核心观点 - 谷歌2025年硬件发布会全面展示AI与硬件深度融合 产品覆盖手机、手表、耳机及智能家居设备 端侧模型广泛部署 功能聚焦健康管理、影像处理和多设备协同 [1][30][32] - AI功能实现从被动触发到主动建议的转变 系统级应用深度整合 支持自然语言交互和实时数据分析 [17][24][32] - 公司通过自研Tensor芯片强化本地AI算力 但芯片架构选择导致性能提升受限 [15] AI健康管理功能 - Gemini驱动个人健康教练 提供个性化健身计划 实时调整训练目标 基于睡眠数据生成适应性睡眠计划 [4][5] - 健康教练支持实时签到调整 主动分享健康趋势洞察 解答科学依据的个性化问题 [5] - Pixel Watch 4集成Gemini健身教练 通过抬腕交谈功能提供主动健身指导 基于手表指标数据 [26] AI影像处理能力 - 自然语言修图功能支持语音或文字指令编辑照片 可实现背景替换、添加创意元素等操作 [7] - 拍照教练提供构图、光线等逐步引导建议 帮助提升拍摄质量 [9] - Pixel 10 Pro系列配备100倍数码变焦 通过本地扩散模型补充放大后的细节 [11] 多模态端侧AI部署 - 所有Pixel 10手机搭载Tensor G5芯片 本地运行Gemini Nano模型 [15] - Voice Translate功能实现实时通话翻译 模仿对方音色 目前不支持中文 [19] - 录音机应用可基于哼唱生成音乐 支持风格选择 [26] 智能家居与设备协同 - Gemini for Home智能大屏设备支持环境视觉识别 模糊指令媒体播放 复杂智能家居控制 [13] - Magic Cue功能串联谷歌应用信息 在合适场景建议一键分享 [17] - NotebookLM与截图、录音应用整合 自动建议内容收藏至笔记本 [24] 硬件产品AI升级 - Pixel Buds Pro 2耳机内置Tensor A1芯片 支持嘈杂环境通话 自动调节降噪 通过头部动作接听电话 [28] - Call Screen功能为未接来电提供实时转录 AI识别留言并建议后续操作 [21] - Gemini Live更新支持摄像头物品高亮 Veo3模型生成视频 [23]

对于苹果公司而言，特朗普的关税威胁无疑是一个巨大的打击。苹果公司CEO蒂姆·库克此前曾表示，公司预计将在第三财季（2025年3月30日至6月28日） 因美国关税政策损失约9亿美元。库克称，美国拟对外国进口产品加征的关税将导致该公司第三财季的成本增加。他表示，第三财季在美国销售的大部分 iPhone将来自印度，大部分iPad、Mac和Apple watch将来自越南，面向美国以外市场的绝大多数苹果产品仍将来自中国。 【环球网财经综合报道】美国总统特朗普再度挥舞关税大棒，引发全球市场震荡。5月23日，特朗普宣布，由于美国与欧盟的谈判毫无进展，自6月1日起将 对欧盟征收50%的关税，除非相关产品在美国制造或生产。特朗普还表示，如果美国科技巨头苹果公司坚持选择不完全在美国生产其畅销的iPhone，将对其 境外生产的产品征收至少25%的关税。 特朗普的言论迅速引发市场恐慌。美股盘前，苹果公司股价大跌近4%，纳指期货跌超2%，标普500指数期货跌超1%。欧洲股市也未能幸免，法国CAC40指 数大跌3%，德国DAX30指数、欧洲斯托克50指数、意大利富时MIB指数跌超2%。美元、加密货币、油价纷纷跳水，资金涌向避险资产，现 ...

苹果概念股表现 - 高伟电子(01415)上涨5.17%至23.4港元 舜宇光学(02382)上涨4.43%至68.4港元 比亚迪电子(00285)上涨3.56%至33.45港元 丘钛科技(01478)上涨3.54%至6.73港元 瑞声科技(02018)上涨2.835%至38.2港元 [1] 中美经贸动态 - 美方高层多次表态愿就关税问题与中方谈判 并通过相关渠道主动传递信息 中方正在进行评估 [1] - 信达证券指出 自关税政策颁布以来 国内消费电子优质个股大幅回调 当前估值显现较大空间 [1] - 关税政策持续恶化的可能性缩小 但需观察越南 印度 新加坡 墨西哥等地政策变化 若后续无非理性发展 行业整体估值修复可能性较大 [1] 苹果公司财报 - 2025财年第二财季营收和利润均超华尔街预期 董事会批准1000亿美元股票回购计划 [2] - 大中华区营收不及预期 关税将增加成本 [2] - 本季度美国销售的大部分iPhone来自印度 大部分iPad Mac和Apple watch来自越南 美国以外市场的产品主要仍来自中国 [2]

报告公司投资评级 - 给予比亚迪电子“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 比亚迪电子是全球领先的平台型制造企业，业务布局多元化，营收稳定增长，盈利水平显著提升 [18][28] - 消费电子业务安卓市场份额稳定，与苹果的合作不断深化；汽车电子业务绑定母公司高速发展，智驾域控有望放量；服务器业务绑定海外大客户，代工+液冷+电源空间广阔 [1][2] - 预计公司 2025 - 2027 年分别实现营业收入 1982/2282/2578 亿元，同比增长 11.80%/15.13%/12.96%；预计归母净利润分别为 67/85/108 亿元，同比增长 56.87%/26.48%/28.01%，给予 2025 年目标估值 18 倍，对应总市值为 1205 亿元，股价 53.46 元 [3] 根据相关目录分别进行总结 比亚迪电子：全球领先的平台型制造企业，智驾和服务器业务空间广阔 - 领先的平台型制造企业，业务布局多元化：比亚迪电子成立于 1995 年，业务涉及智能手机、新能源汽车等多元化市场领域，三大业务模块为消费电子业务、新型智能产品、新能源汽车业务，消费电子为基本盘，汽车业务占比持续提升，海外业务发展迅速 [18][20][22] - 公司营收稳定增长，盈利水平显著提升：2019 - 2024 年公司营业收入持续增长，2024 年实现营收 1773.06 亿元，同比增长 36.43%；归母净利润 2024 年达到 42.66 亿元，同比增加 5.55%；毛利率、净利率呈现波动状态；销售费用率下降，研发成本逐年提升；核心客户覆盖国内外龙头企业 [28][31][38] - 股权结构稳定，集中度较高：截至 2024 年报，最大股东为比亚迪股份有限公司的全资孙公司 Golden Link Worldwide Limited，持有 65.76%股份，王传福持有比亚迪股份 17.65% [44] 消费电子业务：安卓市场份额稳定，与苹果的合作不断深化 - 苹果公司合作不断深化，产品品类和份额持续提升：与苹果合作 15 年，从基础零部件代工到综合服务，2020 年代工 iPad 系列，负责数量占比超三成，收购捷普产线切入 iphone 和 Apple watch 系列；2020 - 2024 年消费电子业务收入增速超越苹果核心硬件产品出货量增长曲线；AI 驱动叠加换机需求，消费电子市场需求有所回升；Apple Intelligence 带来产品创新，苹果手机出货有望增长；软硬件结合发展，带动新一轮增长动力 [47][50][53] - 深耕安卓高端市场，市场地位领先：作为全球移动终端产业链核心供应商，与头部企业协同创新，构建全流程解决方案，合作机型超百款，获多项专项荣誉；手机厂商推出 AI 手机抢占市场，2024 年 AI 智能手机出货量达 1 亿，预计 2027 年渗透率达 40% [64][65] 汽车电子业务：绑定母公司高速发展，智驾域控有望放量 - 依托母公司比亚迪，业绩实现高速增长：聚焦汽车电子与智能系统研发制造，供应智驾域控、座舱域控、热管理和悬架四类大产品，为新能源汽车客户提供全方位解决方案 [69] - 智驾平权：高阶智驾下沉，域控增量显著：高级智能驾驶超越 L2 级别；2024 年比亚迪改组智驾研发团队；2025 年 2 月发布高阶智驾系统“天神之眼”，未来全系车型将搭载；智驾域控制器对算力要求更高；2025 年有望成为高阶智驾元年；比亚迪 ADAS 渗透率持续增长；多款车型已搭载“天神之眼”，未来高阶智驾功能将进一步下放；2024 年域控搭载率 5%左右，未来增长潜力大 [70][73][84] - 云辇悬架自研发展，预测未来渗透率提升：云辇悬架依托自主研发平台，提升性能，覆盖全场景需求，衍生四大子系列；云辇各子系列适用不同车型；2021 - 2023 中国汽车空气悬架产量和销量有波动，2023 年恢复增长；云辇悬架多场景覆盖，产品矩阵差异化布局加速；云辇系统自研保障，成本控制可行 [106][114][121] 服务器业务：绑定海外大客户，代工+液冷+电源空间广阔 - 前瞻布局 AI 服务器赛道，代工+液冷+电源三轮驱动：新兴技术驱动下，AI 服务器、液冷市场需求强劲增长；2024 年公司新型智能产品业务收入 155.60 亿元，占比 8.78%，除户用储能业务承压外，其他业务板块稳健发展，3D 打印机、AI 服务器量产，液冷和电源产品完成开发；公司液冷技术有质的飞跃，子公司在英伟达平台创新；自主研发 AMR，深化与英伟达合作 [127][128][131] 盈利预测 - 分项业务收入预测：消费电子预计 2025 - 2027 年收入增长率分别为 5%/8%/5%；新能源汽车业务预计 2025 - 2027 年收入增长率分别为 60%/50%/40%；新型智能产品业务预计 2025 - 2027 年收入增长率分别为 10%/10%/10% [135] - 投资建议：预计公司 2025 - 2027 年分别实现营业收入 1982/2282/2578 亿元，同比增长 11.80%/15.13%/12.96%；预计归母净利润分别为 67/85/108 亿元，同比增长 56.87%/26.48%/28.01%；参考可比公司平均 PE，给予 2025 年目标估值 18 倍，对应总市值为 1205 亿元，股价 53.46 元，给予“买入”评级 [3][137][138]