核心财务表现 - 2025年上半年营业收入34.55亿元，同比增长20.58% [1] - 归母净利润6.01亿元，同比增长41.55% [1] 行业需求与竞争格局 - 国内以旧换新政策刺激消费电子及工业端需求 [2] - 汽车电子和AI带动高性能计算及高速通信需求增长 [2] - 国产化率持续提升，高端产品市场空间广阔 [2] - 行业市场化程度高且集中度低 [2] 公司战略与市场布局 - 采用双品牌战略：YJ品牌主攻国内及亚太市场，MCC品牌主打欧美市场 [2] - 实现全球市场渠道覆盖，国内外销售和技术网络持续扩张 [2] - 国内外双轮驱动推动上半年业绩稳步增长 [2] 产品与技术发展 - 具备单晶硅片制造、芯片设计制造、器件封装测试等纵向一体化产业链 [3] - 加大对第三代半导体芯片投入，重点研发SiC功率器件 [3] - 车载模块已在多家汽车客户完成送样，并获得Tier1及终端车企测试合作意向 [3] - IGBT产品在8吋/12吋平台完成全系列芯片开发优化，实现客户端批量出货 [3] 未来业绩预测 - 预计2025年收入74.21亿元，归母净利润12.76亿元 [4] - 预计2026年收入89.05亿元，归母净利润14.93亿元 [4] - 预计2027年收入106.86亿元，归母净利润17.48亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价70.49元（当前股价60.76元）[4][6] - 基于2025年30倍PE估值，对应目标价较现价有16%上行空间[4][6] 核心观点 - 2025年上半年营收34.55亿元（+20.58% YoY），归母净利润6.01亿元（+41.55% YoY）[1] - 预计2025-2027年收入CAGR达20%，净利润CAGR达17%，2025年预测净利润12.76亿元[4][10] - 行业需求受汽车电子/AI/以旧换新政策驱动，国产化率持续提升[2] - 双品牌战略（"YJ"主攻亚太、"MCC"主打欧美）实现全球渠道覆盖[2] - 第三代半导体（SiC）和IGBT芯片取得突破，车载模块获多家Tier1测试意向[3] 财务预测 利润表 - 2025E营收74.21亿元（+23% YoY），毛利率34.3%（较2024年提升1.2pct）[10][11] - 研发费用率维持在7.1%高位，净利润率17.2%[10][11] - 2025E ROE提升至13.2%（2024年为11.4%）[10][11] 资产负债表 - 2025E资产负债率降至24.3%（2024年35.8%），流动比率改善至3.01[11] - 固定资产规模2025E缩减至29.06亿元（-16% YoY）[11] 估值指标 - 当前PE 25.9倍（2025E），低于历史35.7倍（2023A）[10] - PEG 0.9倍（2027E），显示长期估值吸引力[11] 产品与技术 - 完成650V/1200V全系列IGBT芯片开发，实现批量出货[3] - 8吋/12吋平台微沟槽技术达1.6/2.2µm pitch水平[3] - 纵向整合产业链（单晶硅片→芯片设计→封装测试）形成竞争优势[3]