MercadoLibre, Inc. (NASDAQ:MELI) is one of the 12 Stocks with Consistent Growth to Invest In. The company launches a new B2B unit following a strong second quarter. MercadoLibre Launches B2B Unit to Capture Expanding Latin American Market On August 4, 2025, MercadoLibre, Inc. (NASDAQ:MELI) reported a 30% year-over-year increase in revenue for Q2 2025. The company recorded $825 million as income from operations. During the quarter, the company has also attracted new users and increased engagement by succ ...

Key Takeaways MercadoLibre's total loan book surged 91% YoY in the second quarter of 2025 to $9.3 billion.MELI's narrowing NIMAL signals future margin compression risk if credit growth continues unchecked.MELI's lending is growing faster than revenue, sharpening concerns about future profitability gaps.MercadoLibre (MELI) is Latin America’s leading e-commerce and fintech platform provider, operating through its Mercado Libre Marketplace and Mercado Pago services. The company’s aggressive credit expansion st ...

Financial giants have made a conspicuous bearish move on MercadoLibre. Our analysis of options history for MercadoLibre (NASDAQ: MELI) revealed 22 unusual trades.Delving into the details, we found 27% of traders were bullish, while 45% showed bearish tendencies. Out of all the trades we spotted, 7 were puts, with a value of $940,837, and 15 were calls, valued at $790,535.Projected Price TargetsTaking into account the Volume and Open Interest on these contracts, it appears that whales have been targeting a p ...

新业务拓展 - 公司在阿根廷、巴西、智利和墨西哥推出新B2B业务单元[1] - 该业务已测试一年并拥有超过400万批发采购用户[2] - 此举将业务从传统消费者市场扩展至企业级市场[2] 财务表现 - 第二季度收入同比增长34%达到68亿美元[3] - 电商和金融科技业务均保持强劲增长势头[3] - 连续实现两位数收入增长[3] 业务生态 - 电商平台连接拉美地区买卖双方[3] - 金融科技平台向商户和个人提供支付服务[3] - 在18个国家开展业务并提供电商与数字金融服务解决方案[2] 战略举措 - 在巴西扩展免运费计划并开展高影响力营销活动[4] - 与Google Ad Manager整合以扩大广告商覆盖范围[4] - 金融科技部门Mercado Pago计划在阿根廷申请银行牌照以扩展投资工具和信贷产品[4] 区域发展 - 已在巴西和墨西哥实施银行牌照战略[5] - 通过现有业务促进阿根廷个人和小微经济发展[5] - 墨西哥反垄断机构发现公司与亚马逊存在平台竞争壁垒但未要求整改[6]

公司业务模式 - MercadoLibre在拉丁美洲采用结合电商、支付和物流的一体化生态系统模式 物流配送占比超过50% [1][3] - eBay采用轻资产交易平台模式 不持有库存或履约资产 覆盖190多个市场 专注于收藏品、奢侈品和汽车配件等成熟品类 [1][7] 财务表现 - MercadoLibre第二季度营业利润率同比下降210个基点至12.2% 营销成本增长近50% [4] - eBay第二季度收入同比增长6%至27亿美元 GMV增长6%至195亿美元 营业利润率扩大50个基点至28.4% [8] - MercadoLibre信贷组合同比增长91%至93亿美元 信用卡占比接近一半 外汇损失翻倍至1.17亿美元 [5] - eBay广告收入达4.82亿美元 同比增长19% 占GMV的2.5% [8] 增长动力与挑战 - MercadoLibre在巴西和墨西哥GMV增长超过30% 阿根廷增长超过70% 但依赖补贴和物流扩张 [6] - eBay推出AI驱动工具改善列表和推荐 在英国和美国扩展直播电商 与Klarna合作扩大支付选项 [9][10] - TikTok Shop和Shopee在巴西获得增长 亚马逊在该区域增加资源投入 [4] 市场表现与估值 - 年初至今eBay股价上涨43.4% MercadoLibre上涨40.6% 均超过行业14.1%的涨幅 [13] - MercadoLibre远期12个月市销率为3.67倍 eBay为3.62倍 两者价值评分均为D [16] - eBay第三季度每股收益预期为1.33美元 同比增长11.76% MercadoLibre预期为9.88美元 同比增长26.18% [6][12] 竞争态势 - MercadoLibre通过降低免运费门槛、削减卖家费用和增加促销来应对竞争 但牺牲了盈利能力 [4] - eBay在物流和客户体验方面与控制端到端体验的同行相比差异化较小 [7]

金融业务分类与变现模式 - 金融业务分为支付、信贷和数字钱包三大类 [3] - 支付业务包括平台内支付（无额外收费）、平台外支付（基于支付额收取手续费）和先买后付（对商家收取贴现费用） [3] - 信贷业务以未偿还贷款余额为核心指标 通过利息产生收入 包括消费者贷款、商家贷款、信用卡贷款和资产抵押贷款 [4] - 数字钱包业务允许用户存入资金并进行转账、付款和理财等功能 大部分功能免费 [4] 支付业务商业模式 - 支付服务收入基于支付额乘以手续费率（MDR） 收单方留存净费率仅占整体费率的20%-40% [8][11] - 纯粹收单业务的净变现率在成熟市场仅几十个基点 拉美市场不超过100个基点 [11] - 支付行业高度同质化 难以形成差异化 费率易降难涨 [18][14] - 巴西支付市场规模超4.1万亿巴西里拉（约7600亿美元） 近两年增速回落至10%左右 [32] 支付业务增长与竞争 - 体系内支付渗透率已达100%以上 增长依赖体系外支付 [23] - 体系外支付占比从2015年的16%升至2024年的72% 但增速从2022年开始放缓至30%-40% [25] - 巴西支付市场由传统金融机构控制的收单商（Cielo、Rede、Getnet）和Fintech型收单商（Mercado Pago、PagSeguro、Stone）主导 [32][35] - Fintech公司份额从2016年的3.5%升至2024年的近30% Mercado Pago在巴西体系外支付体量仅为同行的不足40% [33][37] 数字钱包业务 - 数字钱包业务不以赚钱为主要目的 旨在增强用户粘性和积累数据 [44] - 数字钱包用户规模达3000万 占金融业务月活的57% 金融业务月活用户达6800万 已超电商业务活跃用户 [46] - 数字钱包支付额中大部分为非收单型支付 几乎无利可图 [29] 信贷业务盈利能力 - 信贷业务净息差（NIMAL）高达20%左右 2024年利润约15亿美元 [50] - 信贷业务贡献集团整体经营利润的60% 或扣除坏账后贡献超20% [51][52] - 未收回贷款总额达93.5亿美元 同比增长超90% 信用卡贷款成为增长主力 [56] 信贷业务增长驱动与风险 - 贷款业务增长主要由用户数量驱动 而非平均贷款额提升 [59] - 消费贷用户达2050万 占电商买家数量的1/3 信用卡用户增长更快 三年增长约2倍 [62] - 巴西市场信贷业务市占率仅1% 潜在增长空间巨大 [64] - 信贷业务为重资产模式 公司需承担信用风险 2024年底欠金融机构贷款总额达5800亿美元 高于待收回贷款余额的4900亿美元 [66] - 坏账损失年化占比超30% 90天以上坏账比率稳定在20%左右 [74] 金融业务协同价值 - 支付业务作为流量入口 为信贷业务提供用户和数据基础 [76] - 数字钱包和支付业务增强用户粘性 为信贷业务导流 [76] - 拉美地区高利率与公司低成本资金间的息差为信贷业务提供高利润空间 [74]

核心观点 - 公司作为拉丁美洲领先电商和金融科技平台 面临核心市场宏观经济压力 增长与盈利难以兼顾 [1] - 通胀高企推高运营成本 物流补贴 工资支出和信贷风险增加 规模效应难以转化为经营杠杆 [2] - 尽管细分业务增长强劲 但盈利改善滞后于收入扩张 运营利润率承压 [3] 宏观经济环境影响 - 核心市场通胀持续高企：巴西5.13% 墨西哥3.57% 阿根廷33.6% 推高运输和劳动力成本 [2] - 宏观经济疲弱已影响业绩：2025年第二季度销售和营销费用激增50% 用于维持受通胀冲击的需求 [3] - 信贷业务快速增长但盈利能力下降：信贷规模同比增长91%至93亿美元 净利息损失后利润率从31.1%降至23% [3] 财务表现与预期 - 2025年第三季度收入预期72.7亿美元：巴西38.2亿 墨西哥16.3亿 阿根廷16.6亿 [4] - 2025年每股收益预期44.43美元 过去30天下调0.2美元 仍预示17.88%的同比增长 [13] - 运营利润率收缩210个基点至12.2% 反映盈利压力短期内难以缓解 [3] 竞争格局对比 - 相比亚马逊跨北美 欧洲和亚太的多元布局 公司集中于巴西 墨西哥和阿根廷市场 更易受单一区域通胀风险影响 [5] - Sea Limited虽面临类似新兴市场压力 但其覆盖东南亚和拉丁美洲的广泛地域分布提供更好的风险分散 [5] 股价与估值表现 - 年初至今股价上涨37.5% 显著跑赢互联网商务行业12.5%和零售批发板块9.5%的涨幅 [6] - 当前远期市销率3.59倍 高于行业平均的2.26倍 价值评分D [10] - 公司目前获Zacks评级4级（卖出） [13] 战略举措与挑战 - 投资自动化和履约效率以应对成本上升 但近期利润率仍将承压 [3] - 持续扩张计划可能维持高固定成本 特别是在物流和金融领域的推进 [8] - 维持快速增长需要大量补贴 增加物流支出和扩大信贷风险敞口 [4]

公司业务与市场地位 - 拉丁美洲消费者综合企业MercadoLibre在纳斯达克上市 是区域电商和金融科技行业先驱 通过旗下Mercado Pago业务板块推动行业发展[1] - 公司被比作发达市场的亚马逊 在拉丁美洲电商和金融科技领域具有对标地位[7] 估值与投资特征 - 当前市盈率达58倍 存在估值溢价[6] - 尽管估值偏高 但公司展现出快速增长和持续盈利的能力[8] 地缘政治因素 - 业务主要分布在政治环境不稳定的拉丁美洲市场[4] - 伯克希尔哈撒韦曾因台湾政治局势出售台积电 类似逻辑可能影响对拉丁美洲市场的投资意愿[4] 同业投资参考 - 伯克希尔曾投资巴西金融科技公司StoneCo和Nu Holdings(Nu控股母公司) 后者是亚洲以外全球最大数字银行[5] - 但已清仓这两家拉丁美洲金融科技公司 未说明具体原因[5] 与巴菲特投资哲学的契合度 - 不符合传统价值投资标准 因高估值和政治风险[4][6] - 但伯克希尔持有亚马逊股份 后者同样曾维持高市盈率 显示可能为成长性支付溢价[7] - 巴菲特团队曾关注拉丁美洲金融科技领域 表明对该区域存在投资兴趣[5][8]

反垄断调查结果 - 墨西哥反垄断监管机构Cofece认定亚马逊和Mercado Libre在平台上为卖家设置竞争壁垒 但不会采取纠正措施[1][4] - 监管机构发现两家公司通过未向卖家提供足够的产品展示规则信息 以及优先展示使用平台物流服务的卖家来损害竞争[4] - 两家公司在墨西哥电商市场合计占据85%的销售份额[2] 监管立场变化 - Cofece在2024年2月的初步报告中曾建议政府命令两家公司采取纠正措施[3] - 最终裁决未实施制裁 因不确定消费者和小企业能否从纠正措施中受益[4] 公司回应与业务数据 - 亚马逊墨西哥法律事务主管表示对不实施纠正措施的决定感到满意 强调墨西哥零售业的竞争性[5] - Mercado Libre宣布其平台上有超过100万墨西哥企业家和中小型企业[5] - 公司电商和金融生态系统在2024年贡献墨西哥GDP的0.81%[6] - 墨西哥中小企业在Mercado Libre平台上的经济活动额超过150亿美元[6] 平台发展战略 - Mercado Libre专注于构建本地化解决方案 解决物流、支付和信贷等实际挑战[7] - 公司生态系统被证实能增加经济活动、创造就业机会并加速全国金融包容性[7]

公司及行业 * 公司为拉丁美洲电商和金融科技巨头 MercadoLibre (MELI) [1] * 行业涉及拉丁美洲电子商务、金融科技支付、数字银行、物流及数字广告 [4][33][58] 核心观点与论据 生态系统协同效应 * 电商与金融科技生态协同是核心竞争优势 电商平台拥有超过1.1亿年活跃买家 处理商品交易总额(GMV)超过560亿美元 售出超20亿件商品 用户数年增25% GMV年增超30% [4] * 金融科技平台拥有6800万月活跃用户 信贷账本达94亿美元 年增一倍 过去12个月支付处理额(TPV)达2300亿美元 [4] * 具体协同案例包括在巴西将信用卡发行整合至电商购买流程 上季度发行130万张信用卡 多数来自电商平台用户 [5] * 在墨西哥 因信用卡渗透率低(<20%) 自有支付方式(账户余额、BNPL、信用卡)支撑了市场20%-30%的交易 促进了电商增长 [6][7] * 升级后的忠诚度计划整合了金融科技福利 如更高存款收益、额外免息分期和消费返现 进一步强化生态绑定 [8][9] 增长战略与投资 * 在巴西将免运费门槛从79雷亚尔大幅降至19雷亚尔 以消除摩擦、加速增长 历史证明此策略有效 过去5年市场份额翻倍 去年份额提升4个百分点 [11][12] * 此举已见成效 巴西Q2商品销量增26% 政策实施当月(6月)增速加速至34% 预计Q3将看到全面影响 [12][13] * 该投资会带来短期利润压力 但公司相信通过规模效应和物流优化最终能弥补 强调不为短期利润优化 而为长期价值创造 [13][30][31] * 营销投入占收入比重维持在11%-12%的区间 上季度处于区间上限 因进行了大型品牌活动(如与歌手Anitta、球星内马尔和罗纳尔多合作) 品牌健康度达历史新高 [25][26] * 用户获取策略更侧重社交电商和TikTok等渠道 与TikTok的整合使其带来的流量和GMV份额翻倍 [26][27] * Q2 marketplace用户年增25% 新增约700万用户 [27] 物流网络优化 * 目前拉美超75%的商品能在2日内送达 [17] * 降低免运费门槛伴随的是较慢的配送服务(约4日) 用户可选择付费提速 [17] * 公司正着手构建慢速配送网络 通过填充物流网络空闲产能(如非高峰日的仓库、未满载的卡车)来优化成本 但这需要时间和技术投入 [19][20] 市场竞争与定位 * 巴西是全球最具竞争力的电商市场之一 但公司持续获得份额并实现高增长(GMV增30%) [21] * 核心竞争力来自强大的生态系统、自建物流基础设施(在巴西有15+仓库 >50%商品自仓发货)、支付能力、技术开发团队(16,000名开发者)及用户信任 [22][23] 广告业务(Meli Ads)机遇 * 广告业务规模超10亿美元 上年增38% 过去三年均保持高增长 [33] * 超80%收入来自搜索广告 但品牌和展示广告增速更快(上季增100%) [33] * 为发展品牌广告 公司与迪士尼和谷歌Ad Manager合作 以扩展广告投放边界并利用其第一方数据(超1亿用户)进行精准投放 [34] * 认为品牌广告占比未来应显著提升 但需要时间教育品牌和代理商 [35][36] 金融科技与信贷业务 * 信贷卡业务增长迅猛 墨西哥和巴西合并组合年增91% 主要来自巴西 [41] * 信贷质量改善 不良贷款率(NPLs)创历史新低 滚转率(roll rates)达最佳水平 超半数信贷卡组合已实现NIMAL盈利 [41] * 使用信贷卡能显著提升用户在整个生态系统的参与度 [42] * 宣布在阿根廷推出信贷卡 认为其金融科技价值主张非常强劲(多数成年人使用Mercado Pago 信贷账本去年增2倍 资管规模(AUM)翻倍) 预计其盈利速度将快于巴西和墨西哥 [43][44][45] 其他业务举措 * 1P直销业务(主要为补充3P平台品类不足)规模上季度首次超10亿美元 重点品类包括消费电子、大件重物、白电、CPG(包装消费品) [46][47][48] * 推出B2B业务(Meli Negocios) 旨在为中小企业提供定制化采购体验(如批量折扣、公司发票、多用户账户) 以捕捉线下机会 [49][50][53] * 在墨西哥 Q2 GMV增速从Q1的23%加速至32% 得益于1P业务、消费电子品类调整以及跨境贸易(CBT)流程优化 [55][56] 人工智能(AI)应用 * AI已长期应用于欺诈预防、搜索算法和信贷模型 [58] * 在降本方面 客户服务代表从3年前的10,000人减至7,000人 但处理互动量增2倍 因超50%互动由AI模型处理 开发者也利用AI提升编码效率 [59] * 在增长方面 应用包括产品总结、优化、自动回答用户问题、帮助广告主生成内容和进行A/B测试等 [59][60] * 正在思考智能体(Agentic AI)方向 以帮助用户与平台交互 [60] 其他重要内容 * 公司2024年利润率压缩了2个百分点 源于对信贷卡和物流基础设施的投资 这些投资支撑了后续30%的GMV增长和34%的收入增长 [31] * 阿根廷信贷卡 launch 利用了5年经验积累 拥有更优的产品、模型和风控 [44] * 物流履约渗透率在墨西哥等市场已超75% [35]