文章核心观点 - 券商资管行业在“后公募化时代”正积极探索差异化发展路径，行业精英围绕牌照、竞合、基因、协同等关键词，探讨如何利用自身优势实现高质量发展，重点在于定位选择、差异化发展及内部协同机制 [1] 公募牌照与业务布局 - 公募牌照并非券商资管发展的唯一路径，持有牌照的公司如财通资管基于双牌照形成“一主两翼”业务布局，“一主”指主动管理投研板块涵盖权益、固收、FOF等多条线，“两翼”指ABS、REITs等投融联动业务及资本市场创新业务 [2] - 未持有公募牌照的券商资管如华安资管可聚焦现有“根据地”，通过深耕“私募小集合”业务强化产品收益与丰富产品线，取得良好效果 [2] - 华安证券副总裁唐泳指出，尽管2018年大集合产品规模及收入占比较高，但通过多元化布局，小集合产品规模和收入持续上升，减缓了大集合改造带来的冲击 [4] 行业竞合与角色定位 - 券商资管与银行理财、公募基金的关系从单纯竞争转向竞合，券商资管更多聚焦高净值客户和非银机构，通过ABS、REITs、衍生品等多资产多策略业务实现差异化 [5] - 山证资管总经理李宏宇认为，银行理财转型方向与券商资管吻合，双方可合作共享策略收益，同时无理财牌照的中小银行为券商资管提供广泛合作空间 [5] - 申万宏源资管首席投资官顾伟指出，行业目标是提供更好用户体验的产品，共同开拓居民储蓄增量市场，券商资管应发挥固收、FOF、衍生品优势，构建多策略平台提升风险后收益 [5][6] 券商基因与内部协同 - 券商资管的核心禀赋包括全业务链条协同、投行基因及高净值客户沉淀，财通资管通过投融联动业务如ABS、REITs链接资产端与资金端，实现社会效益与商业价值统一 [7] - 资管业务可反向赋能其他业务条线，华安证券唐泳表示资管业务是全产业链业务，可为其他条线培养输送人才，并在产品创设、市场预判方面协同财富业务 [7][8] - 李宏宇强调资管业务在低利率时代增长天花板无限，凭借稳定管理费收入和投资回报分成，ROE表现突出，应通过精细化客户需求挖掘、策略匹配及数智化方式增强客户黏性 [8]

文章核心观点 - 券商资管行业在“后公募化时代”正积极探索差异化发展路径，聚焦牌照优势、竞合关系、券商基因与内部协同，以实现高质量转型 [1][2][4][7] 公募牌照的战略定位与业务布局 - 公募牌照并非唯一路径，双牌照券商可探索特色化、多元化发展，如财通资管形成“一主两翼”布局（主动管理投研为主，ABS/REITs投融联动和资本市场创新业务为两翼）[2] - 未持公募牌照的券商可聚焦现有业务，如华安资管通过深耕“私募小集合”业务强化收益和产品线，并依靠多元化布局缓解大集合产品改造冲击 [2][3] 行业竞合关系与差异化定位 - 券商资管与公募基金、银行理财的关系从单纯竞争转向竞合，公募基金更专注个人投资者和工具化产品，券商资管则聚焦高净值客户和非银机构，提供多资产多策略服务 [4] - 券商资管可发挥在固收、FOF、衍生品等领域优势，通过资产配置和组合管理提升风险后收益，并与银行理财在策略供给、客户资源方面互补合作 [4][5][6] 券商基因与内部协同机制 - 券商资管核心禀赋包括全业务链协同、投行基因和高净值客户沉淀，可通过ABS、REITs等工具链接资产端与资金端，实现社会效益与商业价值统一 [7] - 资管业务可反向赋能其他业务条线，如为财富部门提供产品创设和市场预判支持，并成为人才培育基地，其稳定的管理费收入和分成使ROE表现突出 [7][8]

文章核心观点 - 券商资管行业正步入高质量发展新阶段，行业专家围绕牌照、竞合、基因与协同等关键词探讨转型路径与机遇 [1][3] 券商资管业务定位与差异化发展 - 公募牌照并非唯一赛道，持有双牌照的公司如财通资管探索特色化、多元化发展，形成以主动管理投研为主，ABS、REITs等投融联动及资本市场创新业务为两翼的“一主两翼”布局 [4] - 未持公募牌照的机构如华安资管可聚焦现有“根据地”，通过深耕“私募小集合”业务强化产品收益与投资能力，其小集合产品规模收入持续上升有效减缓大集合产品改造冲击 [6][8] - 券商资管与公募基金存在差异化定位，公募基金更专注个人投资者和工具化产品，券商资管则聚焦高净值客户及非银机构，业务范围涵盖ABS、REITs、衍生品、私募FOF/MOM等多资产多策略 [9] 行业竞合关系与市场机遇 - 券商资管与银行理财等机构关系转向竞合，银行理财策略转型方向与券商资管吻合，双方可共享策略收益，中小银行理财转型压力为券商资管提供广泛合作空间 [11] - 行业共同目标是提升用户体验以开拓百万亿级居民储蓄增量市场，券商资管应发挥固收、FOF、衍生品优势构建多策略平台，优化风险后收益并提升客户体验 [11][13] 券商基因与内部协同机制 - 券商资管核心禀赋在于全业务链协同、投行基因及高净值客户沉淀，可通过ABS、REITs等工具链接资产与资金端，实现社会效益与商业价值统一，并为高净值客户提供定制化服务 [14] - 资管业务可作为公司人才培育基地，向财富管理等条线输送人才与理念，例如华安资管从投资角度预判市场风险以赋能财富条线，并调派投研人员支持基金投顾业务 [15] - 在低利率时代资管业务增长天花板理论无限，凭借稳定管理费与投资分成其ROE表现突出，应通过精细化挖掘客户需求、全市场寻找策略及数智化匹配来增强客户黏性，推动公司整体转型 [15][16]

行业背景与论坛概况 - 资管行业步入高质量发展新阶段，证券公司布局策略成为市场焦点 [1] - "2025中国证券业资产管理高峰论坛"在深圳举办，行业骨干探讨券商资管发展路径与机遇 [2] - 圆桌论坛围绕"牌照、竞合、基因、协同"等关键词讨论行业变革期定位与差异化发展 [4] 公募牌照的差异化发展路径 - 财通资管取得公募牌照10年，形成"一主两翼"业务布局："一主"为主动管理投研板块（权益、固收、FOF等），"两翼"为ABS/REITs投融联动业务及资本市场创新业务 [5] - 华安资管聚焦"私募小集合"业务，通过多元化布局使小集合产品规模收入持续上升，减缓大集合产品迁移清算冲击 [7][9] 竞合关系与角色定位重塑 - 券商资管与公募基金存在差异化：公募专注个人投资者和工具化产品，券商资管聚焦高净值客户和非银机构，可开展ABS、REITs、衍生品等多资产多策略业务 [10] - 银行理财策略转型方向与券商资管吻合，中小银行理财业务转型压力为券商资管提供合作空间 [12] - 行业目标为开拓百万亿居民储蓄增量市场，需通过提升用户体验实现 [12] 核心能力建设与发展路径 - 券商资管应发挥固收、FOF、衍生品优势，构建多策略平台提升风险后收益，通过资产负债管理优化客户体验 [14] - 财通资管利用投行基因开展ABS、REITs等投融联动业务，链接资产端与资金端，同时服务高净值客户实现"普惠金融+定制服务" [15] - 资管业务可向公司其他条线输送人才和理念，例如华安资管为财富条线提供产品创设和市场预判支持，并调派投研人员赋能基金投顾业务 [15][16] 内部协同与战略价值 - 资管业务在低利率时代增长天花板理论无限，凭借稳定管理费收入和投资回报分成，ROE表现突出 [16] - 券商资管需完成"开门三件事"：精细化挖掘客户需求、全市场寻找策略、通过工业化数智化实现高效匹配，协同各业务条线增强客户黏性 [16]