投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 公司两项中标项目签署重大合同：阿联酋LNG输送管线项目合同金额5.13亿美元(约36.88亿人民币) 伊拉克海水管道项目合同金额25.24亿美元(约180.32亿人民币) [1] - 两项目合同金额合计约217亿元 占公司2024年营收的25% 显著提升海外市场地位 [2] - 定增募资59.13亿元将用于这两个项目 彰显控股股东支持 有利于抓住"一带一路"能源建设机遇 [3] - 2025年上半年海外新签合同额231.82亿元 同比增长9.86% 占新签合同总额31.58% [4] - 连续8年跻身ENR国际承包商250强 2025年位列第36名 连续入围"国际十大油气工程公司"并位列第6名 [4] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.38亿元、8.25亿元、9.29亿元 [4] - 对应EPS分别为0.13元/股、0.15元/股、0.17元/股 [4] - 预计2025-2027年营收增长率分别为4.84%、4.73%、4.74% [5] - 净利润增长率预计分别为16.07%、11.80%、12.69% [5] - 毛利率预计维持在8.3%-8.5%水平 [12] 市场地位 - 在伊拉克、阿联酋等中东地区油气储运工程市场地位进一步巩固 [2] - 全球品牌影响力持续增强 海外市场竞争力稳固 [4] - 背靠中国石油集团资源优势 持续开拓海内外市场 [4] 项目详情 - 阿联酋项目业主为ADNOC Gas(阿布扎比国家石油公司控股子公司) 建设期36个月 [2] - 伊拉克项目业主为巴士拉石油公司(属伊拉克石油部) 建设期54个月 [2] - 两大项目均属于共建"一带一路"重要能源项目 [3]

项目概况 - 中油工程全资子公司管道局工程公司与ADNOC Gas签署阿联酋LNG输送管线项目EPC承包合同 [1] - 项目合同金额5.13亿美元（折合36.88亿元人民币） [1] - 建设工期36个月完成调试投产 之后进入12个月质保期 [1] 工程范围 - 项目包含25.8千米56寸天然气管线和154.7千米52寸天然气管线 [1] - 配套建设伴行光缆（主备） 31处非开挖穿越 3座收发球站和6座阀室 [1] - 管线连接阿布扎比HABSHAN油田气体处理厂至RUWAIS工业区液化天然气厂 [1] 业务拓展 - 公司通过子公司管道局工程公司获得中东地区重大能源基础设施项目 [1] - 项目涉及天然气输送管线建设 体现公司在能源工程领域的专业能力 [1] - 与国际能源公司ADNOC Gas合作 增强公司海外市场影响力 [1]

新签合同 - 中油工程全资子公司管道局工程公司与ADNOC Gas签署阿联酋LNG输送管线项目EPC承包合同 合同金额5.13亿美元（约36.88亿元人民币）[2] - 合同履行期限包括36个月建设工期和12个月质保期[3] - 该项目实施将巩固和拓展公司在阿拉伯联合酋长国及中东地区陆上油气储运工程业务市场 并对未来3-4年营业收入和利润总额产生积极影响[3] 中东市场拓展 - 2025年初以来公司在中东地区连续获得三大项目：伊拉克海水管道项目（25.24亿美元/180.32亿元人民币）[4]、阿塔维GPP项目（16.01亿美元/115.38亿元人民币）[4]及本次阿联酋LNG输送管线项目[4] - 伊拉克海水管道项目尚未签署正式合同 合同期54个月（含42个月设计采购施工试运阶段和12个月运行维护培训阶段）[4] 财务表现 - 截至2025年6月底公司合同负债达351.5亿元 实现连续三年增长（2022年214.79亿元、2023年219.66亿元、2024年254.22亿元）[4] - 2025年上半年海外市场收入占比达28.83% 成为重要收入来源[4] 合作方背景 - ADNOC Gas是阿布扎比国家石油公司控股子公司 为全球领先一体化气体生产和运营商 主营业务涵盖天然气处理、LNG运营、气体输送管线及工业气体生产[3] - ADNOC Gas供应阿拉伯联合酋长国60%以上气体产品需求 产品销往20多个国家和地区[3]

2025年半年度权益分派 - 每股派发现金红利0.0130元 以总股本5,583,147,471股为基数 共计派发现金红利72,580,917.12元 [3] - 分红对象为股权登记日登记在册的全体股东 差异化分红送转未实施 [2][3] - 自然人股东持股超1年免征个人所得税 QFII股东按10%税率代扣代缴 [6][7] 阿联酋LNG输送管线项目 - 子公司签署5.13亿美元EPC合同 折合人民币约36.88亿元 建设工期36个月 含12个月质保期 [12][15][18] - 项目包括25.8千米56寸管线及154.7千米52寸天然气管线 配套光缆设施和阀站建设 [13] - 合同采用预付款加进度付款方式 预计对未来3-4年营业收入和利润总额产生积极影响 [12][16][20] 2025年8月担保情况 - 当月发生34笔授信担保 担保金额约2.78亿元 均针对所属分子公司 [23][26] - 截至8月末担保余额约454.86亿元 占2024年末净资产比例达171.57% [23][26] - 2025年度担保总额度不超过511.26亿元 含授信担保189.58亿元及履约担保321.68亿元 [24]

合同签署 - 公司全资子公司管道局工程公司与ADNOC Gas签署阿联酋LNG输送管线项目EPC承包合同 [1] - 合同金额5.13亿美元（约36.88亿元人民币） [1] - 合同履行期限包括36个月建设工期及12个月质保期 [1] 财务影响 - 合同对本年度业绩不构成重大影响 [1] - 预计对未来3-4年营业收入和利润总额产生积极影响 [1]

项目签约 - 公司全资子公司中国石油管道局工程有限公司与ADNOC Gas Operations & Marketing L.L.C.签署阿联酋LNG输送管线项目EPC承包合同 [1] - 合同金额为5.13亿美元 折合人民币约36.88亿元 [1] - 项目位于阿拉伯联合酋长国阿布扎比 涉及巴伯油田和布哈萨油田天然气管线建设 [1] 项目类型 - 项目为天然气管道EPC总承包项目 [1] - 项目名称为阿联酋LNG输送管线项目 [1]

合同签署 - 公司全资子公司中国石油管道局工程有限公司与ADNOC Gas Operations & Marketing L L C签署阿联酋LNG输送管线项目EPC承包合同 合同金额5.13亿美元 以授标日汇率折算约36.88亿元人民币 [1] 项目执行 - 合同履行期限包括36个月建设工期完成调试投产 达到临时验收条件 之后进入12个月质保期 [1] 财务影响 - 合同履行对公司本年度资产总额 净资产和净利润等不构成重大影响 [1] - 合同实施后将对公司未来3-4年营业收入和利润总额产生一定积极影响 [1]

合同签署 - 公司全资子公司管道局工程公司与ADNOC Gas签署阿联酋阿布扎比天然气公司巴伯油田和布哈萨油田天然气管线总包项目EPC承包合同 [1] - 合同金额为5.13亿美元 约合36.88亿元人民币 [1] 合同履行期限 - 建设工期为36个月完成调试投产 [1] - 之后进入12个月质保期 [1] 财务影响 - 合同对公司本年度业绩不构成重大影响 [1] - 预计对未来3-4年的营业收入和利润总额产生积极影响 [1]

合同签署 - 公司全资子公司中国石油管道局工程有限公司与ADNOC Gas Operations&Marketing L.L.C.签署阿联酋LNG输送管线项目EPC承包合同 合同金额5.13亿美元 折合约36.88亿元人民币 [1] - 合同履行期限包括36个月建设工期和12个月质保期 [1] - 合同实施后将对公司未来3-4年的营业收入和利润总额产生积极影响 [1] 财务影响 - 合同履行对公司本年度的资产总额 净资产和净利润等不构成重大影响 [1]

合同签署 - 公司全资子公司中国石油管道局工程有限公司与ADNOC Gas Operations & Marketing L.L.C.签署阿联酋LNG输送管线项目EPC承包合同 [1] - 合同金额为5.13亿美元 以项目授标日汇率折算约36.88亿元人民币 [1] 项目信息 - 项目为阿拉伯联合酋长国阿布扎比天然气公司巴伯油田和布哈萨油田天然气管线总包项目 [1] - 项目采用EPC承包模式 [1]