行业整体表现 - 2024年A股17家调味品上市公司总计实现营收641亿元 净利润77.23亿元 其中7家企业实现营收净利双增 6家企业双降 [1][2] - 行业集中度持续提升 海天味业以63.44亿元净利润占据行业总利润的82.1% [1] - 仅海天味业和梅花生物两家企业营收超200亿元 分别为269.01亿元和250.69亿元 [4] - 营收增速前三为莲花控股25.98% 日辰股份12.59% 宝立食品11.91% 增速最低为雪天盐业-13.9% 加加食品-10.52% 梅花生物-9.69% [4] 企业业绩分化 - 海天味业2024年营收同比增长9.53%至269.01亿元 净利润同比增长12.75%至63.44亿元 产销量超450万吨 [6] - 加加食品是唯一亏损企业 营收13.01亿元同比下滑10.52% 净利润亏损2.43亿元 主要因散装味精和植物油业务下滑 [5] - 净利润增速前三为佳隆股份155.23% 莲花控股55.92% 恒顺醋业46.54% 增速最低为雪天盐业-57.13% 中炬高新-47.37% 加加食品-26.83% [5] 产品结构变化 - 海天味业多品类协同发展 酱油/调味酱/蚝油/其他品类营收分别为137.58亿/26.69亿/46.15亿/40.86亿元 同比增速8.87%/9.97%/8.56%/16.75% [6] - 酱油行业进入存量博弈阶段 人均需求量从2015年28千克降至2023年不足5千克 [8] - 中炬高新酱油收入29.82亿元同比下降1.5% 千禾味业酱油收入19.6亿元同比下降3.8% 加加食品酱油收入7.3亿元仅微增0.86% [8] 战略调整动向 - 海天味业完成管理层更迭 程雪接任董事长 并推进H股上市以拓展全球化业务 [7] - 莲花控股算力业务营收8064.34万元 同比大幅增长10447.11% 成为第三大营收来源 [12] - 多家企业跨界布局 海天味业推出瓶装水 涪陵榨菜开发专用调料和榨菜月饼 [12][13] 政策影响应对 - "零添加"新规GB 7718-2025将于2027年实施 禁止使用相关宣传用语 [10] - 海天味业"零添加"系列销量同比增长超60% 多家企业已布局减盐/零添加产品线 [10] - 企业积极应对新规 转向减盐/高附加值原料等健康化方向 [11]

文章核心观点 市值两千亿元的海天味业2024年净利润重回两位数增长 公司筹划赴港上市和全球化 同时面临“零添加”新规等行业变化[1][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入269.01亿元 同比增长9.53%；归母净利润63.44亿元 同比增长12.75%；毛利率同比增长2.47个百分点至38.62% [4] - 2024年酱油、调味酱、蚝油、其他品类收入分别为137.58亿元、26.69亿元、46.15亿元、40.86亿元 同比增速分别为8.87%、9.97%、8.56%、16.75% [5] - 2024年线下渠道收入238.85亿元 同比增长8.93%；线上渠道收入12.43亿元 同比增长39.78% [5] 公司发展战略 - 去年12月宣布港股IPO 提出“向上、向下、向内、向外”战略 “向外”指本地化经营 优势出海、探索全球 [5] - 未来海外业务选择消费基础好、调味品需求旺的市场适度侧重开展 结合各国/区域实际情况推进 现阶段海外营收占比低 主要通过海外经销商销售 [6] 行业动态与公司应对 - 行业流行的“零添加”概念面临争议 相关部门明确不允许再用“不添加”“零添加”等用语强调食品配料 新规设2年过渡期 [7] - 公司支持“零添加”新规 会按要求推进后续工作 [9] - 消费者“配料表焦虑”带来市场“内卷” 餐饮需求向居民切换 消费者偏好质价比产品 公司有低糖、低盐、低脂等多款创新产品 未来将坚持产品迭代与创新 [10]