市场表现 - 美股三大股指连续三日上涨，道琼斯指数涨幅超过1%，标普500指数和纳斯达克指数均创近两周新高 [1] - 欧洲STOXX 600指数上涨0.91% [10] - A股和港股震荡收涨，创业板指数上涨1.77%，恒生科技指数上涨1.2% [4] - 英伟达股价盘中跌幅超过7%，收盘下跌2.6%，成为科技七巨头中唯一下跌的股票，其AI产业链相关公司亦下跌，CoreWeave收盘跌幅超过3% [1] - 谷歌AI产业链走强，谷歌股价上涨超过1%，连续三日创历史新高，博通股价上涨近2%，逼近纪录高位 [1] - 有消息称Meta考虑使用谷歌TPU后，其股价上涨近4% [1] - 中概股指数表现逊于大盘，小马智行公布财报后收盘上涨近6%，阿里巴巴先涨后跌收盘下跌超过2%，蔚来汽车下跌超过4% [2] - 戴尔公司因本季度营收指引优于预期且上调年度AI服务器出货指引，盘后股价上涨超过5% [9][24] 宏观经济与政策 - 美国9月生产者价格指数环比增长0.3%，其中60%的涨幅归因于汽油成本上升，核心PPI环比增长0.1%，低于预期的0.2% [5][16] - 美国9月零售销售环比增长0.2%，远低于预期，连续四个月正增长但显著放缓，汽车销售成为主要拖累 [5][17] - ADP周报显示过去四周美国私营部门就业岗位周均减少1.35万个，就业流失加剧 [5][16] - 美国十年期国债收益率本月内首次盘中跌破4.0%，两年期美债收益率降至约3.46% [2][12] - 美元指数连续两日下跌，脱离近半年高位，离岸人民币盘中上涨超过200点，13个月来首次涨破7.08 [2] - 美国财长表示可能于圣诞节前宣布美联储主席人选，特朗普首席经济顾问哈塞特被视为领跑者 [5][17] - 美联储理事米兰主张通过一系列50个基点的降息，尽快将利率降至中性水平 [5][18] 地缘政治与大宗商品 - 有报道称乌克兰同意美国所提和平计划的核心条款，原油价格受此影响盘中下跌近3%，回落至一个月低位 [3][5][19] - 黄金期货连续三日上涨，涨幅超过1%，收盘创下新高 [3][12] - 比特币盘中跌幅超过3%，跌破8.7万美元，加密货币连日反弹后回落 [2] 人工智能与科技行业动态 - AI竞争格局生变，市场关注点从英伟达转向谷歌，后者被市场接受为明确的AI领导者 [5][20] - 英伟达在股价大跌后罕见安抚市场，声称其GPU比谷歌AI芯片领先一代，是唯一可运行所有AI模型并在各种计算场景中通用的平台 [5][21] - 谷歌通过深度整合自研TPU芯片与OCS光交换技术，围绕芯片-网络-模型-应用构建全栈式AI优势 [21] - “大空头”Michael Burry发布报告，将当前AI热潮与1999年互联网泡沫类比，称“英伟达就是当年的思科”，警告市场面临过度供应与折旧陷阱 [5][22] - 阿里巴巴云智能业务收入激增34%，AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数增长 [6][22][31] - 台积电CEO表示先进制程产能“不够、不够、还是不够”，现有产能与客户需求相比还差3倍 [25] - 美国总统特朗普正式签署“创世纪计划”，汇聚美国资源推动AI研究，被白宫类比为阿波罗登月计划以来的最大规模科学资源调动 [26] - OpenAI与前苹果首席设计师合作开发的无屏AI设备预计两年内上市，旨在提供比iPhone更平和、更宁静的体验 [29] - AI电商Agent被预测具有庞大商业化潜力，大摩预计2030年其规模将达3850亿美元，占美国电商总额20% [30] 公司财报与业绩 - 阿里巴巴第三季度营收同比增长4.8%至2478亿元，云业务收入激增34%，即时零售业务强劲增长60% [6][22][27] - 小马智行第三季度营收同比增长72%至2540万美元，毛利率升至18.4%，Robotaxi业务收入增长近90%，城市级别单车盈利转正 [7][23] - 蔚来汽车第三季度营收增长16.7%至218亿元，车辆毛利率创新高达14.7%，第四季度营收和交付指引均创新高 [8][23] - 戴尔公司上调年度AI服务器预计出货价值，从200亿美元上调至250亿美元 [24] 行业与概念 - 太空算力领域，“梁溪星座”项目公开招标，计划建设由12颗智算卫星组成的星座，总算力不低于20P，合同估算价4.5亿元 [31] - 国家航天局印发行动计划，推动商业航天发展，提出设立国家商业航天发展基金，鼓励资本参与 [32] - 中国首个规模化专用光量子计算机制造工厂在深圳启幕，总面积约5000平方米 [32] - 世界首台套630℃超超临界二次再热国家电力示范项目主设备正式下线，创下四项全球纪录 [32] - 新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问架构 [33] - 国家数据局启动国有企业数据资源开发利用试点工作，明确12家中央企业为首批试点牵头单位 [33]

产品发布与定位 - 公司于11月25日正式推出Mate 80系列与Mate X7折叠屏系列旗舰手机，标志着2025年旗舰机市场竞争进入收官阶段[3] - Mate 80系列包含四款机型，起售价覆盖4699元至11999元价格区间，标准版搭载麒麟9020芯片，Pro版、Pro Max版及RS非凡大师版配置麒麟9030 Pro芯片[4] - 公司将部分高端配置下放，3D结构光人脸识别从高端版本下放至标准版，Pro Max版搭载了此前为RS版专属的“超透亮灵珑屏”[4] - Mate X7系列作为折叠屏新成员，搭载超可靠折叠玄武架构，包括第二代玄武钢化昆仑玻璃外屏和玄武水滴铰链，以兼顾轻薄与可靠性[5] 产品性能与配置 - Mate 80 Pro Max整机性能较上一代提升42%，并首次支持实时光线追踪[4] - Mate X7的第二代红枫原色摄像头色彩还原能力提升43%，使折叠屏具备接近直板旗舰的拍摄效果[5] - 在TrendForce数据显示三季度DRAM芯片价格同比暴涨171.8%的背景下，Mate 80系列价格反而有所下调，未将成本压力转嫁给用户[5] 市场表现与竞争环境 - 2025年三季度，公司折叠屏市场份额接近70%，累计出货已突破1500万台[5] - 2025年公司整体手机市场份额出现波动：一季度出货1290万台，份额18.0%，同比增长10.0%；二季度出货1250万台，份额微升至18.1%登顶榜首；三季度出货量回落至1040万台，份额降至15.2%，排名第三[6] - 2025年整体智能手机市场二、三季度出货量同比连续下降，消费需求持续理性化，公司身份已从收复失地转变为守擂者[6] 公司战略分析 - 此次双旗舰机型在配置下放、定价克制上的调整，是公司在份额波动背景下，为巩固高端用户基本盘、拉动后续出货的务实策略[6] - 产品端公开芯片型号、发布会重点提及性能，被业内人士解读为让用户直观感知技术配置，并直接回应用户对流畅体验的需求[4]