公司上市与发行概况 - 希迪智驾于12月11日开启港交所上市招股，计划全球发售540.798万股，其中香港公开发售约占5%，国际发售约占95%，另有15%超额配股权，招股时间为12月11日至12月16日，发售价为263港元/股，预计12月19日上市 [1] - 公司引入了包括工银瑞信、工银瑞信国际、前海开源群巍、湘江智骋及智驾一号在内的基石投资者，计划认购5.461亿港元的股份 [1] 公司业务与市场定位 - 希迪智驾成立于2017年，是中国商用车智能驾驶领域的领先企业，专注于商用车智能驾驶产品及解决方案的研发与商业化 [1] - 公司核心业务聚焦于三大领域：封闭环境自动驾驶卡车、V2X（车路协同）解决方案及智能感知解决方案 [1] 财务表现与增长 - 公司收入实现爆发式增长，从2022年的人民币3105.6万元增至2024年的人民币4.1亿元，复合年增长率高达263.1% [2] - 截至2025年6月30日止六个月，公司收入进一步增至人民币4.08亿元，较上年同期增长57.9% [2] - 公司盈利能力逐步改善，经调整净亏损率从2022年的-511.5%显著收窄至2025年上半年的-27.2% [2] 运营与订单情况 - 公司收入的快速增长得益于核心产品市场需求的释放及客户群的持续扩大 [2] - 截至2025年6月30日，公司已交付414辆（套）自动驾驶矿卡（系统），并收到647辆（套）自动驾驶矿卡（系统）的指示性订单，为未来收入增长奠定基础 [2]

文章核心观点 - 希迪智驾作为专注于封闭场景自动驾驶的领先企业，正通过港股上市证明其商业化价值，其凭借在矿山等刚需场景的精准卡位、高速增长的财务表现以及差异化的产品销售模式，有望成为“自动驾驶矿卡第一股”，并在万亿规模的智能驾驶商用车市场中把握增长机遇 [1][6][7] 公司业务与市场定位 - 公司专注于采矿及物流封闭环境的自动驾驶卡车、V2X及智能感知解决方案，业务格局为“自动驾驶+车路协同+智能感知” [3] - 公司精准卡位矿区、封闭园区等刚需场景，这些场景存在明确的降本增效需求，以应对司机老龄化、招聘难、安全事故风险高等痛点，同时受益于政策对煤矿智能化（如2026年产能占比不低于60%）及人工智能应用场景推广的支持 [3] - 公司在行业中已占据领先优势，拥有更优的产品可靠性、更完善的技术能力和更广泛的客户基础 [3] 财务表现与运营数据 - 公司营收从2022年的3110万元人民币大幅攀升至2024年的4.1亿元人民币，近三年营收复合增长率为263.1% [1][4] - 2025年上半年营收达到4.08亿元人民币，同比增长57.9%，已接近2024年全年水平 [4] - 毛利从2022年的毛亏损600万元人民币提升至2024年的毛利1.014亿元人民币，2025年上半年毛利为6970万元人民币 [4] - 毛利率从2022年的-19.3%改善至2024年的24.7%，2025年上半年毛利率为17.1% [4] - 分业务看，2024年自动驾驶业务毛利为5888.7万元人民币，毛利率23.1%；封闭环境自动驾驶矿卡产品及解决方案毛利为5481.3万元人民币，毛利率22.2%；V2X业务毛利1688.9万元人民币，毛利率16.6%；智能感知业务毛利2566.4万元人民币，毛利率47.9% [5] - 截至2025年6月30日，公司已交付414辆（套）自动驾驶矿卡（系统），并收到647辆（套）的指示性订单 [6] 商业模式与竞争优势 - 公司采用以产品销售为核心的差异化商业模式，与主机厂深度合作开发前装自动驾驶矿卡，面向矿企销售，实现了轻资产高效运营，毛利率相对更高，财务灵活性更强 [8] - 该模式允许与现有车队混合编组，不干扰原有生产流程，落地更快，例如2024年在中国西北煤矿实现了56台无人矿卡与500多台有人车路混合编组作业，创下全球最大规模无人驾驶混编纪录 [8] - 公司具备技术模块化复制能力，可在不同封闭场景项目中复用研发成果，表现出强大的规模效应和成本控制能力，并有望将解决方案复制到全球市场 [9] 行业前景与增长潜力 - 公司所处赛道市场空间巨大，根据灼识咨询资料，全球智能驾驶商用车市场规模于2024年达到100亿元人民币，预计到2030年将显著增加至16144亿元人民币，2024年至2030年的复合年增长率为133.3% [10] - 中国智能驾驶商用车市场规模于2024年达到48亿元人民币，预计到2030年将达到7743亿元人民币 [10] - 上市后，公司计划将募集资金用于未来5年内的研发、提高国内外商业化能力、加强与客户合作以及潜在的产业链投资并购，有望借助资本加速扩张，提升品牌影响力和全球市场份额 [11]