上游原粮基地建设 - 公司在北纬36度至45度的"黄金种植地理带"建设超140万亩高粱、大麦、豌豆原粮基地，奠定清香型白酒酿造基础 [1] - 新疆奇台县落地"汾酒大麦1号"专用品种项目，标志公司向上游生产深度合作与标准制定转型 [1][3] - 奇台县位于北纬45°大麦核心产区，拥有220万亩耕地，年日照3000小时，无霜期160天，具备优质大麦种植条件 [2][3] 大麦原料战略价值 - 大麦作为"世界第一酒粮"，抗旱耐逆性强且不与主粮争地，是清香型白酒制曲核心原料 [2] - "汾酒大麦1号"由中国农科院培育，亩产高、抗逆性强，核心指标精准契合优质白酒酿造需求 [3] - 公司采用规模稳定订单模式收购，保障种植户积极性，奇台种植户首次试种1300亩 [3][4] 产品与文化战略升级 - 青花汾酒30复兴版升级款采用"微氧呼吸结构"设计，实现瓶储陈化功能，强化"时间价值"概念 [6] - 杏花村酒家北京首店以"晋味入馔"为特色，成为京津冀市场战略载体及文化传播窗口 [6][7] - 公司计划2025年通过玻汾控量、老白汾上量、青花20放量、青花26/30增量四轮驱动实现全价格带覆盖 [7] 全国化市场布局 - 2024年省外营收占比目标提升至65%以上，计划新增15个环山西亿元市场 [7] - 长三角、珠三角聚焦高端圈层营销，长江以南培育差异化清香消费群体 [7] - 青30·西藏文创单品作为非标产品补充渠道利润，强化文化赋能与场景创新 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 春糖走访显示公司产品结构、渠道库存、价盘体系等指标坚挺，汾享礼遇运用成熟，经营稳健良性、进退有余 [6] - 经营节奏稳健，25Q1 收入有望开门红，利润增速或略低，二季度经营有望向好 [6] - 加强产品结构考核，青花系列延续势能，腰部老白汾发力，玻汾控量，还将打造特色非标文创产品 [6] - 省内夯实基本盘引领升级，华东华南地县级市场下沉渗透，预计长江以南增速高于平均 [6] - 汾享礼遇运用成熟，市场管理精细度提升，不同区域有不同版本，部分地区市场价盘等维护较好 [6] - 公司基本面指标健康稳定，外部需求好转有望率先复苏，后续分红率或提升，股息率吸引力加大，维持盈利预测和目标价 [6] 相关目录总结 主要财务指标 - 2023 - 2026 年营业总收入分别为 319.28 亿、374.67 亿、422.96 亿、465.69 亿元，同比增速分别为 21.8%、17.3%、12.9%、10.1% [2] - 归母净利润分别为 104.38 亿、124.91 亿、142.29 亿、157.99 亿元，同比增速分别为 28.9%、19.7%、13.9%、11.0% [2] - 每股盈利分别为 8.56 元、10.24 元、11.66 元、12.95 元，市盈率分别为 25 倍、21 倍、18 倍、16 倍，市净率分别为 9.3 倍、7.4 倍、6.0 倍、5.0 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 121996.42 万股，已上市流通股 121996.42 万股，总市值 2596.57 亿元，流通市值 2596.57 亿元 [3] - 资产负债率 31.01%，每股净资产 27.76 元，12 个月内最高/最低价 270.32/147.79 元 [3] 汾酒分季度拆分表 - 展示了 2022 - 2024 年各季度营业收入、营业成本、利润等指标及相关比率 [7] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等预测数据，包括货币资金、应收票据、营业总收入等项目 [10] - 给出成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]