行业概况与市场地位 - 2024年中国婴幼儿辅食市场规模为559.1亿元，仅次于美国的595.7亿元，预计2025年将超越美国成为全球第一大辅食市场 [1][11] - 中国婴幼儿辅食渗透率在2024年为38%，远低于美国(81%)、欧盟(77%)和日本(71%)，预计到2029年将提升至51% [14][15] - 中国辅食市场结构以零食类辅食为主，占比约57%，主食类辅食占比约34%，佐餐调味类辅食占比约10% [15] - 行业早期由亨氏、嘉宝等外资品牌主导，近年来英氏、秋田满满、窝小芽等国产品牌崛起并逐渐成为市场主导者 [1] - 英氏品牌在2023年及2024年中国辅食市场排名均为第一，2025年6月在天猫辅食类目交易指数排名第一 [17] 公司业务与产品结构 - 公司是国内婴幼儿辅食行业龙头，2024年营业收入近20亿元 [1] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司超76%的营收来自婴幼儿辅食产品，婴幼儿卫生用品营收占比在14%以上，儿童食品及营养食品占比较低 [4] - 婴幼儿辅食产品线以“英氏”品牌为主，涵盖米粉、即食粥、面条、果蔬泥、佐餐油、肉制品、饼干、零食等品类 [2] - 公司还拥有“舒比奇”品牌婴幼儿卫生用品（成长裤、纸尿裤）、“伟灵格”品牌营养食品（益生菌、DHA等）及儿童食品品牌 [2] - 公司采用线上线下相结合的销售模式，报告期内线上销售占比从64.16%提升至72.61% [5] 财务表现与盈利能力 - 2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司营业收入分别约为12.96亿元、17.58亿元、19.74亿元、11.32亿元 [9] - 同期，公司净利润分别约为1.17亿元、2.19亿元、2.10亿元、1.53亿元，其中2024年出现增收不增利的情况 [9] - 报告期各期，公司综合毛利率分别为55.18%、57.85%、57.46%和58.76% [9] - 分产品看，婴幼儿辅食毛利率在61%左右，婴幼儿卫生用品毛利率从28.12%增长至43.77% [9] - 2022年至2024年，公司销售费用从约4.54亿元增长至7.21亿元，其中30%以上为平台推广费 [9] 销售渠道与客户 - 线上销售高度集中，报告期各期通过天猫、京东、抖音和拼多多平台实现的销售收入占线上销售收入比例均超80% [7] - 线下渠道覆盖孩子王、乐友、爱婴室等专业母婴连锁店，以及沃尔玛、大润发、永辉、盒马、山姆会员店等商超 [8] - 线下经销商网络遍布全国31个省市自治区，同时覆盖美团、京东到家等O2O渠道 [8] 公司治理与股权结构 - 公司无控股股东，实际控制人为马文斌、万建明和彭敏三人，发行前合计控制公司52.02%的股份 [18] - 董事长兼总经理马文斌直接持股19.85%，副董事长兼副总经理万建明和副总经理彭敏各直接持股14.31% [18] - 截至2025年6月末，公司共有员工1295人，其中销售人员811人，管理、生产及研发人员分别为269人、181人、34人 [18] 募投项目与资金用途 - 公司计划在北交所IPO，拟募集资金约3.34亿元 [19] - 募集资金将用于五个项目：湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设项目（投资7169.43万元）、婴幼儿即食营养粥生产建设项目（4820.32万元）、产线提质改造项目（7281.49万元）、全链路数智化项目（4718.60万元）、品牌建设与推广项目（9405.80万元） [19][20] - 公司在2025年4月派发现金红利约3400万元 [19] 经营挑战与行业竞争 - 公司面临人口出生率持续下滑的宏观风险，可能影响终端用户群体规模 [10] - 婴幼儿卫生用品市场渗透率较高，竞争加剧，部分品牌开始向东南亚及欧洲等地拓展 [17] - 行业内部竞争激烈，面临亨氏、嘉宝、小皮、小鹿蓝蓝、秋田满满、爷爷的农场等国内外品牌的竞争 [17] - 公司产品从生产到销售环节多，且部分产品采用委托生产模式，存在产品质量管控难度 [5] - 原材料（如粮食加工品、果蔬制品、肉制品、无纺布等）价格上涨可能抬升生产成本 [4]