文章核心观点 - 绿色液体燃料（包括绿色甲醇、绿氨、可持续航空燃油）是航运、航空、化工等多行业脱碳的重要抓手，受益于政策加码与成本下降，正驶入发展快车道，未来5年有望迎来近10倍增长，远期市场空间达万亿元 [1] - 国内厂商凭借绿电资源、设备供应和下游配套体系优势，正加速完善产业布局与商业模式，有望实现跨越式发展 [1] 行业定义与特点 - 绿色液体燃料主要包括绿色甲醇（绿醇）、绿氨、可持续航空燃油（SAF） [1] - 具备零碳或超低碳排放、高能量密度、易于储运等特点 [1] 需求驱动因素 - 国内外清洁能源体系与脱碳政策逐步完善，欧洲航运碳关税机制和长期净零框架目标指引行业绿色转向 [1] - 绿色化工等领域存在原料替代需求，推动绿色液体燃料需求从“潜在”向“刚性”转化 [1] 市场需求预测 - 2025年全球绿醇、绿氨、SAF潜在需求预计分别达300万吨、250万吨、250万吨左右 [1] - 2030年全球绿醇、绿氨、SAF潜在需求有望分别增至3600万吨、2300万吨、1100万吨左右 [1] - 未来5年（至2030年），绿醇、绿氨、SAF需求或分别增长11倍、9.2倍、3.5倍，市场长期空间巨大 [1] 产业发展与投资机会 - 绿色液体燃料作为航运、航空、化工等领域脱碳主要抓手，受益于碳税等政策加码以及持续降本，正驶入发展快车道 [1] - 重点关注绿色氢氨醇一体化生产厂商以及电解槽等核心设备供应商 [1]

文章核心观点 - 绿色液体燃料作为航运、航空、化工等领域脱碳的关键路径，受益于政策加码与成本下降，正进入快速发展期，未来5年有望迎来近10倍增长，远期市场空间达万亿元 [1] - 国内厂商凭借绿电资源、设备供应和下游配套体系优势，正加速产业布局，重点关注绿色氢氨醇一体化生产商及电解槽等核心设备供应商 [1] 行业需求与市场空间 - 绿色液体燃料主要包括绿色甲醇、绿氨和可持续航空燃油，具备零碳或超低碳排放、高能量密度、易于储运等特点 [2] - 在碳关税等政策驱动及化工原料替代需求下，行业需求正从“潜在”向“刚性”转化 [2] - 预计2025年全球绿醇、绿氨、SAF潜在需求分别达300万吨、250万吨、250万吨左右，2030年有望增至3600万吨、2300万吨、1100万吨左右 [2] - 未来5年，绿醇、绿氨、SAF需求或分别增长11倍、9.2倍、3.5倍，市场长期空间巨大 [2] 产能规划与供需格局 - 绿醇、绿氨、SAF制备工艺已趋于成熟，目前国内外规划产能分别达5600万吨、3200万吨、1800万吨，但项目多处于前期规划阶段 [3] - 预计2025年绿醇、绿氨、SAF有效产能仅50万吨、130万吨、440万吨 [3] - 预计2030年有效产能或分别达2600万吨、2400万吨、1700万吨 [3] - 绿醇供给或面临长期紧张，绿氨供需相对匹配，SAF供给较为充裕 [3] 成本结构与平价进程 - 目前绿色液体燃料制备成本较传统灰色路线普遍高70%-120%，差异主要来自“绿色溢价” [4] - 以绿醇为例，当前主流项目生产成本达4500元/吨，其中电力成本占比约52%，设备折旧成本占比约27% [4] - 电力成本下降是主要降本方向，受益于风电光伏成本下降及绿电直连模式优化，度电成本有望从0.25元降至0.15元左右 [4] - 电解槽设备方面，碱性电解槽是当前主流，质子交换膜电解槽有望凭借高能效等优势逐步推广 [4] - 预计绿氢有望于2030年前实现平价，对应绿醇生产成本有望下降20%-35%至2900-3700元/吨，与灰醇成本差距有望从100%左右缩小到约50% [4] 产业链与商业模式 - 产业链分为上游绿电/生物质/设备供应商、中游一体化生产运营商、下游储运加注商及终端客户 [5] - 一体化厂商目前以风电企业和电力央企为主，通过向下游延伸可缓解绿电消纳压力并实现更高价值 [5] - 在国际长单支撑下，当前主流优质绿醇项目内部收益率或可达8%-10% [5] - 绿氨、绿醇相较于绿氢具备显著的低运输成本优势，可解决绿氢储运痛点，并受益于管网建设降本 [5] - 在“双碳”目标驱动下，绿色氢氨醇产业正加速从示范验证向集群化布局、商业化运营跨越 [5][6]

首批绿色氢基能源试点项目概况 - 国家能源局于2025年8月7日公示绿色液体燃料技术攻关和产业化第一批试点项目名单 标志着国内绿氢行业产业化正式启动 [3] - 试点项目包含燃料乙醇 绿色甲醇（绿醇）和绿氨三类绿色燃料 共涉及9家公司项目 [3] - 东北地区为布局重点 8个项目位于黑龙江 吉林 辽宁和内蒙古 仅1个位于江苏 [4] 项目布局与资源禀赋 - 东北地区风能 太阳能资源丰富 可为绿氢制备提供充足电力 [4] - 项目多采用风电 光伏等可再生能源电解水制氢 再合成绿醇或绿氨 例如吉电股份大安风光制绿氢合成氨一体化项目 [4] - 2020-2024年全国风光发电合计装机年均新增2.2亿千瓦 是2015-2020年均值的3倍 新能源并网消纳压力加大 [6] 绿醇与绿氨成为试点重点 - 9个试点项目中8个为绿醇和绿氨方向 包括5个绿醇和3个绿氨项目 [7] - 绿醇 绿氨需求受全球航运和航空业绿色转型推动 国际海事组织 国际民航组织提出净零排放规划 欧盟碳市场纳入船舶业碳排放 [7] - 上海电气洮南风电耦合生物质项目产出的绿醇已与法国达飞集团签订供应协议 通过陆海联运送至上海港为集装箱班轮加注 [7] 产业化挑战与成本问题 - 行业仅5%规划产能找到买家 消纳是最大制约因素 船东与绿色燃料供应商价格博弈激烈 [9] - 绿醇生产成本远高于300美元/吨竞争力门槛 灰色甲醇市场价约2400元/吨 绿醇报价约5000元/吨 绿色溢价较高 [9] - 绿色燃料生产成本50%以上依赖可再生能源电力成本 电解槽效率及运行稳定性 [9] 降本与技术创新路径 - 多数试点项目通过风光氢储一体化离网模式利用低谷电价压低制氢成本 [10] - 可再生能源电价降至0.15元/度时 绿氨售价约3068元/吨 可与灰氨价格打平 [10] - 远景赤峰项目采用液氮储能技术 将富余绿电转化为液态氮储存 2万多方液氨相当于1亿度电能量 氨罐投资仅需1.5亿元而非储能的600亿元 [11] 项目落地与行业影响 - 吉电股份 远景等绿氨项目已于2025年7月投产并已有消纳方向 [9] - 绿色燃料项目为风光弃电提供新消纳模式 未来绿氢 绿醇 绿氨市场需求将直接影响风光消纳规模 [6] - 受技术和成本限制 绿色氢基燃料项目建设落地整体较为缓慢 [9]