财务表现 - 2025年上半年公司实现总营收122.87亿元，同比增长10.8% [1] - 归母净利润12.77亿元，同比增长19.6% [1] - 毛利率28.3%，同比下滑0.2个百分点 [1] 业务单元营收 - 金属及饰条BU收入26.60亿元，同比增长4.6% [1] - 塑件BU营收28.67亿元，同比增长0.8% [1] - 铝件BU营收24.69亿元，同比增长4.1% [1] - 电池盒BU营收35.82亿元，同比增长49.8% [1] - 其他业务BU营收16.70亿元，同比增长10.2% [1] 新兴领域布局 - 成为机器人行业Tier1供应商，提供肢体结构件、集成手臂、电子皮肤等零部件解决方案 [1] - 低空领域布局涵盖eVTOL非/次承力机体覆盖件和倾转变距旋翼系统 [1]

投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年实现总营收122.87亿元，同比增长10.8%，归母净利润12.77亿元，同比增长19.6% [7] - 毛利率28.3%，同比下滑0.2个百分点，各业务单元营收均增长，电池盒业务表现突出，收入35.82亿元，同比增长49.8% [7] - 加速布局机器人和低空领域，成为机器人行业Tier1供应商，提供肢体结构件、集成手臂、电子皮肤等解决方案，低空领域主要涉及eVTOL非/次承力机体覆盖件和倾转变距旋翼系统 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.53亿元、32.88亿元、38.78亿元，对应PE分别为13.93、11.66、9.89 [7] 财务表现 - 2024年营业收入23,147百万元，同比增长12.78%，归母净利润2,319百万元，同比增长21.86% [6] - 预计2025年营业收入29,180百万元，同比增长26.07%，归母净利润2,753百万元，同比增长18.71% [6] - 2025年上半年金属及饰条业务收入26.60亿元，同比增长4.6%，塑件业务收入28.67亿元，同比增长0.8%，铝件业务收入24.69亿元，同比增长4.1%，其他业务收入16.70亿元，同比增长10.2% [7] - 2024年毛利率28.94%，预计2025年毛利率26.99%，销售净利率10.02%，预计2025年销售净利率9.44% [8] - 2024年ROE 11.34%，预计2025年ROE 11.87%，2024年资产负债率45.15%，预计2025年资产负债率43.75% [8] 业务发展 - 电池盒业务收入35.82亿元，同比增长49.8%，显示强劲增长势头 [7] - 在机器人领域提供创新零部件解决方案，包括无线充电、旋转行星关节、旋转谐波关节和定制化面罩等 [7] - 低空飞行器布局涵盖机体系统和旋翼系统，专注于eVTOL非/次承力机体覆盖件和自主开发倾转变距旋翼系统 [7]

业绩表现 - 1H25实现营业收入122.9亿元 同比增长10.8% 归母净利润12.8亿元 同比增长19.5% [1] - 国际市场营业收入79.8亿元 同比增长21.6% 国内市场营业收入43.1亿元 同比下降4.9% [1] - 电池盒业务收入35.8亿元 同比增长49.8% 铝件业务收入24.7亿元 同比增长4.1% 塑件业务收入28.7亿元 同比增长0.9% 金属及饰条业务收入26.6亿元 同比增长4.7% [1] 盈利能力 - 1H25毛利率28.3% 同比下降0.2个百分点 环比下降1.1个百分点 [1] - 电池盒业务毛利率23.0% 同比上升2.4个百分点 环比下降0.7个百分点 铝件业务毛利率32.6% 同比下降2.4个百分点 塑件业务毛利率26.1% 同比上升2.0个百分点 金属及饰条业务毛利率28.1% 同比上升1.6个百分点 [1] - 销售费用率4.2% 同比下降0.6个百分点 管理费用率6.5% 同比下降0.1个百分点 研发费用率5.9% 同比下降0.5个百分点 [1] 资本开支与成本控制 - 1H25资本开支约9.0亿元 同比下降17.5% [1] - 销售费用同比下降3.6% 主要因运输成本回落及现地化生产策略推进 [1] - 投资收入和其他收入同比下降1.6亿元 其他利得与损失增长0.94亿元 [1] 业务拓展 - 新获取丰田欧洲 长城 吉利 通用汽车等客户结构件订单 在奇瑞 比亚迪电池盒业务取得进展 [2] - 上调全年新业务承接目标至160亿元 截至6月底累计在手订单超2600亿元 [2] - 与中国主要机器人整机客户建立合作 完成多个客户小批量交样 重点开发AI液冷系统相关产品 [2] 估值与展望 - 维持2025/2026年盈利预测 当前股价对应13倍/11倍2025E/2026E市盈率 [2] - 上调目标价26%至38.5港元 对应14倍/12倍2025E/2026E市盈率 较当前股价有10.6%上行空间 [2]

财务业绩表现 - 截至2025年6月30日止6个月营业额达人民币122.87亿元，同比增长10.79% [1] - 公司拥有人应占溢利为12.77亿元，同比增长19.51% [1] - 每股基本盈利为1.12元 [1] 产品线与运营效率 - 塑件、铝件、金属及饰条、电池盒四大产品线通过跨部门协同优化接单机制提升运营效率 [1] - 电池盒产品线营业额保持快速增长，传统外饰件产品实现稳健成长 [3] - 通过工艺制造技术和生产模式优化提升产品综合竞争力 [2] 全球化战略布局 - 深化"枢纽+卫星"工厂柔性化生产网络，贯彻GLOCAL（全球化+现地化）经营理念 [1] - 计划在北美、欧洲和东南亚有序增加资本开支，完善全球现地化布局 [2] - 积极助力中系品牌出海战略，依托全球布局优势获取国际品牌多区域订单 [3] 技术创新与客户合作 - 从产品、技术与材料创新层面洞察客户需求，提供燃油车和新能源车系统化解决方案 [2] - 通过模块化产品拓展和多元化客户基础提升产品附加价值 [3] - 开展低空飞行器、人形机器人等新赛道产品培育 [3] 资本与成本管理 - 严格把控产能扩充投入合理性，减少非必要投资并提升资本效率 [2] - 深化卓越运营系统，推进全价值链精益管理与多维度降本增效 [2] - 新投资资金主要来源为营运资金流入 [2]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止6个月营业额122.87亿元人民币 同比增长10.79% [1] - 公司拥有人应占溢利12.77亿元人民币 同比增长19.51% [1] - 每股基本盈利1.12元人民币 [1] 产品运营 - 塑件、铝件、金属及饰条、电池盒四大产品线通过跨部门协同优化接单机制提升运营效率 [1] - 电池盒产品线营业额保持快速增长 传统外饰件产品实现稳健成长 [3] - 密封系统在新市场拓展 低空飞行器及人形机器人等新赛道产品处于培育阶段 [3] 全球化战略 - 深化"枢纽+卫星"工厂柔性化生产网络 贯彻GLOCAL（全球化+现地化）经营理念 [1] - 计划有序增加北美、欧洲和东南亚等地资本开支 资金来源主要为营运资金流入 [2] - 积极助力中系品牌出海战略 同时争取国际品牌全球市场新业务 [3] 产能与资本管理 - 搭建资产全生命周期系统管理流程 实现最优全球产能布局 [2] - 结合全球贸易政策变化适度扩充产能 严格把关投入合理性减少非必要投资 [2] - 通过卓越运营系统推进全价值链精益管理 实施多维度降本增效方案 [2] 客户与创新 - 重点关注中系品牌及造车新势力业务拓展 [3] - 通过工艺制造技术和生产模式优化提升产品综合竞争力 [2] - 从产品技术与材料创新层面洞察客户需求 为燃油车和新能源车型提供系统化解决方案 [2]