零售量排名第三 [2] - 公司全球供应链布局完成 美国市场主要由墨西哥 越南工厂供货 墨西哥工厂出口美国享有零关税 越南工厂关税10% [2] - 墨西哥工厂产能约800万台/年 足以满足美国市场需求 [2] 行业趋势与竞争格局 - 2016年以来 海信 TCL为代表的中国彩电品牌全球份额持续提升 2024年海信系出货量市占率13 95% 同比提升0 99pct 连续三年排名第二 [3] - 韩国三星 LG缺乏大尺寸面板产业链优势 将更多资源用于推广OLED彩电 给中国品牌更多市场机会 [3] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营业总收入639 68/696 74/759 44亿元 归母净利润25 76/29 90/34 24亿元 [3] - 2025-2027年EPS分别为1 97/2 29/2 62元每股 对应PE分别为12 5/10 8/9 4倍 [3]