英伟达CEO黄仁勋关于对华芯片出口的警告与呼吁 - 英伟达首席执行官黄仁勋近期频繁警告，美国限制对华芯片出口的举措已“实质上已拱手让出全球第二大人工智能市场”，这将为中国本土企业（如华为）提供发展空间，使其最终具备全球竞争力 [1] - 黄仁勋强调中国市场地位无可替代，公司不应将整个市场拱手相让，而应主动参与竞争 [2] - 黄仁勋指出，若将中国市场完全让给本土企业，将为中国向其他国家输出先进技术创造便利条件，类似“AI版一带一路”的模式正在显现 [2] 英伟达面临的商业与监管困境 - 英伟达当前在中国面临漏洞后门安全风险质疑、监管约谈及反垄断调查等多重问题，在美国则因其同意向政府上缴销售收入的“上贡”做法引发舆论哗然 [5] - 美国出口限制导致英伟达对华芯片销售陷入停滞，公司预计未来两个季度的销量将为零 [6] - 黄仁勋表示，如果能与中美两国政府达成合作，中国市场将非常庞大，中国目前的AI芯片市场规模约为500亿美元，到2030年末可能增长至2000亿美元 [7] 美国政策动态与英伟达的游说努力 - 美国政府正考虑是否允许英伟达对华出售性能落后一代的H200 AI芯片，此前A100、H100、H200等高端AI应用GPU一直被禁止对华出口 [5] - 美国商务部长卢特尼克表示，黄仁勋的对华出口诉求“具备充分理由”，最终将由特朗普直接拍板决定 [5] - 英伟达即将在国会取得一项重要游说成果：立法者在国防法案中排除了一项可能限制其向中国等“对手国家”销售先进AI芯片的条款 [6] - 任何放松出口限制的动作都将标志着自2022年以来实施的政策发生重大转变，可能引发美国国家安全领域强硬派的反对 [6] 中美技术竞争与能源优势 - 黄仁勋认为中国在AI竞赛中相对美国的一大优势是能源供应充足，他指出“中国的能源总量是美国的两倍” [2] - 基于此，他呼吁美国“必须利用一切可用的能源形式”，并强调应努力鼓励和加速核能发展 [2] - 黄仁勋担忧华为等中国竞争对手将借助其技术实力和市场推广能力，在全球AI生态系统中占据不可或缺的地位 [1][2] 高层会晤与不确定性 - 黄仁勋在华盛顿之行期间曾与美国总统特朗普会面，讨论了出口管制问题，但未透露具体细节 [5] - 黄仁勋坦言，对于中方是否会允许中国企业购买H200芯片存在不确定性，并表示“我们不能再向中国出售降级芯片，他们不会接受的” [7] - 美国国会参议员迈克·朗兹表示，理解英伟达希望拥有全球客户的愿望，但所有人对相关产品对华出口限制的影响都心存担忧 [7]

台积电业绩分析 核心财务表现 - 2025年第一季度营收达255 3亿美元 同比增长41 6% 营业利润123 8亿美元 同比增长56 1% 均创历史同期新高 [4] - 营业利润率自2024年第三季度恢复至接近50%水平 较此前40%出头显著提升 [4] - 全球晶圆代工市占率持续扩张 预计2025年达68% 远超第二名三星电子(8%)和中芯国际(小幅提升) [6][7] 营收与出货量背离 - 2025年Q1晶圆出货量326万片 较2022年Q3峰值397万片下降18% 工厂平均稼动率仅82% [12][14] - 8英寸厂稼动率从2022年101%降至2025年Q1的69% 12英寸厂从97%降至86% 均未恢复满载 [16][17] - 行业整体复苏缓慢 预计全面满载需等到2026年后 [21] 技术节点表现 制程结构变化 - 7nm节点销售额从2022年Q2峰值55亿美元腰斩至2025年Q1的27 6亿美元 且无回升迹象 [27] - 16nm/28nm/40nm等成熟节点销售额自2022年起持续低迷 [27] - 5nm与3nm成为增长主力 推动2024年Q4营收突破250亿美元 [25] 产能调整挑战 - 公司考虑将月产能15万片的7nm产线转向5nm/3nm 但需投入极高改造成本 [30] - 熊本第一工厂16nm设备引入已中止 第二工厂7nm建设面临市场需求不足风险 [31] 市场结构特征 区域集中度风险 - 美国市场占比从历史60-70%飙升至2025年Q1的77% 创纪录新高 [34] - 亚洲/中国/日本/欧洲等其他区域占比均低于10% 呈现极度不均衡 [34] 应用领域依赖 - HPC(含AI芯片)销售占比从2019-2021年约30%升至2025年Q1的59% 智能手机占比从50%降至28% [39][40] - 汽车/IoT/消费电子平台占比均低于5% 原定"第三支柱"汽车芯片表现疲软 [41] 潜在结构性风险 - 业绩高度依赖NVIDIA等美国AI芯片需求 若GPU价格暴跌可能引发系统性风险 [43] - 先进制程(5nm/3nm)+美国市场+HPC平台三大支柱占比超80% 增长结构单一 [43]