报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年和 2025 年一季报显示经营整体稳健，收入端各区域和业务线有不同表现，利润端毛利和费用情况有变化，业务端 AI 战略初显成效，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，建议持续关注 [2][5][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年营收 23.31 亿元，同比增长 4.62%；归母净利润 1.56 亿元，同比增长 3.59%；扣非后归母净利润 1.38 亿元，同比增长 13.18%。单 Q4 营收 7.58 亿元，同比下滑 6.85%；归母净利润 1.06 亿元，同比增长 4.28%；扣非后归母净利润 0.92 亿元，同比下滑 0.92%。25Q1 营收 4.23 亿元，同比增长 4.33%；归母净利润 - 0.08 亿元，同比增长 14.04%；扣非后归母净利润 - 0.095 亿元，同比增长 31.92% [2][5] 收入端 - 2024 年/24Q4/25Q1 营收增速分别为 5%/-7%/4%。2024 年大陆内外收入分别为 11.77/11.54 亿元，同比分别 +1.9%/+7.5%。2024 年研发设计/数字化管理/生产控制/AIOT 分别实现收入 1.5 亿元/11.9 亿元/3.3 亿元/6.3 亿元，增速分别 +23%/-1%/0%/+22%。2025Q1 大陆内外收入分别为 1.75/2.49 亿元，分别同比 +6.5%/+2.9%，剔除汇率因素非大陆地区 2025Q1 营收增速为 7.08%。2025Q1 研发设计/数字化管理/生产控制/AIOT 分别实现收入 2103 万元/2.3 亿元/7661 万元/9813 万元，增速分别 +20%/+7%/+3%/+4% [10] 利润端 - 2024 年/24Q4/25Q1 归母增速分别为 4%/4%/14%。2024/2025Q1 毛利率分别为 58.3%/59.7%，分别同比 - 3.7pct/+4.4pct。2024 年销售/管理/研发费率分别为 30.2%/16.9%/7.1%，分别同比 - 1.3pct/-4.1pct/-2.9pct，2025Q1 三费总额同比 +11%。2024 年信用减值损失 4885 万压制利润，2024 年归母净利率 6.7%基本持平 [10] 业务端 - 2024 年公司改名鼎捷数智拥抱 AI 趋势，基于雅典娜平台孵化 AI 应用产品。一方面对原有工业软件赋能提价，如融入 AI 的 PLM 产品带动客单价提升约 30%；另一方面 AI 应用推广成效好，2024 年台湾地区 AI 业务收入同比增速高达 135%。公司加大 AI 研发投入，发布 IndepthAI 平台及 MACP 协议，拟募集 8.38 亿元用于数智化生态赋能平台项目 [10] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 1.96 亿元、2.38 亿元、2.87 亿元，对应增速为 26%、22%、21%，对应 PE 为 51.6x、42.4x、35.1x，建议持续关注 [10] 财务报表及预测指标 - 给出 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及基本指标如每股收益、市盈率、市净率等数据 [13]

行业投资评级 - 行业评级为增持 与上次评级一致 [2] 核心观点 - AI时代应用竞争壁垒从互联网时代公开信息转向私有信息 看好国内在垂直行业Know-how基础上定制AI工作流和搭建私有数据库的私有信息服务商 [4][8] - 互联网应用壁垒被DeepSeek等一流开源大模型打破 训练样本token量从GPT-3的3000亿增长至GPT-4的130000万亿 [18][22] - AI应用核心竞争力转变为垂直领域行业Know-how和私有数据两大私有信息要素 [25][27] - 企业级Agent成为B端应用终极形态 需要以垂直领域Know-how定制AI工作流和搭建私有知识库 [30][35] - 私有信息服务包括为企业搭建定制化AI工作流和构建高质量知识库资产两大业务方向 [60] 行业演变分析 - 互联网应用壁垒基于信息的公开性 微信月活约13.8亿 淘宝月活约9.1亿 抖音月活约10.3亿 [12][14] - DeepSeek-R1采用MIT License完全开源 通过蒸馏技术将672B参数模型迁移至1.5B/7B/8B/14B/32B/70B等小参数模型 [21] - 企业级Agent需要行动力（定制AI工作流）和记忆力（私有知识库）两大基础能力 [35] 技术实现路径 - 企业可通过Coze、Dify等低代码平台搭建定制化AI工作流 百姓车联案例将匹配准确率从20%-30%提升至97.8% [37][41] - 向量数据库配合RAG技术成为搭建私有知识库理想选择 支持高效非结构化数据处理和语义搜索 [48] - 西门子中国部署RAG+向量数据库解决方案 上线首周超4000位员工使用 解答超12000个问题 [53] - 吉大一院利用DeepSeek-R1和RAG技术构建本地医疗知识库提升临床决策效率 [55] 市场前景与商业实践 - 埃森哲AI咨询业务2024财年销售额约30亿美元（2023财年仅3亿） 2025财年Q1新增销售额12亿美元 [65] - 中国企业数字化转型意愿增强 2024年近60%企业计划提高数字化投入（较2023年提升6%） [61] - 亚信科技"渊思"大模型已落地通信、政务、能源等20多个行业 数据治理效率提升近70% [70][73] - 彩讯股份Rich AIBox平台为不动产登记中心构建智能问答服务 为500强企业构建知识库平台 [78] - 鼎捷数智IndepthAI平台融合42年行业经验 已落地多家汽车主机厂及T1供应商 [80] 投资标的 - 推荐标的：赛意信息、鼎捷数智、宇信科技、京北方、新点软件、用友网络、亚信安全 [8][87] - 受益标的：泛微网络、致远互联、彩讯股份 [8][86]