报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次全面改经苏伊士运河，穿越曼德海峡通行量达2024年1月以来最高，被视为集装箱船大规模重返红海航道重要进展信号 [6] - FEWB航线12月船司严控运力、船舶维修减少运力，欧洲北方及地中海主港拥堵，电商需求支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位；TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [6] - EC行情偏弱震荡，现货价格方面马士基12月第一周报价与12月初持平，此前喊涨至3500 [7] - 现货端报价企稳，12月下旬运价中枢较上旬提升200 + 美金，修正前期极端悲观预期；头部船司挺价形成联动，强化市场信心；供需层面欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，叠加联盟空班调控，有效供给未过度宽松；红海复航实质性推进有限，多数船舶仍绕行好望角，运力周转效率未提升，未新增供给利空；2602合约围绕1月挺价的博弈偏向多头，推动盘面震荡上行 [9] - 策略为逢高小仓位试空02合约 [10] 相关目录总结 运价指数 |指数|现值|前值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海出口集装箱运价综合指数SCFI|1506|1398|7.79%| |中国出口集装箱运价指数CCFI|1118|1115|0.29%| |SCFI - 美西|1780|1550|14.84%| |SCFIS - 美西|924|960|-3.75%| |SCFI - 美东|2652|2315|14.56%| |SCFI - 西北欧|1538|1400|9.86%| |SCFIS - 西北欧|1510|1509|0.07%| |SCFI - 地中海|2737|2300|19.00%| [5] 合约情况 |合约|现值|前值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2506|1270.5|1283.7|-1.03%| |EC2608|1441.3|1448.1|-0.47%| |EC2610|1042.2|1045.2|-0.29%| |EC2512|1624.4|1632.0|-0.47%| |EC5602|1668.6|1699.8|-1.84%| |EC2604|1108.8|1124.1|-1.36%| [5] 持仓情况 |持仓|现值|前值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2606持仓|2272|2306|(34)| |EC2608持仓|1316|1325|(9)| |EC2610持仓|4895|4795|100| |EC2512持仓|2143|2218|(75)| |EC2602持仓|31643|31971|(328)| |EC2604持仓|18692|19059|(367)| [5] 月差情况 |月差|现值|前值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |12 - 02|-44.2|-67.8|23.6| |12 - 04|515.6|507.9|7.7| |02 - 04|559.8|575.7|(15.9)| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次改经苏伊士运河，是集装箱船重返红海航道重要进展，穿越曼德海峡通行量达2024年1月以来最高[6] - FEWB航线12月船司严控运力、船舶维修减载，欧洲主港拥堵、电商需求支撑，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位；TAWB航线北欧与地中海港口拥堵严重，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺[6] - EC行情震荡，现货端马士基12月第一周报价与月初持平，此前喊涨至3500；12月下旬运价中枢较上旬抬升，头部船司挺价联动，马士基和MSC宣涨1月大柜运价；供需层面，欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，红海复航推进有限，2602合约博弈偏向多头推动盘面震荡上行[7][9] - 策略为逢高小仓位试空02合约[10] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，前值1398，涨跌幅7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，前值1115，涨跌幅0.29%；SCFI - 美西现值1780，前值1550，涨跌幅14.84%；SCFIS - 美西现值924，前值960，涨跌幅 - 3.75%；SCFI - 美东现值2652，前值2315，涨跌幅14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，前值1400，涨跌幅9.86%；SCFIS - 西北欧现值1510，前值1509，涨跌幅0.07%；SCFI - 地中海现值2737，前值2300，涨跌幅19.00%[5] 合约情况 - 合约EC2506现值1283.7，前值1290.0，涨跌幅 - 0.49%；EC2608现值1462.4，前值1479.9，涨跌幅 - 1.18%；EC2610现值1041.2，前值1053.8，涨跌幅 - 1.20%；EC2512现值1632.0，前值1631.5，涨跌幅0.03%；EC2602现值1699.8，前值1686.8，涨跌幅0.77%；EC2604现值1124.1，前值1112.7，涨跌幅1.02%[5] 持仓情况 - EC2606持仓现值2306，前值2305；EC2608持仓现值1351，前值1441；EC2610持仓现值4795，前值4711；EC2512持仓现值2218，前值2566；EC2602持仓现值32483，前值33065；EC2604持仓现值19059，前值19928[5] 月差情况 - 月差12 - 02现值 - 67.8，前值 - 55.3，涨跌值 - 12.5；12 - 04现值507.9，前值518.8，涨跌值 - 10.9；02 - 04现值575.7，前值574.1，涨跌值1.6[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货端PA联盟上旬低价揽货积累大量“甩柜”，51周FE3航线空班缓解揽货压力报价企稳，12月下旬运价中枢较上旬抬升，头部船司挺价形成联动，强化市场信心 [9] - 供需层面，欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，叠加联盟空班调控，有效供给未过度宽松 [9] - 红海复航实质性推进有限，多数船舶仍绕行好望角，运力周转效率未提升，未新增供给利空，叠加前期盘面极端悲观预期逐步修正，2602合约围绕1月挺价的博弈偏向多头，推动盘面震荡上行 [9] 各目录总结 航运衍生品数据 - 运价指数方面，上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，较前值上涨7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，较前值上涨0.29%；SCFI - 美西现值1780，较前值上涨14.84%；SCFIS - 美西现值924，较前值下跌3.75%；SCFI - 美东现值2652，较前值上涨14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，较前值上涨9.86%；SCFIS - 西北欧现值1510，较前值上涨0.07%；SCFI - 地中海现值2737，较前值上涨19.00% [5] - 合约方面，EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC5602、EC2604均下跌，涨跌幅分别为 - 1.28%、 - 1.18%、 - 1.20%、 - 1.11%、 - 3.39%、 - 3.22% [5] - 持仓方面，EC2606、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602持仓较前值减少，涨跌值分别为(30)、(90)、(28)、(158)、(582)，EC2604持仓较前值增加271 [5] - 月差方面，12 - 02现值 - 55.3，较前值上涨40.9；12 - 04现值518.8，较前值上涨18.7；02 - 04现值574.1，较前值下跌22.2 [5] 行业动态 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次将全面改通过苏伊士运河航行，被视为集装箱船大规模重返红海航道的重要进展信号 [6] - 穿越曼德海峡关键航道的通行量已达2024年1月以来最高水平 [6] - FEWB航线12月船司严控运力，空班率仅0.9%，叠加船舶维修减舱，欧洲北方及地中海主港持续拥堵，电商需求强劲支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位 [6] - TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [6] 【EC】行情 - 行情下跌，12月上旬MSK报价2500、HPL报价2350等，12月下旬MSK报价2400、HPL报价2050等，MSK针对1月涨价函3500 [7] 逻辑 - 现货端PA联盟情况及运价中枢变化，头部船司挺价强化市场信心；供需层面货量增长、船司装载率改善、运力收缩等情况；红海复航推进有限及盘面预期修正推动盘面震荡上行 [9] 策略 - 逢高小仓位试空02合约 [10]

报告行业投资评级 - 暂无明确行业投资评级信息 报告的核心观点 - 12月下旬运价框架明确但落地需摸索，1月运价轮廓初显，市场呈“近调降、远预期”状态，需时间化解扰动因素 [8] - 主力合约多空博弈激烈，多头依托12月下旬与1月宣涨预期，空头盼12月下旬调降增加、早现高点和价格战，当前持中性观望态度 [8] - 建议对相关投资采取观望策略 [9] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，前值1398，涨跌幅7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，前值1112，涨跌幅0.29%；SCFI - 美西现值1780，前值1550，涨跌幅14.84%；SCFIS - 美西现值960，前值未提及，涨跌幅1.18%；SCFI - 美东现值2652，前值2315，涨跌幅14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，前值1400，涨跌幅9.86%；SCFIS - 西北欧现值1509，前值1483，涨跌幅1.75%；SCFI - 地中海现值2737，前值2300，涨跌幅19.00% [5] 合约情况 - 多个合约有不同表现，如EC2506现值1260.8，前值1227.0，涨跌幅2.75%；EC2608现值1431.7，前值1381.8，涨跌幅3.61%；EC2610现值1030.0，前值1021.6，涨跌幅0.82%；EC2512现值1650.0，前值1653.1，涨跌幅 - 0.19%；EC2602现值1677.8，前值1689.0，涨跌幅 - 0.66%；EC2604现值1106.0，前值1092.7，涨跌幅1.22% [5] 持仓情况 - 各合约持仓有变化，如EC2606持仓现值2355，前值2296，涨跌值59；EC2608持仓现值1555，前值1521；EC2610持仓现值4582，前值4291，涨跌值291；EC2512持仓现值2947，前值3031，涨跌值(84)；EC2602持仓现值31664，前值31623，涨跌值4；EC2604持仓现值19930，前值19277，涨跌值653 [5] 月差情况 - 月差有变动，如12 - 02现值 - 27.8，前值 - 35.9，涨跌值8.1；12 - 04现值544.0，前值560.4，涨跌值( - 16.4)；02 - 04现值571.8，前值596.3，涨跌值( - 24.5) [5] 行业动态 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次将通过苏伊士运河航行，是集装箱船重返红海航道重要进展，穿越曼德海峡关键航道通行量达2024年1月以来最高 [6] - FEWB航线12月船司严控运力，空班率仅0.9%，叠加船舶维修减载，欧洲北方及地中海主港拥堵，延长船舶周转、增加甩柜，电商需求支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位 [6] - TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [6] 行情综述及价格情况 - EC行情震荡，12月上旬MSK、HPL、OOCL等多家船司有不同报价，12月下旬部分船司报价有变化，MSK针对1月有涨价函 [7]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 目前旺季涨价预计仍有1 - 2次，12月上旬已有船司陆续提涨，但与11月下旬各船司现货价格分化冲突，需关注11月装载情况，12月高点及主力合约运价下跌回落情况难推测，要先看12月涨价涵落地情况 [7] - 集运指数（欧线）期货EC2602合约交割时间提前2周，此调整单独利多该合约，市场已有所反应且整体计价相对充分，投资者切勿盲目追高 [8] - 策略为观望，12合约逐步失去交易价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1451，前值1495，涨跌幅 - 2.92%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1094，前值1058，涨跌幅3.39%；SCFI - 美西现值1823，前值2212，涨跌幅 - 17.59%；SCFIS - 美西现值1238，前值1329，涨跌幅 - 6.85%；SCFI - 美东现值2600，前值2848，涨跌幅 - 8.71%；SCFI - 西北欧现值1417，前值1323，涨跌幅7.11%；SCFIS - 西北欧现值1357，前值1504，涨跌幅 - 9.77%；SCFI - 地中海现值2029，前值2029，涨跌幅0.00% [5] 合约情况 - 合约EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604现值分别为1382.0、1490.1、1110.0、1763.3、1640.1、1162.7，前值分别为1385.0、1509.6、1112.0、1769.5、1678.1、1179.6，涨跌幅分别为 - 0.22%、 - 1.29%、 - 0.18%、 - 0.35%、 - 2.26%、 - 1.43% [5] 持仓情况 - EC2606、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604持仓现值分别为1582、1212、2520、9568、40244、15944，前值分别为1585、1111、2455、10432、38860、16145，涨跌值分别为 - 3、101、65、 - 864、1384、 - 201 [5] 月差情况 - 月差12 - 02、12 - 04、02 - 04现值分别为123.2、600.6、477.4，前值分别为91.4、589.9、498.5，涨跌值分别为31.8、10.7、 - 21.1 [5] 其他信息 - 2026年2月份最后一个开展期货交易的周一为2月9日，集运指数（欧线）期货EC2602合约最后交易日为2月9日，其交割结算由原本2月9日、2月16日以及2月23日公布的标的指数价格加权平均，调整为1月26日、2月2日以及2月9日的标的指数价格加权平均 [6][8] - 11月下旬NSK报价2020、HPL报价2850、00CL报价2300、CMA报价3150、MSC报价2350、HML报价2500、YML报价2550、ONE报价2650；12月上旬MSK报价3200、HPL报价3250、ONE报价2450，12月MSK最终报价为2500 [7]

报告行业投资评级 - 策略为观望 [7] 报告的核心观点 - 2026年市场天平将转向托运人，运价持续下跌，供应链优化与数据化采购成为关键机会点 [5] - 11月运力已恢复，各美国门户航线的可用运力较此前增长10 - 15%，整体TPBB航线运力预计在83% - 88%之间波动，11月市场需求保持健康 [5] - 行情弱势震荡，主因MSK11月下旬报价大幅低于其他航司，关键影响因素集中于旺季需求兑现度、航司策略持续性、地缘与长协变量三方面 [6] - 短期宏观利好、运力调控与多轮挺价预期仍将支撑盘面，旺季预期未证伪前，主力合约大概率维持偏强震荡，但盘面已提前计入一定升水，建议逢低试多主力合约，重点跟踪停航及航司装载率情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1495，前值1551，涨跌幅 - 3.59%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1058，前值1021，涨跌幅3.60%；SCFI - 美西现值2212，前值2647，涨跌幅 - 16.43%；SCFIS - 美西现值1208，前值1107，涨跌幅9.12%；SCFI - 美东现值2848，前值3438，涨跌幅 - 17.16%；SCFI - 西北欧现值1323，前值1344，涨跌幅 - 1.56%；SCFIS - 西北欧现值1208，前值1312，涨跌幅 - 7.93%；SCFI - 地中海现值2029，前值1983，涨跌幅2.32% [3] 合约情况 - 合约EC2506现值1376.1，前值1414.2，涨跌幅 - 2.69%；EC2608现值1499.2，前值1484.0，涨跌幅1.02%；EC2610现值1133.4，前值1140.0，涨跌幅 - 0.58%；EC2512现值1812.0，前值1848.2，涨跌幅 - 1.96%；EC5602现值1592.0，前值1601.0，涨跌幅 - 0.56%；EC2604现值1164.6，前值1178.0，涨跌幅 - 1.14% [3] 持仓情况 - EC2606持仓现值1452，前值1455，涨跌值(3)；EC2608持仓现值1311，前值1306，涨跌值5；EC2610持仓现值1464，前值1432，涨跌值32；EC2512持仓现值25887，前值28412，涨跌值(2525)；EC2602持仓现值22939，前值22625，涨跌值314；EC2604持仓现值14330，前值14208，涨跌值122 [3] 月差情况 - 月差12 - 02现值220.0，前值247.2，涨跌值(27.2)；12 - 04现值647.4，前值670.2，涨跌值(22.8)；02 - 04现值427.4，前值423.0，涨跌值4.4 [3] 航司相关情况 - CMA表示没有任何航线可以替代苏伊士运河，公司将继续通过苏伊士运河，预期未来一段时间将增加经苏伊士运河的航次 [5] - 11月下旬MSK报价2250、HPL报价3150、CMA报价3200、YML报价2550、ONE报价2600，各航司喊涨出现明显分化 [6] - COSCO11月下喊涨3200美元/FEU，YML11月上下调至1700美元/FEU，分歧或削弱挺价合力 [6]

报告行业投资评级 - 观望 [6] 报告的核心观点 - 航运衍生品市场行情复杂，EC行情下跌主因部分航司调降11月上旬报价，后续需关注中美关系、月末装载及11月空班情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1403，前值1310，涨跌幅7.11% [3] - 中国出口集装箱运价指数CCFI前值973，涨跌幅 -100.00% [3] - SCFI - 美西现值2153，前值1936，涨跌幅11.21% [3] - SCFIS - 美西现值1107，前值862，涨跌幅28.42% [3] - SCFI - 美东现值3032，前值2853，涨跌幅6.27% [3] - SCFI - 西北欧现值1246，前值1145，涨跌幅8.82% [3] - SCFIS - 西北欧现值1312，前值1140，涨跌幅15.09% [3] - SCFI - 地中海现值1746，前值1613，涨跌幅8.25% [3] 合约情况 - EC2506现值1387.1，前值1397.9，涨跌幅 -0.77% [3] - EC2608现值1480.3，前值1509.0，涨跌幅 -1.90% [3] - EC2510现值1130.9，前值1137.8，涨跌幅 -0.61% [3] - EC2512现值1775.0，前值1831.0，涨跌幅 -3.06% [3] - EC5602现值1571.6，前值1601.0，涨跌幅 -1.84% [3] - EC2604现值1178.8，前值1179.6，涨跌幅 -0.07% [3] 持仓情况 - EC2606持仓现值1371，前值1377，涨跌值(6) [3] - EC2608持仓现值1249，前值1217，涨跌值32 [3] - EC2410持仓现值3428，前值4292，涨跌值(864) [3] - EC2412持仓现值27995，前值30249，涨跌值(2254) [3] - EC2602持仓现值13138，前值11509，涨跌值1629 [3] - EC2604持仓现值14146，前值14224，涨跌值(78) [3] 月差情况 - 10 - 12月差现值 -644.1，前值 -693.2，涨跌值49.1 [3] - 12 - 2月差现值203.4，前值230.0，涨跌值(26.6) [3] - 12 - 4月差现值596.2，前值651.4，涨跌值(55.2) [3] 行业动态 - 美国财长与中国副总理达成框架协议，避免对中国产品征100%关税，实现中国稀土出口管制延期 [4] - 美国总统有信心与中国领导人会晤达成协议 [4] - 达飞、马士基和地中海航运将部分船舶改挂印度船旗 [4] - 苏伊士运河管理局预计2026年收入达约80亿美元，目前约40亿美元 [4] - 美国与越南达成贸易框架协议加强双边经济关系 [4] 现货价格 - 10月下旬马士基报价1800 - 1900，HPL报价1900，00CL报价2600，CMA报价2100，EMC报价2050，NSC报价2050，YML报价1350，QNE报价1450 [5] - 11月上旬ISK报价2400，HPL报价2500，CMA报价2700，00CL报价降至2300，EMC报价2700，MSC报价降至2250，YML报价2250，ONE报价2550，HMM报价1900 [5]

报告行业投资评级 - 观望（短期旺季喊涨无法证伪偏强震荡）[6] 报告的核心观点 - 航运衍生品行情上涨，现货价格在10月下旬和11月上旬有不同报价，欧线处于年底常规挺价阶段，第一轮防御挺价尝试止跌初见成效，已进入第二轮挺价，后续需关注中美关系、月末装载及11月空班情况[3][5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1310，前值1160，涨跌幅12.92%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值973，前值1015，涨跌幅 - 4.11%；SCFI - 美西现值1936，前值1468，涨跌幅31.88%；SCFIS - 美西现值862，前值876，涨跌幅 - 1.60%；SCFI - 美东现值2853，前值2452，涨跌幅16.35%；SCFI - 西北欧现值1145，前值1068，涨跌幅7.21%；SCFIS - 西北欧现值1031，前值1046，涨跌幅 - 1.43%；SCFI - 地中海现值1613，前值1558，涨跌幅3.53% [4] 合约情况 - 合约EC2506现值1353.3，前值1361.0，涨跌幅 - 0.57%；EC2608现值1474.8，前值1483.0，涨跌幅 - 0.55%；EC2510现值1136.6，前值1135.0，涨跌幅0.14%；EC2512现值1788.3，前值1769.3，涨跌幅1.07%；EC5602现值1582.9，前值1568.0，涨跌幅0.95%；EC2604现值1171.4，前值1163.8，涨跌幅0.65% [4] 持仓情况 - EC2606持仓现值1399，前值1422，涨跌值(23)；EC2608持仓现值1184，前值1180；EC2410持仓现值5583，前值6372，涨跌值(789)；EC2412持仓现值29008，前值28434，涨跌值574；EC2602持仓现值10664，前值10233，涨跌值431；EC2604持仓现值14317，前值14304，涨跌值13 [4] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 651.7，前值 - 634.3，涨跌值(17.4)；12 - 2月差现值205.4，前值201.3，涨跌值4.1；12 - 4月差现值616.9，前值605.5，涨跌值11.4 [4] 行业动态 - 航运公司延迟重返红海航线，短期内不太可能迅速恢复苏伊士运河航线，原因包括航线网络调整复杂、红海地区安全形势反复、港口拥堵风险上升；埃及因胡塞武装袭扰红海航运损失超90亿美元；美国可能很快公布关税豁免清单，各方将展开游说；美国财政部长预计下周与中国副总理会晤，试图阻止美中关税进一步升级；白宫特使将前往中东推动加沙协议落实；王文涛部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员举行视频会谈，双方同意尽快召开“升级版”中欧出口管制对话机制会议 [4] 现货价格 - 10月下旬马士基报价1800 - 1900，HPL报价1900，00CL报价2600，CMA报价2100，EM3报价2050、NSC报价2050，YML报价1350，ONE报价1450；11月上旬HPL报价2500、CMR报价2800，EMC报价2700、NSC报价2500，YML报价1350，ONE报价2550 [5] 逻辑分析 - 已发布的制裁政策对欧线暂无太大影响，欧线处于年底常规挺价阶段，第一轮十月下旬防御挺价尝试止跌初见成效，已进入第二轮11月上旬挺价，未来两个月还有多轮年底挺价，前期季节性预期先行，后续需关注中美关系、月末装载及11月空班情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场弱势震荡，CM4针对11月运价抬升至3000，MSK10月第二周运价开舱环比维持1400不变带动止跌预期升温，但涨价信心逐渐回落，节前减仓下跌 [7] - 9月下旬集体降价抢货，年末旺季启动前马士基率先宣涨，但10月供需双降大概率回归淡季行情，后续欧线围绕淡旺季过渡推进稳价、挺价，航司宣涨或难落地，需重点跟踪涨价落地情况、旺季货量及运力部署与船司挺价态度 [8] - 投资策略为10 - 12正套 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1115，前值1198，涨跌幅 -6.97%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1087，前值1120，涨跌幅 -2.93%；SCFI - 美西现值1460，前值1636，涨跌幅 -10.76%；SCFIS - 美西现值921，前值1193，涨跌幅 -22.80%；SCFI - 美东现值2385，前值2557，涨跌幅 -6.73%；SCFI - 西北欧现值971，前值1052，涨跌幅 -7.70%；SCFIS - 西北欧现值1120，前值1193，涨跌幅 -6.12%；SCFI - 地中海现值1485，前值1638，涨跌幅 -9.34% [5] 合约情况 - 合约EC2506现值1452.7，前值1483.5，涨跌幅 -2.08%；EC2608现值1595.0，前值1617.2，涨跌幅 -1.37%；EC2510现值1115.0，前值1139.0，涨跌幅 -2.11%；EC2512现值1756.3，前值1777.0，涨跌幅 -1.16%；EC5602现值1667.0，前值1685.0，涨跌幅 -1.07%；EC2604现值1253.0，前值1268.6，涨跌幅 -1.23% [5] 持仓情况 - EC2606持仓现值930，前值938，涨跌值 -8；EC2608持仓现值530，前值542，涨跌值 -12；EC2410持仓现值29314，前值32431，涨跌值 -3117；EC2412持仓现值20683，前值21695，涨跌值 -1012；EC2602持仓现值8852，前值8768，涨跌值84；EC2604持仓现值9110，前值9099，涨跌值11 [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值 -641.3，前值 -638.0，涨跌值 -3.3；12 - 2月差现值89.3，前值92.0，涨跌值 -2.7；12 - 4月差现值503.3，前值508.4，涨跌值 -5.1 [5] 现货价格情况 - 本周GEMINI 10月上价格跌至1500，OA降至1550，PA降至1400，MSC降至1600。9月下市场FMK运价中枢在1500。GEMINI联盟整体均值在1500，马士基或40开舱1400，HPL - SPOT 1550；OA联盟整体均值在1550，CM 1700（线下1500），OOCL 1600、EMC 1700（线下1500）；PA联盟整体均值在1400，ONE 1600，HMM 1600，YML 1300；MSC 10月上报1600 [7] 市场动态情况 - 跨太平洋航运公司加大运力削减力度以遏制运价下跌，东西向跨太平洋航线上现货运价已跌破中型零售商5月份签订的固定合约价，未来四周跨太平洋班轮公司将加速执行空班以稳定持续下跌的现货运价，今年黄金周前市场异常疲软 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场因鲍威尔讲话对降息预期升温，叠加特朗普扬言对进口家具加征关税，市场提前交易抢运使行情反弹 [7] - 航运市场需求持续疲软，即期运价承压，价格竞争加剧，市场转向买方主导，暂未现船公司明确涨价计划 [8] - 班货航司降价节奏加快，现货运价进入加速探底阶段，盘面已计入部分降幅，后续现货再下行盘面跟跌幅度或较小，做空10合约赔率较低 [9] - 策略为逢高空10，滚动10 - 12反套 [10] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1415，前值1460，涨跌幅 - 3.07%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1175，前值1193，涨跌幅 - 1.55% [5] - SCFI - 美西现值1644，前值1759，涨跌幅 - 6.54%；SCFIS - 美西现值1041，前值1106，涨跌幅 - 5.88%；SCFI - 美东现值2613，前值2719，涨跌幅 - 3.90%；SCFI - 西北欧现值1668，前值1820，涨跌幅 - 8.35% [5] - SCFIS - 西北欧现值1990，前值2180，涨跌幅 - 8.72%；SCFI - 地中海现值2225，前值2279，涨跌幅 - 2.37% [5] 航运衍生品 - EC2506现值1445.7，前值1430.0，涨跌幅1.10%；EC2508现值2136.0，前值2127.7，涨跌幅0.39%；EC2510现值1358.0，前值1309.0，涨跌幅3.74%；EC2512现值1696.7，前值1661.2，涨跌幅2.14%；EC5602现值1496.9，前值1465.0，涨跌幅2.18%；EC2604现值1284.0，前值1264.5，涨跌幅1.54% [5] 持仓情况 - EC2606持仓现值857，前值879，涨跌值(22)；EC2508持仓现值1877，前值1968，涨跌值(91)；EC2410持仓现值54357，前值54255，涨跌值102；EC2412持仓现值13515，前值13295，涨跌值220；EC2602持仓现值4497，前值4455，涨跌值42；EC2604持仓现值5803，前值5836，涨跌值(33) [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 338.7，前值 - 352.2，涨跌值13.5；12 - 2月差现值199.8，前值196.2，涨跌值3.6；12 - 4月差现值412.7，前值396.7，涨跌值16.0 [5] 市场情况 - 美东航线平均即期运价降至2023年底以来最低水平 [6] - 八月下旬加班船增多，即期运价承压，基本港报价2300 - 2600美元，部分区域特价揽货，市场转向买方主导 [8] - 地中海航运和马士基公布九月上旬报价维持八月水平，马士基九月起下调旺季附加费，提高超重附加费收取门槛，部分船公司放宽低价长约订船限制 [8] - 九月欧线空班率偏低，近两周运力供应充裕，短期内无供给收紧信号 [8] - 德国、荷兰等欧洲主要目的港拥堵，亚洲至欧洲航线准班率下降13.3%，或影响舱位调配及到港周期 [8] - 特朗普政策带来更多关税抑制贸易货量，全球运力过剩问题加剧 [8] 航司情况 - 班货航司降价节奏加快，马士基大幅调低新一周开舱价，HPL击穿2000美金，高价公司报价将向低价公司收敛，整体下行趋势确立 [9]