Dish Network has filed a counterclaim against Disney in the ongoing battle over temporary Sling Passes, the day, week and weekend passes that include live and on-demand access to networks including ESPN. They launched in August. Disney sued in U.S. District Court for the Southern District of New York requesting a temporary injunction, which the judge rejected in a November ruling. Disney amended and refiled the suit. Sling has just escalated the fight in two filings late Friday, Jan. 2, one asking the cour ...

If you invested $10,000 in Disney stock 10 years ago, you’d be sitting on modest gains today — but probably less than you’d hope from the House of Mouse. With Disney trading at an average of $99.19 per share in December 2015, that $10,000 investment would have bought you roughly 101 shares. Fast forward to today, with Disney trading at $111.46 per share, those shares are worth approximately $11,257. That’s a price appreciation of 12.4% over an entire decade — barely outpacing inflation. The Dividend St ...

流媒体业务表现 - 迪士尼流媒体订阅用户数在过去五年内几乎翻倍 但美国电视收视份额增长停滞 迪士尼+和Hulu合计仅占美国电视收视份额的4.7% [1] - 迪士尼流媒体收视份额远落后于Netflix的8.3% 在付费流媒体服务中排名第二 且其收视时长仅略高于2021年5月的4.4% 低于2023年夏季5.6%的峰值 [2] - 付费流媒体整体收视增长放缓 而免费流媒体如YouTube收视份额达12.9% 并在持续增长 [2] 财务与市场表现 - 迪士尼直接面向消费者部门在2025财年实现13亿美元营业利润 较前12个月的1.43亿美元大幅增长 [5] - 尽管流媒体收视份额停滞 但公司过去五年连续提价后仍能吸引订阅用户 表明其服务对许多用户而言仍是必需品 [4] - 过去一年公司股价仅上涨3% 大幅落后于标普500指数近17%的涨幅 流媒体收视份额停滞可能是原因之一 [5] 用户参与度的重要性与挑战 - 用户参与度增长至关重要 能降低用户取消订阅的可能性 并有助于提高广告收入和避免涨价后的退订潮 [3] - 迪士尼流媒体业务已成为盈利引擎 但收视份额停滞表明用户参与度增长面临挑战 [5] 未来增长战略 - 公司计划于2026年将Hulu完全整合进迪士尼+ 旨在打造一个超级应用 促进内容交叉观看 [6] - 公司将在其旗舰流媒体服务中添加ESPN内容 以说服体育迷订阅其捆绑套餐 [6] - 公司致力于将迪士尼+打造为“通往迪士尼一切的入口” 并计划整合AI和商业功能 使其成为驱动主题公园和游轮线下访问的“参与度引擎” [7] - 公司与OpenAI合作 从明年起允许粉丝制作迪士尼标志性角色的AI生成短视频片段并在迪士尼+中观看 最终目标是在应用内实现剪辑创作 此举核心是吸引年轻受众并抓住AI增长机遇 [8]

文章核心观点 - Alphabet旗下YouTube TV计划于明年初推出超过10个按类型划分的频道套餐 此举将为用户提供更多选择和灵活性 并可能标志着传统有线电视业务终结的开始 [1][2][3] - 这一“精简版”捆绑套餐策略对严重依赖臃肿捆绑和高价策略的有线电视提供商构成重大威胁 可能迫使其跟进并导致本已恶化的业务崩溃 但对Alphabet而言则是扩大用户基础的机会 [10][21] - 文章结论认为 这是买入Alphabet的另一个理由 同时也是避开有线电视行业的更多理由 尽管后者股息收益率可观 [22] 行业现状与挑战 - 美国有线电视行业十多年来一直处境艰难 自2018年初以来 行业巨头如Xfinity、Spectrum和Altice已流失1660万付费用户 在七年间客户基数损失近40% [4] - 流媒体服务的崛起是主要原因 因其价格更便宜 YouTube TV的起价为每月82.99美元 也远低于计入地方税费后的全国平均有线电视账单 [7] - 传统有线电视正在失败 尽管各方努力阻止客户流失 但颓势难改 内容提供商过去要求有线公司承载并支付全部节目阵容的“全有或全无”杠杆效应已不复存在 [12][13] YouTube TV的新策略与优势 - YouTube TV将推出“精简版”捆绑套餐 通过提供更少的电视频道来降低价格 消费者可以从超过10种不同套餐中选择 只为想看的内容付费 [2][8] - 此举有望吸引更多付费客户 即使他们每月支付的价格低于标准的82.99美元 [8] - YouTube TV是唯一主要视频内容分销商中实际在增加而非流失观众的平台 这使其有优势率先说服内容提供商以单点方式提供节目 [14] - YouTube TV不一定需要依靠节目中间人角色来盈利 其拥有多种其他方式从选择接入谷歌数字生态系统的消费者那里获利 例如付费用户仍会看到广告 [18][19] 内容提供商的立场转变 - 影视工作室、有线电视频道所有者甚至广播网络自身都看到了行业趋势 尽管拥有相似的节目内容 但福克斯、康卡斯特的NBC和迪士尼的ESPN等品牌也在尝试建立独立于有线电视的体育娱乐服务 现在将与它们自己的分销合作伙伴竞争 [2] - 以迪士尼为例 其节目（ABC、ESPN等）上月曾因未能达成双方满意的转播费条款而短暂从YouTube TV下架 但现在这家媒体巨头似乎完全愿意让YouTube TV将ESPN加入以体育为中心的捆绑包中 即使这可能排除迪士尼的其他有线频道 且服务的付费用户可能远少于整个有线行业 [15] - 迪士尼体育部门数个季度的收入增长乏力和利润萎缩可能影响了这一决定 其无法永远假装以体育为中心的ESPN未受到更广泛的“剪线”运动影响 [16] - 大多数影视工作室和有线频道所有者都面临同样处境 [18] 对有线电视公司的具体影响 - 像Charter或Altice这类业务更纯粹的有线电视公司受到的影响将尤为严重 尽管康卡斯特的Xfinity也会感受到对其持续市场竞争力的影响 康卡斯特的有线服务约占公司总收入的五分之一 [21] - 如果Xfinity、Optimum和Charter的Spectrum等公司被迫效仿YouTube TV的做法 其本已恶化的有线业务可能会崩溃 [10]

交易概览 - 奈飞以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的影视制作和流媒体资产，将全球最大流媒体平台与好莱坞老牌制片厂合并，重塑娱乐产业格局 [1] - 交易结束了持续数周的竞购战，派拉蒙天际和康卡斯特均未能竞得该资产 [1] - 交易预计将产生20亿至30亿美元的成本协同效应，主要来自重叠业务部门的削减 [1] 交易双方财务与业务状况 - 华纳兄弟探索公司2024财年总收入为393.2亿美元，同比下降约5%，其制片厂部门收入为116.1亿美元，下降5% [2] - 华纳兄弟探索公司的流媒体部门在第三季度新增230万订户，全球订户总数达到1.28亿，同比增长16% [2] - 奈飞2024年收入增长约16%至390亿美元，全年订户总数达到3.016亿 [2] - 奈飞主要通过订阅获得收入，2024年新增589部原创内容，较2023年增长近4% [2] - 这是奈飞的首次重大收购，华纳兄弟影业集团、DC影业和华纳兄弟电视集团等资产将并入奈飞旗下 [2] 对院线行业的潜在影响 - 全球最大院线行业协会Cinema United警告称，此次收购对全球院线业务构成“前所未有的威胁”，可能导致年度国内票房减少25% [1][3] - 院线运营商最担心的是电影发行窗口期的缩短，疫情前窗口期为70至90天，疫情后缩短至30至45天，而奈飞通常只进行最低限度的院线发行 [3] - 奈飞联席CEO承诺将维持华纳兄弟目前的运营模式，包括继续在院线发行电影，并称今年将在院线发行约30部电影 [1][3] - 院线运营商担心奈飞收购将导致每年可供院线放映的电影数量大幅下降，进而影响票房收入 [3] - 有分析指出，院线档期已安排到2029年，因此任何买家至少在未来四年内必须履行现有合同 [4] 对流媒体行业竞争格局的影响 - 交易意味着流媒体行业的竞争格局将进一步收窄，消费者面临的订阅费用预计将继续上涨 [1][5] - 分析师认为，少了一个竞争对手对消费者不利，会导致选择减少和价格上涨，同时内容制作方也少了一个销售渠道 [5] - 奈飞对流媒体市场的控制将变得更加牢固，因为缺乏能够挑战其领导地位的并购选项 [5] - 竞购失败的派拉蒙和康卡斯特可能面临更大压力，被迫寻求自身的合并方案，可能评估Paramount+和Peacock的某种组合 [1][5] - 分析师认为华特迪士尼公司不会受到太大影响，因其拥有大量知识产权和多种经营方式 [5] 其他潜在影响 - 如果HBO Max被并入奈飞，较小的利基流媒体平台可能会受益，高端订户每月可能省下钱来订阅更多小众服务 [6] - 奈飞联席CEO的主要反对意见是漫长的独家院线窗口期，认为这对消费者不友好，电影发行将演变得更加以消费者为中心 [3] - 一个行业团体向国会发出公开信，称奈飞将“实际上掌握院线市场的生杀大权”，可能改变院线电影格局并降低授权费用 [4]

公司股价与估值 - 截至11月28日，迪士尼公司股价为104.47美元 [1] - 根据雅虎财经数据，其追踪市盈率和远期市盈率分别为15.25和15.75 [1] 公司业务概览与近期业绩 - 迪士尼是一家在美洲、欧洲和亚太地区运营的娱乐公司，业务分为娱乐、体育和体验三大板块 [2] - 公司在进入2026财年时，其多元化的媒体和体验组合在盈利能力、现金流产生和战略重新聚焦方面取得了显著进展 [2] - 2025财年调整后每股收益增长19%，延续了强劲的多年盈利轨迹 [3] - 2025财年公司收入达944亿美元，部门营业利润为176亿美元 [3] - 管理层因此显著增加了资本回报，包括一项计划的70亿美元股票回购计划和50%的股息上调 [3] 娱乐业务板块表现 - 娱乐板块受益于创纪录的电影票房、强劲的消费品销售，以及Disney+和Hulu的盈利性扩张 [4] - Disney+和Hulu合计拥有1.96亿订阅用户 [4] - 流媒体业务盈利能力迎来拐点，驱动力包括更高的每用户平均收入、更严格的营销支出，以及将Disney+和Hulu整合到单一应用以简化用户参与和捆绑销售的计划 [4] 体育业务板块表现 - ESPN在向直接面向消费者转型方面取得进展，推出了功能丰富的独立服务，并加强了捆绑销售势头 [4] - 同时，公司续签了关键的体育版权协议 [4] 体验业务板块表现 - 体验业务板块业绩创下纪录，尽管面临宏观和天气相关压力，其国内和国际主题公园、邮轮业务和消费品业务持续表现出韧性 [5] 行业背景与公司战略 - 行业背景依然复杂：流媒体竞争加剧、有线电视用户流失加速、体育版权成本持续上涨 [5] - 迪士尼与YouTube TV的协议展示了公司愿意接受灵活的发行合作伙伴关系，以扩大覆盖范围并加强货币化能力 [5] - 公司面临的风险包括维持流媒体利润率、应对线性电视网络衰退以及执行大规模公园和邮轮投资 [6] 未来展望与指引 - 公司给出了强劲的2026财年指引：目标是娱乐业务实现两位数增长，直接面向消费者业务利润率达到10%，并持续扩大体验业务 [6] - 2025财年最终表明，迪士尼能够在重塑其商业模式的同时实现盈利增长，为未来一年创造了引人注目的开局 [6]

软件与App黑五促销活动 - 旅行计划应用Tripsy Pro会员提供50%限时折扣，一年订阅从58美元降至29美元，终身会员从298美元降至149美元[4] - 航班追踪工具Flighty在活动期间订阅59.99美元年度计划可额外获赠3个月订阅时长[4] - macOS系统状态工具iStat Menus 7提供五折优惠，个人授权现价30元人民币，家庭授权42.5元人民币[10] - 剪贴板工具Paste年订阅从29.99美元降至14.99美元[13] - Apple Home第三方应用Controller for HomeKit专业版订阅享受38%折扣[15] - 任务管理工具Things所有平台应用七折销售，Mac版34.99美元，iPad版13.99美元，iPhone版6.99美元，Vision Pro版20.99美元[18] - 可视化Git工具Tower基础版和高级版订阅均为原价七折，基础版年订阅从399元降至279.3元，高级版从549元降至384.3元[19] - 密码管理软件Enpass个人版享40%折扣，家庭版享25%折扣[25] - 知识管理工具DEVONThink 4和DEVONThink To Go 4享受75折优惠[26] - 虚拟机应用Parallels Desktop 26基础版年订阅从99.99美元降至49.99美元，专业版从119.99美元降至59.99美元[28] - 文件同步工具GoodSync个人版授权享受40%折扣，从150元降至90元，支持五台设备[32] - 去广告工具AdGuard个人终身授权158.88元（45%折扣），家庭终身授权340.38元（45%折扣），订阅付费享50%折扣[33] - 原型设计工具ProtoPie新用户基础版年订阅20%折扣，专业版年订阅40%折扣[38] - 网站生成应用RapidWeaver Elements订阅使用折扣码BLACKFRIDAY45可享45%折扣[41] - 数据库管理工具Navicat永久许可证享受30%优惠折扣[44] - 软件开发商BZG旗下Coherence X5 & Unite 6组合包或单独购买均享50%折扣[47] 在线服务黑五折扣 - Adobe Creative Cloud美区新用户首年订阅五折，月费从69.99美元降至34.97美元，师生用户三折月费19.98美元[54] - Adobe Creative Cloud港区新用户首年订阅60%折扣，月费210.99港币，师生用户70%折扣月费158.34港币[56] - 影音库管理服务Plex Pass月度、年度和终身订阅均享40%折扣，终身授权149.99美元[59] - 在线文档服务Craft提供六折订阅优惠，Lite订阅从399元/年降至239.4元/年，Plus订阅从699元/年降至419.4元/年[60] - Disney+、Hulu和ESPN同捆订阅首年月费29.99美元，优惠44%，无广告版月费38.99美元[61] - Apple TV新用户和回归用户可享5.99美元/月订阅6个月，优惠超过五折，港区28港币/月优惠近四折[64] - 有声书服务Audible新用户前三个月月费0.99美元，还可获得20美元充值金[67] - 亚马逊音乐服务Amazon Music Unlimited新用户可享三个月免费试用，之后月费11.99美元[70] 促销活动聚合平台 - BundleHunt提供36个Mac和Windows应用自选促销包，订单满30美元减3美元[73] - Indie App Sales网站收录四百多个提供折扣的应用程序，包含图标和折扣信息[76] - TheMacApps站点汇总热门应用黑五优惠活动，包含折扣力度和授权类型信息[78] - Unclutter推出12款Mac应用同捆包，单独购买享50%折扣，全包价格76美元（原价331美元）[81] - GitHub上的Awesome Black Friday清单包含开发工具、生产力工具、AI工具和设计工具等应用优惠信息[82]

文章核心观点 - 尽管迪士尼公司股价在近年表现疲软，但其作为一家标志性公司，通过战略性收购内容资产实现了长期成功，并激发了投资者的投资兴趣 [1][2][7][8][9][10] 公司历史与情感联结 - 迪士尼公司是作者投资生涯中购买的第一支股票，具有特殊的情感意义 [4][5] - 持有迪士尼股票的经历激发了作者对权益类投资的长期兴趣 [6] 增长战略与收购 - 迪士尼公司的成功很大程度上归因于其通过收购获得的关键内容资产 [9][10] - 1996年收购Capital Cities/ABC是一项改变游戏规则的交易，为公司带来了ABC广播公司和ESPN的多数股权 [10] - 在首席执行官Bob Iger领导下，公司后续收购了皮克斯动画、漫威娱乐、卢卡斯影业和二十一世纪福克斯 [10] - 内容被视为不仅是核心，更是成功的决定性因素 [9]

行业背景与竞争格局 - 美国电视行业在过去十年经历“掐线潮”，传统有线电视衰落成为必然，流媒体竞争加剧，新玩家资金雄厚且策略激进，行业规则被重塑 [1] - 体育内容是受流媒体浪潮影响最显著且最敏感的资产，尽管版权价格持续上涨，但体育迷是用户粘性最高、最能稳定带来增量的群体，成为各大巨头争夺焦点 [2] - 行业共识是参与体育内容竞争虽不一定获胜，但不参与则必然落后，内容巨头一方面提高要价，另一方面加速建设直面消费者体系以避免受制于平台 [3] 迪士尼与YouTube TV的博弈事件 - 迪士尼因与YouTube TV续约谈判陷入僵局，于10月30日主动撤下所有频道，包括ESPN、ABC等，导致YouTube TV用户无法观看大学橄榄球黄金赛事和NFL“周一夜赛”等重磅内容 [3][7] - 黑屏行动引发用户大量投诉，网友在社交媒体发起cancelyoutubetv话题，要求平台恢复频道 [8] - 迪士尼在谈判中要求YouTube TV按大型有线电视公司标准向ESPN支付分发费，参考YouTube TV订阅价82.99美元/月，约每位用户每月10美元 [10] - 迪士尼CEO强调协议需反映内容价值，CFO表态“他们要持续多久，我们就能持续多久”，公司在季度财报中传递不妥协信号 [10] - 迪士尼此次态度强硬源于其已掌控Fubo、ESPN App及Hulu + Live TV等分发渠道，削弱对单一平台依赖 [12] 双方损失与应对措施 - 黑屏期间迪士尼每周损失约3000万美元的分发与广告收入 [12] - YouTube TV为安抚用户向每位订阅者发放20美元礼品卡，按近1000万用户规模估算，补偿支出约2亿美元 [12] - 用户流失压力迫使YouTube TV急需解决方案，平台用户转向Fubo、Sling等竞争对手 [15] 协议结果与行业影响 - 黑屏两周后双方达成多年期分发协议，迪士尼频道重返YouTube TV [15] - 新协议增加条款，ESPN在YouTube TV上开设入口链接至其DTC产品ESPN Unlimited，包含WWE等赛事内容，且不额外收费 [15] - 新协议使ESPN能借助YouTube TV用户基础推进直面消费者战略，而YouTube TV保住了体育内容关键入口 [15] - 联合声明称协议为用户胜利，但未披露财务条款，从交锋过程看YouTube TV可能已在价格上妥协 [17] - 此次博弈对未来流媒体竞争格局及双方发展产生持续影响 [18] 平台市场地位 - YouTube TV订阅用户接近1000万，成为美国第三大付费电视分发平台，仅次于Charter和Comcast [5] - YouTube TV的增长依赖谷歌支持下对有线电视内容的疯狂采购，与迪士尼的合作关系是其吸引体育迷和家庭用户的核心能力 [6]

公司股价与近期表现 - 股价在过去五年间下跌25% 导致投资者亏损 [1] - 当前股价较其峰值低49% 但近期上涨1.54%至104.28美元 [2][7] - 公司市值达1860亿美元 股息收益率为0.96% [8] 流媒体业务（DTC） - 迪士尼+拥有1.316亿订阅用户 成为流媒体市场主要参与者 [3] - 不包括ESPN的直接面向消费者（DTC）业务在2025财年产生13亿美元运营收入 [3] - 媒体行业正向直接面向消费者模式转变 [3] 传统有线电视网络业务 - 有线电视网络业务面临阻力 2025财年收入同比下降12% [4] - 随着观众转向其他媒介 该业务对整体财务的重要性将逐渐降低 [4] 知识产权与竞争壁垒 - 公司拥有宝贵知识产权 包括漫威、卢卡斯影业和皮克斯 构成其经济护城河 [5] - 公司拥有体育节目领导者ESPN [5] - 凭借顶级创意能力 公司能以多种方式货币化其知识产权并与粉丝保持互动 [6] 体验业务板块 - 体验板块是公司最盈利的业务部门 包含主题公园、游轮和消费品 [8] - 第四季度该板块收入和运营收入分别增长6%和13% 运营利润率达21% [9] - 管理层宣布计划向该板块投资600亿美元 以寻求全球扩张机会 [9] - 该板块受益于定价能力 源于其能引起各年龄段消费者共鸣的知识产权 [10]