核心观点 - 市场利率持续下行与经济环境变化导致保险资金非标投资面临严峻挑战 行业普遍反映项目收益率大幅下降至2.5%左右甚至更低 同时优质资产稀缺 非标市场呈现“供需双弱”格局 以往高收益的“躺赢”时代已经结束[1][2][3] - 为应对挑战并实现资产负债匹配的投资目标 险资机构需改变固有思路、敢于创新 包括从债权投资向股权投资理念转换、从信用投资逻辑转向资产投资逻辑 并利用资金优势锁定长久期优质资产[6][7] 行业现状与挑战 - **收益率显著下行**：当前大部分债券项目收益率仅2.5%左右 部分甚至跌破2.5% 而3%以上项目因企业资质弱或资金用途存疑而不敢投 新项目发行收益率水平持续走低 特别是高信用主体与优质底层资产的项目收益率屡创新低[1][2] - **优质资产稀缺与供需双弱**：优质企业的有效融资需求正在减少 非标项目市场呈现显著的“供需双弱”格局 注册规模与实际设立规模均大幅萎缩 例如2023年4月债权投资计划、股权投资计划、保险私募基金的登记数量同比减少26.83% 登记规模同比减少52.08%[3][4] - **信用风险与配置压力**：行业面临信用风险持续暴露、优质资产稀缺与收益率下行等多重考验 利率环境持续处于低位加重了公司的资产配置压力[2][5] 应对策略与未来方向 - **转变投资理念与逻辑**：需改变原有以债权投资为主要配置方向的理念 敢于向股权投资的投资理念转换 同时从单纯的信用投资逻辑转向资产投资逻辑 提升自身资产评估能力[7] - **拓展资产类型与锁定久期**：敢于尝试投资有生息能力的底层资产 如CMBS等产品 保险资金可利用自身资金优势 跳脱久期焦虑 锁定长久期优质资产的收益以获得投资溢价[7] - **深耕细作与长期持有**：未来需要更加深耕细作、深度挖掘非标资产 并通过长期持有非标优质资产来获得合理回报[6]

发行概况 - 广州安居集团首单CMBS在上海证券交易所发行 [1] - 该项目创下全国保障性住房行业及华南地区CMBS项目最低利率 [1] 创新与战略意义 - 项目在交易环节创新引入"数字人民币"理念 [1] - 该创新与广州建设粤港澳大湾区数字金融科创中心、打造数字金融标杆城市等战略定位高度契合 [1] - 进一步彰显了企业在资本市场上的创新步伐 [1]