近期，Model Y车型在Euro NCAP和ANCAP安全测评中均获得五星评级。特斯拉方面表示，上海工厂的 产业链本土化率已达95%。自2019年首批交付至此次第400万辆下线，Model 3与Model Y在中国市场的 售价有所下调，两款车型期间均完成了产品焕新并持续通过OTA增加功能。 此外，位于上海的特斯拉储能超级工厂已于2025年2月投产，主要生产Megapack商用储能系统，并于同 年3月实现首批产品出口。 凤凰网科技讯 12月8日，一辆星光金色Model Y L驶下生产线，标志着特斯拉上海超级工厂第400万辆整 车正式下线。该工厂目前贡献了特斯拉全球近一半的交付量。 工厂生产节奏保持在每30多秒下线一台车。根据中国乘用车联合会12月2日发布的数据，11月该工厂共 交付Model 3和Model Y车型86,700辆，同比增长10%，环比增长40%。该工厂除供应中国市场外，也面 向欧洲及亚太地区出口，2025年10月单月出口量超过3.5万辆。 ...

薪酬与公司目标 - 股东大会批准创始人薪酬计划，价值最高可达1万亿美元，将授予最多4.237亿股限制性普通股，约占公司总股本12% [1] - 薪酬计划解锁需达成市值从当前约1万亿美元增长至8.5万亿美元的目标 [1] - 运营目标包括累计交付2000万辆特斯拉汽车、活跃FSD订阅用户连续3个月超1000万人、累计交付100万台Optimus人形机器人、100万辆Robotaxi投入商业运营 [1] 自动驾驶与Robotaxi业务 - Tesla Cybercab在亚太首展，该车型无方向盘和脚踏板，采用Tesla Vision视觉处理系统加端到端神经网络的自动驾驶方案，无需激光雷达 [2] - Cybercab针对1-2人出行需求设计，为两座布局，配备超大后备箱，计划于2026年第二季度启动量产，并服务于Robotaxi无人驾驶网约车车队 [2] - 车型配备无线充电技术与机械臂自动清洁功能，以适应无人运营场景 [2] 人形机器人业务 - 特斯拉人形机器人Tesla Bot与电动车技术同源，共享摄像头、三电技术以及端到端神经网络技术 [2] - 公司正在安装人形机器人生产线，预计2026年年底启动生产，目标在2030年实现年产100万台的产能 [2] - 第三代人形机器人计划在2026年第一季度发布 [2] 能源业务 - 公司展示多场景能源产品，包括太阳能屋顶Solar Roof、Powerwall家用储能系统、V4超级充电桩、Cybervault充电桩及Megapack商用储能系统 [3] - 2025年第三季度特斯拉储能产品装机量达到12.5吉瓦时，创下历史新高，得益于上海储能超级工厂产能爬坡及Powerwall家用储能系统装机量创纪录 [3]

薪酬计划与公司目标 - 股东大会批准创始人薪酬计划，价值最高可达1万亿美元，授予最多4.237亿股限制性普通股，约占公司总股本12% [2] - 薪酬计划解锁需达成市值从当前约1万亿美元增长至8.5万亿美元的目标 [2] - 运营目标包括累计交付2000万辆特斯拉汽车、活跃FSD订阅用户连续3个月超1000万人、累计交付100万台Optimus人形机器人、100万辆Robotaxi投入商业运营 [2] 自动驾驶与Robotaxi产品 - Tesla Cybercab赛博无人驾驶电动车为亚太首展，该车型无方向盘和脚踏板，采用Tesla Vision视觉处理系统加端到端神经网络的自动驾驶方案 [2][3] - 车型针对92%的1-2人出行场景设计，采用两座布局并配备超大后备箱，兼具打车和城市小型货运功能 [3] - 车辆配备无线充电技术与机械臂自动清洁功能，计划于2026年第二季度启动量产，并服务于Robotaxi无人驾驶网约车车队 [3] 人形机器人业务 - 人形机器人与电动车技术同源，共享摄像头、三电技术以及端到端神经网络技术，车辆积累的视觉数据用于机器人训练 [3] - 公司正在安装人形机器人生产线，预计2026年年底启动生产，目标2030年实现年产100万台产能 [3] - 第三代人形机器人计划在2026年第一季度发布 [3] 能源业务发展 - 公司展示多场景能源产品，包括太阳能屋顶、家用储能系统、V4超级充电桩等 [4] - 得益于上海储能超级工厂产能爬坡及家用储能系统装机量创纪录，2025年第三季度储能产品装机量达到12.5吉瓦时，创历史新高 [4]

第八届进博会概况 - 第八届中国国际进口博览会将于11月5日在上海国家会展中心正式开幕 [3] - 本届进博会有155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，较去年增加600余家，包括290家世界500强和行业龙头企业 [3] - 整体展览面积超过43万平方米，企业展面积超36.7万平方米，组建了43个交易团，专业观众注册达44.95万人 [3] 特斯拉创新产品与技术 - 特斯拉在进博会进行Cybercab赛博无人驾驶电动车亚太首秀，该车无方向盘和脚踏板，采用纯视觉自动驾驶方案，计划于2026年第二季度启动量产 [5][7] - Cybercab能耗极低，一度电可行驶约10公里，将服务于Robotaxi无人驾驶网约车车队，特斯拉预计2025年底前在8至10个市区开展该业务 [7][8] - 特斯拉人形机器人生产线正在安装，预计2026年底启动生产，目标到2030年实现年产100万台，第三代机器人将于2026年第一季度发布 [8][10] - 特斯拉储能产品在2025年第三季度装机量达12.5吉瓦时，创公司历史新高 [10] 西井科技无人驾驶物流解决方案 - 西井科技第三次参加进博会，其产品已在全球28个国家和地区落地，服务超200家大型集团客户 [11][13] - 公司全时无人驾驶新能源重卡Q-Truck已出口至泰国、阿联酋、英国等多国，并在英国菲力斯杜港实现24小时不间断作业 [13] - 西井科技新能源自动驾驶牵引车Q-Tractor已落地中国香港国际机场、成都双流机场等场景，并在全球实现近1000辆无人驾驶车辆运营 [13] 未来产业新赛道展示 - 本届进博会将展示461项新产品、新技术、新服务，重点拓展低空经济、人形机器人等未来产业新赛道 [15] - 未来出行展区汇聚多家eVTOL厂商，包括时的科技、沃兰特、御风未来等企业 [16]

核心观点 - 特斯拉正面临关键的财务与运营转折点，核心汽车业务增长乏力，而当前的高估值与基本面严重脱节 [4][11][19] 财务状况 - 2024年第四季度营收同比仅增长2%，至257亿美元，运营收入下降23%至15.8亿美元，运营利润率同比下降204个基点 [1] - 季度利润同比暴跌71%至23.3亿美元，每股收益比预期低4.83% [3] - 2024财年全年营收同比微增1%至977亿美元，营业利润下降20%至70.1亿美元，财年利润下降53%至70.1亿美元，每股收益从4.30美元降至2.04美元，低于市场预期2.42% [3] 业务分部表现 - 核心汽车部门收入同比下降6%，从824.19亿美元降至770.70亿美元 [5] - 能源生产和储存部门收入增长67%，从60.35亿美元增至100.86亿美元 [5] - 服务及其他部门收入增长27%，从83.19亿美元增至105.34亿美元 [5] - 能源与服务部门利润率远低于汽车业务，其增长不足以抵消核心汽车部门6%的收入下滑 [5][6] 市场竞争与交付量 - 比亚迪2024财年营收超过1070亿美元，高于特斯拉的977亿美元，尽管比亚迪未在美国销售汽车 [16] - 比亚迪销量（纯电动和混合动力）为427万辆，远超特斯拉的179万辆，特斯拉销量同比首次下降1.1% [16] - 2025年第一季度客户交付量同比下降13% [15] 估值水平 - 特斯拉预期市盈率为97.16倍，远高于微软、Meta、苹果和亚马逊等科技巨头（17-27倍）以及英伟达（21.84倍） [18] - 其市盈率几乎是标普500指数科技板块平均市盈率（23.77倍）的四倍 [19] - 分析师对特斯拉股票的目标价为42美元（市盈率17倍） [19] 运营挑战与风险 - 面临供应链问题、特朗普关税政策以及贸易战带来的压力 [13][19] - 特斯拉展厅遭遇抗议者袭击，汽车被纵火，可能对品牌形象造成长期损害 [12][15] - 公司多次错过产品发布最后期限，Robotaxi于6月在奥斯汀开始运营的承诺可能不现实 [15] - 股价波动剧烈，今年迄今已下跌约45%，尽管过去52周上涨了39.93% [8]