交易概述 - 公司宁波港于2025年12月22日召开董事会，审议通过以自有资金收购控股股东宁波舟山港集团持有的舟山港综合保税区码头有限公司100%股权 [1] - 交易对价为人民币7.06亿元，构成关联交易 [2] 交易背景与目的 - 此次收购旨在履行控股股东2016年“两港一体化”时作出的承诺，解决与公司存在的同业竞争问题 [2] - 控股股东原承诺在2025年12月31日前完成将标的公司股权转让给上市公司或无关联第三方 [2] - 控股股东已完成对标的公司的初步市场培育，认为当前注入上市公司不会严重影响上市公司经营业绩，能保护上市公司及中小股东利益 [2] 交易标的与定价 - 标的公司从事散货、件杂货、集装箱装卸业务 [2] - 交易对价7.06亿元较标的公司截至2025年9月30日的所有者权益账面值5.79亿元溢价1.27亿元，溢价率为21.99% [2] 交易影响与战略意义 - 交易完成后，标的公司将成为公司全资子公司，公司能对其形成实质控制，并将其完全纳入全省港口一体化运营 [3] - 全省港口一体化有助于改变浙江港口分而治之、同质竞争的问题，提升统筹管理水平以实现可持续发展 [3] - 标的公司的泊位、堆场、区位、功能优势可与宁波舟山港其他码头形成深度互补，强化全域码头集群竞争力，从而提升公司整体财务状况和经营成果 [3]

交易概述 - 公司宁波港于2025年12月22日召开董事会，审议通过以自有资金收购控股股东宁波舟山港集团持有的舟山港综合保税区码头有限公司100%股权 [1] - 交易对价为人民币7.06亿元，较标的公司截至2025年9月30日的所有者权益账面值5.79亿元溢价1.27亿元，溢价率为21.99% [2] 交易背景与目的 - 此次交易为关联交易，旨在解决公司与控股股东之间存在的同业竞争问题 [2] - 标的公司从事散货、件杂货、集装箱装卸业务，与公司存在同业竞争 [2] - 控股股东在2016年“两港一体化”期间承接了对标的公司的回购义务，并于2020年承诺在2025年12月31日前将其股权转让给上市公司或无关联第三方 [2] - 控股股东已完成对标的公司的初步市场培育，认为当前注入上市公司不会严重影响上市公司经营业绩，符合保护中小股东利益的前提 [2] 交易影响与战略意义 - 交易完成后，标的公司将成为公司的全资子公司，公司能够对其形成实质控制，并将其完全纳入全省港口一体化运营 [3] - 此举有助于促进全省港口协同化发展，改变此前浙江港口分而治之、同质竞争的问题，提升全省港口的统筹管理水平 [3] - 标的公司的泊位、堆场、区位、功能优势可与宁波舟山港其他码头形成深度互补，进一步强化全域码头集群竞争力 [3] - 预计此次收购将提升公司整体财务状况和经营成果 [3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价6.9元人民币 [1][5][7] 核心观点 - 港口主业经营凸显韧性 集装箱吞吐量同比增长6.1%至2,707万标准箱 连续十五年排名世界第一 [1] - 投资收益表现亮眼 1H25投资收益44.3亿元 同比增长16.5% 占归母净利润比重达55.1% [1][3] - 上海港外贸航线连通度蝉联全球第一 多式联运业务发展迅速 上半年完成海铁联运51.0万标准箱 同比增长19.4% [4] 财务表现 - 1H25营收195.7亿元 同比下降1.4% 归母净利润80.4亿元 同比下降4.5% 扣非归母净利润73.7亿元 同比增长2.1% [1] - 集装箱板块营收85.8亿元 同比增长6.3% 毛利率46.9% 同比提升0.3个百分点 [2] - 港口物流板块营收69.4亿元 同比增长23.9% 毛利率27.7% 同比提升2.9个百分点 [2] - 港口服务板块营收36.4亿元 同比增长78.4% 毛利率20.9% 同比下降12.6个百分点 [2] 投资收益分析 - 邮储银行投资收益18.7亿元 同比增长9.6% [3] - 上海银行投资收益11.1亿元 同比增长6.3% [3] - 东方海外国际投资收益6.0亿元 同比增长13.3% [3] 盈利预测调整 - 上调2025年净利润预测9%至153.9亿元 [5] - 上调2026年净利润预测9%至156.3亿元 [5] - 上调2027年净利润预测8%至160.5亿元 [5] - 基于10.5倍2025年预期市盈率（公司历史三年PE均值）设定目标价 [5] 估值指标 - 当前股价5.64元人民币（截至8月29日） 目标价隐含22.3%上行空间 [7][8] - 市值1,313.07亿元人民币 [8] - 2025年预期市盈率8.53倍 市净率0.91倍 [11]