财务业绩摘要 - FY26H1营收40.5亿元人民币，同比增长33% [4] - 毛利润14.4亿元，同比增长9.7%，毛利率35.7%，同比下降7.4个百分点 [4] - 经调整EBITA为5.50亿元，同比下降14%，但剔除FY25H1的1.6亿元一次性收益后同比增长14% [4] - 归母净利润5.20亿元，同比增长54% [4] - 销售及市场费用3.32亿元，同比增长1%，费用率由11%下降至8% [6] - 管理费用6.69亿元，同比增长12% [6] 业务分部表现 - 演出内容与科技业务收入13.39亿元，同比增长15%，分部业绩约7.54亿，同比增长5% [5] - 演出票务业务方面，演唱会抢票用户数同比增长17%，大麦平台可售票份额维持在70%以上，服务超过2,500场大型演出，场次同比增长19% [5] - 全新旅游频道消费人次突破二十万，FY26有望突破一百万，FY26H2进军体育赛事领域 [5] - 现场娱乐内容收入同比增长超50%，拥有虾米音乐娱乐、Mailive等六大内容厂牌 [5] - IP衍生品业务收入11.6亿元，同比增长105%，分部业绩2.35亿元，同比增长44% [5] - 阿里鱼业务收入超100%同比增长，利润基本翻倍，上游签约三丽鸥、吉伊卡哇等头部IP，下游合作野兽派、喜茶等品牌 [5] - 电影内容与科技业务收入10.64亿元，同比下降15%，公司转向谨慎策略，聚焦小金额、低风险内容 [5] - 剧集制作收入4.84亿元，同比增长4.23亿元，分部业绩约0.38亿元，转亏为盈，储备项目超20部 [5] 战略与展望 - 公司将以东南亚和日韩作为国际化业务的起点，继续拓展海外市场 [5] - IP零售品牌运营方面，吉伊卡哇中国首店落地上海，知名收藏卡牌TOPPS与阿里鱼、天猫潮玩达成战略合作 [5] - 依托AI、虚拟拍摄等技术，进一步降低电影成本 [5]

股价表现与市场反应 - 大麦娱乐股价上涨超6%，截至发稿涨5.32%至0.99港元，成交额达4923.51万港元[1] - 股价上涨受公司发布盈利预喜消息驱动[1] 盈利预喜核心数据 - 公司预计2026财年上半年归属股东净利润不低于5亿元人民币，较高盛预期高出7%[1] - 净利润显著增长主要受阿里鱼业务强劲同比增长及投资损失同比收窄驱动[1] 财务业绩预测 - 高盛预测公司2026财年上半年总收入达37亿元人民币，同比增长20%[1] - 收入增长主要由IP业务分部同比增长84%所驱动[1] 业务增长驱动因素 - IP业务分部中，Sanrio China的贡献预期持续强劲[1] - 新引入的IP（包括Chiikawa）将推动阿里鱼的商品交易总额翻倍增长[1] - 大摩认为公司IP扩展及产品零售方面的新业务措施将带来更高增长率[1]

业绩预览 - 公司预测FY1H26（截至2025年9月30日止6个月）归属于本公司所有者的净利润将不低于5亿元，同比增长约48% [1] - 公司预计于11月13日晚公告FY1H26业绩 [1] - 中金公司预测公司FY1H26 Non-IFRS EBITA为5.37亿元 [1] 阿里鱼业务表现 - 阿里鱼业务表现优异，FY1H26净利润增加主要原因之一为其收入与利润同比均录得强劲增长 [1] - 三丽鸥、Chiikawa、蜡笔小新等头部IP为当前收入与利润的核心驱动，且热度表现良好 [1] - 据三丽鸥公司FY03/26一季报（对应自然年2Q25），其中国大陆地区授权业务收入同比增长43.9%至1.94亿元 [1] - 3Q25以来，阿里鱼举办三丽鸥嗨翻节等大型线下活动，叠加Chiikawa上海旗舰店开店，IP经济需求仍较旺盛 [1] - 预测中性情形下公司FY1H26衍生收入同比增长55%至9.3亿元，需综合考虑锦鲤拿趣关停的负向影响 [1] 演出与投资业务 - 公司现金储备充裕，预计布局于投资多元化的娱乐产业领域 [2] - 澳门银河已于10月15日宣布与大麦娱乐续签为期三年的战略合作协议 [2] - 公司在演出票务稳健基本盘上，合理投资探索本地文旅、体育赛事、中小型剧目等创新品类，并积极布局海外市场 [2] - 短期投资或致成本投入，但中长期仍有望取得持续而健康的增长 [2] - FY1H26净利润同比增加亦得益于投资组合风险敞口的降低，投资减值亏损或同比收窄 [2] 电影业务 - 电影投制方面，目前储备影片包括《爆水管》（已定档2026年1月23日）、《抓特务》、《镖人》、《惊蛰无声》等 [2] - 判断整体风险相对可控 [2] 盈利预测与估值 - 中金公司维持对公司全年的收入与利润预测不变 [2] - 当前股价交易在FY26 21倍市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级，维持目标价1.32港元，对应FY26 30倍市盈率，较当前股价有40%上行空间 [2]

公司业绩与预测 - 公司发布2026财年上半年盈利预喜 预计盈利不低于5亿元人民币[1] - 公司业绩优于市场及该行的预测[1] - 盈利增长主要由阿里鱼业务表现强劲驱动 其收入与利润均录得强劲同比增长[1] 业务运营与战略 - 公司核心业务营运持续健康增长[1] - 公司将凭借现金储备扩展其在多元娱乐领域的业务[1] - 公司资产结构有所改善[1] 投资评级与目标 - 富瑞维持对公司"买入"评级[1] - 富瑞给予公司目标价为1.4港元[1]

公司业绩 - 大麦娱乐发布2026财年上半年盈利预喜 预计盈利不低于5亿元人民币[1] - 盈利表现优于市场及富瑞的预测[1] - 盈利增长主要由阿里鱼业务表现强劲驱动[1] 业务表现 - 阿里鱼业务收入与利润均录得强劲同比增长[1] - 公司资产结构得到改善[1] - 核心业务营运持续健康增长[1] 公司战略与展望 - 公司将凭借现金储备扩展其在多元娱乐领域的业务[1] - 富瑞维持对公司"买入"评级 目标价1.4港元[1]

公司业绩预告 - 公司发布2026财年上半年盈利预喜，预计归属股东净利润不低于5亿元人民币，较高盛预期高7% [1] - 净利润显著增长主要受阿里鱼业务强劲同比增长及投资损失同比收窄驱动 [1] 财务预测 - 高盛预测公司2026财年上半年总收入达37亿元人民币，同比增长20% [1] - 收入增长主要由IP业务分部同比增长84%所驱动 [1] 业务分部表现 - 高盛预期Sanrio China的贡献将持续强劲 [1] - 新引入的IP（包括Chiikawa）将推动阿里鱼的商品交易总额翻倍增长 [1] - 考虑到新引入IP的贡献以及产品销售业务扩展，阿里鱼的增长应会超越Sanrio China [1] 投资评级与目标价 - 高盛维持公司“买入”评级 [1] - 基于分类加总估值法计算公司12个月目标价为1.3港元 [1]

公司业绩预告 - 大麦娱乐发布2026财年上半年盈利预喜，预计归属股东净利润不低于5亿元人民币，较高盛预期高出7% [1] - 净利润显著增长主要受阿里鱼业务强劲的同比增长及投资损失同比收窄驱动 [1] - 高盛维持公司"买入"评级，基于分类加总估值法设定12个月目标价为1.3港元 [1] 财务表现预测 - 高盛预测公司2026财年上半年总收入达37亿元人民币，同比增长20% [1] - 收入增长主要由IP业务分部同比增长84%所驱动 [1] 业务分部分析 - 在IP业务分部，高盛预期Sanrio China的贡献将持续强劲 [1] - 新引入的IP（包括Chiikawa）将推动阿里鱼的商品交易总额翻倍增长 [1] - 考虑到新引入IP的贡献以及产品销售业务的扩展，阿里鱼的增长应会超越Sanrio China [1]

公司业绩表现 - 大麦娱乐发布2026财年上半年盈利预喜，预期归属于公司所有者的净利润将不低于5亿元，按年增长约48% [1] - 净利润增加主要原因为阿里鱼业务表现优异，收入与利润按年均录得强劲增长 [1] - 三丽鸥、Chiikawa、蜡笔小新等龙头IP仍为当前收入与利润的核心驱动，且热度表现良好 [1] 机构观点与估值 - 中金维持大麦娱乐全年收入与利润预测不变 [1] - 中金维持"跑赢行业"评级及目标价1.32港元 [1] - 目标价对应2026年30倍市盈率，较当前股价有40%上行空间 [1]

研报核心观点 - 维持大麦娱乐跑赢行业评级及1.32港元目标价 对应FY26 30倍市盈率 较当前股价有40%上行空间 [1] - 维持公司全年收入与利润预测不变 当前股价交易在FY26 21倍市盈率 [1] 财务表现与预测 - 公司预计FY1H26归属于本公司所有者的净利润将不低于5亿元 同比增长约48% [1] - 预测FY1H26 Non-IFRS EBITA为5.37亿元 [1] - 预测中性情形下公司FY1H26衍生收入同比增长55%至9.3亿元 [2] 阿里鱼业务表现 - FY1H26净利润增加主要原因之一为阿里鱼业务表现优异 收入与利润同比均录得强劲增长 [2] - 三丽鸥、Chiikawa、蜡笔小新等头部IP仍为当前收入与利润的核心驱动 且热度表现良好 [2] - 三丽鸥公司FY03/26一季报显示其中国大陆地区授权业务收入同比增长43.9%至1.94亿元 [2] - 3Q25以来阿里鱼举办三丽鸥嗨翻节等大型线下活动 叠加Chiikawa上海旗舰店开店 IP经济需求旺盛 [2] 演出与投资业务 - 公司在演出票务稳健的基本盘上 合理投资探索本地文旅、体育赛事、中小型剧目等创新品类 [3] - 公司现金储备充裕 预计布局于投资多元化的娱乐产业领域 并积极布局海外市场 [3] - 澳门银河已宣布与大麦娱乐续签为期三年的战略合作协议 [3] 资产结构与项目储备 - FY1H26净利润同比增加亦得益于投资组合风险敞口的降低 [4] - 电影投制方面储备影片包括《爆水管》(已定档2026/1/23)、《抓特务》、《镖人》、《惊蛰无声》等 整体风险相对可控 [4]

公司财务表现与预测 - 中金维持大麦娱乐全年收入与利润预测不变，当前股价交易在FY26 21倍P/E [1] - 维持目标价1.32港元，对应FY26 30倍P/E，较当前股价有40%上行空间 [1] - 公司预计FY1H26归属于本公司所有者的净利润将不低于5亿元，同比增长约48% [1] - 中金预测FY1H26 Non-IFRS EBITA为5.37亿元 [1] 阿里鱼业务与IP衍生品表现 - FY1H26净利润增长主因之一是阿里鱼业务表现优异，收入与利润同比均录得强劲增长 [2] - 三丽鸥、Chiikawa、蜡笔小新等头部IP为当前收入与利润的核心驱动 [2] - 三丽鸥公司FY03/26一季报显示其中国大陆地区授权业务收入同比增长43.9%至1.94亿元 [2] - 3Q25以来，阿里鱼举办三丽鸥嗨翻节等大型线下活动，Chiikawa上海旗舰店开店，IP经济需求旺盛 [2] - 中金预测中性情形下公司FY1H26衍生收入同比增长55%至9.3亿元 [2] 演出业务与战略投资 - 公司现金储备充裕，预计布局于投资多元化的娱乐产业领域 [3] - 澳门银河已宣布与大麦娱乐续签为期三年的战略合作协议 [3] - 公司在演出票务稳健基本盘上，投资探索本地文旅、体育赛事、中小型剧目等创新品类，并积极布局海外市场 [3] 资产结构与电影储备 - FY1H26净利润增长亦得益于投资组合风险敞口的降低 [4] - 电影投制方面储备影片包括《爆水管》(已定档2026/1/23)、《抓特务》、《镖人》、《惊蛰无声》等，整体风险相对可控 [4]