公司股价表现 - 9月26日股价下跌5.18%至32.05元/股 成交额1.14亿元 换手率0.86% 总市值129.22亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江蓝特光学股份有限公司成立于2003年9月4日 2020年9月21日上市 主营光学元件研发生产销售 [1] - 主营业务收入构成：光学棱镜59.54% 玻璃非球面透镜26.41% 玻璃晶圆8.20% 其他5.85% [1] 基金持仓情况 - 长安行业成长混合A(016345)二季度持有2.7万股 占基金净值比例3.27% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约4.72万元 最新规模1829.19万元 [2] - 基金今年以来收益48.29% 近一年收益87.84% 成立以来收益21.57% [2] 基金经理信息 - 基金经理张云凯累计任职1年135天 管理规模3.06亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报79.91% 最差基金回报33.21% [2]

公司股价表现 - 9月23日股价下跌5.2%至31.15元/股 成交额1.22亿元 换手率0.94% 总市值125.59亿元 [1] 主营业务构成 - 光学棱镜收入占比59.54% 玻璃非球面透镜占比26.41% 玻璃晶圆占比8.20% 其他业务占比5.85% [1] 机构持仓变动 - 景顺长城研究精选股票A二季度减持180.61万股 当前持股988.73万股 占流通股比例2.45% [2] - 该基金持有蓝特光学占净值比例3.95% 位列第六大重仓股 [3] - 当日持仓浮亏约1690.73万元 [2][3] 基金业绩表现 - 景顺长城研究精选股票A规模26.06亿元 今年以来收益62.01% 近一年收益119.55% 成立以来收益202.16% [2] - 基金经理江山管理规模108.11亿元 任职期间最佳回报188.88% 最差回报-16.09% [2]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.01%至31.69元/股 总市值127.77亿元 成交额1.35亿元 换手率1.04% [1] - 主力资金净流出484.41万元 其中特大单净买入136.4万元（买入260.95万元占比1.93% 卖出124.55万元占比0.92%） 大单净流出620.81万元（买入2098.30万元占比15.52% 卖出2719.11万元占比20.12%） [1] - 年内股价累计上涨17.81% 近5日/20日/60日分别变动-3.88%/15.83%/36.65% [1] 经营业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.77亿元 同比增长52.54% [2] - 同期归母净利润1.03亿元 同比大幅增长110.27% [2] 股东结构与分红情况 - 截至6月30日股东户数9353户 较上期增加12.09% 人均流通股43108股 减少10.79% [2] - A股上市后累计派现3.42亿元 近三年累计派现2.21亿元 [3] 主营业务构成 - 光学棱镜贡献主营业务收入59.54% 玻璃非球面透镜占比26.41% 玻璃晶圆占8.20% 其他业务占5.85% [1] 机构持仓变动 - 景顺长城研究精选股票A(000688)为第三大流通股东 持股988.73万股 较上期减少180.61万股 [3] - 中欧优质企业混合A(016311)新进第九大流通股东 持股313.28万股 [3] - 大摩数字经济混合A(017102)退出十大流通股东行列 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为电子-光学光电子-光学元件 [1] - 概念板块涵盖中盘、光学、华为概念、苹果三星、融资融券等 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 2025年上半年业绩同比高增长 营收5.77亿元同比+52.54% 归母净利润1.03亿元同比+110.27% [1] - 盈利能力显著改善 毛利率35.98%同比+4.38pcts 净利率18.17%同比+5.09pcts [2] - 三大核心业务规模齐升 光学棱镜、玻璃晶圆和玻璃非球面透镜收入均有提升 [2][3] - 受益于下游多领域需求扩张 包括消费电子、汽车智能驾驶和光通讯等领域 [3][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.12/4.34/5.67亿元 对应EPS 0.77/1.08/1.41元 [9] 财务表现 - 2025H1营收5.77亿元同比+52.54% 其中Q2单季营收3.21亿元同比+52.23%环比+25.63% [1] - 2025H1归母净利润1.03亿元同比+110.27% 扣非净利润0.98亿元同比+108.60% [1] - 费用控制优化 销售费用率0.84%同比-0.59pcts 管理费用率4.54%同比-1.63pcts 研发费用率9.75%同比-2.41pcts [2] - 预计2025年营收14.49亿元同比+40.1% 2026年20.45亿元同比+41.1% 2027年28.31亿元同比+38.4% [1] - ROE持续改善 从2024年12.1%提升至2027年19.3% [1] 业务驱动因素 - 光学棱镜业务受益于智能手机潜望式摄像头微棱镜需求扩张 [3] - 玻璃非球面透镜业务受益于车载电子、光通讯、智能手机等多品类应用市场扩张 [3] - 玻璃晶圆业务受益于与各大客户的战略合作及下游需求扩张 [3] - 安卓端直角棱镜出货起量及2G3P主摄升级方案推动增长 [9] - 碳化硅晶圆方案布局领先 为AR产品放量奠定基础 [9] 行业前景 - 全球智能手机出货量2024年12.4亿台同比+6.4% [7] - 全球运动相机市场规模预计2027年达513.5亿元 2023-2027年CAGR为14.2% [7] - 中国乘用车L2级辅助驾驶渗透率2024年达59.7% [7] - 全球AR/VR总投资规模2024年152.2亿美元 预计2029年增至397.0亿美元 CAGR达21.1% [7] - 中国AR/VR市场2024-2029年预计以41.1%的CAGR高速增长 [7] 估值指标 - 当前股价32.29元 总市值130.19亿元 [4] - 对应PE倍数 2025年41.7倍 2026年30.0倍 2027年23.0倍 [1][9] - PB倍数 2025年6.3倍 2026年5.4倍 2027年4.4倍 [1] - EV/EBITDA 2025年28.2倍 2026年20.3倍 2027年14.5倍 [11]

投资评级 - 报告对蓝特光学维持"买入"评级 [1] - 目标价格为40.25元 [1][5][10] 核心观点 - 公司上半年实现营收5.8亿元，同比增长53%，归母净利润1.0亿元，同比超翻倍增长 [9] - Q2单季度归母净利润同比增长191%至0.6亿元，毛利率同比改善7.8个百分点至37.0% [9] - 光学棱镜业务营收同比增长69%至3.4亿元，毛利率同比提升近10个百分点至33.2% [9] - 玻璃非球面透镜业务营收同比增长24%至1.5亿元 [9] - 玻璃晶圆业务营收同比增长51%至0.5亿元 [9] - 公司已开发其他类微棱镜产品并启动出货，切入其他系列厂商微棱镜需求 [9] - 玻璃非球面产品在车载、手持设备、光模块、手机玻塑混合镜头中应用加速 [9] - 手机玻塑混合镜头已在国内终端厂商旗舰机型量产导入 [9] 财务表现 - 2024年营业收入10.34亿元，同比增长37.1% [7] - 2024年归属母公司净利润2.21亿元，同比增长22.6% [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.4、4.6、6.1亿元 [5][7][10] - 预测2025-2027年营业收入分别为14.91、19.15、24.79亿元 [7] - 毛利率从2024年的39.9%预计提升至2026年的42.1% [7] - 净资产收益率从2024年的12.8%预计提升至2027年的23.1% [7] 业务展望 - 光学棱镜业务受益机型下沉，25年有望延续高增态势 [9] - 玻璃非球面透镜在车载、手持设备、光模块等领域需求持续景气 [9] - 手机玻塑混合镜头有望进一步下沉至更多机型应用 [9] - 公司卡位手持设备、光模块、车载镜头及激光雷达行业头部客户 [9] 估值分析 - 基于可比公司2026年35倍PE得出目标价 [5][10] - 当前市盈率60.8倍（2024年），预计降至2027年22.0倍 [7] - 可比公司包括联创电子、水晶光电、光峰科技等光学行业企业 [11]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 业绩表现 - 2025年上半年实现营收5.77亿元，同比增长52.54% [1][2] - 2025年上半年归母净利润1.03亿元，同比增长110.27% [1][2] - 2025年第二季度营收3.21亿元，同比增长52.23%，环比增长25.63% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.58亿元，同比增长191%，环比增长26.91% [1] - 毛利率35.98%，同比提升4.38个百分点，环比下降3.87个百分点 [2] - 净利率18.17%，同比提升5.09个百分点，环比下降3.23个百分点 [2] - 销售费用率0.84%，同比下降0.59个百分点；管理费用率4.54%，同比下降1.63个百分点；研发费用率9.75%，同比下降2.41个百分点 [2] 产品结构 - 光学棱镜营收3.43亿元，同比增长68.90%，占总营收59.52% [2] - 玻璃晶圆营收1.52亿元，同比增长23.89%，占总营收26.40% [2] - 玻非透镜营收0.47亿元，同比增长50.97%，占总营收8.20% [2] - 光学棱镜增长受益于智能手机潜望式镜头模组需求扩张 [2] - 玻非透镜增长受益于车载电子、光通讯、智能手机及手持影像设备等多品类应用市场扩张 [2] - 玻璃晶圆增长受益于与各大客户的战略合作关系 [2] 成长前景 - 玻塑混合镜头有望成为智能手机镜头未来风向标，渗透率预计持续提升 [3] - AR头戴设备或成为移动终端下一轮创新焦点，AI赋能提升人机交互体验 [3] - 国内Rokid、Xreal、INMO影目、雷鸟创新等企业推出消费级AR产品，Meta、苹果等头部企业规划清晰 [3] - 公司在AR玻璃晶圆领域具备较强卡位优势，有望受益行业加速发展 [3] 财务预测 - 预计2025年营收15.45亿元，同比增长49.4%；2026年19.73亿元，同比增长27.8%；2027年24.75亿元，同比增长25.4% [4][5] - 预计2025年归母净利润3.25亿元，同比增长47.4%；2026年4.37亿元，同比增长34.4%；2027年5.56亿元，同比增长27.4% [4][5] - 预计2025年每股收益0.81元，2026年1.08元，2027年1.38元 [5] - 对应PE估值2025年40倍，2026年30倍，2027年23倍 [4][5]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价36.33元 [4][5] 核心观点 - 下游消费电子、汽车智能驾驶、光通讯等领域需求景气，驱动公司业务规模显著提升 [2] - 微棱镜、玻璃晶圆及玻璃非球面透镜等核心产品销量增长，推动营收和利润高速增长 [2] - 公司积极布局AR光学元器件、碳化硅晶圆等高端产品，研发投入持续加大 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.77亿元，同比增长52.54% [1][2] - 2025年上半年归母净利润1.03亿元，同比增长110.27% [1][2] - 预计2025年全年收入14.79亿元，归母净利润3.66亿元 [4][8] - 预计2026年收入18.93亿元，2027年收入24.23亿元 [4][8] - 毛利率从2024年39.9%提升至2025年43.3%，净利润率从21.3%升至24.8% [8][10] 业务发展 - 光学棱镜业务中微棱镜产品终端需求进一步提升 [2] - 玻璃非球面透镜受益于车载电子、光通讯、智能手机及手持影像设备多品类需求 [2] - 玻璃晶圆业务因与战略客户合作及前沿技术应用扩张实现稳健发展 [2] - 研发费用投入5623.24万元，同比上升22.28%，研发人员增至334人（占比11.91%） [3] - 新获发明专利2项、实用新型专利6项，累计拥有发明专利17项、实用新型专利76项 [3] 成长性与盈利能力 - 预计2025年营业收入增长率43.0%，净利润增长率66.0% [8][10] - ROE从2024年12.1%提升至2025年17.9%，2027年进一步升至24.9% [8][10] - ROIC从2024年16.7%跃升至2025年23.7%，2027年达47.8% [10] 估值指标 - 2025年预测PE为36.6倍，2026年降至26.0倍 [8][10] - 目标价基于2025年40倍PE [4] - 当前股价32.29元，总市值130.19亿元 [5]

市场表现 - 沪指涨0.13%报收3771.10点 深成指跌0.06%报收11919.76点 创业板指跌0.47%报收2595.47点 [1] - 科创半导体ETF跌0.70% 半导体材料ETF平盘报收 [1] - 隔夜美股道指跌0.34% 标普500跌0.40% 纳指跌0.34% 费城半导体指数跌0.49% [1] - 美光科技跌1.21% ARM涨1.62% 恩智浦半导体跌2.12% 微芯科技跌0.99% 应用材料跌0.41% [1] 人工智能技术进展 - DeepSeek-V3.1正式发布 采用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 [2] - 分词器及chat template大幅调整 与V3版本存在明显差异 [2] 半导体行业融资与业务 - 长晶科技完成亿元级战略融资 投资方包括江苏省节能环保战新产业基金和蓝天投资 [2] - 公司曾获中芯聚源 深创投 国家集成电路产业投资基金 OPPO 小米长江产业基金等多轮投资 [2] - 主营业务覆盖分立器件 电源管理IC和晶圆 产品包括二极管 三极管 MOSFET IGBT单管/模块 第三代半导体及电源管理IC [2] - 产品满足消费级 工业级和车规级标准 [2] 光学企业财报表现 - 蓝特光学2025年上半年营业收入5.77亿元 同比增长52.54% [3] - 净利润1.03亿元 同比增长110.27% 扣非净利润0.98亿元 同比增长108.60% [3] - 业绩增长源于多样化产品布局 消费电子 汽车智能驾驶 光通讯领域需求发掘 [3] - 光学棱镜 玻璃晶圆 玻璃非球面透镜收入均实现提升 [3] 板块指数表现 - CPO指数4月8日至8月21日涨幅超123% 光芯片指数涨幅近100% [3] - CRO 液冷服务器 稀土指数涨幅均超70% [3] - 创新药 脑机接口 军工信息化指数涨幅超60% [3] - 人形机器人 芯片 AI算力 AI应用 AI手机等指数涨幅均超40% [3] 半导体设备与材料行业 - H20禁运解除推动国产算力产业链订单释放 互联网厂商采购需求重启 [4] - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 半导体设备占比59% 半导体材料占比25% [4] - 半导体材料ETF中半导体设备占比59% 半导体材料占比24% [4] - 行业具备国产化率低 替代天花板高属性 受益于AI需求扩张 科技并购及光刻机技术进展 [4]

市场表现 - 沪指涨0.13%报收3771.10点 深成指跌0.06%报收11919.76点 创业板指跌0.47%报收2595.47点 [1] - 科创半导体ETF跌0.70% 半导体材料ETF平盘报收 [1] - 隔夜美股道指跌0.34% 标普500跌0.40% 纳指跌0.34% 费城半导体指数跌0.49% [1] - 美光科技跌1.21% ARM涨1.62% 恩智浦半导体跌2.12% 微芯科技跌0.99% 应用材料跌0.41% [1] 人工智能技术进展 - DeepSeek-V3.1正式发布 采用UE8M0 FP8 Scale参数精度 [2] - 新版本对分词器及chat template进行重大调整 与V3存在明显差异 [2] - UE8M0 FP8专为下一代国产芯片设计 [2] 半导体产业融资 - 长晶科技完成亿元级战略融资 投资方包括江苏省节能环保战新产业基金和蓝天投资 [2] - 公司曾获中芯聚源 深创投 国家集成电路产业投资基金 OPPO 小米长江产业基金等多轮投资 [2] - 主营业务涵盖分立器件 电源管理IC和晶圆 产品覆盖二极管 三极管 MOSFET IGBT模块及第三代半导体 [2] - 电源管理IC包括LDO DC-DC和锂电保护芯片 满足消费级 工业级和车规级标准 [2] 光学器件业绩 - 蓝特光学2025年上半年营业收入5.77亿元 同比增长52.54% [3] - 净利润1.03亿元 同比增长110.27% 扣非净利润0.98亿元 同比增长108.60% [3] - 业绩增长源于多样化产品布局和客户资源 覆盖消费电子 汽车智能驾驶 光通讯等领域 [3] - 光学棱镜 玻璃晶圆 玻璃非球面透镜收入均有提升 [3] 板块指数表现 - CPO指数4月8日至8月21日涨幅超123% 光芯片指数涨幅近100% [3] - CRO 液冷服务器 稀土指数涨幅均超70% [3] - 创新药 脑机接口 军工信息化指数涨幅超60% [3] - 人形机器人 芯片 AI算力 AI应用 AI手机等指数涨幅均超40% [3] 半导体设备与材料 - H20禁运解除推动国产算力产业链订单释放 互联网厂商转向B30等替代方案 [4] - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 含半导体设备(59%)和材料(25%) [4] - 半导体材料ETF中设备占比59% 材料占比24% 聚焦半导体上游领域 [4] - 行业具备国产化率低 替代天花板高属性 受益于AI需求扩张和光刻机技术进展 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.77亿元 同比增长52.54% [1] - 归母净利润1.03亿元 同比增长110.27% [1] 业务构成 - 核心产品包括光学棱镜、玻璃非球面透镜及玻璃晶圆三大系列 [1] - 光学棱镜业务因智能手机潜望式摄像头微棱镜需求扩大贡献增量 [2] - 玻璃非球面透镜受益于车载与光通讯领域需求增长 [2] - 玻璃晶圆业务依托大客户合作实现稳健发展 [2] 研发投入 - 报告期内研发费用5623万元 同比增长22.28% [3] - 研发人员增至334人 占员工总数11.91% [3] - 新获发明专利2项及实用新型专利6项 [3] 行业趋势 - 全球运动相机市场2023-2027年复合增长率预计达14.2% [1] - 2024年中国L2级辅助驾驶渗透率达59.7% [2] - 全球AR/VR总投资2024年152.2亿美元 未来五年复合增长率预计21.1% [2] - 中国AR/VR市场增速预计超40% [2] - 全球光模块市场复合增长率预计22% 受算力需求驱动 [2] 战略布局 - 应用领域从消费电子向AR/VR、车载摄像头及激光雷达拓展 [1] - 通过多领域多品类应用形成梯次发展与关键卡位战略 [3] - 多样化产品布局使各业务板块保持成长潜力 [3]