**涉及的公司与行业** * 公司：瑞晟智能、其关联公司五洛智慧/五络智慧（第一大股东）、木兮实验室（核心合作伙伴）、宁波天基驱动智能驱动有限公司（被投资方）[2][4][7][20] * 行业：人工智能算力硬件（GPU服务器、板卡）、国产GPU生态、算力中心建设、工业机器人（服装制造、智慧消防）[2][4][6][20] **核心观点与论据** * **算力业务战略地位巩固**：公司与木兮实验室合作紧密，代理关系稳定，并参与成立全国消防算力实验室[2][4] * **产能与产值规划明确**：五洛生产基地已启动服务器生产，现有5,000台服务器已运转，预计明年两条产线满负荷运行，年产值超25亿元[2][6] 新工厂试生产一个月已实现1.2亿元工业产值[10] * **通过收购强化控制与协同**：公司收购五洛智慧25%股份成第一大股东，正洽谈进一步控股至50%并表[2][7] 目标在2026年1月中旬完成收购推进，以便财务数据并入一季报[14] * **代理份额与订单前景乐观**：五络智慧是木兮最大全品类代理商，占其代理份额30%[2][10] 预计明年订单总额不低于50亿元，新订单持续增长，老订单持续履行[2][10] * **产品具备核心技术优势**：公司与木兮联合开发双精度X201卡，是国内唯二用于训练的双精度卡之一[2][12][13] 2025年交付的83,400张板卡中，80%至90%为双精度X201卡[16] * **下游客户聚焦政企与运营商**：下游客户集中于三大运营商与地方政府平台公司，负责算力中心建设[4][15] 正在与小米等大型科技企业沟通合作，尚未与阿里、腾讯或字节跳动等AIDC客户达成合作[4][15] * **盈利模式与毛利率有支撑**：制造端利润空间预计15%-25%[2][11] 实现15%至20%毛利率依赖渠道优势（从木兮采购获较低价格）、投资上下游生态企业（如光模块、存储）获得批量采购优势，以及通过技术总成和组合提升附加值[18][19] * **机器人业务稳步推进**：公司投资宁波天基驱动，其轴关节与灵巧手电机试样已出炉，预计2026年推向市场[20] 服装行业专用扫地机器人已在大厂试用并销售几十台[20] * **2026年业绩目标清晰**：公司2026年营收目标为15亿到20亿元，净利润预计达2亿元左右[21] 其中算力相关业务预计贡献1.5亿净利润，机器人业务预计营收8千万到1亿元，净利润1,000万元左右[21] **其他重要内容** * **订单落地与业务扩展**：自2025年第三季度以来，订单逐渐落地，五洛生产制造基地正式投产，老业务（电机订单）和新业务订单均出现落地成果[3] * **具体合作与项目**：计划与木兮在宁波建立沐曦集成电路生态中心及GPU服务器生产基地[2][6] 例如四川人工智能一号工程610万卡算力配套中心项目将提升业绩[6] * **产品迭代计划**：2026年木兮将推出C600主推推理侧，公司将优先采购以替换现有C500型号[16] * **收入确认节奏**：运营商订单付款方式为初期支付10%至20%首付款，验收后支付至95%左右，剩余部分在大约6个月服务账期内结算，从立项到实施周期约4至6个月[17] * **生态建设投入**：制造端利润多余部分将投入生态系统建设，如存储、光模块、液冷等设备采购[11] 计划与高校共同研发液冷、风冷散热专利，并布局光模块相关产业[7]

涉及的行业与公司 * 行业：中国半导体行业，特别是人工智能（AI）训练与推理的GPU（图形处理器）领域[1] * 公司：MetaX（股票代码：688802.SS），一家专注于高性能GPU研发的中国本土无晶圆厂供应商[3] * 其他提及公司：作为行业参照，提及了另一家本土领先的AI芯片供应商寒武纪（Cambricon）[2] 核心观点与论据 **公司战略与产品** * MetaX致力于基于自主研发的GPU IP（知识产权）开发高性能GPU，并提供具有多连接能力的差异化解决方案[4] * 公司已推出多样化的GPU产品系列，包括用于推理的N系列、用于通用计算的C系列等[3][4] * 旗舰产品C600平台于2025年第三季度（3Q25）推出，该平台采用自研IP架构，集成大容量存储和混合精度训练，以支持SuperPod集群[1][4] * 公司正在开发新一代产品，目标是提供创新且有竞争力的解决方案[4] **全栈解决方案与软件生态** * MetaX提供从芯片、PCIe卡/OAM模块、服务器到计算集群的全面产品，以满足客户需求[9] * 公司强调其MXMACA软件堆栈，该软件连接计算硬件与AI算法，并与市场主流计算平台高度兼容，能为客户提供高效、低成本的部署方案[1][9] * 管理层预计，横跨计算硬件和软件的全栈解决方案将有助于公司更好地捕捉不断增长的终端需求[9] **行业应用与市场需求** * 管理层对中国生成式AI（Gen-AI）趋势持乐观态度，认为不断扩展的应用场景将推动算力需求增长[1][10] * MetaX基于自研GPU，为金融、交通、教育、能源等多个终端市场提供行业定制化解决方案，支持其商业化路径[1][10] * 公司的产品适配多种AI模型（如智谱、Qwen、Moonshot AI、Deepseek等），并与第三方合作伙伴合作构建了包含数千个GPU的集群[10] 其他重要内容 * 公司定位：MetaX是中国本土AI推理和训练GPU的供应商[1] * 核心团队：公司利用核心团队成员在技术、设计和产品量产方面积累的经验[3] * 行业参照观点：报告认为，管理层对AI训练和推理算力需求增长的积极看法，与报告方看好中国半导体先进制程在Gen-AI趋势下扩张的观点一致，并视寒武纪为中国云资本支出上升趋势的主要受益者之一[2]

公司上市与融资 - 中国人工智能芯片设计公司MetaX Integrated Circuits将于周三在上海科创板上市交易 [1] - 公司IPO发行价为每股104.66元人民币 共发行4010万股 预计募集资金总额42亿元人民币 净募集资金估计为39亿元人民币 [2] - 基于发行价 MetaX的隐含市值约为377亿元人民币 较其2025年3月IPO前估值210.7亿元人民币高出近79% [3] 业务与产品 - 募集资金将用于开发及产业化下一代高性能通用图形处理器 以及用于要求更高的AI推理任务的GPU [4] - 公司产品组合目前包括用于AI推理的N系列GPU 用于通用计算的C系列芯片 以及用于图形渲染的G系列处理器 [7] - 公司旗舰通用处理器C600已于7月发布 预计很快进入大规模生产 下一代C700芯片仍在开发中 [7] 财务表现 - 2025年前九个月 公司报告营收12.4亿元人民币 是去年同期的四倍多 [6] - 公司净亏损3.455亿元人民币 归因于高昂的研发支出 并预计最早在2026年之前不会实现盈亏平衡 [6] 行业背景与动态 - MetaX的上市紧随同业公司摩尔线程在科创板成功上市之后 [1] - 投资者对MetaX IPO的高期望凸显了中国在半导体自给自足和AI创新方面的努力 这是其第十五个五年规划的一部分 [4] - 另一家中国GPU初创公司壁仞科技正在筹备于香港进行IPO [5] - 在MetaX上市前夕 同业公司摩尔线程的股价在周二收盘下跌7.1% 至710.39元人民币 [6]

国产GPU产业上市热潮 - 国产GPU产业迎来上市热潮，沐曦股份将于12月5日启动申购，摩尔线程已完成新股发行且投资者申购热情高涨[1] - 燧原科技、壁仞科技正寻找差异化上市路径，格兰菲与瀚博半导体均处于上市辅导期[1][4] AI算力需求与国产替代驱动 - AI产业算力需求爆发与国产替代加速是GPU芯片企业密集上市的核心驱动力[2] - 谷歌云AI基础设施负责人表示需每6个月将算力容量翻倍，未来4到5年总体目标为实现1000倍能力提升[3] - 全球算力市场进入供不应求阶段，英伟达新一代GPU芯片收入预期高达5000亿美元[2] 国产算力产业链突破 - 芯片环节，沐曦股份首款全国产通用GPU产品C600具备替代英伟达H20的能力，下一代C700性能向国际顶级GPU看齐[4] - AI服务器环节，联想集团2025年Q1服务器收入全球排名第三，增速达74.8%，中国AI云服务器市场份额突破35%[6] - AI算力集群环节，华为、阿里通过超节点技术实现弯道超车，国产算力供给从依赖国外转向华为昇腾、寒武纪等国内厂商[7] 联想集团的多维受益 - 公司是摩尔线程、沐曦股份的投资方与合作伙伴，在股权、产品、渠道三大维度同时受益[1] - 持有沐曦股份354.29万股（占比0.98%），其上市前最后一轮融资估值突破210亿元；持有摩尔线程192.34万股（占比0.48%）[7] - 与沐曦股份联合推出"DeepSeek国产AI一体机"，40天实现千台交付、近万卡出货，覆盖医疗、教育等十余行业[8] - 与摩尔线程合作推出MCCX元计算一体机，并加入其云桌面GPU加速共建计划，推进产品在云桌面场景落地[10] 联想集团的投资战略与成效 - 公司投资"国产GPU四小龙"全部企业，对燧原科技仍持有0.64%股份，成为少有的全赛道投资者[11] - 联想创投投资超300家科技企业，21家成功IPO，近50%为专精特新企业，新质独角兽类投资成功率接近28%[11] - 自2016年以来A股上市科创企业中，市值超5000亿的5家巨头有3家（宁德时代、寒武纪、海光信息）与公司投资相关[13] - 投资逻辑基于40年行业认知，聚焦AI算力基础设施、基础模型、上层应用等方向，具备战略定力与精准发力能力[13][14] 联想集团的赋能生态与合作模式 - 公司与超70家被投企业围绕混合式人工智能架构合作，覆盖算力、模型、应用等多层面[15] - 通过资源共享（如星辰计划、光明计划、火种计划）构建全生命周期赋能体系，助力被投企业量产[17] - 技术共研加速被投企业技术孵化，如与无问芯穹联合研发推理加速引擎，支持AI PC落地[17] - 市场共拓探索新场景，如与星动纪元推出人形服务机器人智慧展厅解决方案，定义行业新标准[17] - 投资体系作为公司科技创新瞭望塔，实现与被投企业双向赋能，反哺AI产业布局能力[18][19]

公司上市进程 - 公司首次公开发行股票并在科创板上市申请已获注册，拟公开发行4010万股，占发行后总股本的10.02% [1] - 初步询价日期为12月2日，网下、网上申购日为12月5日，保荐机构为华泰联合证券 [1] - 若发行顺利，公司将有望成为第二家登陆A股的国产GPU公司 [2] - 公司上市时如仍未盈利，将自上市之日起纳入科创板"科创成长层" [5] IPO募资用途 - 此次IPO拟募集资金39.04亿元 [1] - 资金拟用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化项目（C600与C700） [1] - 资金拟用于新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目 [1] - 资金拟用于面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [1] 公司基本面 - 公司2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52% [4] - 2025年一季度营收达3.20亿元，公司预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46% [4] - 2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，截至2025年3月末合并报表累计未分配利润为-10.48亿元 [4] - 公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [4] 技术与产品 - 公司核心团队拥有十余年高性能GPU研发及量产经验，创始人及核心架构师均来自AMD等公司 [3] - 目前已量产的产品线覆盖人工智能训练、推理及通用计算等场景 [5] - 曦思N系列GPU于2023年4月量产，曦云C系列训推一体GPU于2024年2月正式量产，C500是当前出货主力产品 [5] - 下一代训推一体C600芯片将支持FP8精度训练，并将存储升级为HBM3e [5] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [5] 市场地位与竞争 - 2024年公司在中国AI芯片市场中的份额约为1% [6] - 全球GPU市场长期呈现寡头垄断格局，英伟达和AMD占据绝大部分份额 [6] - 公司面临英伟达等技术壁垒，以及国内华为海思、初创AI芯片企业等厂商的强力竞争 [6] 行业动态 - 摩尔线程已率先于11月24日启动申购，被视为"国产GPU第一股"，发行价114.28元/股，对应上市时总市值高达537亿元 [6] - 燧原科技已重新进行上市辅导备案，辅导机构由中金公司变更为中信证券 [7] - 壁仞科技已向港交所递交上市申请，投后估值达到140亿元 [7] - 格兰菲和瀚博半导体均处于上市辅导期，正寻找差异化的上市路径 [8]

公司概况与IPO信息 - 沐曦股份即将登陆科创板，首次公开发行4010万股，占发行后总股本的10.02% [1] - 初步询价日期为12月2日，申购日为12月5日，保荐机构为华泰联合证券 [1] - 公司IPO拟募集资金39.04亿元，用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目以及前沿领域GPU技术研发项目 [1] - 若发行顺利，公司将成为第二家登陆A股的国产GPU公司 [1] 核心团队与股东背景 - 公司成立于2020年9月，核心团队拥有十余年高性能GPU研发经验，创始人陈维良曾任AMD全球GPU SoC设计总监，首席架构师彭莉和杨建均为前AMD首席架构师 [5] - CEO陈维良直接和间接持股22.94%，为公司实际控制人 [5] - 股东包括国调基金持股1.96%，葛卫东及其混沌投资合计持股7.48%，红杉资本、经纬创投、和利资本等一线机构也在股东之列 [5] - 2025年2月增资后公司投后估值达210.71亿元 [5] 财务表现与盈利预期 - 2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52% [6] - 2025年一季度营收达3.20亿元，预计2025年全年营业收入为15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46% [6] - 2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，截至2025年3月末累计未分配利润为-10.48亿元 [6] - 公司预计最早于2026年达到盈亏平衡点，上市后短期内无法进行现金分红 [6] 产品线与市场地位 - 公司已量产产品线覆盖人工智能训练、推理及通用计算场景，曦思N系列GPU于2023年4月量产，曦云C系列训推一体GPU于2024年2月量产 [7] - 2024年训推一体GPU板卡销售收入达5.12亿元，占主营业务收入的68.99%，加上GPU服务器收入合计占比97.28% [7] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [7] - 2024年公司在中国AI芯片市场份额约为1% [7] 行业竞争与市场格局 - 全球GPU市场由英伟达和AMD主导，国产GPU公司面临技术壁垒和激烈竞争 [7] - 摩尔线程已率先启动申购，发行价114.28元/股，上市时总市值将达537亿元，募资规模80亿元为年内科创板最大IPO之一 [9] - 燧原科技已重新进行上市辅导备案，更换保荐机构为中信证券，腾讯为其重要投资方 [9] - 壁仞科技已向港交所递交上市申请，投后估值达140亿元 [10] - 格兰菲和瀚博半导体也处于上市辅导期，正寻求差异化上市路径 [10][11]

沐曦股份IPO概况 - 公司即将登陆科创板，首次公开发行股票4010万股，占发行后总股本的10.02% [1] - 初步询价日期为12月2日，网下、网上申购日为12月5日 [1] - 本次IPO拟募集资金39.04亿元，用于高性能通用GPU研发及产业化等项目 [1] - 若发行顺利，公司将成为第二家登陆A股的国产GPU公司 [1] 公司背景与股权结构 - 公司成立于2020年9月，核心团队拥有十余年高性能GPU研发经验，创始人及首席架构师均来自AMD等知名公司 [4] - CEO陈维良直接、间接持股22.94%，为公司实控人 [4] - 股东包括中国国有企业结构调整基金（持股1.96%）、葛卫东及其控制的混沌投资（合计持股7.48%）以及红杉资本、经纬创投等一线机构 [5] - 在2025年2月的增资中，公司投后估值已达210.71亿元 [5] 财务表现与业绩预测 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52% [5] - 2025年一季度营收达3.20亿元，公司预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46% [5] - 按15亿元营收计算，较2022年增长近3518倍 [5] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，截至2025年3月末累计未分配利润为-10.48亿元 [5] - 公司预计最早于2026年达到盈亏平衡点 [6] 产品与技术进展 - 公司产品线覆盖人工智能训练、推理及通用计算等场景，曦思N系列GPU于2023年4月量产，曦云C系列训推一体GPU于2024年2月量产 [6] - 训推一体GPU板卡是业绩增长主力，2024年该系列产品销售收入达5.12亿元，占主营业务收入的68.99% [6] - GPU产品及服务器收入合计占比高达97.28%，截至报告期末公司GPU产品累计销量超过25000颗 [6] - 下一代训推一体C600芯片将支持FP8精度训练，并将存储升级为HBM3e [6] 市场竞争与行业地位 - 全球GPU市场长期由英伟达和AMD垄断，2024年公司在中国AI芯片市场份额约为1% [7] - 行业面临技术壁垒、国内厂商竞争及未盈利财务状况等挑战 [7] 国产GPU公司上市竞速 - 摩尔线程已率先启动申购，发行价114.28元/股，上市时总市值将高达537亿元，募资规模80亿元 [10] - 燧原科技已重新进行上市辅导备案，更换保荐机构为中信证券，腾讯连续多轮领投 [10] - 壁仞科技已向港交所递交上市申请，投后估值达140亿元 [11] - 格兰菲与瀚博半导体均处于上市辅导期，瀚博半导体于2025年7月进入辅导期并完成新一轮融资 [12]

公司上市安排 - 首次公开发行4010万股，占发行后总股本10.02% [1] - 初步询价日期为12月2日，网下网上申购日为12月5日 [1] - 保荐机构为华泰联合证券 [1] - IPO拟募集资金39.04亿元 [1] 募投项目 - 资金用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目（C600与C700） [1] - 用于新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目 [1] - 用于面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [1] 公司股权与估值 - 创始人兼CEO陈维良直接间接持股22.94%，为实控人 [3] - 股东包括国调基金持股1.96%，葛卫东及混沌投资合计持股7.48% [3] - 红杉资本、经纬创投、和利资本等一线机构为股东 [3] - 2025年2月增资后投后估值达210.71亿元 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率4074.52% [4][5] - 2025年一季度营收达3.20亿元，预计2025年全年营收15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46% [5] - 2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [5] - 截至2025年3月末合并报表累计未分配利润为-10.48亿元 [5] 产品与技术 - 核心团队拥有十余年高性能GPU研发经验，创始人及核心架构师均来自AMD等公司 [3] - 曦思N系列推理GPU于2023年4月量产，曦云C系列训推一体GPU于2024年2月量产 [6] - C500为目前出货主力产品，下一代C600芯片将支持FP8精度训练并升级为HBM3e存储 [6] - 2024年训推一体GPU板卡销售收入达5.12亿元，占主营业务收入68.99% [6] - GPU产品累计销量超过25000颗 [6] 市场竞争与定位 - 公司在中国AI芯片市场份额约为1% [6] - 全球GPU市场由英伟达和AMD寡头垄断 [6] - 公司预计最早于2026年达到盈亏平衡点 [5] 行业竞争格局 - 摩尔线程已率先启动申购，发行价114.28元/股，上市总市值将达537亿元 [7] - 燧原科技已重新进行上市辅导备案，更换保荐机构为中信证券 [7] - 壁仞科技已向港交所递交上市申请，投后估值达140亿元 [8] - 格兰菲与瀚博半导体均处于上市辅导期 [9]