路德科技成立于2006年，2020年9月成功登陆科创板，公司于2025年11月由"路德环境"更名为"路德科 技"。此前，无机固废处理业务一直占路德环境的营收主导，但随着业务的拓展，公司酒糟资源化利用 迅速扩张，营收占比不断提升。2020年至2022年，公司白酒糟生物发酵饲料业务收入的复合增长率达到 72.89%。至2023年，公司微生物发酵饲料业务收入占比过半，首次超过无机固废处理业务。 长江商报消息 ●长江商报记者 徐靓丽 路德科技（688156.SH）12月22日公告，公司拟与国投聚力投资管理有限公司（下称"国投聚力"）签署 战略合作协议，各方基于在生物制造领域的优势，建立战略合作伙伴关系。同时，国投聚力旗下基金聚 力杭实对路德科技下属三家子公司共增资1.17亿元，助力路德科技产能提质增效。 围绕生物制造开展合作 2025年三季报显示，前三季度，路德科技实现营业总收入2.54亿元，同比增长14.15%。 公告显示，合作方国投聚力是专业的投资管理机构，拥有广泛的产业资源和资本运作经验，国家开发投 资集团有限公司对国投聚力持股30%。公开资料显示，国投聚力此前已投资慕恩生物、弈柯莱等生物制 造领域企业，布局微 ...

本次获得注资的三家子公司，是路德科技从环境治理向高科技生物制造战略转型的核心引擎与产能基 石。它们在全国范围内构成了路德科技以白酒糟、酵肽等食品工业副产物为原料，生产高品质生物发酵 饲料的产业化矩阵。其中，宿迁基地更是被规划为公司未来的绿色生物科技产业旗舰。 路德科技通过自主研发的微生物发酵与过程调控技术，成功将酿酒、食品加工等过程产生的非粮生物 质，转化为粗蛋白含量高、富含益生菌的功能性饲料产品。该技术路径不仅能有效减少酒糟、酿造水等 废弃物造成的环境污染，更能为养殖业提供替代传统豆粕、玉米的优质蛋白来源，是践行"变废为宝"、 服务"豆粕减量替代"国家行动方案的创新举措。 作为此次战略合作的重要内容，路德科技亦作出研发与产品双重承诺：在2026至2028年间，将通过自主 研发、联合研发及收购兼并等方式，累计投入不低于3000万元用于开发蛋白饲料资源，开展高蛋白产品 相关研发、推广及并购；同时，将逐步提升白酒糟蛋白饲料的蛋白含量与高蛋白产品销量，确保到2028 年，蛋白含量不低于26%的酱香型饲料产品占同类产品比例不低于10%。这一承诺进一步凸显了资本赋 能对企业技术升级与产品迭代的倒逼机制，推动企业持续夯实 ...

本次获得注资的三家子公司，是路德科技从环境治理向高科技生物制造转型的核心引擎，其在全国范围 内构成了路德科技以白酒糟、酵肽等食品工业副产物为原料，生产高品质生物发酵饲料的产业化矩阵。 其中，宿迁基地被规划为公司未来的绿色生物科技产业旗舰。 根据此次合作约定，路德科技亦作出研发与产品双重承诺：在2026至2028年间，将通过自主研发、联合 研发及收购兼并等方式，累计投入不低于3000万元用于开发蛋白饲料资源，开展高蛋白产品相关研发、 推广及并购。 同时，路德科技承诺2026年度白酒糟生物发酵饲料销售量不低于28万吨，并且将逐步提升白酒糟蛋白饲 料的蛋白含量与高蛋白产品销量，确保到2028年，蛋白含量不低于26%的酱香型饲料产品占同类产品比 例不低于10%。 路德科技表示，此次聚力杭实基金的注资，将直接加速路德科技既有产能的提质增效与新产能的规划建 设，助力其技术优势大规模转化为市场优势和产业优势。依托国投系的强大战略资源，能更深入地融入 国家生物制造产业大局；同时，借力杭实系与地方产投基金的深耕优势，能加速在长三角乃至全国主要 农业区的市场拓展与产业协同。 12月22日，路德科技(688156)发布公告，公司拟 ...

路德科技(688156.SH)发布公告，公司拟与国投聚力投资管理有限公司(简称"国投聚力")本着"资源共 享、优势互补、互利共赢"的原则签署《战略合作协议》。国投聚力是专业的投资管理机构，拥有广泛 的产业资源和资本运作经验，双方同意在战略规划、资本运作、业务协同等方面开展深度合作。 此次合作将为公司带来多维度赋能。资本层面，此次合作可优化公司财务结构，提供持续资金支持，助 力产能扩建与技术升级;技术层面，此次合作可依托国投创新平台与科研资源，将推动公司研发能力提 升及工艺优化，提升产品核心竞争力;产业层面，此次合作能链接上下游优质资源，拓宽市场渠道。同 时，合作明确了公司战略方向与研发、产品发展目标，为公司聚焦生物发酵饲料主营业务、实现业务转 型提供坚实保障，符合公司长远发展规划及全体股东利益。 ...

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点为：路德环境酒糟饲料产品毛利率出现边际修复，新工厂正逐渐转入盈利阶段 [1][4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入2.5亿元，同比增长14.2%，归母净利润亏损0.2亿元 [2][4] - 2025年第三季度单季度实现收入1.1亿元，同比增长38.9%，归母净利润亏损305万元 [2][4] - 预计公司2025年或仍将亏损，2026年实现扭亏，2027年归母净利润为0.46亿元 [10] 业务分项表现 - **白酒糟生物发酵饲料业务**：2025前三季度销量13.18万吨，同比增长62.48%，实现销售收入2.0亿元，同比增长18.74% [10] - **白酒糟生物发酵饲料业务（Q3单季度）**：销量5.94万吨，同比增长95.61%，环比增长41.23%，实现销售收入0.9亿元，同比增长42.50%，环比增长43.26% [10] - **无机固废处理服务业务**：2025年前三季度实现销售收入0.4亿元 [10] 盈利能力分析 - 公司白酒糟生物发酵饲料业务Q3毛利率环比上升8.88个百分点至20.92%，展现出盈利修复能力 [10] - 随着产品、客户结构优化与规模效应发挥，毛利率有望进一步提升 [10] 新工厂运营状况 - 新投产的亳州路德、遵义路德、永乐路德三家白酒糟生物发酵新厂处于产能爬坡阶段，前三季度造成亏损合计2,177.71万元 [10] - 第三季度单季度三场合计亏损691.65万元，亏损额逐步收窄，其中亳州路德、遵义路德9月已实现产品线盈利 [10] - 未来随着新客户开发和产销量提升，三家新厂将逐步从"投入期"转入"贡献期"，成为业绩增长的重要增量引擎 [10] 费用情况 - 2025前三季度公司期间费用率提升0.7个百分点至31.6% [10] - 销售费用率下滑2.4个百分点至4.7%，管理费用率（含研发）提升0.2个百分点至21.3% [10] - 财务费用率增长3.0个百分点至5.6%，主要因新工厂固定资产贷款利息费用化导致财务费用较上年同期上升141.38% [10] 客户与市场拓展 - 公司产品已进入下游大型饲料加工企业与养殖企业的供应商目录，客户包括新希望集团、海大集团、现代牧业、君乐宝集团、首农集团、禾丰股份、巨星农牧、澳华集团、湖北农发集团等多家知名终端客户 [10] - 产品供应的终端客户已覆盖全国绝大部分省市自治区 [10] 产能与未来展望 - 公司生物饲料业务产能从5万吨/年迅速上升到47万吨/年 [10] - 未来2-3年内，随着在建项目及后续投资规划项目建成及完全达产，产能将进一步提升 [10] - 期待产能爬坡打开未来业绩成长空间 [10]