行业趋势：健康轻食消费崛起 - 低GI（血糖生成指数≤55）、配料表极简、低卡路里的轻食产品正日益受到中国年轻消费者青睐 [1] - 健康品质、情绪价值、社交属性成为影响年轻消费者下单的关键因素 [3] - 消费偏好从“面子消费”转向“里子消费”，推动食品行业产销模式转变 [5] 市场表现与规模 - 叮咚买菜平台带有“配料干净”标签的商品今年上半年销售额突破5亿元人民币，“低GI”商品销售额攀升至6000万元 [3] - 轻食概念泛化，针对高蛋白、低糖、低盐、低脂食品的需求持续增长，热潮从生鲜品类蔓延至零食、烘焙等全食品品类 [3] - 2023年中国代餐轻食市场规模超过1600亿元，预计此后数年年均增速达30% [3] 消费者行为变化 - 购买食品前先看配料表、用手机搜索配料成分成为很多消费者的习惯性动作，“有机”“绿色”“健康”是沟通高频词 [1] - 配料干净、“低GI”、一人轻食等类型的产品成为朋友圈社交“硬通货”和平台销量榜“黑马” [3] - 安徽三只松鼠甄养饮品有限公司渠道经理指出，虽然传统饮料仍占较大比重，但健康好喝的饮料越来越受喜爱 [3] 产业转型与技术创新 - 工业化生产将转变为互动式设计、订单化生产，消费大数据将驱动食品产业设计迭代 [5] - AI技术将辅助营养食品创制，实现食品关键风味指标挖掘、品质智能化调控、个性口味研制定制 [5] - 食品厂商将依托物联网、区块链打造食品安全可追溯体系，进行小批量、多品种的柔性排产 [5]

行业概况与核心观点 - 乌兰察布市立足气候与资源优势，推动燕麦产业化发展，构建了从育种到销售的全产业链格局，使其成为促进乡村振兴的特色产业 [1] - 行业已形成“引、育、繁、推、加、销、贮”的完整产业链，培育出大型加工企业6家，中小型企业200余家，产品畅销国内并出口至韩国等国家 [1] 产业链上游：育种与种植 - 建设国家燕麦良种繁育基地，通过“看禾选种”平台展示20多个高产优质品种，选育出“乌莜1号”、“乌莜2号”等新品种，以加速良种推广，提高产量与品质 [2] - 推广“公司+合作社+种植大户”模式，扩大订单种植，并应用宽幅条播、绿色防控等技术，创建标准化种植基地，显著提升燕麦单产 [2] - 2024年，乌兰察布市燕麦种植面积达105万亩，产量达8.5万吨，两项指标排名均居全国地市级前列 [2] 产业链中游：加工与产能 - 着力发展燕麦深加工，壮大产业集群，产品覆盖燕麦米、燕麦片、燕麦酸奶等品类 [2] - 龙头企业内蒙古阴山优麦食品有限公司建成年产2万吨燕麦香米、2万吨燕麦片的生产线，并创新推出6大系列70多个单品，提升了产业附加值 [2] - 支持企业重点开发健康休闲轻食类燕麦产品，目前该类产品年生产加工能力达十余万吨 [3] 产业链下游：品牌与销售 - 打造“乌兰察布燕麦”区域公用品牌，并拓宽营销渠道，在北京、呼和浩特等地开设旗舰店，同时多家企业进驻京东等线上平台 [3] - 利用线上线下联动的营销模式，促进燕麦产品销量攀升 [3]

公司战略调整 - 公司宣布启动对大中华区业务的全面战略审查，考虑包括剥离在内的多种选项 [1] - 大中华区业务已成为年营收过亿美元的市场贡献者，但连续五年未能盈利 [1] - 首席执行官强调大中华区业务经过重塑后已"变得更精简、更强大"，现在是思考如何最大化价值的时机 [4] 大中华区业绩表现 - 2025年第二季度收入同比下降6.4%至2700万美元，延续增速下滑趋势 [2] - 2025年上半年收入达到5695.5万美元，同比增长12.5% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润仍亏损63.6万美元，连续五年未能盈利 [2] - 餐饮服务渠道占比62%，相比去年同期的70%有所降低 [2] - 餐饮渠道销售额下降拖累整体表现，零售渠道增长部分抵消颓势 [2] 市场竞争环境 - 中国市场涌现伊利植选、蒙牛宜多麦、维他奶、OATOAT等众多燕麦奶品牌 [3] - 在天猫植物蛋白饮料回购榜上仅位列第四，落后于菲诺、豆本豆和瑞幸 [3] - 中国植物基赛道经历从资本热捧到市场遇冷的剧烈转折 [2] - 国际植物肉头部品牌Beyond Meat宣布暂停中国业务并裁员95% [2] 本土化进展 - 大中华区已构建全链路闭环，拥有研发中心、马鞍山生产基地及完全本地化团队 [4] - 新品研发周期大幅缩短，能更敏捷响应中国市场需求变化 [4] - 在中国燕麦奶市场占据62.9%的份额，同比增长超过10个百分点 [5] - 餐饮服务板块收入同比增长12%，与头部咖啡连锁品牌合作稳固 [5] - 零售渠道通过会员店等新场景拓展，推动销量创历史新高 [5] 中国市场发展历程 - 2018年进入中国市场时采用"咖啡搭子"策略，推出"咖啡大师"产品 [6] - 以上海为据点迅速攻占精品咖啡馆渠道，2018年底合作咖啡馆突破千家 [6] - 在中国售出的燕麦奶可制作约14亿杯燕麦拿铁 [6] - 产品从单一燕麦奶拓展至燕麦酸奶、燕麦冰淇淋、燕麦奶油等多元化矩阵 [6] 潜在战略路径 - 可能路径包括放弃大中华区市场、与本土品牌合作成立新公司、独立运营 [4] - 独立运营可能性较大，将获得前所未有的自主权 [4] - 战略审查结果可能涵盖直接出售、合资引入资本或战略合作等多种选项 [4]

公司业绩与战略调整 - 公司2025年二季度收入增长3%至2.08亿美元，毛利率同比增长3.3个百分点至32.5%，归属于母公司股东的净亏损约为5590万美元，同比增加2550万美元 [3] - 大中华区2025年二季度收入减少6.4%至2700万美元，主要由于餐饮服务渠道销售额下降，但零售渠道增长部分抵消了这一下滑 [3] - 公司启动对大中华区业务的战略审查，考虑包括剥离在内的多种选择，以加速增长和实现业务价值最大化 [1][4] - 2020-2024年大中华区营收分别为4745.2万美元、1.12亿美元、1.34亿美元、1.25亿美元和1.15亿美元，呈现增长放缓趋势 [4] - 2025年上半年大中华区收入5695.5万美元，同比增长12.5%，调整后息税折旧摊销前利润98.2万美元，较去年同期亏损有所好转 [4] 市场表现与竞争环境 - 公司在中国市场最初通过高端超市渠道销售效果不佳，后转向咖啡馆渠道取得成功，2018年底合作咖啡馆数量突破千家 [6] - 2018-2023年在中国市场出售的燕麦奶可制作约十亿杯燕麦拿铁，产品线拓展到燕麦酸奶、冰淇淋、奶油等 [6] - 2019-2022年亚洲地区营收增长4倍，大部分由中国市场贡献 [6] - 目前中国燕麦奶市场竞争激烈，本土品牌如伊利植选、蒙牛宜多麦等崛起，天猫旗舰店植物蛋白饮料回购榜OATLY位列第四 [7][8] - 大中华区餐饮服务渠道收入占比从去年同期的70%降至62%，成品销售量从2400万升降至2370万升 [9] 行业趋势与挑战 - 植物蛋白饮料在中国仍属高端小众品类，价格偏高且替代品多，消费者口味变化快 [8][9] - 中国植物基赛道经历从资本热捧到市场遇冷的转折，如Beyond Meat 2024年暂停中国业务并裁员95% [9] - 行业面临三大挑战：消费者热情减退、产品价格偏高、本土品牌竞争加剧 [9] - 植物蛋白饮料市场增速放缓，产品过剩导致动销艰难，现制饮品崛起对标配产品产生冲击 [9] - 公司仍处于市场开拓期和建设期，面临创新升级迭代能力不足和成本压力大的挑战 [10]