大圆柱电池技术发展现状 - 特斯拉4680电池在2024年底实现度电生产成本领先，并计划2025年继续优化干法电极技术以提升成本竞争力 [2] - 特斯拉4680电池装车量在剔除中国市场后达1.9GWh，同比飙升447.9%，位列全球第10位 [4] - 远景动力46系圆柱电池已下线并供货宝马，其中4695电池用于轿车，46120电池用于SUV，能量密度提升20% [5] - 蔚来与迈凯伦达成4680电池供货协议，奇瑞与LG新能源签订8GWh大圆柱电池合同用于海外出口 [7][9] 圆柱电池的技术优势 - 圆柱电池自动化程度高，生产效率达300PPM以上，远超方形的20-35PPM [11][16][17] - 圆柱电池单产线年产能达13.677GWh（良率97%），高于方形的11.11GWh（良率95%） [17] - 圆柱电池生产流程连续标准化，类似易拉罐生产线，而方形电池需要频繁停顿检查对齐 [14][15] - 圆柱电池规格标准化程度高，国轩高科4695电池可实现单GWh人力成本降低37.5% [30] 海外市场的适配性 - 圆柱电池高效率生产可缓解欧美劳动力短缺问题，美国新能源行业熟练工人供给不足且薪资飙升 [22][23] - 美国劳动力成本过去五年增长50%，超过通胀率，欧洲也面临劳动力素质与新能源转型不匹配的问题 [24][25] - 圆柱电池标准化产线易于全球复制，符合大众Unified Cell和特斯拉4680的供应链策略 [31][32] - 欧盟电池回收法案要求金属回收率（钴/铜/镍≥90%，锂≥50%），圆柱标准化更易满足回收要求 [34][36] 行业技术路线选择逻辑 - 中国大圆柱市场出现电池企业发力但整车企业观望的局面，部分厂商转向储能/3C领域 [6] - 宁德时代曾公开质疑大圆柱技术路线，称"大圆柱电池必然失败" [6] - 技术选择需考虑供应链现实，海外因产能短缺更倾向圆柱，而中国方形方案在集成效率/安全性/成本占优 [39][40] - 宝马/特斯拉/奇瑞等选择大圆柱的共同标签是海外市场布局需求 [9][37]

LG新能源46系圆柱电池订单 - LG新能源与美国亚利桑那州公司签署多年期合同，年供应46系列圆柱电池超10GWh，客户为传统汽车制造商[1] - 46系电池包括4680、4695、46120型号，能量与输出较2170电池提升至少5倍[1] - 4680电池将供应特斯拉Model Y与Cybertruck，德州工厂2024年量产[1] - 4695电池获Rivian 67GWh订单（2024-2029年），用于R2电动SUV[1] - 大圆柱电池因能量密度、倍率性能、低成本优势渗透至储能、动力等领域，特斯拉、宝马等车企加速导入[1] 国内大圆柱电池进展 - 亿纬锂能发行50亿元可转债投建21GWh 46系大圆柱产能，已获一汽奔腾定点及未来5年483GWh意向需求[2] - 创明新能源绵阳基地交付32140磷酸铁锂大圆柱电芯，具备15000mAh容量、GB43854-2024针刺测试认证[2] - 时代联合与海外客户签订战略协议，供应新能源车用电池模组[2] - 行业预计2025-2026年为大圆柱产业化应用元年，竞争转向技术研发价值[2] 行业活动信息 - 第七届起点钠电论坛将于3月28日在深圳举办，聚焦钠电技术突破与市场爆发[3][7]

行业投资评级 - 报告对电池行业给予积极评价 重点关注固态电池和大圆柱电池产业化进展[1][5] 核心观点 - 2025年2月中国动力电池装车量达34.9GWh 同比增长94.1% 环比下降10.1%[5] - 磷酸铁锂电池装车量28.4GWh 同比增长158% 市占率提升至81.5%[5] - 电池出口21.1GWh 同比增长144.7% 其中储能等其它电池出口占比大幅提升至39.4%[5] - 美国对中国电池综合税率提升至48.4% 预计将加速中国电池企业海外产能布局[5] - 3月动力电池排产提升 储能电池需求回暖 人形机器人和eVTOL等新应用推动高能量密度电池发展[5] 市场数据表现 - 2025年2月动力电池装车量集中度CR3为73.0% CR5为82.7% 分别环比下降3.2和2.8个百分点[5][18] - 宁德时代装车量15.4GWh 市占率44.5% 环比下降2.6个百分点[18] - 比亚迪装车量8.2GWh 市占率23.6% 环比上升0.7个百分点[18] - 国轩高科装车量1.8GWh 市占率5.2% 环比上升0.3个百分点[18] 技术发展动态 - 亿纬锂能马来西亚圆柱电池基地投产 目标产能6.8亿只[5] - 普利特控股子公司海四达将在马来西亚投建2.5GWh圆柱电池基地 投资额7.5亿元[5] - LG新能源展示4680、4695及46120型号圆柱电池 其中46120电池瞄准高端电动汽车及储能市场[5] - 三星SDI展示四款大圆柱电池 高容量46120电池有望应用于机器人领域[5] - SK On首次公开展示圆柱电池模型 46120电池采用纯高镍材料 续航里程超过1000公里[5] 重点公司评级 - 宁德时代(300750 CH)评级买入 目标价314.11元 潜在涨幅23.4%[2][19] - 亿纬锂能(300014 CH)评级买入 目标价56.51元 潜在涨幅11.9%[2][19] - 国轩高科(002074 CH)评级买入 目标价29.07元 潜在涨幅25.7%[2][19] - 中创新航(3931 HK)评级买入 目标价15.59元[2][19] - 瑞浦兰钧(666 HK)评级中性 目标价14.25元 潜在涨幅31.3%[2][19] 行业估值指标 - 行业平均市盈率FY25E为24.5倍 FY26E为18.7倍[2] - 行业平均市账率FY25E为2.11倍 FY26E为2.11倍[2] - 行业平均股息率FY25E为0.5%[2]

大圆柱电池技术展示 - LG新能源展出三款大圆柱电池型号4680、4695及46120，分别针对特斯拉、宝马等高端电动汽车及储能系统市场 [1] - 三星SDI展出四款大圆柱电池型号4680、4695、46100及46120，并展示基于4695电池的SUV电池包 [2] - SK On首次公开展示圆柱电池实物模型包括4680、4695和46120三款产品 [2] 应用场景拓展 - LG新能源与Aptera Motors合作开发太阳能汽车，拓展圆柱电池应用场景 [1] - 三星SDI展示由21700圆柱电池驱动的服务机器人DAL-e、四足机器人MobED及自动驾驶穿梭车ROii [2] - 三星SDI与现代汽车、起亚达成初步合作协议研发高性能机器人专用电池 [2] 技术差异化策略 - SK On采用差异化正极材料策略：4680用中镍（续航600公里）、4695用中镍与高镍混合（续航800公里支持20分钟快充）、46120用纯高镍（续航超1000公里） [3] - LG新能源发布韩国首款量产无前驱体正极材料，提升低温性能并减少碳足迹 [4] - LG新能源展示超高镍正极材料（镍含量超95%）、高压中镍正极材料及铁锂混合解决方案 [4] 前沿技术布局 - 三星SDI明确全固态电池将于2027年量产并已提供样品 [3] - LG新能源计划2027年前开发出用于小型系统的锂金属电池 [3] - 三星SDI展示高功率UPS电池，输出功率较上一代提升超40% [3] 市场渗透与生产准备 - LG新能源大圆柱电池技术已获多家车企明确订单 [1] - 三星SDI计划将46系列电池先应用于微型交通工具再扩展至电动汽车市场 [2] - SK On已完成圆柱电池中试生产线建设并加速推进量产准备 [3]