公司战略与业务升级 - Robinhood于当地时间12月16日举办名为“YES/NO”的主题活动 这不仅是其预测市场业务的深度升级 更被市场视为对传统博彩巨头及现有预测平台的“公开宣战” [1] - 公司计划通过收购衍生品交易所MIAXdx 90%的控股权 并与做市商巨头Susquehanna成立合资企业 旨在创建一个新的、受联邦监管的衍生品与预测市场交易平台 该交易预计于2026年初完成 [2] - 此举旨在展示其完全自主化、垂直整合的交易生态 通过剥离第三方平台费 利用“零手续费”和深厚的流动性优势 将事件合约彻底推向主流千万级散户 [2] - 新交易所将由合资企业管理 Robinhood为控股方 Susquehanna则将自交易首日即担任流动性提供者 核心目的在于扩大Robinhood快速增长的“预测合约”业务版图 [3] 市场竞争格局 - 美银等机构警告 Robinhood的举措是一场“技术派”科技巨头对“传统派”博彩公司的降维打击 可能迫使整个行业的获客成本与费率标准发生根本性逆转 [1] - 美国银行认为 像Robinhood这样的大型科技公司加码投资 对DraftKings和FanDuel等在线体育博彩运营商构成竞争威胁 [1] - Robinhood、Kalshi与Polymarket在事件合约手续费上展开竞争 它们需要与FanDuel、DraftKings和BetMGM等体育博彩应用争夺用户注意力 [2] 业务模式与产品特点 - 预测市场基于用户间的“点对点”定价 其价格会实时反映市场参与者的集体预期变化 因此能提供传统博彩公司无法覆盖的更多事件押注选项 [3] - 不同于传统固定赔率博彩 预测市场覆盖从体育赛事到选举等广泛事件 [3] - 公司于今年3月与受CFTC监管的KalshiEX合作 在其App内推出“预测市场中心” 该功能迅速成为Robinhood增长最快的收入项目之一 [3] 财务与运营数据 - 自推出一年以来 预测市场板块的客户交易合约数量已达90亿份 累计超过100万名用户参与 [3] - 加上今年6月收购的卢森堡加密货币交易所Bitstamp Robinhood相关预测市场业务的年化收入在不到一年时间内突破1亿美元 [3] - 公司在第三季度财报中指出 预测市场业务“增长速度极快” [3] 监管与基础设施 - 收购目标MIAXdx已获得CFTC批准 可挂牌与清算全额抵押的期货、期货期权及掉期产品 此项收购将为Robinhood未来的衍生品与预测市场业务奠定更完整的基础设施能力 [2] - 美国银行认为 由于Robinhood宣布与Susquehanna成立垂直整合的预测市场合资企业 该公司可能会借机凸显对Kalshi依赖度的下降 [1]

业务动态 - 美国最大加密货币交易所Coinbase正准备推出预测市场业务，允许客户对选举、体育赛事等事件进行投注 [1] - 该业务将由预测市场公司Kalshi提供技术支持，计划在12月17日的"Coinbase System Update"活动上公布详细信息 [1] - 预测市场将涵盖美联储决策、加密货币价格和新闻事件等投注选项 [1] 战略规划 - 进军预测市场是Coinbase成为"全能交易所"战略的一部分，首席执行官Brian Armstrong此前已表示正在探索此业务 [1][2] - 预测市场与加密货币交易平台存在天然契合点，这类市场通常接受加密货币作为支付方式，例如Kalshi接受USDC稳定币并使用Coinbase托管 [2] - Armstrong本人对预测市场运作机制有第一手了解，曾在财报电话会议上验证了预测市场的热门玩法 [2] 行业竞争 - 预测市场领域正变得日益拥挤，Polymarket在获得美国监管批准后即将推出美国业务，Crypto com和特朗普总统旗下Truth Social等更多公司也在推出类似产品 [1] - 预测市场正成为科技和金融公司的新战场，Kalshi和Polymarket不仅在争夺投资者资金和用户，还在竞相成为其他应用程序的后端服务商 [3] - Robinhood在8月宣布与Kalshi合作推出职业和大学橄榄球预测市场，DraftKings上月收购Railbird Exchange后也将推出预测市场，Polymarket将为Railbird提供清算服务 [3] 合作伙伴与融资 - Coinbase与Kalshi的合作是否具有排他性尚不清楚，值得注意的是，Coinbase同时投资了Polymarket和Kalshi两家公司 [3] - 为拓展合作关系，Kalshi聘请了Max Crowley担任业务发展副总裁，并聘请了首位首席财务官Saurabh Tejwani [4] - Kalshi上月在红杉资本和Andreessen Horowitz领投的融资中筹集了超过3亿美元，估值达到50亿美元，较今年6月的20亿美元大幅提升 [4] - Polymarket上月从纽约证券交易所母公司洲际交易所获得最多20亿美元融资，估值达到80亿美元 [4]

核心财务业绩 - 第三季度净营收达12.7亿美元，超过分析师预期的12.1亿美元 [4] - 调整后EBITDA为7.42亿美元，高于分析师预期的7.269亿美元 [5] - 每股收益为0.61美元，远超预期的0.53美元及去年同期的0.17美元 [6] - 净利润增至5.56亿美元，显著高于去年同期的1.5亿美元 [7] - 基于交易的营收为7.30亿美元，略高于分析师预期的7.258亿美元 [8] 用户与业务指标 - 三季度月活跃用户数为1380万，超过分析师预期的1331万 [8] - 单位用户平均收入为191美元，高于分析师预期的182美元 [8] - 期权营收为3.04亿美元，略高于分析师预期的3.013亿美元 [9] - 加密数字货币营收为2.68亿美元，同比跃升300%，但低于分析师预期的2.872亿美元 [1][9] 高管变动与股价表现 - 首席财务官Jason Warnick计划辞职，财务与战略高级副总裁Shiv Verma被任命为下一任CFO [1][3] - 财报公布后股价盘后一度下跌超3%，但今年以来该股已几乎翻了四倍 [1][9] - 第三季度被纳入标普500指数后股价受到进一步提振 [9] 新兴业务发展 - 事件合约交易量在第三季度激增至23亿份，比上一季度翻了两倍多 [10] - 10月份事件合约交易量已达25亿份，其中预测市场业务贡献约2500万美元 [10] - 事件合约范围从体育和金融扩展至政治、娱乐和科技领域 [11] - 预测市场业务增长迅速，竞争平台交易量在10月几乎翻倍 [11] 战略转型与行业定位 - 公司持续推动业务多元化，减少对交易业务的依赖 [13] - 交易相关收入中近90%来自股票以外的品类，包括期权、期货和加密货币 [14] - 通过收购TradePMR和与Sage Home Loans合作，拓展至财富管理和房贷业务 [13] - 公司正逐渐缩小与Coinbase的差距，并积极吸引富达和嘉信理财的客户 [14] - 首席执行官表示新产品推出推动了创纪录业绩，预测市场、银行业务和风投业务是增长重点 [13]