12月22日，金沃股份涨5.49%，截至发稿，报66.50元/股，成交1.71亿元，换手率2.99%，总市值81.97亿 元。 资料显示，浙江金沃精工股份有限公司位于浙江省衢州市柯城区航埠镇刘山一路1号，成立日期2011年6 月14日，上市日期2021年6月18日，公司主营业务涉及轴承套圈研发、生产、销售。主营业务收入构成 为：轴承套圈95.72%，其他4.28%。 鹏华碳中和主题混合A（016530）基金经理为闫思倩。 截至发稿，闫思倩累计任职时间8年69天，现任基金资产总规模188.18亿元，任职期间最佳基金回报 306.25%， 任职期间最差基金回报-1.44%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 从金沃股份十大流通股东角度 数据显示，鹏华基金旗下1只基金位居金沃股份十大流通股东。鹏华碳中和主题混合A（016530）三季 度减持127.63万股，持有股数365.87万股，占流通股的比例为4.14%。根据测算，今日浮盈赚取约 1265 ...

核心财务表现 - 报告期内公司营业收入呈现先降后升趋势，分别为104,436.40万元、98,847.57万元、114,645.91万元和29,599.69万元 [1][6] - 最近三年归母净利润持续下滑，分别为4,528.31万元、3,770.78万元和2,613.59万元 [1][6] - 公司毛利率分别为12.61%、11.49%、12.61%和13.75%，持续低于同行业可比公司均值17.30%、17.48%、16.56%和16.36% [1][6] - 2024年与2022年毛利率相同均为12.61%，但2024年归母净利润相比2022年下降近2000万元，扣非归母净利润下降超过900万元 [1][6] 毛利率低于同行业的原因 - 可比公司五洲新春的轴承产品产业链更长，延伸至轴承成品，产品附加值更高，且其产能及销量规模更大，拉低了单位产品成本 [2][7] - 可比公司力星股份是国内精密轴承钢球领域的龙头企业，销售收入连续多年排名国内前列，议价权相对更高 [2][7] - 公司与可比公司的产品在具体规格型号、应用领域、客户结构等方面存在不同，产品结构差异导致毛利率存在差异 [2][7] 毛利率变动趋势分析 - 2023年度毛利率下滑至11.49%，主要因新厂房设备投产叠加下游需求下降导致销量减少，制造费用大幅增长，同时因执行《企业会计准则解释第18号》将部分质量保证费用从销售费用调整至主营业务成本 [2][7] - 2024年度毛利率回升至12.61%，主要因下游需求恢复、产能释放导致单位制造费用下降，且产品调价存在滞后，单位售价未与材料成本同比例下降，产品价差增加 [2][7] - 2025年1-6月毛利率进一步上升至13.75%，与同行业可比公司五洲新春轴承产品、力星股份主营业务毛利率的上升趋势一致 [2][8] 会计准则影响 - 根据《企业会计准则解释第18号》，对于不属于单项履约义务的保证类质量保证，企业应按照《企业会计准则第13号——或有事项》规定进行会计处理 [3][4][9] - 执行该解释时，原计入销售费用的保证类质量保证需调整至主营业务成本等科目，并作为会计政策变更进行追溯调整 [5][10]

公司股价与交易表现 - 11月28日，金沃股份股价上涨5.24%，报收61.70元/股，成交额1.68亿元，换手率3.15%，总市值76.06亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江金沃精工股份有限公司位于浙江省衢州市柯城区，成立于2011年6月14日，于2021年6月18日上市 [1] - 公司主营业务为轴承套圈的研发、生产与销售，其主营业务收入构成为：轴承套圈95.72%，其他业务4.28% [1] 主要流通股东动态 - 鹏华基金旗下产品“鹏华碳中和主题混合A”位列金沃股份十大流通股东 [2] - 该基金在三季度减持127.63万股，截至三季度末持有365.87万股，占流通股比例为4.14% [2] - 根据测算，11月28日该基金因金沃股份股价上涨浮盈约1123.22万元 [2] 相关基金产品信息 - 鹏华碳中和主题混合A成立于2023年5月5日，最新规模28.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为78.08%，同类排名142/8127；近一年收益率为98.57%，同类排名43/8059；成立以来收益率为76.69% [2] - 该基金的基金经理为闫思倩，累计任职时间8年45天，现任基金资产总规模188.18亿元，其任职期间最佳基金回报为306.25%，最差基金回报为-2.64% [3]

股价与融资交易 - 11月21日股价下跌1.10%，成交额1.36亿元 [1] - 当日融资买入1308.77万元，融资偿还1958.11万元，融资净卖出649.34万元 [1] - 融资融券余额合计2.96亿元，融资余额占流通市值的4.17%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 融券余量为0股，融券余额为0元，但分位水平超过近一年90%，处于高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为9346户，较上期增加8.46% [2] - 人均流通股9456股，较上期增加5.18% [2] - 十大流通股东中，鹏华碳中和主题混合A基金持股365.87万股，相比上期减少127.63万股，位列第四大流通股东 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入9.30亿元，同比增长10.56% [2] - 2025年1-9月归母净利润3734.32万元，同比增长74.83% [2] 公司分红与基本信息 - A股上市后累计派现1.02亿元，近三年累计派现3992.77万元 [3] - 公司成立于2011年6月14日，于2021年6月18日上市，主营业务为轴承套圈的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，轴承套圈占比95.72%，其他业务占比4.28% [1]

投资评级 - 报告对金沃股份（300984.SZ）维持“增持-A”的投资评级 [3][6] 核心观点 - 公司盈利能力不断修复，并持续推进产能扩张 [3] - 短期看，新项目逐步进入量产阶段将驱动业绩持续增长，人形机器人零部件领域有望实现较快突破 [6] - 中长期看，在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品进一步打开增长空间 [6] - 预测公司2025年至2027年归母净利润将实现高速增长，分别为0.51亿元、0.93亿元、1.72亿元，同比增长95.4%、82.4%、85.0% [6] 市场表现与基础数据 - 截至2025年11月18日，公司收盘价为60.58元，年内最高价与最低价分别为92.50元和23.20元 [2] - 公司总市值为74.68亿元，流通A股市值为46.93亿元 [2] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为0.30元，每股净资产为8.42元，净资产收益率为3.60% [2] 近期财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收9.30亿元，同比增长10.56%；实现归母净利润3734.32万元，同比增长74.83% [3] - 2025年第三季度单季营收达3.16亿元，同比增长15.98%；实现归母净利润1187.40万元，同比增长44.25% [4] - 2025年第三季度毛利率为15.45%，同比提升1.03个百分点；净利率为3.75%，同比提升0.73个百分点，盈利能力有所修复 [4] 业务进展与战略布局 - 公司国际化战略深入推进，产品已进入欧洲、美洲、亚洲等多个国际市场，并通过在香港和新加坡设立子公司完善全球销售网络 [5] - 产能扩张方面，“高速锻件智能制造项目”已于2025年4月竣工投产，“轴承套圈热处理生产线建设项目”预计2025年12月完工 [5] - 公司发布定增计划，拟募资不超过7.21亿元，用于新增年产5.4亿件轴承套圈产能、新增年产3.3万吨锻件生产能力及补充流动资金 [5] - 公司积极布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈两大新产品线，丝杠螺母加工产线已建成，绝缘轴承套圈正处于送样验证和产线建设阶段 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营收分别为13.26亿元、16.61亿元、20.98亿元，同比增长15.7%、25.3%、26.3% [6][7] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.41元、0.76元、1.40元，对应市盈率（PE）分别为147倍、80倍、44倍 [6] - 预测公司毛利率将持续改善，从2025年的13.7%提升至2027年的18.8%；净资产收益率（ROE）从2025年的5.4%显著提升至2027年的14.4% [7]

股票交易与市场情绪 - 11月14日股价微涨0.05%，成交额1.14亿元 [1] - 当日融资买入1655.73万元，融资净买入45.34万元，融资余额达2.96亿元，占流通市值3.95%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 融券活动在11月14日无交易，但融券余额同样处于近一年90%分位的高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为9346户，较上期增加8.46%，人均流通股9456股，较上期增加5.18% [2] - 十大流通股东中，鹏华碳中和主题混合A基金为第四大股东，持股365.87万股，较上期减持127.63万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月营业收入9.30亿元，同比增长10.56% [2] - 2025年1-9月归母净利润3734.32万元，同比增长74.83% [2] - A股上市后累计派现1.02亿元，近三年累计派现3992.77万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为浙江金沃精工股份有限公司，位于浙江省衢州市，成立于2011年6月14日，于2021年6月18日上市 [1] - 主营业务为轴承套圈的研发、生产与销售，轴承套圈业务收入占比95.72% [1]

公司融资进展 - 向特定对象发行股票申请已获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过 [1] - 后续尚需获得中国证监会同意注册方可实施 最终结果及时间存在不确定性 [1] - 本次发行募集资金总额不超过72,051万元 [1][2] 募集资金用途 - 募集资金净额拟投资于三个项目 总投资额81,606万元 拟投入募集资金72,051万元 [1][2] - 轴承套圈智能智造生产基地改扩建项目拟投资总额45,960万元 拟投入募集资金40,543万元 [2] - 锻件产能提升项目拟投资总额14,031万元 拟投入募集资金9,893万元 [2] - 补充流动资金拟投入募集资金21,615万元 [2] 发行方案细节 - 发行对象不超过35名 包括符合规定的各类机构投资者及自然人 [2] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [3] - 发行数量不超过本次发行前公司总股本的30% [3] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让 [3] 公司股权与控制权 - 郑立成等五位实际控制人合计控制公司53.47%的股份 [4] - 以本次发行股票数量上限测算 不会导致公司控制权发生变化 [4] - 本次发行的保荐机构为广发证券股份有限公司 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对金沃股份维持“买入”评级 [4][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.58、1.39、2.25亿元，同比增长123%、137%、62%，24-27年复合增速达105% [4][12] - 预计公司2025-2027年收入为13.3、18.9、23.7亿元，同比增长16%、42%、25% [4][12] - 对应2025-2027年PE估值分别为133、56、35倍 [4][12] 行业市场空间与格局 - 2023年全球轴承行业市场规模约1210亿美元，预计至2030年增长至2266亿美元，23-30年复合增速约9.4% [3] - 八家跨国轴承集团合计占据超过70%的市场份额，我国轴承企业占22%市场份额 [3] - 2023年全球轴承套圈市场规模约339亿美元，预计至2030年达到634.5亿美元，23-30年复合增速约9.4% [11][54] - 人形机器人核心零部件（灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器）预计2030年市场空间超过1000亿元人民币，2025-2030年复合增速约141% [11][90] 公司主业与历史业绩 - 公司是国内轴承套圈龙头，客户涵盖舍弗勒、斯凯孚等全球大型轴承企业 [11][23] - 2017-2024年公司营收从4.2亿元增长至11.5亿元，复合年增长率15.5%；归母净利润从0.10亿元增长至0.26亿元，复合年增长率15.4% [11][31] - 2025年上半年公司实现归母净利润0.25亿元，同比增长94% [31] 主业盈利能力与拐点判断 - 2018-2024年公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2% [11][37] - 同期公司固定资产总额从0.8亿元提升至6.5亿元，增幅约734% [11][60] - 2025年上半年公司销售净利率同比提升1.5个百分点，销售毛利率同比提升1.5个百分点，盈利能力迎来拐点 [11][37][62] - 公司资本开支从2022年的2.08亿元回落至2024年的1.42亿元，产能投入接近尾声，将进入产能利用率提升阶段 [62] 新业务布局与增长潜力 - 丝杠业务与公司主业轴承套圈有60%-70%的重合度，公司已卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠重要组件 [11][67] - 预计公司丝杠业务收入2025-2027年分别为0.05亿、3.5亿、5.9亿元，毛利率分别为20%、24%、27% [13][107] - 公司创新产品“绝缘轴承内套圈”解决电腐蚀问题，预计2026年全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年达69.07亿元，复合增速166% [11][96] - 预计公司绝缘轴承套圈业务收入2025-2027年分别为0.04亿、0.36亿、0.71亿元，毛利率分别为30%、37.4%、40.6% [14][108] 产能扩张与资本运作 - 公司拟定增募资不超过9.5亿元，用于轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [100][106] - 公司2024年推出股权激励计划，考核要求以2023年为基数，2024-2027年扣非归母净利润增长率目标值分别为30%、69%、119.7%、185.6% [30][35]

行业与公司 * 公司为金沃股份，主营业务为轴承套圈、人形机器人零部件（行星滚柱丝杠）及绝缘轴承套圈[3] * 行业涉及轴承制造、人形机器人核心零部件及新能源汽车电驱系统[2][9] 核心观点与论据：业务与市场 * 公司在全球轴承套圈市场份额不足1.5%，目标保持20%年增长率，实现60亿元营收（其中国内及国外市场各30亿元）[2][4] * 轴承套圈客户包括德国舍弗勒、瑞典SKF、日本NSK等全球八大家中的六家[5] * 为应对地缘政治风险，公司从2023年加大国内市场开发，2025年预计国内营收达1亿元，2026年目标为2亿元[5] * 绝缘轴承套圈主要解决新能源电驱系统及家用空调电腐蚀问题，是替代高成本陶瓷球轴承的重要产品，将于2025年11月开始量产并与第一家整车公司合作进行半年试验[2][23][25] * 绝缘轴承市场需求巨大，预计到2035年国内新能源汽车需求达9,000万个，工业端如大功率空调马达年需求约1亿多台，其中三分之一需用绝缘轴承[4][29][27] 核心观点与论据：盈利能力与运营效率 * 公司毛利率正逐步修复，从2024年的13%-14%提升至2025年的16%-17%，目标是恢复至21%-23%甚至更高[2][6] * 2025年上半年利润实现翻倍增长，全年预计在2024年基础上翻一番，对2026年及2027年增幅维持乐观[4][10] * 通过无人化、数字化工厂建设提高生产效率并降低成本，预计2026年完成，为AI工厂奠定基础[2][6] 核心观点与论据：新业务发展与技术优势 * 公司已进入行星滚柱丝杠市场，主要为杭州某公司配套，目标每周生产4万个行星滚柱丝杠及螺母套，以满足每周4,000个人形机器人需求，预计2026年第二季度完成产能建设[2][8][13] * 在人形机器人零部件加工方面具备优势，技术难度约70%~80%与轴承套圈制造吻合，关键因素包括材料选择、热处理及精度控制[11][12][20] * 微型行星滚柱丝杠技术难度更高，所有工艺方案已确定，2025年重点在躯干零件，2026年开始微型四缸生产[21][22] 核心观点与论据：国际化战略与客户合作 * 公司启动国际化战略，首站墨西哥设厂已获ODI批准，预计2026年三季度投产，未来计划在欧洲及东南亚（如泰国）布局[2][7][15] * 与舍弗勒在行星滚柱丝杠领域有潜在合作机会，若舍弗勒决定在中国生产，大概率选择与公司配套合作[16] * 公司为绿地谐波提供柔轮，并获得10万件订单，高速段工艺提高了效率并降低成本[28] 其他重要内容 * 公司绝缘轴承的氧化层陶瓷材料经反复磨损实验验证非常耐磨，不存在易磨损问题[24] * 公司绝缘轴承技术方案相比陶瓷球轴承成本大幅降低，一套陶瓷球轴承成本近100元，而公司方案成本优势明显[25] * 公司未来三年整体展望是保持每年20%营收增长，并维持利润增长幅度，加快推广产品至更多市场领域[31]

公司股价表现 - 10月21日，金沃股份股价上涨5.54%，报收70.50元/股，成交额2.13亿元，换手率4.09%，总市值86.90亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江金沃精工股份有限公司成立于2011年6月14日，于2021年6月18日上市，公司主营业务为轴承套圈的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：轴承套圈占比95.72%，其他业务占比4.28% [1] 机构持仓情况 - 鹏华碳中和主题混合A（基金代码016530）于二季度新进成为金沃股份十大流通股东，持有493.5万股，占流通股比例6.37%，10月21日估算浮盈约1825.94万元 [2] - 鹏华沪深港新兴成长混合A（基金代码003835）二季度持有金沃股份78.47万股，占基金净值比例3.96%，为第五大重仓股，10月21日估算浮盈约290.35万元 [4] 相关基金产品表现 - 鹏华碳中和主题混合A成立于2023年5月5日，最新规模20.8亿元，今年以来收益率为89.15%，同类排名50/8162，近一年收益率132.81%，同类排名8/8024 [2] - 鹏华沪深港新兴成长混合A成立于2016年12月2日，最新规模6.91亿元，今年以来收益率为53.96%，同类排名478/8162，近一年收益率62.13%，同类排名293/8024 [4] - 上述两只基金的基金经理均为闫思倩，其累计任职时间8年7天，现任基金资产总规模161.36亿元 [3][5]