近日，由中国互联网协会主办的中国互联网企业综合实力指数(2025)发布会在北京隆重召开，会上正式揭晓"2025年中国互联网综合实力前百家企业"名 单。网龙凭借稳健的业务发展与突出的行业影响，与腾讯、阿里巴巴、百度等企业共同上榜，连续13年荣登中国"互联网综合实力前百强"榜单！（下图为 连续13年入选榜单的企业名单，按名称首字排序） | 6 | 百度公司 | 北京市 | | --- | --- | --- | | 7 | 网龙网络控股有限公司 | 福建省 | | 8 | 网易公司 | 浙江省 | | 9 | 京东集团股份有限公司 | 北京市 | | 10 | 美团公司 | 北京市 | 权威评价：多维衡量企业综合实力 2025年中国互联网综合实力企业评价指标体系选取代表企业规模、盈利能力、创新能力、成长能力、风险防控能力、社会责任和企业信用等7大维度的20 类核心指标，综合行业发展态势和专家意见对指标设置权重，加权计算生成综合得分作为企业的最终得分，对候选的互联网企业进行排序，取前100名企 业作为2025年中国互联网综合实力前百家企业。 自2013年以来，中国互联网协会已连续13年开展中国互联网企业综合实力指数 ...

核心观点 - 国泰海通首次覆盖网龙给予增持评级，目标价16.7港元，基于公司游戏业务稳健增长、AI技术助力降本增效、教育科技出海领先及战略投资多点布局 [1] 游戏业务 - 核心游戏业务聚焦MMORPG赛道，三款长青IP（魔域、征服、英魂之刃）贡献稳定现金流 [1] - 魔域为公司100%原创IP，月活跃用户稳健增长并突破250万人 [1] - 征服推动游戏出海战略，英魂之刃通过内容与赛事驱动，月活跃用户均超过80万人 [1] - AI+游戏战略深化，降本增效效果显著，25年上半年游戏及应用服务板块研发费用同比下降27% [1] 财务预测 - 预计公司2025至2027年营业收入分别为48.6亿元、53.1亿元、58.4亿元 [1] - 预计公司2025至2027年净利润分别为4.5亿元、6.5亿元、8.3亿元 [1] - 参考可比公司估值给予2025年18倍市盈率 [1] 战略投资与布局 - 网龙香港子公司创思奇引入中科闻歌战略投资，双方在大陆以外地区独家合作研发推广AI大模型和应用 [2] - 网龙于2023年投资Rokid 2000万美元并签署五年战略协议，推动教育及游戏业务与Rokid硬件生态互动 [2] - 前瞻布局团播赛道，持有杭州帅库网络科技46%股份，该公司为国际领先MCN机构，签约主播覆盖全球数十国，粉丝总量超7亿，抖音音浪总量超800亿，月音浪超3亿 [2] - 团播作为直播业态革新模式，预估2025年行业营收将突破150亿元，帅库具备平台流量扶持、人才储备及内容制作经验等先发优势 [2]

核心观点 - 公司宣布超6亿港元股东回报计划 向市场注入信心 并通过AI全面布局持续为股东创造价值 [1] - 公司坚持"AI+教育"与"AI+游戏"双轮驱动战略 在全球市场把握增长机遇 同时通过AI赋能提升运营效率 [1] - AI已成为公司游戏和教育业务最核心的亮点 在成本优化和效率提升方面成效显著 [1][2] - 公司通过前瞻性AI布局形成强大竞争壁垒 进可攻占市场份额 退可守降本增效 [6] - 公司具有长期投资价值 高股息率超9% 股东回报率接近11% [7][8] 财务表现 - 2025年上半年收入23.8亿元 受行业影响有所调整 [1] - 毛利16.6亿元 毛利率69.5% 同比提升2.9个百分点 [1] - 经营开支13.5亿元 同比降低15.6% [1] - 研发费用同比下降26.7% [2] - 拟派发每股普通股0.50港元 同比增长25% [7] 游戏业务 - AI提升整体效能约15% [1][2] - 全面部署AI生产中心 实现高效整合和跨版本内容协同 [2] - 《征服》IP收入同比增长2.1% 《英魂之刃》IP收入同比增长18% [2] - 魔域核心手游产品MAU同比增长超过30% [2] - 旗舰IP魔域将推出多语种版本 开拓新海外市场 [2] - 重磅新品《代号MY》已于8月开启小规模测试 [3] - 下半年《魔域》将推出三个新语言版本海外上线 [3] - 《代号Alpha》（《征服》系列本地化玩法）将推出东南亚版本 [3] 教育业务 - Mynd.ai业务二季度毛利率回升至31% [2] - SaaS订阅服务逆势增长 [2] - 通过AI在教育互动硬件的嵌入提升产品竞争优势 [3] - 2017年开始投入AI研发 推出AI教材、课件、助教等产品 [3] - 与泰国高等教育与科研创新部合作AI职业教育项目 [4] - 与喀麦隆中等教育部签署数字教育建设合作协议 [4] AI技术布局 - 在AIGC美术、多Agent协同、智慧NPC等关键能力完成初步积累 [3] - 香港子公司Cherrypicks引入中科闻歌战略投资 [5] - 联合研发的社交聆听、多模态创作工具等AI应用产品于8月完成全球发布 [5] - 投资的AI端侧设备企业推出新一代AI眼镜 [6] - 未来战略投资聚焦AI、XR、机器人及区块链等前沿技术 [6] 股东回报 - 宣布不低于6亿港元股东回报计划 包含分红及回购 [8] - 基于当前市值总体股东回报率接近11% [8] - 业绩发布后连续四个交易日回购 累计回购140万股 金额1483.95万港元 [8] - 2021年8月曾官宣未来36个月总额最高3亿美元股东回报计划 [8]