行业概况与市场地位 - 2024年中国婴幼儿辅食市场规模为559.1亿元，仅次于美国的595.7亿元，预计2025年将超越美国成为全球第一大辅食市场 [1][11] - 中国婴幼儿辅食渗透率在2024年为38%，远低于美国(81%)、欧盟(77%)和日本(71%)，预计到2029年将提升至51% [14][15] - 中国辅食市场结构以零食类辅食为主，占比约57%，主食类辅食占比约34%，佐餐调味类辅食占比约10% [15] - 行业早期由亨氏、嘉宝等外资品牌主导，近年来英氏、秋田满满、窝小芽等国产品牌崛起并逐渐成为市场主导者 [1] - 英氏品牌在2023年及2024年中国辅食市场排名均为第一，2025年6月在天猫辅食类目交易指数排名第一 [17] 公司业务与产品结构 - 公司是国内婴幼儿辅食行业龙头，2024年营业收入近20亿元 [1] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司超76%的营收来自婴幼儿辅食产品，婴幼儿卫生用品营收占比在14%以上，儿童食品及营养食品占比较低 [4] - 婴幼儿辅食产品线以“英氏”品牌为主，涵盖米粉、即食粥、面条、果蔬泥、佐餐油、肉制品、饼干、零食等品类 [2] - 公司还拥有“舒比奇”品牌婴幼儿卫生用品（成长裤、纸尿裤）、“伟灵格”品牌营养食品（益生菌、DHA等）及儿童食品品牌 [2] - 公司采用线上线下相结合的销售模式，报告期内线上销售占比从64.16%提升至72.61% [5] 财务表现与盈利能力 - 2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司营业收入分别约为12.96亿元、17.58亿元、19.74亿元、11.32亿元 [9] - 同期，公司净利润分别约为1.17亿元、2.19亿元、2.10亿元、1.53亿元，其中2024年出现增收不增利的情况 [9] - 报告期各期，公司综合毛利率分别为55.18%、57.85%、57.46%和58.76% [9] - 分产品看，婴幼儿辅食毛利率在61%左右，婴幼儿卫生用品毛利率从28.12%增长至43.77% [9] - 2022年至2024年，公司销售费用从约4.54亿元增长至7.21亿元，其中30%以上为平台推广费 [9] 销售渠道与客户 - 线上销售高度集中，报告期各期通过天猫、京东、抖音和拼多多平台实现的销售收入占线上销售收入比例均超80% [7] - 线下渠道覆盖孩子王、乐友、爱婴室等专业母婴连锁店，以及沃尔玛、大润发、永辉、盒马、山姆会员店等商超 [8] - 线下经销商网络遍布全国31个省市自治区，同时覆盖美团、京东到家等O2O渠道 [8] 公司治理与股权结构 - 公司无控股股东，实际控制人为马文斌、万建明和彭敏三人，发行前合计控制公司52.02%的股份 [18] - 董事长兼总经理马文斌直接持股19.85%，副董事长兼副总经理万建明和副总经理彭敏各直接持股14.31% [18] - 截至2025年6月末，公司共有员工1295人，其中销售人员811人，管理、生产及研发人员分别为269人、181人、34人 [18] 募投项目与资金用途 - 公司计划在北交所IPO，拟募集资金约3.34亿元 [19] - 募集资金将用于五个项目：湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设项目（投资7169.43万元）、婴幼儿即食营养粥生产建设项目（4820.32万元）、产线提质改造项目（7281.49万元）、全链路数智化项目（4718.60万元）、品牌建设与推广项目（9405.80万元） [19][20] - 公司在2025年4月派发现金红利约3400万元 [19] 经营挑战与行业竞争 - 公司面临人口出生率持续下滑的宏观风险，可能影响终端用户群体规模 [10] - 婴幼儿卫生用品市场渗透率较高，竞争加剧，部分品牌开始向东南亚及欧洲等地拓展 [17] - 行业内部竞争激烈，面临亨氏、嘉宝、小皮、小鹿蓝蓝、秋田满满、爷爷的农场等国内外品牌的竞争 [17] - 公司产品从生产到销售环节多，且部分产品采用委托生产模式，存在产品质量管控难度 [5] - 原材料（如粮食加工品、果蔬制品、肉制品、无纺布等）价格上涨可能抬升生产成本 [4]

行业概览与市场地位 - 2024年中国婴幼儿辅食市场规模为559.1亿元，仅次于美国的595.7亿元，预计2025年将超越美国成为全球第一大辅食市场 [1] - 中国婴幼儿辅食渗透率在2024年为38%，远低于美国(81%)、欧盟(77%)和日本(71%)，预计到2029年将提升至51%，市场增长空间巨大 [11][12][15] - 行业早期由亨氏、嘉宝等外资品牌主导，近年来英氏、秋田满满、窝小芽等国产品牌崛起并逐渐成为市场主导者 [1] - 中国婴幼儿辅食市场中，零食类辅食（如磨牙棒、饼干）占比最大，约57%；主食类辅食（如米粉、面条）占比约34%；佐餐调味类辅食占比约10% [15] 公司业务与产品结构 - 公司是国内婴幼儿辅食行业龙头，2024年营收近20亿元，目前正冲击北交所IPO [1] - 公司核心业务为婴幼儿辅食产品，报告期（2022年至2025年上半年）内该业务营收占比持续超过76% [4] - 公司产品线以“英氏”品牌为核心，涵盖婴幼儿米粉、即食粥、面条、果蔬泥、佐餐油、肉制品、饼干零食等 [3] - 除辅食外，公司业务还包括“舒比奇”品牌婴幼儿卫生用品（营收占比超14%）以及儿童食品和“伟灵格”品牌营养食品 [3][4] - 据CIC灼识咨询估计，“英氏”品牌在2023年及2024年中国辅食市场排名均为第一，2025年6月在天猫辅食类目交易指数排名第一 [17] 财务表现与盈利能力 - 公司营收呈增长趋势：2022年、2023年、2024年、2025年上半年营业收入分别约为12.96亿元、17.58亿元、19.74亿元、11.32亿元 [10] - 公司净利润存在波动：对应报告期各期净利润分别约为1.17亿元、2.19亿元、2.10亿元、1.53亿元，其中2024年出现增收不增利情况 [10] - 公司综合毛利率较高且稳中有升，报告期各期分别为55.18%、57.85%、57.46%和58.76% [10] - 核心的婴幼儿辅食产品毛利率维持在61%左右，高于贝因美和妙可蓝多，低于汤臣倍健；婴幼儿卫生用品毛利率从28.12%增长至43.77% [10] 销售渠道与运营 - 公司采取线上线下相结合的销售模式，线上销售占比从2022年的64.16%提升至2025年上半年的72.61% [5][7] - 线上销售高度集中于天猫、京东、抖音和拼多多四大平台，报告期各期通过这些平台实现的销售收入占线上收入比例均超80% [8] - 线下渠道覆盖孩子王、乐友等专业母婴连锁店，沃尔玛、山姆会员店等商超，以及遍布全国31个省市自治区的经销商网络 [8] - 线上渠道中，自营店铺销售占比最高且增长迅速，从2022年的37.55%提升至2025年上半年的48.69% [7] 成本、费用与竞争 - 直接材料成本是主营业务成本的重要组成部分，主要原材料包括粮食加工品、果蔬制品、肉制品、食品营养强化剂等 [5] - 销售费用随经营规模扩大逐年增长，从2022年的约4.54亿元飙升至2024年的7.21亿元，其中平台推广费占比超过30% [10] - 公司面临来自亨氏、嘉宝、小皮、小鹿蓝蓝、秋田满满、爷爷的农场等国内外品牌的激烈竞争 [17] - 产品同质化严重、价格竞争激烈的市场环境，以及流量成本高企，加剧了行业竞争 [17][22] 公司治理与募资用途 - 公司注册于湖南长沙，截至2025年6月末共有员工1295人，其中销售人员811人占比最高 [19] - 公司无控股股东，实际控制人为马文斌、万建明、彭敏三人，发行前合计控制公司52.02%的股份 [19] - 本次IPO拟募集资金约3.34亿元，用于湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设、婴幼儿即食营养粥生产建设、产线提质改造、全链路数智化、品牌建设与推广五个项目 [20][22] - 2024年度公司派发现金红利约3400万元 [20]

京东11.11活动与“小样经济”市场表现 - 京东11.11活动于10月9日晚8点启幕，推出现货开卖和低至1折优惠 [1] - 10月11日首个“超级试用日”活动中，提供千元面霜、大牌香水等爆款好物1元试用机会 [1] - “超级试用日”战报显示，试用频道订单同比增长5.74倍，品牌新用户数同比增长5倍，订单翻倍增长品牌数超2800个 [4] “小样经济”的消费者行为与品类扩展 - “小样经济”因小巧便携、价格低廉和快速尝鲜满足感而受消费者青睐，从美妆领域扩展至母婴、个护、食品及保健品领域 [4][6] - 调研显示51.2%的女性主张理性消费，68.6%的女性偏好小样产品，尤其在美妆护肤等高频刚需品类 [6] - 美妆护肤、个人护理、母婴系为爱试品类榜Top3，全棉时代、珀莱雅等品牌位列爱试品牌榜Top5 [6] “小样经济”的市场规模与增长趋势 - 京东小样销售额在2019-2023年间增长4.3倍，截至2025年9月，小样销售额较2023年同期增长超2.5倍 [11] - “小样经济”反映消费者理性购物态度，通过低价体验同品质产品，降低试错成本并满足新鲜感需求 [6][9] - 该经济模式由消费理性化、渠道多元化和品牌营销精细化共同推动，成为消费市场重要细分业态 [11]