报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础 需求有望好转下方空间有限 总体震荡偏强 区间为1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素包括中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策支持力度或减弱 巴西雨季回归降水改善且播种进入收尾阶段 巴西2025/26年度种植面积预计增加 [5] - 利多因素有预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨 未来三年每年2500万吨以上 阿根廷有初步干旱迹象 拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 本周美豆连续收盘1105.25美分/蒲式耳 下跌32.5美分/蒲式耳 因中国完成1200万吨采购承诺时间推迟至2026年2月底 且南美大豆播种速度加快 下周需关注中国采购节奏、南美主产区天气情况和生物柴油政策进展 [7][9] - 本周美豆粕价格收盘304.7美元/短吨 下跌9.7美元/短吨 因中国完成采购承诺时间推迟 美豆、美豆粕价格承压 [10] - 本周美豆油震荡小幅下跌 收51.36美分/磅 下跌0.4美分/磅 美豆粕下跌承担豆系主要压力 棕榈油反弹给豆油价格带来额外支撑 [13] - 截至11月21日 美湾大豆价格11.93美元/蒲式耳 下跌0.06 [16] - 截至12月4日 爱荷华大豆价格10.595美元/蒲式耳 略涨 [18] - 12月5日巴西马托格罗索州现货微涨至117.42雷亚尔/袋 [20] - 截止12月5日巴西港口现货上涨至141.75雷亚尔/袋 [22] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况持平 干旱率64% [25] - 巴西大豆主产区未来两周降水良好 预报正常偏高 马托格罗索雨季回归未来两周降水同比偏多 南里奥格兰德未来一周降水良好 第二周略偏少 南马托格罗索州降雨预报正常偏高 [27][30][32] - 阿根廷未来两周降水同比偏少 [39] - 截止11月29日当周 巴西大豆播种进度86% [41] 需求因素 - 截止11月21日美豆压榨利润2.5美元/蒲式耳 上周为2.81 [44] - 10月31日美豆周度出口数量102.84万吨 上周138.81万吨 [46] - 11月28日周度出口检验检疫92.01万吨 上周80.87万吨 [48] - 本年度净销售124.84万吨 上周144.97万吨（10月31日当周） [50] - 美豆下一年度销售0万吨 上周0万吨 [52] - 10月31日当周发往中国的数量0万吨（0船） 上周为0万吨 [54] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.893 维持拉尼娜区间 [57] - 巴西和美国大豆种植成本下降 [59][61] - 截止10月28日 大豆净多15.35万手 上周多5.55万手 [65] - 截止10月28日 豆油净多0.81万手 上周1.39万手 [67] - 截止10月28日 豆粕净空2万手 上周净空6.59万手 [69]