周三早盘，A股三大指数震荡分化。军工电子、卫星导航、商业航天等概念反复活跃。 每日经济新闻 消息面上，据证监会网上办事服务平台披露，近日，蓝箭航天IPO辅导工作正式完成，辅导机构为中金 公司。东吴证券指出，本轮行情较以往最大的不同在于"催化密度更高、实际影响更大"。无论是海外AI 巨头对太空数据中心的关注，还是国内可回收火箭密集首飞在即，都使得商业航天不再是空中楼阁，而 是具备真实场景和盈利路径的成长赛道。 资料显示，高端装备ETF（159638）跟踪中证高端装备细分50指数，该指数选取50只涉及航空航天装备 制造、航空动力及控制系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、电子元器件、信息安全、航 空航天材料等业务的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映航空航天等高端装备细分领域上市公司 证券的整体表现。 受行情提振，跟踪中证高端装备细分50指数的高端装备ETF（159638）截至10:25涨超1.3%。成分股 中，中国卫星、航天发展、高德红外、江航装备等领涨。 Wind数据显示，今年以来，截至12月23日，该产品累计净流入资金达到3.54亿元。 ...

市场表现与资金流向 - A股市场出现分化，卫星、航空等高端装备概念股涨幅居前，航天电子涨停，国睿科技、菲利华、航天智装涨幅超过5% [1] - 跟踪中证高端装备细分50指数的高端装备ETF（159638）今年以来稳步走强，近半年（截至12月12日）累计净流入资金近3亿元，最新规模超过17亿元 [1] 政策与战略定位 - 高端装备制造业是加快发展新质生产力、落实制造强国战略、建设现代化产业体系的重要支撑 [1] - 第十五个五年规划建议指出，培育低空经济等新兴产业集群，前瞻布局具身智能等未来产业，加强工业母机等重点领域关键核心技术攻关，加强深海、低空等新兴领域国家安全能力建设 [1] 行业发展趋势与机遇 - 卫星互联网产业处于组网前夜，随着G60千帆与GW国网进入密集发射期，卫星制造正从实验室定制向汽车流水线式生产转型，能提供通用化电源、通信、姿控系统的配套商将率先兑现业绩 [2] - 能源安全战略下，能源勘探相关政策不断出台，能源开采相关资本支出有望保持强劲，单位投资随水深大幅增长，深海装备制造业有望受益 [2] - 人形机器人作为人工智能载体，以其灵活性和交互性，有望解决工业生产中低成本、大规模、及时满足客户定制化需求的痛点，打通消费者个性化需求的最后一公里 [2] 指数与产品构成 - 高端装备ETF（159638）跟踪中证高端装备细分50指数，该指数选取50只涉及航空航天装备制造、航空动力及控制系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、电子元器件、信息安全、航空航天材料等业务的代表性上市公司证券作为样本 [2]

航空航天军工领域发展 - 2025年航空航天等军工领域迎来黄金发展期，相关主题指数展现出强劲走势，高端装备ETF（159638）上周实现五连涨，周涨幅达6.19%，6月30日单日上涨4.13%，六个交易日累计上涨10.58% [1] - 6月30日高端装备ETF成交额9087.58万元，显著高于近一年日均成交额5092.59万元 [1] - 中证高端装备细分50指数前十大成分股中7只属于航空航天与国防板块，合计权重35.24%，包括中航沈飞、中航光电、航发动力等龙头股 [1] 行业盈利预期与投资策略 - 中证高端装备细分50指数2025年、2026年归母净利润同比增速预计达85.81%和36.49% [2] - 该指数股息支付率持续增长，2022-2024年分别为29.25%、38.73%和54.49% [2] - 嘉实基金构建被动投资双重护城河：培养领域专家团队，打造三层生态化指数架构（基础层Smart产品、中间层Smart解决方案、顶层Smart服务） [2] 嘉实基金产品布局 - 公司为国内最早布局被动投资的基金公司之一，2005年推出首只沪深300指数基金，后续推出嘉实沪深300ETF、中证500ETF等宽基产品 [3] - 在主题ETF领域首创多只产品，包括首只绿色电力ETF（159625）、首只科创信息技术ETF（588100）、首只航空航天高端装备ETF（159638）等 [3] - 产品线覆盖宽基、行业主题、沪港通及北交所等多元化投资需求 [3]

市场表现 - A股三大指数高开 煤炭 电力设备等板块涨幅居前 国防军工小幅回调 [1] - 高端装备ETF（159638）下跌0.13% 盘中溢折率0.08% 成分股海格通信涨超7% 中光学 国博电子 航发动力等跟涨 [1] - 5月20日高端装备ETF（159638）获资金净流入近700万元 [1] 行业基本面 - 中证高端装备细分50指数前十大重仓股包括中航光电 中航沈飞 航发动力 中航西飞等多只军工股 [1] - 中长期来看 我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础 行业规模和利润有望持续上升 [1] - 近年来我国在船舶 航空航天 卫星导航等领域全球竞争力持续提升 国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向 [1] - 全球冲突多发和地缘局势紧张背景下 国防安全重要性提升 行业估值有望获得支撑 [1] 投资机会 - 建议重点关注航空航天装备产业链公司 包括主机 航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业 [1] - 展望2025年 军工行业订单有望迎来拐点 新技术 新产品 新市场方向或蕴含更大弹性 [2] - 投资主线包括航空航天主线和"查漏补缺"新重点 以及新技术 新产品 新市场 [2]

市场表现 - 5月15日A股三大指数集体低开 大科技赛道回调导致高端装备ETF(159638)下跌1.1% 溢折率0.12%[1] - 成分股中复神鹰逆市上涨超4% 航锦科技和光威复材涨超2%[1] - 该ETF昨日收跌但仍获得超1400万元资金净流入[1] 产品结构 - 高端装备ETF紧密跟踪中证高端装备细分50指数 前十大重仓股包括中航光电 中航沈飞 航发动力 中航西飞等多只军工龙头[1] - 该ETF配备场外联接基金 A类018027 C类018028[1] 行业前景 - 军工行业估值体系将重塑 享受更新更高的溢价 具有更优资产质量 更新景气赛道 更大业务规模和更高市场天花板[2] - 行业基本面和情绪面将不断修复 已看不到更多利空或潜在利空[2] - 下半年表现将好于上半年 业绩有望逐季度环比提升[2] - 低空经济 商业航天 深海科技 大飞机 军事智能化等新域新质主题将持续深化和反复演绎[2] 基本面分析 - 地缘政治冲突背景下中国军贸关注度持续提升[2] - 行业正迎来全领域快速增长 消耗类武器相关公司将充分受益 订单和业绩持续兑现[2] - 主题活跃叠加业绩提振将构成二重奏 共同推动军工整体行情[2]

市场表现 - 5月12日三大指数集体高开 军工股低开高走 航母概念 海工装备概念等涨幅居前 [1] - 高端装备ETF（159638）持续拉升 涨超5% 成分股中航天南湖"20cm"涨停 中航成飞涨超15% 七一二 国睿科技涨停 中航沈飞 中无人机 振华风光等涨停 [1] - 上周军工ETF表现较好 涨幅居前的基金中多只军工相关ETF等均涨超5% 其中高端装备ETF（159638）上周涨5 7% [1] 行业估值与资金配置 - 中证军工板块当前市净率约为3 12倍 位于过去5年的43 14%分位 军工仍旧处于相对底部位置 [1] - 主动型基金超配军工幅度在2022年三季度达到峰值后呈现持续下降趋势 主动型基金重仓军工市值减去主题基金持仓市值后基本接近零 且今年一季度进一步减少 配置比例已经连续10个季度环比减少 [1] 基本面与订单情况 - 军工股基本面在今年一季度初现曙光 此前积压的需求有望快速释放 当前部分上游企业订单规模同环比有明显好转 公布的订单数据显示下游已逐步进入高景气阶段 [2] - 华安证券表示长期视角下随着"十五五"临近 军费增速有望周期性上行 可关注低空经济 深海科技 商业航天等具有高频热点的方向 [2] 机构观点与行业展望 - 中航证券指出商业航天 军贸为代表的"大军工"将持续对军工行业的市场空间和天花板进行数量级的抬升 [2] - 随着年报 一季报军工"最后一波利空"出清 行业成交量回升市场情绪回暖 在"十四五"的最后半年 市场不再过度纠结短期兑现 而愿意关注远端预期 [2] - 近期以军贸 商业航天板块以及此前低空经济 深海科技等板块为代表的大军工新域新质主题仍将会不断深化 反复演绎 [2] - 军工基本面有望迎来持续回暖 主题活跃+业绩提振将构成未来较长一段时间的二重奏 共同推动军工整体行情的再次到来 [2]

核心观点 - 科技投资的核心逻辑是在技术变革的混沌中找到确定性最强的"产业拐点"，嘉实基金通过长期产业深耕和体系化投研基建捕捉确定性价值 [2] - 中国新质生产力处于多线爆发的黄金时期，科技赛道长期看发展方向，中短期看节奏，持续拥抱科技生态的广度与韧性是公募基金长期制胜关键 [2][4] - 嘉实基金通过"主动+被动""A股+港股+海外""硬件+应用"的多维组合构建反脆弱投研体系，前瞻性布局移动互联网硬件、半导体、算力、AI等关键转折点 [8] 投研方法论 - 研究-寻找产业变革下的强阿尔法-发动进攻是清晰主线，从AlphaGo到ChatGPT再到DeepSeek验证产业拐点理论 [2] - 2023年1-2月AIGC预期催化阶段迅速反应开展地毯式研究，3-4月"千模大战"加快布局硬件和算力方向，年末筛选业绩落地标的 [3] - 投研动作对应扎实研究及证伪，科技产业链上中下游布局对应ETF产品如科创芯片ETF(588200)、通信ETF(159695)等均为行业首批 [4] 业绩表现 - 2025年中证TMT指数年内涨幅超25%，嘉实旗下多只科技主题基金近6个月收益率突出：嘉实创业75.27%、嘉实创新先锋69.16%、嘉实匠心严选66.16%等 [6] - 基金经理在深度产业链研究基础上呈现个性化投资风格，框架各异但共享多视角研究支持 [6] 投研体系 - 研究员着重训练框架逻辑思维，形成可复制传承的工业化投研体系，根本价值观是成长为行业专家并寻找创造价值的公司 [7] - 系统化研究+团队协同+动态迭代构成反脆弱体系，2003年移动互联网硬件、2017年AlphaGo、2019年半导体、2023年算力、2025年AI等布局均领先市场认知 [8]