投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入11.68亿元，同比增长49% [2][4] - 归母净亏损4.13亿元，同比下降36% [2][4] - 药品销售收入10.59亿元 [6] 核心产品商业化表现 - 特瑞普利单抗（拓益®）国内销售收入9.54亿元，同比增长42% [6] - 特瑞普利单抗新增两项适应症，累计12项适应症上市，其中10项纳入医保 [6] - 昂戈瑞西单抗（君适达®）新增两项适应症获批，累计3项适应症上市 [6] - 氢溴酸氘瑞米德韦片（民得维®）转为常规批准并实现全渠道覆盖 [6] - 阿达木单抗（君迈康®）8项适应症全部纳入医保 [6] 国际化进展 - 特瑞普利单抗在新加坡、澳大利亚、科威特及阿联酋获批上市 [6] - 累计在全球40个国家和地区获批，覆盖全球80余个国家或地区 [6] - 苏州吴江生产基地（4,500L发酵能力）供应海外市场，上海临港生产基地（42,000L发酵能力）供应国内市场 [6] 研发管线进展 - 共50余个管线覆盖五大治疗领域，近30项处于临床阶段 [6] - JS207（PD-1/VEGF双抗）正在进行多项II期联合疗法研究 [6] - Tifcemalimab（BTLA单抗）针对小细胞肺癌和霍奇金淋巴瘤的两项III期研究入组中 [6] - JS001sc（PD-1皮下制剂）和JS005（IL-17A单抗）处于临床III期 [6] - JS107（Claudin18.2 ADC）III期研究预计年内启动 [6] - 早期管线包括JS105、JS015、JS212、JS203、JS213等潜力产品 [6] 融资与资金投向 - 港股融资净额的70%投向JS207、JS212、JS213及其他优势管线开发 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为-7.71亿元、-3.07亿元及5.34亿元 [6] - 对应EPS分别为-0.75元、-0.30元及0.52元 [6]

公司研发领域扩展 - 创新研发领域从单抗药物扩展至小分子药物、多肽类药物、抗体药物偶联物（ADCs）、双特异性或多特异性抗体药物、双特异性抗体偶联药物、融合蛋白、核酸类药物等更多类型 [1] - 研发方向包括癌症、自身免疫性疾病的下一代创新疗法探索 [1] 在研产品管线覆盖范围 - 在研产品管线覆盖五大治疗领域：恶性肿瘤、自身免疫系统疾病、慢性代谢类疾病、神经系统类疾病以及感染类疾病 [1] 商业化药品及在研药物进展 - 已有4款商业化药品：拓益®、君迈康®、民得维®以及君适达® [1] - 近30项在研药物处于临床试验阶段 [1] - 超过20项在研药物处在临床前开发阶段 [1] 核心产品特瑞普利单抗（拓益®）进展 - 12项适应症已在中国内地获批 [1] - 其中10项适应症已纳入国家医保目录 [1] 后期阶段管线研发进展 - 加快推进抗BTLA单抗tifcemalimab（TAB004/JS004）、抗IL-17A单抗（JS005）、PD-1单抗皮下注射制剂（JS001sc）、PD-1/VEGF双特异性抗体（JS207）等后期阶段管线的研发和上市申请 [1] 早期阶段管线探索 - 持续探索抗Claudin18.2 ADC（JS107）、PI3K-α口服小分子抑制剂（JS105）、CD20/CD3双特异性抗体（JS203）、抗DKK1单抗（JS015）、EGFR/HER3双特异性抗体偶联药物（JS212）、PD-1/IL-2双功能性抗体融合蛋白（JS213）等早期阶段管线 [1]