行业投资评级 - 领先大市-A [7] 核心观点 - 谷歌TPU的成功证明ASIC可成为继GPU之后重要的AI算力核心支撑，其“TPU+大模型+应用+数据”的全生态模式为全球科技大厂提供了构建核心竞争力的新路径 [1][13] - 华为开源AI容器技术Flex:ai通过软件算法优化实现算力资源的精细化管理与智能调度，以“数学补物理”的创新思路提升算力利用率，弥补国产算力物理性能不足 [2][14] - 摩尔线程和沐曦等国产AI算力新股开启申购，募资总额分别达80亿元和39.04亿元，标志着AI算力投资标的迎来新格局 [3][15] - 随着AI大模型算力需求指数级增长，太空算力成为新赛场，谷歌提出“捕日者计划”，北京计划在700-800公里晨昏轨道建设功率超千兆瓦(GW)的太空数据中心系统 [4][16] 市场行情回顾 - 本周计算机板块上涨2.97%，跑赢上证综指1.57个百分点，年初至今累计上涨26.84% [17][18] - 计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第12，在TMT四大行业中排名第4 [20] - 个股方面，品高股份周涨幅达66.93%，佳缘科技上涨34.90%，梅雁吉祥上涨28.78% [22] 行业重要新闻 - 中国首座规模化专用光量子计算机制造工厂在深圳落地，总面积约5000平方米，具备年产数十台光量子计算机的能力 [24] - 国家航天局印发商业航天三年行动计划，明确到2027年基本实现商业航天高质量发展 [25] - 北京市出台医疗器械新政，重点支持AI医疗应用，对优质项目最高给予5000万元支持 [25] - 北京市启动太空数据中心建设计划，分三阶段推进，拟于2035年在轨建成大规模太空数据中心 [26] - 谷歌公布量子计算六级路线图，揭示实现容错量子计算机需百万物理比特，错误率需降至10^-13的工程挑战 [24] - 谷歌提出Nested Learning新范式，突破大模型记忆瓶颈，1.3B参数模型在多个基准测试中优于传统Transformer架构 [28]

行业投资评级 - 通信行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - AI算力基础设施高景气度延续，英伟达FY2026Q3业绩强劲，数据中心业务营收同比增长62%，环比增长22%至512亿美元，下一代产品路线图明确 [1][11] - 谷歌Gemini 3系列大模型在深度推理与代理能力上取得突破，多项基准测试成绩超越竞争对手，推动AI应用层创新 [2][13][16][21] - 光缆出口数据显著增长，2025年10月主要省份合计出口额环比增长26.14%，反映出行业需求持续旺盛 [3][24] - 投资建议聚焦AI算力基础设施（光器件/光模块、通信设备、液冷、端侧）和具有高股息价值的三大运营商 [4][46] 产业要闻追踪总结 英伟达FY2026Q3业绩 - FY2026Q3总收入570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22% [1][11] - FY2026Q4收入指引中值为650亿美元 [1][11][12] - 数据中心业务营收512亿美元，同比增长62%，环比增长22%，占总收入比达90% [1][11] - Blackwell平台出货激增，GB300销量占Blackwell收入比例达到2/3 [1][11] - 下一代Rubin平台预计2026年下半年量产，Blackwell与Rubin平台至2026年累计营收预期达5000亿美元 [1][11] 谷歌Gemini 3系列大模型 - Gemini 3.0引入“Deep Think”模式，专注于深度推理与代理能力 [2][13] - 在Humanity's Last Exam测试中，Gemini 3 Deep Think无工具得分41.0%，Gemini 3 Pro无工具得分37.5% [2][16] - 在GPQA Diamond测试中，Gemini 3 Deep Think得分93.8%，Gemini 3 Pro得分91.9% [2][16] - 在ARC-AGI-2代码执行测试中得分45.1%，显著高于GPT-5.1的17.6% [2][16] - 发布Nano Banana Pro多模态工具，支持4K分辨率输出，将AI漫剧制作周期从72小时压缩至12小时 [2][21] 光缆出口数据 - 2025年10月，上海、江苏、湖北、河南、广东五省市光缆出口美国合计收入5.2亿元，同比增长61.02%，环比增长26.14% [3][24] - 2025年第三季度，江苏省光缆出口额环比增长797.6%，上海市环比增长37.7%，广东省环比增长14.6% [3][24] 华为AI容器技术 - 华为发布开源AI容器技术Flex:ai，旨在将GPU/NPU等算力资源利用率从行业平均30%-40%提升至70% [28][31] - 技术核心包括算力切片、统一资源抽象和拓扑感知调度，支持异构算力协同 [28][31] 板块行情回顾总结 - 本周通信（申万）指数下跌2.51%，沪深300指数下跌3.77%，相对收益1.26%，在申万一级行业中排名第26位 [3][36] - 通信板块82家代表性公司本周平均涨跌幅为-3.47% [39] - 细分领域中，光器件/光芯片、运营商、光模块涨跌幅分别为3.94%、-0.74%、-2.55% [39] - 本周涨幅前五个股为腾景科技、德科立、光库科技、长芯博创、联特科技 [39] 投资建议总结 - 建议持续关注AI算力基础设施发展，重点推荐光器件光模块（如中际旭创）、通信设备（如中兴通讯）、液冷（如英维克）、端侧（如广和通） [4][46] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值显著，建议长期配置 [4][46] - 2025年第48周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通 [46]

行业投资评级 - 通信行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - AI算力需求持续高景气，英伟达FY2026Q3业绩强劲，数据中心营收同比增长62%，环比增长22% [1][11] - 谷歌发布Gemini 3.0系列大模型，在深度推理和代理能力上实现突破，部分基准测试表现优于GPT-5.1 [2][13][14][16][21][23] - 2025年10月光缆出口数据表现亮眼，主要省份合计出口额同比增长61.02%，环比增长26.14%，行业景气度持续 [3][24][25][26] - 投资建议聚焦AI算力基础设施，包括光器件/光模块、通信设备、液冷技术等细分领域，并长期看好三大运营商的高股息价值 [4][45] 产业要闻追踪 英伟达FY2026Q3财报表现 - FY2026Q3收入达570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22% [1][11] - FY2026Q4收入指引中值为650亿美元（区间637-663亿美元） [1][11][12] - 数据中心业务营收512亿美元，同比增长62%，环比增长22%，占总收入比达90% [1][11] - GB300销量超过GB200，占Blackwell平台收入比例达到2/3 [1][11] - Blackwell和Rubin平台至CY2026年累计营收预计达5000亿美元，且目标有望上修 [1][11] 谷歌Gemini 3.0系列模型发布 - Gemini 3.0引入“Deep Think”模式，专注于深度推理和代理能力 [2][13] - 在Humanity's Last Exam测试中，Gemini 3 Deep Think无工具得分41.0%，Gemini 3 Pro得分37.5% [2][14][16] - 在GPQA Diamond测试中，Gemini 3 Deep Think得分93.8%，Gemini 3 Pro得分91.9% [2][16] - 在ARC-AGI-2代码执行测试中得分45.1%，显著高于GPT-5.1的17.6% [2][16] - 发布Nano Banana Pro多模态工具，支持4K分辨率输出，将AI漫剧制作周期从72小时压缩至12小时 [2][23] 光缆出口数据 - 2025年10月，上海、江苏、湖北、河南和广东五省市对美光缆出口合计收入5.2亿元，同比增长61.02%，环比增长26.14% [3][24] - 2025年第三季度，江苏省光缆出口环比增长797.6%，上海市环比增长37.7%，广东省环比增长14.6% [3][24][25][26] 华为AI容器技术Flex:ai - 华为发布创新AI容器技术Flex:ai，旨在将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均30%-40%提升至70% [28][31] - 该技术通过算力切片、统一资源抽象和拓扑感知调度三大核心能力，实现异构算力资源的精细化管理 [28][31] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数下跌2.51%，沪深300指数下跌3.77%，相对收益1.26%，在申万一级行业中排名第26名 [3][36] - 通信板块82家代表性公司本周平均涨跌幅为-3.47% [39] - 细分领域中，光器件/光芯片、运营商和光模块表现相对靠前，周涨跌幅分别为3.94%、-0.74%和-2.55% [39] 投资建议与重点组合 - 建议持续关注AI算力基础设施发展，推荐光器件光模块（如中际旭创）、通信设备（如中兴通讯）、液冷（如英维克）、端侧（如广和通）等细分领域 [4][45] - 长期配置三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通），看好其经营稳健性和持续提升的分红比例及高股息价值 [4][45] - 2025年第47周重点推荐组合包括：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通 [4][45]