采矿许可证更新 - 公司全资子公司普定县德荣矿业有限公司金坡铅锌矿原《采矿许可证》于2024年12月25日到期 [1] - 金坡铅锌矿自《采矿许可证》到期日即停止一切采矿活动 [1] - 2025年9月26日金坡铅锌矿取得由安顺市自然资源局核发的新《采矿许可证》 [1] 不动产权证书获取 - 2025年9月26日金坡铅锌矿取得由安顺市自然资源局颁发的《不动产权证书》（采矿权） [1]

采矿许可证更新 - 公司全资子公司普定县德荣矿业有限公司金坡铅锌矿原采矿许可证于2024年12月25日到期 [1] - 金坡铅锌矿自原采矿许可证到期日即停止一切采矿活动 [1] - 金坡铅锌矿于2025年9月26日取得由安顺市自然资源局核发的新采矿许可证 [1] 不动产权证书获取 - 金坡铅锌矿于2025年9月26日取得由安顺市自然资源局颁发的采矿权不动产权证书 [1]

核心事件影响 - 印尼格拉斯伯格矿区因山体滑坡导致矿难 自由港-麦克莫兰铜金公司宣布三季度铜销售额下滑且全面复工推迟至2026年上半年 [1] - 国际铜价应声走高 纽约铜期货价格创下两个月来新高 [1] 磷矿业务表现 - 2025年上半年矿业板块合计产生利润超过1.42亿元 磷矿已成为最大利润贡献来源 [1] - 磷矿石销售维持高景气度 呈现产销两旺及量价齐高态势 [1] - 马边烟峰磷矿上半年实现销售约40.81万吨 [1] - 汉源刘家山磷矿已有稳定工程矿采出 公司正加大下游客户开发与跟踪 预计形成销售后将进一步增厚利润 [1] - 澳洲AEV磷矿按既定目标全面推进 预计2025年年底产出工程矿 [1] 其他矿产项目进展 - 澳洲金矿项目初勘工作已完成 AEV管理层正评估数据并筹划下一步勘探 [1] - 新疆铜矿与铅锌矿初勘工作持续进行 勘探团队克服高海拔缺氧等恶劣环境按计划推进钻槽工作 [1] - 参股的新疆布尔津项目工程建设初步完成并进入生产阶段 该矿为优质高纯度硅石矿 是坩埚核心原材料 在自主可控战略下发展前景广阔 [1] - 尼日利亚锂矿与锡矿（伴生稀土矿）项目已制定详细勘探计划并进行物资准备 即将在探矿权区域内开展多点位探查 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入52.92亿元，同比增长6.9% [2] - 2025年上半年归母净利润4.41亿元，同比增长40% [2] 资源开发业务 - 中色白矿采矿规模从99万吨/年扩至165万吨/年 [2] - 通过并购、就矿找矿和工程换资源增厚资源储备 [2] - 国内聚焦西北（青海、内蒙）资源基地 [3] - 国外布局中亚（哈萨克斯坦）及东南亚（印尼）资源基地 [3] - 重点开发服务年限15年以上的中大型资源项目 [3] - 当前以铅锌资源为主，拓展稀贵战略性金属 [7] 工程承包业务 - 业务覆盖40余个国家，NFC品牌国际认可度高 [4] - 具备全产业链（融资/设计/采购/施工）服务能力 [4] - 专注复杂矿山工程技术及智能化技术攻关 [4] - 哈萨克斯坦铜冶炼厂项目金额14.14亿美元（待生效） [5] - 越南电解铝项目金额5.72亿美元（已进入执行阶段） [6] 战略规划 - 坚持"资源+工程"双轮驱动模式 [8] - 工程板块定位为境外EPC总承包平台 [7] - 深度参与"一带一路"沿线国家项目开发 [3][8] - 加强集团内部全产业链协同 [7]

公司矿产资源布局 - 全资子公司四川成路聚源新材料科技有限公司通过现金收购拥有1宗萤石矿采矿权和1宗铅锌矿采矿权[1] - 公司同时拥有2宗探矿权 目前萤石矿采矿证规模为15万吨/年[1] - 铅锌矿采矿权已过期 萤石矿安全生产许可证正在加快办理中[1] 勘探与开发计划 - 公司正在制定15.8779km探矿权的勘探计划[1] - 矿产的量产 加工以及销售尚存在一定不确定性[1]

公司业务与矿种情况 - 湖南黄金目前主要矿种为铅锌矿 副产少量金银[1] - 该矿早期露采单独采金矿 目前露采已闭坑[1] 同业竞争争议 - 投资者质疑大坊矿业拥有的猫儿岭金矿主要矿种应为金而非铅锌 认为存在同业竞争问题[3] - 投资者指出矿山名称为猫儿岭金矿而非猫儿岭铅锌矿 认为控股股东不能逃避责任[3] - 公司声称大坊矿业主要矿种为铅锌副产少量金银 不构成对湖南黄金的同业竞争[3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入310.89亿元 同比增长1.54% [1] - 归母净利润5.59亿元 同比增长3.12% [1] - 拟向控股股东非公开发行股票募集资金不超过15亿元 [2] 生产数据 - 矿山企业生产精矿铅锌金属量12.54万吨 其中国内矿山7.6万吨 [1] - 冶炼企业生产铜铅锌产品44.78万吨 其中阴极铜24.02万吨 铅锌产品20.76万吨 [1] - 工业硫酸产量100.25万吨 硫磺1.64万吨 [1] - 白银产量56吨 黄金34千克 电镓8.17吨 锗精矿含锗7.84吨 粗铜1010吨 [1] - 深加工企业生产铝型材9291吨 电池锌粉1.08万吨 [1] 资源储备 - 截至2024年底保有金属资源量：锌713万吨 铅366万吨 铜143万吨 [3] - 银资源量6607吨 金90吨 镍9.24万吨 [3] - 镓资源量717吨 锗240吨 钨1.65万吨 [3] 战略发展 - 公司拥有凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼加多座在产铅锌矿山 [3] - 成功摘牌韶关万侯钨银多金属矿探矿权和广东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权 [3] - 子公司中金科技拥有国家级专精特新"小巨人"资质 [4] - 2023年并购国内热双金属龙头企业佛山精密 [4] - 2024年通过控股山东中金新材料科技有限公司延伸铜精深加工链条 [5]

股价表现 - 中国中冶H股单日上涨7.49%至2.44港元 成交额达1.81亿港元[1] - 股价上涨直接受中期业绩发布驱动[1] 整体财务表现 - 上半年营业收入2375.33亿元人民币 同比减少20.52%[1] - 股东应占溢利30.99亿元 同比减少25.31%[1] - 第二季度归母净利润同比增长1% 较第一季度同比下降40%显著改善[1] 季度业绩转折 - Q1营收同比下降18% Q2降幅扩大至23%[1] - Q2净利润增速转正主要受益于毛利率提升及减值损失减少[1] 矿产资源业务表现 - 三座在产矿山合计营业收入28亿元 同比增长3%[1] - 归属中方利润5.5亿元 同比增长29%[1] - 矿产资源利润占公司归母净利润比例达18%[1] - 瑞木镍钴矿/山达克铜金矿/杜达铅锌矿分别贡献利润2.3亿/1.5亿/1.7亿元[1] 重点项目进展 - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿审批程序已基本获批[1] - 阿富汗艾娜克铜矿正推进可研论证及道路建设[1] - 两座新矿山投产后资源板块业绩贡献预计显著提升[1]

核心观点 - 天风证券发布中国中冶研究报告 给予买入评级 核心关注Q2扣非净利润同比增长30.88%及矿产资源价值重估潜力[1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现收入2375.33亿元 同比下降20.52% 归母净利润30.99亿元 同比下降25.31% 扣非净利润23.26亿元 同比下降27.71%[1] - 2025年第二季度单季实现收入1152.6亿元 同比下降22.59% 归母净利润14.92亿元 同比增长1.43% 扣非净利润7.2亿元 同比增长30.88%[1] - 天风证券下调2025-2027年归母净利润预测至61.5/66.6/72.7亿元（原预测70.9/75.7/81.5亿元）[1] 业务分部表现 - 工程承包业务实现营收2169.15亿元 同比下降21.79% 毛利率同比提升1.08个百分点[2] - 特色业务实现营收183.13亿元 同比下降5.23% 毛利率同比提升0.99个百分点[2] - 综合地产业务实现营收47.97亿元 同比下降4.63% 毛利率同比下降0.65个百分点[2] - 矿产资源业务中 瑞木镍钴矿归属中方利润2.3亿元（同比下降10.5%） 山达克铜金矿1.5亿元（同比增长122.9%） 杜达铅锌矿1.7亿元（同比增长68.1%）[2] 矿产资源项目进展 - 阿富汗艾娜克铜矿推进可行性研究 进矿道路总长13公里 已竣工通车8.9公里[2] - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿项目已基本获巴方全部审批 国内审批程序进行中[2] - 2025年上半年新增资源量镍24.5万吨 钴2.3万吨[3] 订单情况 - 2025年上半年新签合同额5482亿元 同比下降19.1%[3] - 海外新签合同额576.9亿元 同比增长32.5%[3] - 冶金工程及运营新签939.5亿元（同比下降7.8%） 房建工程2064.8亿元（同比下降33.8%） 市政与基建工程954.1亿元（同比下降6.3%） 工业制造及其他1067.4亿元（同比下降1.6%）[3] 盈利能力与现金流 - 2025年上半年综合毛利率10.09% 同比提升1.04个百分点[4] - 期间费用率5.95% 同比上升0.66个百分点 其中销售/管理/研发/财务费用率分别上升0.09/0.33/0.14/0.1个百分点[4] - 资产及信用减值损失36.06亿元 同比减少12.6亿元[4] - 净利率1.71% 同比提升0.14个百分点[4] - 经营性现金流净流出219.85亿元 同比少流出64.21亿元[4] 机构预测 - 最近90天内8家机构给出评级 其中6家买入评级 2家增持评级 目标均价3.86元[6] - 各机构2025年净利润预测区间60.92-81.32亿元 2026年预测区间64.51-89.58亿元 2027年预测区间69.28-82.39亿元[6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入310.89亿元 同比增长1.54% [1] - 归母净利润5.59亿元 同比增长3.12% [1] 生产运营 - 矿山企业生产精矿铅锌金属量12.54万吨 其中国内矿山7.6万吨 [2] - 冶炼企业生产铜铅锌产品44.78万吨 包括阴极铜24.02万吨和铅锌产品20.76万吨 [2] - 其他主要产品包括工业硫酸100.25万吨 硫磺1.64万吨 白银56吨 黄金34千克 [2] - 深加工产品包括铝型材9291吨 电池锌粉1.08万吨 冲孔镀镍钢带829吨 [2] 资源储备与产能 - 掌控铅锌铜等有色金属资源金属量超千万吨 [1] - 具备铅锌采选年产金属量约30万吨生产能力 [1] - 拥有凡口铅锌矿 盘龙铅锌矿 迈蒙锌铜矿 布罗肯山铅锌矿等多个矿产 [1] - 国内拥有丹霞冶炼厂 韶关冶炼厂两座冶炼厂 [1] 资本运作 - 拟向控股股东广晟控股集团非公开发行股票募集资金不超过15亿元 [3] - 募集资金将用于补充流动资金及偿还银行贷款 [3] - 通过2023年破产重整投资并购中金铜业进军铜冶炼产业 [1] 经营策略 - 启动降本增效专项行动 制定20余项重点举措 [2] - 从增量增效 提质增效 降本增效等六个维度提高经济效益 [2] - 积极应对铅锌铜精矿供应紧张 冶炼企业加工费下行等不利形势 [2]