"二手房市场情绪也被带动起来，咨询量、带看量明显反弹。但上海二手房整体挂牌量还是在高位运行，因此市场还是采用以价换量的策略，价格继续下 行。"卢文曦称。 "沪六条"新政满月，上海楼市出现积极信号。 此前8月25日，上海市住建委、市房屋管理局等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，涉及符合条件的家庭，外环外购房不限套 数；成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；公积金账户可支付首付款；商贷利率不再区分首套和二套；个人住房房产税政策完善等六项具体措施，故 也被业内称为"沪六条"。 从新政落地首月的成交数据来看，政策对市场的提振作用已显现。据安居客监测，8月26日至9月25日，二手房网签成交21127套，环比增长8%；上海新房 网签成交9984套，环比增长37%，两类房源成交量均实现不同幅度的改善。 具体来看，在上海"豪宅热"的加持下，新房市场再现"日光"盛况。9月21日，两大豪宅项目"金陵华庭""中建玖上琅宸"于同日迎来开盘。根据开发商发布 的信息，金陵华庭项目二期首批120套房源及中建玖上琅宸项目首批140套房源均在开盘当日便宣告售罄。 此外，随着限购政策放宽，上海二手房市场逐渐回暖。"网上房地 ...

项目销售表现 - 金陵华庭二期开盘当日售罄 总销售额达98.43亿元[2] - 227组有效客户认购120套房源 认购率189%[2] - 套均总价超过8200万元 主力户型360㎡总价6000-7500万元[3] - 最贵顶层复式单价32.68万元/㎡ 总价2.82亿元创上海新房备案单价纪录[4] 产品与定价结构 - 推出120套360㎡-875㎡大平层及复式 均价20.5万元/㎡[3] - 450㎡户型总价8500万元-1亿元[3] - 项目要求个人认购金820万元 企业认购金2050万元[2] 开发商财务表现 - 嘉里建设上半年合并收入99.54亿港元 同比增长65%[7] - 物业销售收入64.22亿港元 同比增长176%[7] - 归母净利润6.12亿港元 同比下降22%[7] - 金陵路项目总投资预计400亿元[7] 上海房地产市场动态 - 一周内22处楼盘开启认购 1处触发积分制[7] - 7处楼盘认购率超100% 3处不足三成[7] - 单周供应量16.29万㎡ 环比增加454.98%[8] - 中建玖上琅宸项目同日售罄 140套房源认筹率159% 总销售额32.98亿元[8] 市场环境与预期 - 气温下降促进看房活动 售楼处人流明显增加[9] - 多个项目清盘强化市场信心 后续成交有望持续攀升[9] - 开发商对内地经济长期乐观但短期承认存在挑战[7]

项目销售表现 - 金陵华庭二期120套房源开盘当日全部售罄 总销售额达98.43亿元 套均总价超过8200万元 [1][8] - 项目认购期间吸引227组有效客户 认购率达189% 因认购比低于2.5:1未触发积分排序规则 [2][3] - 开发商将开盘时间提前一周至9月21日 规避积分制限制并实现快速去化 [4] 产品定位与定价 - 项目主打360-875平方米大平层及复式户型 备案均价20.5万元/平方米 [5] - 主力户型360平方米总价6000-7500万元 450平方米户型总价8500万元至1亿元 [5] - 顶层复式865平方米房源总价2.82亿元 单价32.68万元/平方米 创上海新房备案单价纪录 [6] 开发商财务背景 - 开发商嘉里建设系马来西亚郭鹤年家族控股上市房企 上半年合并收入99.54亿港元同比增长65% [9] - 物业销售收入64.22亿港元同比增176% 主要受益于香港及内地项目销售确认 [9] - 金陵路项目总投资规模达400亿元 住宅销售业绩对集团现金流具有战略意义 [9] 上海房地产市场动态 - 当周全市22处楼盘开启认购 仅1处触发积分制 7处认购率超100% 3处认购率不足30% [9] - 单周新房供应量16.29万平方米环比增454.98% 中高端产品集中入市 [10] - 同期开盘的中建玖上琅宸项目140套房源认购率159% 实现32.98亿元销售额 [10] - 气温下降促进看房活动增加 多个项目清盘强化市场信心 后续成交数据有望持续攀升 [11]

盈测与目标价调整 - 瑞银下调嘉里建设今明两年盈测25%至27%，主要因开发项目完成时间表调整、利润率预测降低及利息资本化减少 [1] - 目标价由21.4港元上调至24港元，维持"买入"评级 [1] 私募房地产投资信托基金机会 - 中国私募房地产投资信托基金市场发展为香港发展商提供新资金回收渠道 [1] - 嘉里建设逾40%资产价值与内地投资物业相关，68%内地投资物业符合私募房地产投资信托基金要求 [1] - 以0.29倍市盈率及4.8%至7%保守内地投资物业市值率计算，资产剥离可能推动股价上涨 [1] 物业销售与盈利预期 - 下半年潜在出售"金陵华庭"二期项目受投资者关注 [1] - 预计上半年盈利低于10亿港元 [1] - 综合香港发展物业利润率预计为15%，与去年持平 [1] 租金收入展望 - 预计香港及内地投资物业租金收入将出现中个位数跌幅 [1]

核心观点 - 瑞银下调嘉里建设今明两年盈利预测25%至27% 但上调目标价至24港元并维持买入评级 主要基于私募房地产投资信托基金带来的资产回收潜力 [1] 盈利预测调整 - 下调嘉里建设今明两年盈利预测25%至27% 反映开发项目完成时间表调整、利润率预测降低及利息资本化减少 [1] - 预计上半年盈利低于10亿港元 综合香港发展物业利润率维持15%与去年持平 [1] - 香港及内地投资物业租金收入预计录得中个位数跌幅 [1] 估值与目标价 - 目标价由21.4港元上调至24港元 维持买入评级 [1] - 当前市盈率仅0.29倍 内地投资物业市值率保守预估介于4.8%至7% [1] 资产结构与回收潜力 - 超过40%资产价值与内地投资物业相关 [1] - 68%内地投资物业符合私募房地产投资信托基金要求 [1] - 私募房地产投资信托基金市场发展为香港开发商提供新资金回收渠道 [1] - 资产剥离可能推动股价上涨 下半年潜在出售金陵华庭二期受关注 [1]