12月22日，上海黄金交易所公布2026年相关品种交易手续费率安排： 一、从2026年1月1日起至2026年12月31日止，Au（T+D）和mAu（T+D）合约交易手续费率为万分之 一点五，Ag（T+D）合约交易手续费率为万分之一点二，Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06和 NYAuTN12合约交易手续费率为万分之一。Au（T+D）、mAu（T+D）合约短线开仓手续费率为万分之 一点二五，Ag（T+D）合约短线开仓交易手续费率为万分之零点七五。免收Au（T+D）、mAu （T+D）、Ag（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06和NYAuTN12合约短线平仓手续 费。 二、从2026年1月1日起至2026年12月31日止，主板黄金现货实盘合约Au99.99、Au99.95、Au100g、 Au99.5交易手续费率为万分之三，免收白银Ag99.99合约交易手续费。 三、从2026年1月1日起至2026年12月31日止，免收上海金、上海银集中定价合约、熊猫金币合约和履约 担保型询价合约交易手续费。 四、从2026年1月1日起至2026年12月31日止，主板询价交易所平台、银行 ...

例如，发行建党百年、新中国成立70周年纪念币见证了大国崛起和人民富强之路；香港回归、澳门回归 等纪念币铭刻中华民族伟大复兴进程；北京奥运会、冬奥会纪念币向全世界展示大国形象；G20杭州峰 会、金砖国家厦门会晤等纪念币记录大国主场外交；首次载人航天、中国空间站、港珠澳大桥、极地科 学考察等纪念币集中展现社会主义现代化建设的伟大成就；十二生肖、贺岁、吉祥文化等纪念币传承中 华传统民风民俗文化；国家宝藏、中国古代科技发明发现等纪念币展示中华文明起源发展的历史脉络、 辉煌成就和对人类文明的贡献；世界遗产、石窟艺术等纪念币勾勒华夏大地上熠熠生辉的自然奇观与文 化瑰宝；中国书法艺术、古代名画等纪念币表现中华文明博大精深的文化艺术。 "十五五"时期，中国金币将坚持以习近平文化思想为指引，始终胸怀"国之大者"，积极践行国家战略部 署，以坚定的文化自信为根基，深入践行"两个结合"，着力打造一批熔铸古今、汇通中外的题材项目； 以持之以恒推进行业的精品战略，全面提升贵金属纪念币发售工作水平，更好地实现中华传统优秀文化 在金银币上的创造性转化、创新性发展；深化文明交流互鉴，加强与国外造币机构、钱币经销机构的交 流与合作，向全世界传递 ...

例如，发行建党百年、新中国成立70周年纪念币见证了大国崛起和人民富强之路；香港回归、澳门 回归等纪念币铭刻中华民族伟大复兴进程；北京奥运会、冬奥会纪念币向全世界展示大国形象；G20杭 州峰会、金砖国家厦门会晤等纪念币记录大国主场外交；首次载人航天、中国空间站、港珠澳大桥、极 地科学考察等纪念币集中展现社会主义现代化建设的伟大成就；十二生肖、贺岁、吉祥文化等纪念币传 承中华传统民风民俗文化；国家宝藏、中国古代科技发明发现等纪念币展示中华文明起源发展的历史脉 络、辉煌成就和对人类文明的贡献；世界遗产、石窟艺术等纪念币勾勒华夏大地上熠熠生辉的自然奇观 与文化瑰宝；中国书法艺术、古代名画等纪念币表现中华文明博大精深的文化艺术。 "十五五"时期，中国金币将坚持以习近平文化思想为指引，始终胸怀"国之大者"，积极践行国家战 略部署，以坚定的文化自信为根基，深入践行"两个结合"，着力打造一批熔铸古今、汇通中外的题材项 目；以持之以恒推进行业的精品战略，全面提升贵金属纪念币发售工作水平，更好地实现中华传统优秀 文化在金银币上的创造性转化、创新性发展；深化文明交流互鉴，加强与国外造币机构、钱币经销机构 的交流与合作，向全世界传递 ...

黄金市场与投资概览 - 国际金价在2025年波动显著，成为全球市场焦点，黄金作为古老资产兼具投资与情感文化价值 [2][32] - 黄金投资产品形式多样，从传统“大黄鱼”金条到现代黄金ETF，再到年轻人追捧的“金豆豆” [2][32] - 黄金在历史中主要作为储藏、赏赐和大额支付工具，在日常小额交易中流通较少 [7][35] 黄金资源与矿业技术 - 中国在辽宁发现大东沟金矿，储量达1444.49吨，相当于中国官方黄金储备的一大半，并位居全球第五大单体金矿 [3][34] - 该矿储量占全球年黄金产量的三分之一，使中国黄金资源格局从“南金北铁”变为山东与辽宁的“黄金双巨头” [3][34] - 该矿为低品位矿，平均每吨矿石仅含金0.56克，但得益于地质队的“黑科技”提取工艺得以开发 [3][34] - 中国尚有约2万吨类似低品位金矿资源，相关提取技术有望撬动价值数十万亿的市场 [3][34] 黄金的消费趋势与商业模式 - 黄金消费主力出现代际变化，年轻人通过购买1-2克重的“金豆豆”进行变相“定投”，原因包括门槛低、有仪式感和社交需求 [12][41] - 高金价下黄金零售市场出现分化：传统金店采用“大盘价+工费”模式，毛利率约为15%到30%，当前面临成本飙升、销量下跌及补货困难等挑战 [16][44] - 以老铺黄金为代表的品牌转向售卖文化和奢侈品，采用一口价模式，毛利率可达40%左右，约为行业平均水平的1.5倍 [16][18][44][46] - 老铺黄金的商业模式类似爱马仕，定位高净值客户，进驻顶级商场，其单店坪效是传统金店的10倍，并在二手市场形成了流通圈层 [18][46] - 未来黄金产品需融合投资属性与装饰属性，满足年轻人对“颜值与价值双在线”及“可穿戴储蓄罐”的需求 [20][48] 黄金的投资逻辑与产品分析 - 当前金价上涨的核心驱动力包括：美联储降息导致美元走弱、地缘冲突引发的避险情绪、全球央行购金以及去美元化加速 [24][52] - 国际黄金市场主要有四种价格：伦敦金（个人投资）、纽约金/COMEX黄金（机构期货）、上海金（人民币定价）以及AU9999（现货标准） [24][52] - 投资性黄金产品中，黄金ETF因门槛低、流动性好、紧跟国际金价而被视为首选；实物金条因存在买卖价差适合长期持有；黄金股本质是股票，风险较高 [27][55] - 对于家庭资产配置，建议将黄金投资比例控制在5%到10%，最高不超过20%，并使用闲钱进行投资 [27][55] - 实物黄金购买建议：年轻人可从小克重“金豆豆”入手；中产阶层可选择银行投资金条或大规格（如30克）熊猫金币以减少溢价 [28][29][56][57] 黄金的收藏与历史价值 - 老金条（如民国时期上海“九大银楼”产品）具有文化和文物属性，稀缺品种如景福银楼“小黄鱼”收藏潜力大，估值可能翻五到十倍 [21][49] - 历史上，黄金在信用崩塌时期（如民国后期法币、金圆券恶性通胀时）作为终极硬通货被民众追捧，当时大额交易只认金条 [8][36] - 黄金的货币属性亘古不变，其核心价值在于作为“压箱底”的财富传承载体，尽管产品样式不断演变 [21][49]

国际与国内金价走势 - 国际金价定格在每盎司4238美元 [1] - 国内黄金零售价格呈现两极分化，高端品牌如周生生和周大福价格分别为每克1336元和1328元，而齐鲁金店价格低至每克1146元，价差达190元 [1][2][4] 黄金零售市场格局 - 高端品牌凭借品牌溢价维持高价位，例如购买30克手镯在周生生或周大福相比其他品牌贵约6000元 [2] - 菜百、常州金店等品牌定位务实，价格稳定在每克1290元左右，成为精明消费者首选 [3] - 铂金市场同样存在显著价差，周大福等品牌售价为每克674元，而菜百售价为每克560元，价差超过100元 [4] 黄金回收市场状况 - 黄金回收价格集中在每克934元至941元，较零售价平均低约300元 [5] - 铂金回收价格仅为每克336元，不到零售价的一半 [6] - K金回收价格较低，14K金回收价为每克540元 [7] - 回收市场表现冷静，尽管金价处于高位，但多数人因情感价值选择保留黄金饰品而非变现 [8][9] 黄金投资市场动态 - 熊猫金币受市场欢迎，2025版30克金币售价28829元，折合每克961元，兼具收藏与投资价值 [10] - 金矿股业绩表现亮眼，紫金黄金国际上半年净利润暴涨143%，山东黄金净利润翻倍 [11] - 金矿股估值存在差异，紫金黄金国际估值达57倍，山东黄金为39倍，而赤峰黄金估值为25倍 [11] 黄金消费与投资策略 - 消费选择取决于目的，婚庆送礼可选大品牌注重工艺，自戴可选择性价比较高的款式 [12] - 投资应关注国际金价，选择金条、金币等价格更接近真实价值的标的，品牌溢价在回收时消失 [12] - 长期配置可考虑定投纸黄金或低估值的金矿股，需明确区分黄金首饰（消费品）与金条（投资品）的不同属性 [12]

估值判断工具 - 公司设计了黄金星级和黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低，并定期更新[1] - 黄金牛熊信号板每周一在小程序中更新，方便查询[2] 黄金价格参考与历史表现 - 黄金价格海外主要参考伦敦金，内地主要参考上海金，两者走势相似，差距主要由汇率变化引起[4] - 2025年12月黄金价格处于1.0星级，2022年最便宜时曾达到4点几星级的低估[6] - 黄金在2011-2016年经历了长达6年的阴跌熊市，中间出现过5星级机会，过去10年主要上涨阶段为2019-2020年以及2023年至今[6] 影响黄金价格的因素 - 影响黄金价格的主要因素包括美元实际利率、开采成本以及地区冲突等风险事件[8] - 美元实际利率通过观察通胀保值债券利率，实际利率大幅下降时黄金价格上涨，大幅上升时价格下跌[9] - 美元汇率波动也会影响黄金价格，美元大幅贬值时可能有更多资金流入黄金[11][12] - 截至今年黄金开采成本达到1600美元/盎司，价格低于开采成本时属于5星级机会，2015-2016年熊市底部曾出现[14] - 地区冲突、金融危机等风险事件发生时，黄金作为避险资产价格通常上涨，例如2008年金融危机后以及2020年口罩事件后[15][16] 黄金的波动风险与收益 - 黄金平时波动率在36%上下，最大回撤在44%上下，风险水平略小于股票资产平均风险，但大于债券资产波动风险[19][21] - 自2012年以来上海金年化收益率约为7.92%，纯债指数年化收益率约为4.34%，中证全指全收益指数年化收益率约为7.80%[22][24] - 一般家庭资产中黄金配置比例在5%-10%即可，如果黄金能控制在4-5星级投资收益会更理想[25] 黄金的购买方式 - 投资黄金可选择黄金基金或实物黄金[27] - 黄金基金收益通常略低于同期上海金价格，原因包括每年0.5%的管理费等费用以及留有现金仓位应对赎回，但交易方便且无需担心假货[28][29][30] - 实物黄金可跟上黄金价格走势但可能买到假货，常见形式包括黄金金条、熊猫金币和黄金首饰[35][36][37][39] - 30g熊猫金币溢价率在12月1日为1.47%，溢价5%以内可接受，黄金首饰工本费高溢价率可达百分之几十，投资上最好低溢价或折价买入[38][39]

珠宝品牌黄金价格 - 主要珠宝品牌黄金零售价集中在每克1305元，包括周大福、周生生、金至尊、谢瑞麟、老凤祥和老庙黄金 [1][3][4][5][6][7] - 六福珠宝黄金价格略低，为每克1303元 [2] - 菜百首饰和中国黄金价格相对较低，为每克1265元 [8][9] - 水贝黄金的零售价显著低于主流品牌，为每克1057元 [1] 铂金饰品价格 - 主要品牌铂金950饰品价格存在差异，六福珠宝、周生生、金至尊售价为每克626元 [17][18][19] - 老凤祥和老庙黄金铂金950售价为每克600元 [20][21] - 菜百首饰铂金950售价最低，为每克550元 [22] - 莱音珠宝铂金售价为每克459元，金大福为每克586元 [1] 投资性黄金产品价格 - 多个品牌金条报价显示，莱音珠宝金条价格为每克1288元，与其黄金零售价一致 [1] - 水贝黄金金条价格为每克1007元，低于其黄金零售价 [1] - 2025版熊猫金币系列价格因重量和设计而异，1克售价1284元，30克售价28560元，100克售价78270元，150克售价127815元，1公斤金质纪念币售价90000元 [11][12] 贵金属回收价格 - 黄金饰品回收价格为每克918元，纯度为99.9% [13] - 铂金饰品回收价格为每克324元，纯度为99.9% [14] - 18K金回收价格为每克666元，纯度为75% [15] - 钯金饰品回收价格为每克277元，纯度为95% [16] 税收政策对行业的影响 - 新税收政策对场内交易给予税收优惠，包括免征增值税和附加税 [23][24] - 湖南黄金因主要销售渠道为场内交易（占比超60%），能充分享受政策红利，直接降低运营成本并扩大利润空间 [23] - 以年加工10亿元投资金条为例，湖南黄金仅附加税减免一项可增加超过1500万元利润 [24] 市场竞争格局变化 - 新规导致依赖场外交易的中小黄金企业面临巨大经营困境，场外交易需缴纳13%增值税，场内交易则需承担提纯成本，利润空间被压缩 [27][28] - 湖南地区约40%的黄金交易在场外进行，长沙名汇达黄金流通市场约六成中小商户依赖场外交易 [27] - 政策引导下，长期投资者更倾向于选择交易所产品，市场份额将向正规交易企业集中，市场竞争格局发生深刻变化 [29] 资本市场反应 - 税收利好政策推动资本市场对湖南黄金盈利预期上调，11月内短短11个工作日其股价上涨7次 [25]

政策核心调整 - 黄金税收新政改变上海黄金交易所运行23年的"即征即退"免税政策框架 [4] - 投资类黄金税收优惠仅向交易所会员单位倾斜 非会员单位及非投资类黄金业务面临7%左右的税负增加 [4] - 新政未关闭投资类黄金交易通道 交易所会员单位投资类黄金仍享受即征即退政策 [4] 行业初步影响 - 新政实施首周 水贝等核心市场出现客流减少 主要商家观望 回收业务下滑等现象 [4] - 税负增加导致零售端定价调整 内地与港澳地区金价差扩大至12个百分点左右 [6] - 计价类黄金产品销量同比下滑明显 [6] - 回收业务间接导致回收量锐减 [6] - 熊猫金币等合规投资类产品销量激增 [6] 企业应对策略 - 企业需将税收新政策纳入"一把手工程" 高度关注上下游税收合规性 [4] - 通过强化产品文化内涵 IP合作等方式 淡化黄金金融属性 提升产品附加值 [6] - 大量无资质的非会员渠道主动寻求与会员单位合作 渠道整合带来新机遇 [6] - 聚焦大湾区市场 通过品牌文化赋能与定制化服务对冲税负影响 [6] - 以旧换新业务或将成为零售端新的增长点 [6] - 会员单位可依托银行渠道拓展代销业务 [6] 行业长期展望 - 税收新政本质是国家规范行业秩序 引导产业升级的重要举措 [7] - 长期将推动行业"良币驱逐劣币" 促进高质量发展 [7] - 会员单位应发挥资质优势 通过渠道合作 直营拓展等方式抢占市场份额 [7] - 企业需加大产品创新力度 强化文化 设计 工艺价值 降低对黄金原料价格的依赖 [7]

国际与国内黄金市场价格 - 2025年11月6日国际黄金市场报价为3955.9美元/盎司，国内黄金价格调整至907.8元/克 [1] - 零售端六福黄金价格以1255元/克领跑市场，菜百黄金价格最低为1228元/克 [1] - 主要珠宝品牌足金价格在1247元/克至1265元/克之间，其中周大福价格最高为1265元/克 [1][2][3][4][5][6] 铂金与钯金市场价格 - 纸铂金价格普遍下跌，四大行美元计价纸铂金价格跌幅在0.63%至0.67%之间，例如工行纸铂金价格为每盎司1532.65美元，下跌10.20美元 [7] - 人民币计价纸铂金价格同样下跌，跌幅在0.65%至0.70%之间，例如价格为351.40元/克，下跌2.44元 [7] - 纸钯金价格亦有所下滑，美元计价跌幅在0.38%至0.52%之间，人民币计价跌幅在0.41%至0.54%之间 [8] 黄金纪念币及藏品价格 - 熊猫金套币（2025版）价格为56120元/套，不同规格熊猫金币价格从1克的1258元/个到1公斤的规格不等 [8] - 特定主题金币如150克方形金币价格为90000元/个，150克彩色金币价格为88000元/套 [8] - 扇形金银纪念币价格为7500元/套 [8] 黄金交易税收新政分析 - 新政策旨在提升上海作为国际黄金交易中心的地位，增强人民币在黄金定价上的影响力 [9] - 政策对黄金用途进行划分，分为具有“金融属性”的投资性用途和具有“商品属性”的非投资性用途 [9] - 对于投资性用途的黄金，从交易所购入标准黄金的会员单位在第二次及以后的转售环节只能开具不能抵扣的普通发票，这将显著增加投资性黄金的流通成本 [10] 黄金市场参与者结构 - 上海黄金交易所和上海期货交易所的会员主体广泛，包括银行等金融机构、矿山及冶炼企业、黄金贸易商和珠宝首饰企业等 [10] - 个人投资者无法直接参与交易所的核心“标准黄金实物交割市场”，需通过开户会员单位提供的产品进行场外交易 [11]

政策核心与目的 - 财政部与国家税务总局于10月29日联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》（2025年第11号），自11月1日起执行至2027年12月31日[2][3] - 政策旨在对通过上海黄金交易所和上海期货交易所进行的标准黄金交易进行制度口径的重新梳理，解决过去规定分散、执行口径不一的问题[3][4][6][7] - 核心是明确黄金在不同环节和用途下的征税、开票及抵扣规则，构建统一、可核查的制度逻辑，重新定义黄金交易秩序[5][7][8][36] 政策适用范围与定义 - 政策仅覆盖在上海黄金交易所和上海期货交易所内进行的标准黄金交易，零售金、金饰等场外交易不在此列[10] - 标准黄金明确定义为特定牌号（AU99.99、AU99.95、AU99.9、AU99.5）和规格（50克、100克、1公斤、3公斤、12.5公斤）的黄金[11] - 法定金质货币（如熊猫金币）按规定缴税并可开专票，熊猫普制金币继续执行原有免税政策[18] 核心税务与发票逻辑 - 黄金在交易所内交易且未发生实物交割出库，卖出方免征增值税，无需交税[12] - 提货后用于投资（如金条、金锭），交易所执行即征即退机制，免征城市维护建设税和教育附加费，并开具可抵扣的增值税专用发票；再出售时只能开具普通发票以防止重复抵扣[13][14] - 提货后用于非投资性用途（如加工饰品、工艺品），交易所环节免征增值税并开具普通发票，一般纳税人可按发票金额的6%进行抵扣；加工成产品再出售时需正常缴纳增值税并可开具专用发票[15][16] - 两条路径（投资性与非投资性）的发票逻辑平行运行、互不交叉：投资线为上游专票下游普票，非投资线为上游普票下游专票[17][22][29] 用途变更与合规管理 - 允许黄金出库后企业用途发生变更，但必须在取得发票起的六个月内申报，且终生只能修改一次[25] - 变更流程严格，需冲红原发票并重新开具新发票，从投资改为非投资需退专票开普票，反之则退普票开专票[26][27] - 企业未按规定报用途或开错发票将面临处罚：初犯暂停享受即征即退政策及开具专票资格三个月，再犯暂停六个月，涉及骗税等严重问题则直接改为免征口径，失去专票和抵扣资格[30][31][32][33] 执行机制与市场影响 - 交易所作为执行前端，负责收税、退税、开发票；国家税务总局在后台统一口径并制定征收管理办法[34] - 交易费、仓储费、手续费等附加费用照旧征税，不享受免税，政策明确区分商品与服务的界限[35] - 政策通过电子记录实现黄金交易全链路可追溯，使市场从依赖抽查转向系统化、数字化的闭环监管，提升长期确定性和对机构投资者的吸引力，同时压缩套利空间[29][34][36][40][41] - 此次调整被视为大宗商品数字化监管的前奏，通过数据协同增强市场的可描述性和信任基础[42]