智通财经APP获悉，华福证券发布研报称，东阳光药(06887)作为流感领域龙头企业，基本盘稳固，且创 新管线储备丰富，成长性强，聚焦抗感染、慢病与肿瘤三大板块。抗感染领域在流感、丙肝、乙肝管线 保持领先地位。首次覆盖给予"买入"评级。 华福证券主要观点如下： 抗感染：流感领域龙头企业，丙肝、乙肝管线齐头并进 该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5/5.4/9.3亿元，PS分别为4.5/3.7/3.2X，与可比公司相比性 价比突出。 风险提示 产品销售不及预期；研发进展不及预期风险；经营成本增加风险。 慢病：伊非尼酮潜在BIC期待出海，胰岛素FDA获批在即 特发性肺纤维化：伊非尼酮为潜在BIC，进军全球40亿美金市场。伊非尼酮完成中美I期，且国内II期数 据亮眼：与安慰剂相比，伊非尼酮200mg组较基线延缓下降的比例达96%，远优于同试验吡非尼酮组的 47%，具备BIC潜质，目前处于III期临床阶段。胰岛素出海：甘精胰岛素美国FDA获批在即，即将贡献 业绩增量。甘精胰岛素：公司预计将于2026年上半年获得BLA批准。门冬胰岛素：已递交Pre-IND申 请，公司计划2025年底向FDA递交BLA申 ...

文章核心观点 - 华福证券首次覆盖东阳光药，给予“买入”评级，认为公司作为流感领域龙头企业，基本盘稳固，创新管线储备丰富，成长性强，聚焦抗感染、慢病与肿瘤三大板块 [1] 抗感染领域 - 公司在流感领域龙头地位稳固，其奥司他韦产品在国内市占率排名第一，并拥有全球面积最大的生产基地，具备充足供应能力 [1] - 丙肝治疗领域，公司的泛基因型疗法磷酸萘坦司韦及艾考磷布韦已分别获NMPA批准于2025年2月及2025年3月上市 [1] - 乙肝治疗领域，公司的甲磺酸莫非赛定是国内研发进展最快的衣壳抑制剂，也是国内唯一进入III期临床的产品 [1] - 针对乙肝的siRNA疗法HECN30227于2025年10月进入临床阶段 [1] 慢病领域 - 针对特发性肺纤维化，公司的伊非尼酮为潜在最佳同类药物，进军全球40亿美金市场 [2] - 伊非尼酮国内II期数据显示，其200mg组较基线延缓下降的比例达96%，远优于同试验吡非尼酮组的47%，目前处于III期临床阶段 [2] - 甘精胰岛素预计将于2026年上半年获得美国FDA的BLA批准，即将贡献业绩增量 [2] - 门冬胰岛素已递交Pre-IND申请，公司计划2025年底向FDA递交BLA申请，预计2026年底获得BLA批准 [2] 肿瘤领域 - 针对急性髓系白血病的BCL2抑制剂克立福替尼，公司预计2027年获批上市，并已与三生制药达成授权协议 [3] - 后续肿瘤管线布局丰富，包括处于III期治疗食管癌的甲磺酸莱洛替尼、处于II期治疗化疗贫血的HEC53856，以及即将IND的口服PD-L1小分子HEC201625 [3] - 公司持续布局新的技术领域，包括ADC、TCE等 [3] 盈利预测与估值 - 华福证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、5.4亿元、9.3亿元 [4] - 预计公司2025-2027年PS分别为4.5倍、3.7倍、3.2倍，与可比公司相比性价比突出 [4]

公司上市与资本运作 - 东阳光药通过吸收合并港股上市子公司宜昌东阳光长江药业实现整体上市，成为首单H股吸收合并私有化加介绍上市的案例 [1] - 此举打破传统资本运作时间壁垒，降低资金摩擦成本，实现资源整合与资本升级衔接 [1] - 合并后公司形成研产销一体化闭环，未来以"创新+国际化"为双引擎驱动发展 [1] 公司研发与产品管线 - 公司专注创新药、改良型新药、仿制药和生物类似药，战略聚焦感染、慢病和肿瘤领域 [2] - 拥有150款获批药物（中国内地48种，境外23种），申请专利超2500件 [2] - 在研药物超100款（一类新药45款），1款已上市，3款申请上市，10款处于临床Ⅱ/Ⅲ期 [2] - 2025年将迎来新药收获期，10个项目申报生产，7个产品获批上市 [3] 生产基地与产能布局 - 拥有广东松山湖和湖北宜都两大国际标准生产基地 [2] - 宜都基地以抗病毒药物为主线，2025年将上市艾考磷布韦、磷酸萘坦司韦等新药 [3] - 抗抑郁新药磷酸嘧替佐酮片、肺动脉高压新药东健强将在宜都基地完成临床样品生产 [3] 财务表现与行业环境 - 2022-2024年营收分别为38.14亿、63.86亿、40.19亿元，经营利润分别为-7.93亿、17.66亿、3.81亿元 [3] - 2024年上半年医药生物行业港股IPO募资156亿港元（第二高），10家生物医药企业上市 [4] - 国家医保局等印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，全链条支持行业发展 [3] 国际化与市场前景 - 公司具备"中国研发、全球授权"能力，创新药BD出海金额创历史新高 [4] - 市场认为公司感染、慢病、肿瘤领域创新能力和出海潜力将带来估值提升空间 [4][5]