核心观点 - 报告核心观点为聚焦海外市场，重点关注资源品（如铝、煤）和人工智能（特别是AI应用、智驾芯片及模型迭代）领域的投资机会，配置建议涵盖成长性强的有色能源企业、AI生态完善的互联网巨头、消费电子零部件厂商以及智驾产业链龙头 [1][4][6][21] 近期重点事件总结 - 美联储12月货币政策会议可能推迟，原定于12月9日至10日召开，但因11月CPI数据推迟至12月18日发布，决策难度增加 [1][9] - 谷歌于11月18日正式推出Gemini 3系列AI模型，Gemini 3 Pro同步上线，具备多模态理解、智能体编码等能力，并整合至搜索订阅服务 [2][9][11] - 特斯拉股东大会通过马斯克薪酬方案，超过75%股东赞成其1万亿美元薪酬计划，同时透露人形机器人明年量产（目标年产量100万台，成本约2万美元）及2026年4月生产Robotaxi专用车型Cyberab [3][9] - 特斯拉智驾芯片迭代加速，AI5芯片设计接近完成，AI6芯片已开始研发，目标每12个月量产新一代芯片 [3][10] - 恒生指数季度调整生效，信达生物纳入恒指（权重0.91%），中国宏桥、信达生物、百胜中国纳入国企指数（权重分别为1.30%、1.21%、0.91%），零跑汽车纳入恒生科技指数（权重0.98%） [3][10] 市场情况总结 - 港股11月震荡，恒生指数从10月末25907点微跌至25859点（跌幅0.2%），恒生科技指数从5908点跌至5599点（跌幅5.2%）；2025年以来至11月28日，恒指累计涨28.9%，恒生科技指数涨25.3% [12] - 南下资金11月净流入1219亿港元，近30日净流入从10月末2135亿港元降至1730亿港元 [13] - 行业板块表现分化，能源板块涨7.1%、银行板块涨3.9%，媒体板块跌10.2%、半导体与生产设备板块跌7.8% [16][19] - 港股估值整体平稳，11月资讯科技、地产建筑板块估值较10月末下跌，金融板块估值继续上涨 [17][20] 当前配置建议总结 - 关注成长性强的有色及能源企业，如中国宏桥、中国秦发 [21][22][26] - 关注地产经纪服务龙头贝壳，受益于存量地产时代 [21][30][32] - 布局AI模型迭代及生态完善的互联网企业，如阿里巴巴、腾讯、谷歌 [21][33][37][41] - 配置估值较低、成长性佳的消费电子零部件厂商，如丘钛科技、瑞声科技 [21][46][51] - 聚焦智驾芯片龙头地平线及产品周期强势的汽车新势力零跑汽车 [4][21][54][59] 2025年12月海外金股组合总结 - **中国宏桥（1378.HK）**：Q3山东宏桥营收1169.3亿元（同比+6%），净利润193.7亿元（同比+23%）；单季Q3营收387亿元（环比+2%），净利润69亿元（环比+14%）；电解铝行业利润4125元/吨（同比+128%） [22][23][24] - **中国秦发（0866.HK）**：TSE煤矿热值达4990-6056千卡/千克（优于SDE煤矿4500千卡/千克），储量3.7879亿吨；SDE煤矿2025年上半年原煤产量205万吨（同比+171%），预计2026年SDE二期投产后业绩放量 [26][27][29] - **贝壳-W（2423.HK）**：2024年二手房GTV 2.2万亿元（同比+10.8%），市占率31.1%；家装家居业务2025年上半年GTV 75亿元（同比+16.5%），利润率提升至32.3% [30][31][32] - **阿里巴巴-W（9988.HK）**：FY2026Q2收入2478亿元（同比+5%），云业务收入398亿元（同比+34%）；AI相关收入连续9个季度三位数增长，千问APP公测一周下载量超1000万 [33][34][35] - **腾讯控股（0700.HK）**：Q3收入1929亿元（同比+15.4%），广告收入362亿元（同比+20.8%）；AI驱动eCPM提升贡献50%广告增量，混元模型在OCR Bench榜单获SOTA成绩 [37][38][39] - **谷歌-A（GOOGL.O）**：Q3收入1023亿美元（同比+15.9%），云业务收入152亿美元（同比+33.5%）；Gemini API调用量达70亿tokens/分钟，云业务订单储备1550亿美元（环比+46%） [41][42][44] - **瑞声科技（2018.HK）**：2025H1收入133.2亿元（同比+18.4%），净利润8.76亿元（同比+63.1%）；光学业务毛利率提升5.5pct至10.2%，WLG棱镜解决方案实现量产 [46][47][48] - **丘钛科技（1478.HK）**：2025H1收入88.3亿元（同比+15.1%），净利润3.08亿元（同比+168%）；潜望模组出货1060万颗（同比+5.9倍），IoT及车载模组出货量同比+47.9% [51][52] - **地平线机器人-W（9660.HK）**：2025H1收入15.7亿元（同比+67.6%），车载硬件出货198万套（同比翻倍）；HSD全场景智驾方案获多家车企定点，J6B产品获海外750万套生命周期订单 [54][55][56] - **零跑汽车（9863.HK）**：Q3销量17.4万辆（同比+102%），收入194.5亿元（同比+97.3%），毛利率14.5%（同比+6.4pct）；2026年目标销量100万辆、利润50亿元，海外市场目标销售10-15万台 [59][60][61]

苹果Podcasts应用安全漏洞 - Apple Podcasts应用出现未经用户操作自动启动并跳转至特定类别播客程序的安全漏洞，波及范围较广[1] - 漏洞核心风险在于苹果允许外部链接在零点击且无授权提示的情况下直接唤醒播客应用[1] - 攻击手段为跨站脚本攻击，黑客将恶意代码注入播客标题或描述，目前攻击相对初级主要造成用户困扰[1] 欧盟调整科技公司数据扫描政策 - 欧盟理事会决定删除原草案中要求科技公司强制扫描儿童性虐待材料的条款[1] - 新政策转向要求平台采取风险缓解措施来保护未成年人，而非强制技术监控[2] - 苹果等科技巨头不再需要打破端到端加密技术来扫描用户私人信息以满足合规要求[2] 2025年中国双十一智能手机市场 - 2025年中国双十一购物节期间智能手机销量同比增长3%，但若剔除苹果贡献市场实际同比下滑5%[3][5] - 苹果iPhone 17系列表现强劲，销量同比增长37%，主要得益于精准的产品与定价策略[3][5] - 其他品牌表现分化：小米同比下降11%，华为下降22%，vivo增长8%，荣耀下降14%，OPPO增长12%[3] 小米17 Ultra手机新品曝光 - 小米17 Ultra开发代号为"哪吒"，采用后置三摄方案，取消原预计的第四颗镜头开孔[5][7] - 手机将搭载高通第五代骁龙8至尊版芯片，预装HyperOS 3.0，国际版支持卫星通信功能[7] - 外观延续圆形相机模组设计，配备无边框车门和19英寸掠翼运动轮毂等运动化特征[7] 华为产品与技术更新 - 华为Mate 80 RS非凡大师整机性能较上代提升45%，搭载麒麟9030 Pro处理器和20GB大运存[8][9][10] - 华为宣布首款鸿蒙全场景独家游戏《太吾绘卷：天幕心帷》，支持多设备无缝流转[11] - 游戏深度适配华为Mate X7折叠屏，将于2026年2月17日正式发售[11] 零跑汽车新品发布 - 零跑Lafa 5纯电运动两厢轿跑正式上市，指导价9.78万元起，限时优惠价9.28万元起[7] - 新车提供515km和605km两种续航版本，高配车型搭载激光雷达[7] - 基于LEAP 3.5架构B平台打造，车身尺寸为4430/1880/1520mm，轴距2735mm[7] 娃哈哈集团管理层变动 - 宗馥莉卸任娃哈哈集团公司法定代表人、董事长及总经理职务，由许思敏接任[11][12] - 宗馥莉仍持有杭州娃哈哈集团29.40%股权[12] - 公司在2024年营收达到700亿元，较上年增加200亿元，涨幅约40%[12] 京东积分规则调整 - 京东宣布2026年起调整京豆规则，有效期最长不超过180天[13] - 新规则生效前已获得未过期的京豆按原有效期使用，通过购物获得的京豆有效期至次年年底[13] - 订单取消或退货时，若抵扣京豆在有效期内可退回，过期则无法退回[13]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 广州车展显示智能化已成为汽车行业入场券，智驾平民化、智能座舱与大模型深度融合是核心趋势 [2] - 油电同智是车展另一大看点，传统燃油车企正通过智能化重新吸引消费者关注 [2] - 2026年将是智能化的决胜年，车企将借助智能化重新分配市场份额 [2] - 投资主线围绕科技领先企业、国央企改革及业绩有支撑的零部件公司 [2] 广州车展前瞻总结 - 第二十三届广州国际汽车展览会主题为“新科技·新生活”，将于2025年11月21日至30日举办，预计有90+主流车企、12,000+名中外记者、50,000+名全球买家参会，展览面积超220,000平米 [3] - 车展共展出1085台车型，其中93台全球首发，新能源车629辆，占比达58% [5] - 小鹏将于车展前夕推出X9超级增程版，定位30万级混动MPV，CLTC综合续航达1602km，纯电续航452km [8] - 新款享界S9预售31.80万元，72小时小订突破8000台，主要升级集中在智能化与舒适性 [10] - 零跑预计推出三款新车覆盖从入门到高端细分市场，公司10月交付达7万辆，同比增长84% [13] - 岚图将带来梦想家山河版、追光L、泰山三款旗舰，均搭载自研超级混动、三腔空气悬架和华为高阶智驾等核心技术 [15] - 极氪8X定位“小号极氪9X”，预计售价30～45万元，配备2.0T插混+双电机，4.9s破百，纯电续航超400km，综合续航1200km [15] - 智己LS9被视为打开30万级增程市场的关键战略车型，以“无续航焦虑 + 高端体验”为核心打法 [18] 新国标安全技术条件修订总结 - 公安部组织完成《机动车运行安全技术条件》国家标准的征求意见稿，提出多项整治措施以提升车辆运行与乘员安全 [19] - 针对车辆超速与误操作风险，建议乘用车每次启动后默认处于“0–100km/h加速不少于5秒”模式，并要求纯电动和插混车型具备踏板误踩抑制功能 [21] - 对新能源汽车电池安全隐患提出系统性管控措施，要求车辆在发生快速速度变化或安全约束装置触发时自动切断动力电路，动力电池需具备定向泄压结构 [21] - 加强对组合驾驶辅助系统的监管，要求系统激活且车速超过10km/h时检测手部和视线状态，并自动关闭前排娱乐影像和游戏功能 [21] - 对车门结构及解锁机制提出要求，保证每名乘员至少可从两个不同车门上下车，所有车门必须配备机械释放结构 [22] - 强化车窗玻璃透光与应急逃生要求，驾驶人视区透光率需达70%及以上，应急窗需使用不超过5毫米的钢化玻璃 [22] 本周行情回顾总结 - 本周汽车行业指数收7684.80点，全周下降2.11%，同期沪深300指数下降1.08%，汽车行业指数跌幅高于沪深300指数 [24] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第26位，较上周上升2位 [24] - 汽车市盈率为28.63，在所有申万一级行业中位列第19，沪深300市盈率为14.24 [25] - 本周行业个股上涨112个，下跌156个，涨幅最大个股为朗博科技、英利汽车、新朋股份，分别上涨19.6%、17.6%、14.4% [28] - 跌幅最大个股为标榜股份、新泉股份、豪恩汽电，分别下跌-15.7%、-15.4%、-12.8% [28] - 下周汽车行业中建邦科技一家公司存在解禁 [32] 行业情况与市场数据总结 - 根据乘联会数据，11月第一周全国乘用车市场日均零售4.6万辆，同比去年11月同期下降19%，较上月同期下降4% [2] - 11月1-9日，全国乘用车市场零售41.5万辆，同比去年11月同期下降19%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售1967.1万辆，同比增长7% [69] - 11月第一周全国乘用车厂商日均批发5.2万辆，同比去年11月同期下降22%，较上月同期增长48% [72] - 11月1-9日，全国乘用车厂商批发46.8万辆，同比去年11月同期下降22%，较上月同期增长48%，今年以来累计批发2424.2万辆，同比增长11% [72] - 2025年10月中国汽车经销商库存预警指数为52.6%，同比上升2.1个百分点，环比下降1.9个百分点，位于荣枯线之上 [75] - 最近一周传统车原材料价格指数环比+0.7%，新能源车原材料价格指数环比+0.5%；最近一个月传统车原材料价格指数+1.8%，新能源车原材料价格指数+2.0% [78] - 海运成本本周略有上升，FDI指数收报1399.91点，较2025年11月7日+0.2%，近一个月-2.2% [89] - 汇率方面，截至2025年11月14日，美元兑人民币中间价为7.0825元/美元，环比-0.02%；欧元兑人民币中间价为8.2403元/欧元，环比+0.62% [93] 投资分析意见总结 - 推荐国内强α主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想 [2] - 智能化趋势下，关注华为鸿蒙高端智能代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [2] - 国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [2] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业，如星宇股份、福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等 [2] - 建议关注底部区间的比亚迪、理想，以及业绩有支撑、估值相对较低且有提升潜力的科博达、星宇、继峰、松原等公司 [2]

2025广州车展概况 - 2025广州车展将迎来93台全球首发新车，总计1085台展车中新能源车型达629台，占比近六成，电动化趋势显著 [1] - 行业数据显示，10月新能源渗透率达56.98%，前10月渗透率为52.71%，新能源产品已从配角晋升为车展主角 [1] 新势力品牌动态 - 小鹏汽车推出首款增程车型小鹏X9超级增程版，CLTC综合续航1602km，纯电续航452km，瞄准30万级混动MPV市场 [5][6][8] - 零跑汽车10月交付70289辆，同比增长超84%，连续8个月位居新势力销量榜首，将亮相三款覆盖不同价位的新车以巩固市场地位 [13][16] - 享界新款S9开启预售72小时获超8000辆小订，但面临Model 3等标杆车型竞争及与S9T内部定位重叠的挑战 [10][12] - 乐道L80采用五座布局，与六座L90形成差异化搭配，L90在10月交付11722辆，五座版有望进一步挖掘细分市场潜力 [18][20][24] 高端新能源品牌战略 - 岚图将亮相三款旗舰车型，均搭载自研超级混动技术平台等硬核技术，并通过场景细分匹配不同需求，此次亮相亦为港股上市蓄力 [25][26][28][29] - 极氪8X定位为“小号极氪9X”，预计售价30-45万元，需在激烈竞争中找准差异化，并依托极氪9X强大的市场号召力作为背书 [30][35] - 智己全新旗舰LS9开启预售后30分钟订单超8000辆，品牌需调整营销思路，将焦点回归增程技术、智驾等核心卖点以突破市场困境 [36][39][40] 行业趋势与竞争焦点 - 主流品牌均明确布局高端SUV市场，该赛道兼具高毛利、强品牌溢价和刚性需求特质，成为品牌必争之地 [41] - 智能辅助驾驶是技术焦点，高阶智驾“技术下放”之争已开启，比亚迪、奇瑞等已将智驾系统下放至10万以内产品 [41]